K佬碎碎念

  一、前言 十幾年前，一個雞腿便當只要95元，宵夜常常去吃雞絲飯或滷肉飯，一碗滷肉飯也不過25元，這在我大學時期真的是一個物價廉美的時代，房租也不貴，一個十坪的套房，了不起月租五千塊就很奢華，然而現在，一個雞腿便當動輒150元，滷肉飯只少也要個40元，在外頭租房，十坪的套房，至少也都是月租萬元起跳。 各位應該可以感覺到，物價通膨是會侵蝕你現金的消費實力，這就是現金會隨著時間拉長而貶值的問題，一直存死錢是沒辦法讓你過一生的，尤其從五年前2020年爆發疫情後，物價暴漲，通膨速率從原來大概落在2%的位置，在短短兩年內飆漲到8.99%，那段時期我就觀察到我買早餐時，看著物價表一直在調漲，非常有感，光是我常吃的鮪魚蛋餅，從原本的30元，就飆漲到50元，短短兩年飆漲了六成，更不用講其他的東西了。 即便聯準會在2022年下半年開始升息，藉此來調整物價通膨速率，但至今為止，通膨速率最低也不過2.3%，在過往2010年至2019年，通膨速率基本上幾乎僅落在1%到2%的範圍，然而今年三月，美國主動開啟與伊朗的戰爭，由於重要海峽的封閉，造成兩個月的油價飆漲，物價通膨速率飆漲至4.18%，短短兩個月飆漲快兩倍，這個飆漲的速度跟疫情時期是一樣的，照理講，聯準會為了避免再重蹈覆轍，應該要預防性升息，直到六月聯準會新主席上任的華許，利率決議保持不動，利率僅掛在3.63%，說實在，對美國政府而言，現在也是處於一個兩難的局面，原因是因為，美債非常高，只要藉由升息來壓制通膨速率，就要繳出非常多的國庫現金，這個代價相當高昂，相反地，如果如川普所言，降息的話，就會釋放出的廉價資金，會立刻變成投機燃料，並且引爆第二次通膨速率的大噴發，到時候還是一樣要升息。這樣你就能看出聯準會一直鴕鳥心態的問題出在哪裡了嗎？沒錯，就是美國政府高債務的問題，而且是一個難解的問題，幾乎是死胡同，川普還試圖將美債轉嫁給虛擬貨幣，如果成功地做到了，也只是重蹈密西西比泡沫以及南海泡沫的覆轍，也就是說美國高債務的問題就是時間到了等著爆炸而已，而美國又是民主國家，當下的政黨只要硬撐過去，就換下一個政黨去煩惱，大家就捧著這個燙手山芋輪來輪去，就等著誰倒楣剛好輪到爆炸而已。 不過這是美國政府自己要去煩惱的，對於我們一般老百姓來講，就是要想辦法抵抗通膨，但是在台灣薪資上調速度幾乎無感的情況下，根本無法抵禦通膨，讓你工作到退休，你可能最...

  近期在一名百萬網紅Andy老師看到一部影片，是有關於他的救命導師的內容，多少也談到有關品牌的經營，也看到這位導師凱爺出了一本新書，剛好在我最近經營頻道也遇到了瓶頸，我一直在思考是不是我的品牌核心理念走位了，但是我心知肚明我的所有邏輯跟思維理念自始至終都是圍繞著所謂巴菲特價值投資的理念走，然而這條路並不好走，會有很多的困難，首先是我得邊分享真正的價值投資哲學和理念，還得揭開市場在巴菲特身上亂貼不對的假價值投資標籤，比如不能賣股票，這個理念可能被一本書「持續買進」給汙染到，很多人把持續買進這本書的觀念灌輸成價值投資，但持續買進只是很單純地告訴你就是買買買，這跟價值投資一點關係都沒有。再來是新粉絲、新讀者、新觀眾剛來看我的文章或影片，就以自己的主觀立場跟不對等的認知直接來抨擊。 還有那種目的不同的，比如投機客、賭徒，未來如果我的粉絲變多了，可能還會有同行汙名化，所以為了這些所有可能會面臨的一切問題，也是很多品牌創作人都會面對的問題，我相信從成功的人士所撰寫的書籍可以得到一些參考的範本，讓我少走點在IP經營上的冤枉路。 我的讀者很多都是投資者，所以當你看到這篇文章時，也別覺得跟你沒關係，因為我在這篇文章會寫下我接下來的經營規劃，利用這本書所提到的「360度品牌定位系統」，規劃我接下來的文章或影片經營風格的走向，我希望可以模組化，固定我的風格，定位我的品牌核心，這樣的好處，除了避免我前述那些不必要的觀眾外，也可以因為提升了粉絲們的素質，在互動上更有品質，我還是希望回歸經營部落格的初衷，分享重要的價值投資資訊跟知識給真心想要學習的讀者。 首先是我在閱讀本書過程中，我想了解有沒有套用360度品牌定位系統的差異性，我認為在我沒有套用360度品牌定位系統的可能遭遇的問題如下： 起因： 我寫了一篇分析Unity基本面很好的文章。 狀況： 新粉絲無腦買進，剛好遇到美股回檔，被套牢了。 酸民出現： 酸民在留言區大罵：「什麼價值投資？根本是騙子，害我套牢！講那麼多財報還不是跌！」 我的反應（沒有系統定錨）： 我開始慌了。我心想：「我是不是不該寫肯定基本面的文章？我是不是害了大家？我是不是該講點短線技術分析，教大家停損，酸民才不會罵我？」 結果： 我的品牌核心真的偏了。 我開始迎合酸民、改變風格，最後老粉絲覺得我變得跟一般投顧沒兩樣，失望離開；而酸民只要哪天我又看錯，依然會繼續罵。...

  今日大盤最終收在 43,149.46 點，小跌 -76.08 點（-0.18%），成交量維持在 12,579.76 億元的高水位。 從盤中走勢圖可以看到，早盤受到美國 CPI 數據低於預期的激勵，指數最高一度反彈至 43,463.03 點；隨後出現明顯回檔，最低下探至 42,006.39 點，跌幅曾擴大至千點以上，但中場過後跌幅收斂，最終以小跌的平盤附近作收。 這種極端的波動在籌碼面上有兩個明確的成因，對於上半場的下殺，主要是由於昨日整體融資維持率已降至 162.7%，今日早盤的劇烈下殺，高度觸發了部分個人維持率跌破 130% 的散戶部位。部分是面臨追繳期限不願補錢而遭到券商執行市價強制處分，另一部分則是承受不住心理壓力的主動停損盤。 而下半場的拉抬，是在當指數在 10:30 左右跌至 42,006.39 點時，由於美國核心 CPI 降溫的宏觀利多仍在，吸引了另一批預期「利空出盡」的短線搶短資金、投信或特定護盤買盤進場承接。這種資金在低檔的承接力道，最終讓收盤指數免於收在最低點。 今日成交量仍高達 12,579.76 億元，連續數個交易日維持在 1.2 兆至 1.4 兆元之間的大量區間。如果市場要形成真正的波段底部，通常需要經歷「量縮止跌」的沉澱期，代表浮額已經清洗乾淨，場內沒有恐慌賣壓，場外也沒有盲目追價的資金。然而，目前在四萬三千點附近還持續爆出 1.2 兆以上的成交量，顯示高檔換手依舊頻繁，場內槓桿籌碼與場外搶短資金的博弈還在激進進行，這通常伴隨著後續波動率維持在高檔。 接著是籌碼表現，外資今天在現貨市場再度賣超 -357.8 億元。 雖然賣超幅度較前三天的 900 億元以上有所收斂，但在大盤跌幅收斂、嘗試止跌的過程中，外資在現貨端依舊維持淨賣出的流出狀態，並未隨著宏觀經濟數據的利多而反手轉為買方。 今日融資餘額變動增加 +23.65 億元，總融資餘額來到 5,491 億元。 對照今日盤中的走勢，早盤下殺千點可能洗出了部分面臨維持率追繳的散戶；然而，中場後隨著指數反彈，顯然又有新的抄底或攤平資金進場利用融資進行信用交易。這導致即便在經歷了昨日大減 170 億的修正後，今日散戶開槓桿的意願依然存在。 接著是今日數據中最值得留意的焦點，外資的期貨淨未平倉空單又開始增加了，增加至 -63,168 口。相較於前一日的 -61,949 口，外資在指數震盪收腳...

  昨天散戶開爆 128 億融資衝進去「信心爆棚追高」，結果今天大盤現貨一天之內暴跌 -1,478.9 點（-3.31%），直接把昨天的反彈整根吞噬，而且收在全天最低點43,225.54 點。 更驚人的是，今天的成交量炸出了 14,240 億元！那些昨天信心爆棚、以為「抄底成功」而瘋狂開爆融資追高的散戶，在今天僅僅 24 小時內，就付出了慘痛代價。 接著來解讀一下今天加權指數的數據，好讓讀者們持續追蹤情緒過熱的狀況： 1. 融資單日狂洗 -170.65 億元，昨天追高的散戶直接「集體就地正法」！ 融資減幅： 單日狂砍了 -170.65 億元！砍得比週一更兇！ 總融資餘額： 水位直接從昨天的 5,638 億元，被重力無情地一槍打穿到 5,468 億元。 今天的融資表現說明了昨天散戶信心爆棚，以為回升了很有信心，融資瘋狂回填了 +128.65 億元。結果今天大盤一個大跳空、全天暴跌 1,478 點，昨天這 128 億進場追高的散戶，甚至還沒看清股票的漲跌，今天開盤就因為夜盤崩盤而直接被券商電腦「全面強制斷頭」。 今天減幅高達 170 億，意味著不僅昨天進去送死的 128 億新槓桿被一天之內「整根拔起」，連帶還拖累了原本在山頂上死撐、維持率早就岌岌可危的舊散戶，引爆了台股史上最恐怖的集體強迫清算。 2. 整體融資維持率砸穿至 162.7%，連鎖斷頭海嘯的引信被點燃了 今天單日斷頭洗了 170 億，但整體的融資維持率不僅沒有回升，反而繼續往下摔到162.7%！ 這就是標準的「連鎖人踩人」現象。大盤跌得太快、太重，導致券商今天雖然強制砍出了 170 億的股票，但留下來的 5,468 億融資部位，因為大盤跌到 43,225 點，其資產縮水速度遠高於斷頭的速度。 162.7% 的平均維持率，代表全台灣此時此刻，有高達六到七成開融資的散戶，他們個人的維持率已經在今天收盤後，實打實地下跌到了 130% 的法定追繳生死線附近。 3. 外資現貨連續三天大賣，今日賣超-935.7 億元！ 前天砍 938 億、昨天砍 917 億、今天再砍 935 億。外資在短短三天內，從台股實打實地提款了將近 2,800 億元純現金！ 這就完全印證了我昨天的判斷：白天的反彈只是外資「養肥羊」的誘多機關。外資根本沒有要手軟的意思，他們昨天拉高讓散戶把 128 億融資子彈塞進去，今天直接大賣現貨，把這群...

  今天大盤最終收在44,704點，大漲了1,201點，漲幅為+2.76%，成交量高達12,240億元。那些今天看著指數一路上衝、帳面損益回血的散戶，現在一定覺得牛市正式回歸，甚至嘲笑空手等待的人。 但是，只要身為一個清醒的長線價值投資者，一邊抱著滿滿的現金，再一邊點開上面這張盤後籌碼圖，你只會覺得這群散戶在作死的邊緣跳著最後的死亡華爾滋。這張盤後籌碼圖裡，藏著三個足以讓這群抄底群眾在幾天後粉身碎骨的真相，以下我就來一一說明。 1. 散戶再度理智斷線，融資單日暴增128.65億元！ 昨天好不容易被券商強制斷頭洗掉了156億元，結果今天一反彈，散戶在一天之內，竟然又瘋狂開槓桿、融資回填了128.65億元！總融資水位一口氣又被推回到5,638億元的高檔位置。 這證明了散戶根本沒有吸取教訓。昨天沒死透的、以及在場外手癢的群眾，一看到今天早盤大漲，FOMO的賭徒心態他們一邊大喊著「昨天就是底部！」、「再不買來不及了！」，一邊信心爆棚地把最後的子彈（甚至是借更多的錢）開滿融資衝進去接外資的刀。 昨天券商剛清出來的乾淨籌碼，今天一天之內，又被這群好賭的散戶用128億融資給徹底塞滿，籌碼變得極度浮濫。 2. 外資現貨繼續狠砍917.3億元，散戶用血肉之軀幫外資接貨 今天大盤雖然大漲了1200點，但外資在現貨市場根本沒有手軟，反手再度無情狂賣917.3億元！這就是最經典的「拉高出貨」。外資今天利用散戶、投信和搶短資金集體高潮、不計代價往上買的集體狂熱，順水推舟，把手上的現貨以高價倒給這群散戶。 大盤漲了千點，外資卻倒貨了九百多億。這意味著今天這12,240億元的交易量裡，全台灣的散戶再次集體用自己的血肉之軀，當了外資高檔套現的肉墊。 3. 外資期貨空單61,871口，高空鐮刀依舊寒光閃閃 今天外資的期貨淨未平倉水位，今天雖然稍微回補了幾千口，但依舊高掛在-61,871口的高檔放空水位。配合外資今天在現貨狂賣917億的動作來看，他們根本沒有轉多的意願。這6.1萬口的空單依然是懸在台股頭上的斬頭刀。外資就是在等這群散戶把今天這128億元的融資新火藥庫塞滿，等這波盲目搶短的買盤力道衰竭後，隨時準備發動下一波更致命的現貨砸盤，再次引爆更慘烈的維持率連鎖斷頭潮。 看看這群短視的散戶們在四萬四千點為他們的「抄底成功」狂歡。同時，我們這群真正的長線價值投資者，會繼續優雅地在看台上，等待外...

  我這幾天一直分享的東西，除了計算崩盤的幅度外，也給各位了解散戶的瘋狂多麼無知，如果說你不知道散戶瘋狂過後的後果，我也幫各位讀書，讓各位了解當人類為某一件事情無知的瘋狂，其後果下場都是一樣的慘，無一例外，比如鬱金香泡沫、密西西比泡沫、南海泡沫、鐵路泡沫、1920年泡沫、1970年泡沫、1987年泡沫、2000年網路泡沫等等，這些都還只是很著名的泡沫而已，而這些泡沫都有共同的八大泡沫前兆，權威或商業的人為操作、群眾知識不足、豐厚流動的資金、熱門話題、長達一年以上的發酵時間、新型槓桿模式、法規政策默許、空頭被趕盡殺絕。 散戶信心爆棚到，我提醒風險當個吹哨者，結果被一些人抨擊，但也沒得到太多什麼人的支持，不過我還是繼續寫下去，反正這種情況我也經歷過了很多次，像是2021年提醒航海王泡沫、2023年修正落底、2025年關稅崩盤，這些不管是風險高的位階還是風險低的位階，對我來講我都有好好把握，我當時在2022年至2023年說這波大幅下跌修正是左側布局的黃金時刻，也是被講胡扯，主要原因就是這些散戶買了一直跌破本就受不了，活該是個韭菜，同樣地，現在風險高了，這些散戶覺得自己賣飛了的話也會受不了，一樣也是活該是個韭菜，這種人之所以囂張，就是因為他現在這種行情買什麼追什麼就賺什麼，完全不用腦袋，不需要看財報，只需要錢拿來就下注，然後信心爆棚後，開始覺得自己是股神了，於是各種槓桿工具全上，融資、質借、信貸、房貸，台股融資餘額高達5600億元，超越2000年網路泡沫的瘋狂程度，昨天殺了2000多點，一堆達人神人跟無知的散戶就跟你說沒感覺，很無聊。笑死人，那是因為還沒輪到你而已，有沒有殺到讓上周五開槓桿的血流成河，看數據就知道，昨天融資餘額減少156億元，創今年以來單日新高，維持率來到了160%，外資只要這兩天再繼續殺，維持率只要低於150%就會開始引發斷頭，昨天只是殺了上周五開槓桿的無知散戶罷了，當然你們這些比較早一點點進場會覺得無聊沒感覺，但也別高興太早，活得過初一活不過十五，這種人通常開始套牢了就知道哭了，然後才在那說股市很危險，殊不知是自己無知而已，瘋狂買進高風險價格，還敢來跟我指點與說教，我也不知道這種人聽了多少次梁靜茹給的勇氣，真有底氣。 再看看昨日的外資期貨空單，雖然有減少，但仍高掛在6萬5口以上，以為外資玩個一天就結束了？很多人上周五看到夜盤跌3000點，就以為昨...

  我從四月中出清所有持股時，開始有些人質疑我根本不是價值投資，覺得我是做價差，這讓我認知到，有很多人對於價值投資有很深的誤解，誤以為是存股，好像都不能調整或買賣交易，如果照這些人的邏輯，那巴菲特從2023年下半年就開始賣股票，也不是價值投資嗎？ 今天就來談談到底什麼才是價值投資。 一、市場情緒 仔細回想過去，我一直都沒有好好的談一下何謂價值投資，因為過去股市都算是合理的漲跌，一般投資人想要學習價值投資，享受價值投資帶來的複利效應，基本上只要基本面功課做足，並且在每一次的回檔修正進場就足夠了，而在高檔的時候，我通常都講現金比例的分配，最高也就拉到兩成，這幾年來的樂觀情緒沒有像過去1987年、2000年那樣瘋狂過，所以對於整個股市過度熱情時該怎麼應對，我是沒有交代過的，然而在去年年底我認為股市的情緒有點樂觀過頭，我也講說現金比例可以拉高到五成，直到四月份台股成交量首次爆量上兆元，我開始驚覺不對勁，而且我也跟著樂觀過頭，現金比例僅剩兩成，所幸我很快地全數出清，並且保持清醒的思維。 截至6/5，美國股市開始出現非常大幅度的修正，美國道瓊指數下跌695點，跌幅1.35%，納指下跌1121點，跌幅4.18%，費半下跌1396點，跌幅10.26%，標普五百下跌200點，跌幅2.64%。 過往我講說，納指跟標普的漲幅嚴重超越道瓊時，就是代表股市情緒過度樂觀，主要原因是因為納指跟標普的成分股有很多垃圾虧損股，所以納指跟標普漲很高時就代表，連這些垃圾虧損股都在飆漲，就已經不是基於基本面的上漲了，就代表股市陷入了人人投機的氛圍中。 費半更是嚴重，光這三個月以來已經上漲了60%以上，上漲的幅度超越了2000年的網路泡沫，這種行情不是短短五年才會來一次的，最快可能十年甚至二十年，主要的原因就是要有很多因素剛好集結在一起，並且長時間發生，才會產生共振效應，也是查理蒙格所說的「魯拉帕魯薩效應」。 而大體上是那些因素呢？依照過往的泡沫案例，如鬱金香泡沫、密西西比泡沫、南海泡沫、鐵路泡沫、1929年泡沫、1970年泡沫、1987年泡沫、2000年網路泡沫等，大致上共同點有： 權威或商業的人為操作 群眾知識不足 豐厚流動的資金 熱門話題 長達一年以上的發酵時間 新型槓桿模式 法規政策默許 空頭被趕盡殺絕 上述八點我稍微點幾個案例說明一下，第一點「權威或商業的人為操作」，以南海泡沫為例，主要是...

  一、前言 UiPath是一家未來在各個企業客戶必要的一個AI管理工具，隨著越來越多企業使用UiPath的AI型RPA，但市場上很多人還是認為AI會取代RPA，這種思維就跟我在投資Unity時，看到根本就是一樣的論調，大家就講說AI會取代遊戲引擎，殊不知Unity的遊戲引擎早就AI化了，也就是說Unity的遊戲引擎本身就是AI，而且還是專業等級的AI，對於那些通用型的AI大語言模型，是要怎麼相提並論？各位要搞清楚一件事情，如果要用AI來製作遊戲，你要的是算力集中在製作遊戲專業的AI，還是製作遊戲不專業的AI？這道理跟邏輯很明白吧？同理，你如過要用AI來做RPA，你是要用專門會使用RPA的AI還是通用型AI？稍微邏輯思考一下就知道，所以怎麼可能AI會取代AI型RPA？這次的電話會議，還有一個分析師還再問AI會不會取代RPA，真的是很想剖開他的腦袋看看裡面裝什麼東西，完全搞不清楚AI到底是站在什麼角度，我還是強調，AI有如人類大腦，他是思考的演算法，AI就像是沒有手腳只有大腦的人類，所以AI型RPA就等於是一個人類了，你是要怎麼單純一個大腦來取代有大腦又有手腳的人類？ UiPath是一個非常適合價值投資的企業，因為他是很單純的Saas企業，而且也沒有競爭者，市場上都跟你講微軟或Saleforce是他的競對，但是近兩年的電話會議都講得很白了，微軟或Saleforce都嵌入了UiPath的RPA了，你是要競什麼對？也就是說微軟或Saleforce市占率越高，UiPath也跟著賺越多，微軟或Saleforce就跟Deloitte跟Accenture一樣，就是戰略合作夥伴，所以UiPath就是站在一個穩贏不敗的局面，只要越多企業想要降低人事成本，那就是訂閱使用UiPath的AI型RPA，那UiPath就是每年穩定的賺錢，而你投資進去的資金，就會跟著UiPath一起成長，這個投資的底層邏輯就這麼簡單，還有人說我不懂UiPath，我花了三個月的時間很快地就進入狀況了，就是因為我懂Unity，讓我更快的瞭解這兩家企業其實都是同一套邏輯在運作的。 接下來就分享我首次分析UiPath的財報，我還是強調，我的選股從不會刻意去找什麼飆股，我投資的出發點就是希望可以跟著企業一起賺錢，僅此而已。 二、財務表現 跟分享亞馬遜的財報一樣，首先我們要了解，到底現在的股價是否便宜，因為如果不便...

  五月份即將結束了，昨天5/29台灣加權指數又迎來了一個破天荒的新氣象，那就是交易量及融資雙雙爆歷史天量，除了這件事情，還有美債殖利率持續在高段位，美國企業第一季度的成長幅度大幅縮水，通膨嚴重加速，所有的利空，卻尚未反映在股市中，這是相當可怕的現象。 這是一個很有趣的現象，我雖然在2008年還沒有參與股市，甚至2000年的網路泡沫我也沒有經歷過，我很榮幸在我有生之年將可以體驗什麼叫做史詩等級的崩盤，通常這種崩盤後進場，賺個十年都沒有問題，我講過，我從去年12月出清台股，今年4月出清美股，暫退股市觀望，完全空手至今也不過是過了短短一個多月而已，這一次的戰役，也將是我人生以來最讓我印象深刻的一次，也可以作為我以後講股的經典教材。 接下來進入正題，來看一下昨日台股的籌碼表現。 可以看到成交量再創狂妄的歷史天量，來到了1.9兆元，就快要破2兆元了，去年2025年台灣所有上市企業的獲利相加起來也才賺個4.5兆元，台灣股市一天就可以成交量達到快2兆元，真的是進入了全民大投機時代，大盤淨值比也來到了4.1倍，光是今年，股市就上漲了12769點，但實際上全台灣企業包含台積電的EPS獲利，全部加總起來再除以權重，也才貢獻了27點，也就是說全台灣的股民花了貴將近472倍的價值在進行投機，去年2025年全台上市企業實際共賺約924點，也就是說你現在進場，就是買了13年的風險，你得持有至少13年你才能開始保證賺錢，這也是挺好笑的事情，就算今年了不起AI很夯，全台上市企業賺的錢貢獻了1000點的加權指數，可今年卻上漲了12769點，也就是說你買了11769點就是送給了那些賣股的人，那些賣股的投資人就先拿走了未來10年至13年企業的獲利，而你買的是如果企業不如預期的10年至13年虧損風險，我是不知道為什麼這麼簡單的邏輯，全台灣或全世界的投資人不太清楚這個現象，這是很簡單的加減法就能計算出來的分析結果。 我之前講說我不想再講情緒面的事情，但我認為我能夠掌握市場跟企業之間的邏輯，我為什麼不能講，酸民要酸就給他酸，我不需要為蠢人而影響自己，反而我被影響了就等於是掉進的自證陷阱，因此今天我就是要來講股市情緒面嚴重樂觀的問題！ 接著是跟情緒面最有直接關係的就是融資餘額，為什麼要看融資，因為會使用融資的基本上就是散戶，散戶的心態很簡單，就是想要一夜致富，你別以為大部分的散戶都懂得什麼叫做價值投資...

  Daniel Solomon Dines（UiPath 共同創辦人兼執行長 / 執行長辦公室）：   各位下午好，感謝大家加入我們。我們在 27 財年（Fiscal 27）迎來了一個強勁的開局，所有關鍵財務指標再次超越了我們的指引（guidance）。在深入分析業績之前，我想花點時間回顧一下我們在過去一年中所取得的進展。 去年 5 月，我們正式推出了 AgenTeam™ 和業務編排（Business orchestration）產品。一年下來，客戶的採用已從早期的試驗階段走向了生產環境的實際部署。我們看到這主要體現在三個特定領域：安裝基數的擴展（Install base expansion）、流程編排的採用（Process orchestration adoption），以及垂直領域 AI 工作流（Vertical AI workflows）。 一個極佳的例子是美國最大的醫療保健分銷公司之一。一個結合了 UiPath 智慧體（agents）與更具確定性自動化（deterministic automations）的端到端工作流，預計每年將帶來數百萬美元的資金節省，這也推動了本季度達七位數的業務擴展。此外，全球最大的建築公司之一採用了我們的「從採購到付款（purchase-to-pay）」垂直解決方案，並告訴我們，他們選擇 UiPath 並不是將其視為軟體供應商，而是視為其企業 AI 轉型的策略共同開發夥伴。而一家名列財富 500 強的能源公司，則將 UiPath 置於其一項高達 7,000 萬美元的成本削減計畫的核心，這正是得益於我們有能力將確定性、智慧體（agentic）和流程編排整合為一個單一的頂級平台。 轉向本季度的財務表現，第一季度年度經常性收入（ARR）達到 19.01 億美元，年增 12%。這主要由 4,900 萬美元的新增淨 ARR 所推動；營收為 4.18 億美元，年增 17%。在營運效率提升和全公司嚴謹執行的推動下，我們將 第一季度 Non-GAAP 營業利潤提升至 9,200 萬美元，利潤率達 22% 。並且，我們實現了公司歷史上 首次的第一季度 GAAP 獲利 。本季度的表現建立在我們企業自動化安裝基數的實力之上——數千名客戶深度採用了我們的平台，獲得了驗證過的投資報酬率（ROI），並擁有隨時間與我們一同擴展的良好...