【談股市】Unity最後左側布局價值投資篇Day52

 

昨天費半指數又創新高，主要的原因是安森美半導體上漲了10%，這是很神奇的事情，安森美半導體昨天也沒公布財報，也沒特別的消息，但是他卻能大漲10%，如果看他的流通股數，僅有3.9億股，跟Unity差不多，所以也算是容易炒作的個股，這幾天費半上漲的原因都是因為市場的資金專挑小型股在炒作，反而昨天台積電開出非常亮眼的財報，但台積電ADR卻反跌3%，不過這才是很合理的現象，台積電過往淨值比落在4至5倍之間，自從因為AI技術的發展，在獲利上有很大的增長，但是因為他必須要設廠，資本支出也很龐大，所以在淨值的表現上，成長速度其實沒有增快很多，反倒是股價快速上漲，說穿了就是股價已經來到神仙吹牛價格了，台積電的股東權益報酬率大概35%而已，淨值為225元，合理股價就是股價淨值比4倍來講，也就是900元，對投資人來講，如果你的成本是900元，那你明年就是賺35%，明年2027年合理的股價就是1215元，2028年就是1640元，2029年就是2214元，現在股價來到2000元，你如果買在2000元，那實際上你要等到2029年才能真的是穩定的獲利，我這樣講可能還很多人不太懂，各位要知道，股價是會漲漲跌跌的，如果企業的獲利速度趕不上股價上漲的速度，通常不是大幅度回檔修正，再不然就是長年盤整在某個區間，這就是因為要等淨值成長到市場能接受的位置後，股價才會持續攀升，這就是為什麼我常講不要追高的原因。

所以你今年要買的話就是要買在900元才會落在安全邊際相對高的位置，明年則是1215元，2028年就是1640元，2029年就是2214元，這就是各位在買股票時要對自己的投資做風險評估，你如果現在想要投資，結果明年要用錢，你追高買在2000元，你會有很大機率賠錢，因為明年的合理價是1215元，台積電股價如果好死不死明年回檔到1215元，你又剛好要用錢，你就是會賠錢，這就是風險評估。同樣的，如果2028年你要用錢，假如你買在1640元以下，就算股價從3000元修正到1640元合理的位置，你也很難賠錢。照這樣的邏輯，也就是說，你今年買在2000元的位置，你就是要承擔兩年可能賠錢的風險，假如你到2028年年底一定會用這個錢，那你賠錢機率就會極高，但如果你是用閒錢投資，那你只要撐到2029年，之後每一年你就是跟著台積電賺35%，這就是我常講的安全邊際，也是巴菲特跟查理蒙格在講的安全邊際。

所以為什麼昨天台積電財報這麼漂亮，結果卻沒有漲？原因很簡單，股價已經過譽了，只要遇到市場情緒不好，股價絕對百分之百遭到修正，會有很大的機會修正回900元，如果是明年修正的話，就是修正到1215元，所以你想進場台積電的話，你就應該知道你買在什麼位置你比較能夠接受吧？比如說你可以忍受套牢一年後開始賺錢，那你就是要買在900元，可以忍套牢兩年，那你就要買在1215元以下。然後你看看現在台積電三年線在多少元？990元，是不是跟我講的合理價格很相近，這就是為什麼我常常講三年線的原因，因為三年線常常與淨值或合理價格相當近，如果想要反射性判斷哪個位置相對合理，三年線的參考價值非常高，但如果要正確性高一點，我會建議還是要觀察淨值或過往合理的淨值比的位置。

自從我在頻道定了規約後，有些人不服氣會講說我不準大家散播悲觀情緒，但我卻自己喊Unity 200元，有些人覺得我無憑無據，不可能200元，我在這裡我敢各位講，我對於Unity 200元是十拿九穩，絕對比你們這些悲觀的人更有依據！

今年Unity的淨值落在7.4元，過去兩年淨值下降的主要原因是因為減資的關係，再加上持續虧損以及持續發行股票，因此淨值從過往的10元下降到7.4元，但從今年起開始轉虧為盈後淨值就會開始累加，之前股價在200元時，當時的淨值還有10元，也就是說市場願意炒作Unity到淨值比20倍，因此我以過去2025年Unity調整後EBITDA來計算的話，預計到2028年第一季，淨值就會成長到10元了，到那時股價就很有資格被炒作到200元，不過我這是以去年Unity基本面數據計算的，所以這是很保守的估計，我就不實際攤開來給各位看，這沒有意義，等Unity的Vector的成長穩定增速後，我再調整計算會比較實在，但我要講的事情是，我如果以2025年的基本面數據去計算的話，2028年第一季是淨值可以成長到10元的，這算是一個很低很保守的標準，所以我認為最晚在2028年前，Unity股價是非常大的機會會來到200元 ，當我有這樣明確的目標後，我就很敢跟你們講Unity 200元的願景，這絕對與現在所有的悲觀者跟看空的人還更有百分之百的把握！

這時可能又會有人嫌棄說，什麼！我還要等到2028年第一季才有機會股價到200元！？

我是不知道為什麼有很多人常常對於股價要漲上去需要等待這件事情都相當驚訝，你們各位最愛比較的AppLovin，早在2021年轉虧為盈，股價到了2022年來到最低9元才開始反轉，直到2024年股價才衝到200元，這中間經歷了3年多，你以為股票買進去明天就要立刻上漲喔？我之前在講抱股至少要抱十年的決心，就有些人在那一副不可思議驚訝的臉，這種就是賭博中毒太深，以為在股市就是要買進後立刻賺錢，整天做春秋大夢。

所以你要在抱到2028年股價才會到200元，你都要偷笑了，如果到了2028年股價到200元，我就等於持有了6年了，這比我過去在那邊殺進殺出的績效還要高個100倍以上。短線操作只要時間拉長，你的投報率絕對會相對拉低，但是長期持有卻相反，這也就是為什麼很多做十幾年二十幾年三十幾年短線操作的賭徒，投報率低的可悲，因為你的操作模式一旦定型了，假設你的勝率抓在80%，那你操作頻率要很高，但是勝率高不代表你的年化報酬率高，我敢保證十年下來很難超過5%，但價值投資者只要抱股抱個30年40年，年化報酬率至少10%，直接多了一倍，你不要看只多一倍沒什麼，價值投資者是敢大金額押注的，絕對報酬一定是比投機客高上千百倍，主要是因為投機客是要分好幾十批的小資金在不同個股進行高頻率的交易次數操作，整天沒日沒夜，價值投資者則是晚上安心入睡，我講難聽點，投機客就是在跑龍套而已，這是再貼切不過的形容。

昨天Unity再繼續上漲，最高來到26.3元，幾乎快要把2025年第四季財報跌的30%幅度給漲回來了，那天2/11認賠得全部都變成了傻子，自以為停損好像做了很正確的決定，殊不知殺在阿呆谷，那一天也不少人罵我，有一些擺明來找碴了我就封鎖了，沒被我封鎖的最好管住你自己的嘴巴，我一直以來是無私地分享，我講的東西也沒有任何錯誤，你要當白眼狼，我就讓你無知，股價是眾人的情緒，我怎麼會知道眾人的喜怒哀樂，你連你枕邊人心理面在偷想別的男人或女人你都不知道了，你還怎麼敢預測眾人的情緒，別笑死人，但是長時間來講，只要企業營運能夠成長，市場的情緒一定是偏向樂觀的，這是無用質疑的邏輯，就好像你如果是一個積極向上的男人，對另一半又很好，縱使另一半碰到一個極帥無比的帥哥暈船了一陣子，但時間久了還是覺得跟你在一起最安心，人就是這樣很現實，時間久了才能辨識出什麼樣的人事物對他才是有好處的，所以成功的人士基本上絕對都是長期主義者，你如果只會短視近利，這種人基本上根本沒有成功的可能性，最多只是一生庸庸碌碌而已。

昨天黃仁勳講說，AI不會取代任何軟體工具，其實他講的是挺對的事實，我一直以來都講說，AI的位置就是人類的位置，他就是一個大腦而已，AI不管要做什麼事情，他都需要工具，AI並不是工具，很多人腦袋都轉不過來，覺得AI會取代工具，昨天有個留言說得很好，那如果要取代工具，計算機是不是就要被淘汰了，這個邏輯就好像如果AI可以炒菜，那是不是鍋具就用不到了？AI空手就可以炒菜？

所以我昨天文章的邏輯最後不是落在AI要取代簡單工具這件事，真的要取代的，其實是人類才對，根本沒有什麼Saas末日這種事情，我敢說過了100年，Saas還存在，但是過了十幾年後，你就看看打工族還存不存在，飲料店還有沒有漂亮妹妹在那晃啊晃的搖手搖飲給你看，我敢說只你會看到一堆機器手臂在那邊搖，因此你現在看到很多軟體股遭修正，根本就是天大的價值投資好機會，只要他股價淨值比修正到過往很便宜的位置，安全邊際就會很高，比如像微軟，過往最低淨值比就是落在18倍，結果現在竟然被修正到只剩下8倍以下，只要他未來企業還是會穩定獲利，這種擺明押注進去會賺錢的好機會，就是價值投資者會把握的，但你也別問我為什麼不買，我講過，我沒有這麼多的時間跟心思去看這麼多企業的財報，你看我對Unity財報能夠這麼深入的分析，你以為我是隨便翻翻花個一小時就看完的嗎？一個季度的財報我可以看一個月，反覆看個十遍以上，我還得翻過去的財報來比較，還得輸入到EXCEL做紀錄做計算，還要做未來估算，這都要花很多時間，老實講我是沒有在花時間滑短影音垃圾的稀有人類，所以你說那些頻道博主常常分析好幾十檔甚至上百檔的股票，我跟你講，他們沒有一檔股票了解透徹的，最多就是跟你講講營收、EPS、三率、ROE、負債比、本益比等等幾個教科書會教的財務數據就沒了，你有看到哪個財經博主跟你談營業淨現金、股票薪酬、所得稅、無形資產、商譽、折舊攤銷的？這些才是企業最底層邏輯的數據，甚至談這些還不夠，你還要懂他在不同國家為什麼有不同的經營模式，為什麼在中國Unity要切割這麼乾淨，這都要去了解每個國家的法律，我就試問，有哪個財經博主能夠研究這麼徹底？要能投資百分之百穩贏，就是要先確定能贏我才會投資，我開始要投資亞馬遜的決定，也不是當下立刻馬上就下定決心的，我也是花了一年，去看他相關的資訊才決定捨棄鴻海來投資亞馬遜的，所以你要我在花時間了解其他企業，我說真的，我只要在亞馬遜跟Unity賺到我足夠財富自由的程度就已經足夠了，我的人生沒有必要花太多超額的時間在財報上面，查理蒙格也說過，普通人發財只要一次就足夠了，當你的財富足以讓你捨棄你不想做的工作，那就保持那樣的現金流就行了，比如你生活一年只需要50萬元，那你就只要賺到股息能每年支付你50萬元，你就財富自由了，如果你有家庭有小孩，一年如果只需要150萬元，那你就財富自由了，所以你需要賺到多少錢就足夠了，自己評估一下就會知道。

有些人就很想看財經博主報明牌，其實這絕對不是正確的方式，你要學得是學這個人怎麼研究企業基本面，我敢說你用我的方法去判斷其他企業，絕對都有用，我前兩天提到的UiPath，你就把我對Unity的研究方式套上去，我相信你絕對可以判斷得出來UiPath值不值得投資，你去套在微軟、谷歌等優質企業，你也能算得出來幾年後你可以賺多少錢，大概什麼時候能財富自由，就好像我算我亞馬遜到了2030年就可以賺到股價1500元，還有些人覺得怎麼可能，我都是用數學做簡單的運算而已，其實本來估值之所以為估值，顧名思義就是粗估的計算，對於企業基本面未來的估值你不需要在那邊一毛五毛的精準計算，你算那麼準是要幹嘛？你只需要知道你會不會賺錢就好，因此哪需要什麼估值模型，那是華爾街玩出來的騙人把戲罷了，搞得好像很專業一樣。

你如果看巴菲特，他們也沒有什麼估值模型，他也只是用簡單的折現率去推算，貝佐斯則是用現金流，所以當你算到你確定可以賺錢，這就足夠了。這也是為什麼我常常講我做投資我有百分之百穩贏的把握，因為想要看到我賠錢，這輩子休想。