K佬碎碎念

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【談股市】2026年亞馬遜第二季財務現況(含亞馬遜、 Google 以及微軟的差異)

8月 09, 2026

📢 K佬上菜前的碎碎念：新來的朋友，如果你連「股價」跟「淨值」的差別都分不清楚，拜託先看這篇《淨值基礎白皮書》（連結）。看懂了再往下讀。K佬這裡不提供無腦跟單的明牌，基本面再好的公司，買貴了就是風險！ 📢台股大盤情緒：🔴🔴　【🔴 瘋狂過熱 / 🟡 正常行情 / 🟢 恐慌便宜】 📢美股大盤情緒：🔴🔴　【🔴 瘋狂過熱 / 🟡 正常行情 / 🟢 恐慌便宜】 📢現金水位配置建議：50%以上一、前言亞馬遜這次的財報相當複雜，第一季的每股淨值來到 41.09 元，第二季則成長到 51.16 元，環比增漲了 24%，這個增長表現有很大一部分來自業外，也就是 Anthropic 以及 OpenAI 的投資所導致，不論是在Googel還是微軟，我都有把對於投資的未實現損益，進行扣除後，提供給各位企業真正的基本面價值是多少，安全邊際的範圍在哪，因此亞馬遜我也不會寬待，因此我必須花較大的篇幅來說明一下真正的基本面價值在什麼位置。另外是，Google 及微軟的財報我都分享了，在亞馬遜這篇財報分享文中，我也將分析這三家企業的優劣勢、差異以及未來性，讓各位了解我為什麼在微軟的專文中講說這三家企業其實是錯位競爭。二、財務概況首先來看損益表的部分，上一季度揭開每個產品的營收表現，這一季的表現如下圖：直接從視覺上就能看到，今年 AWS 從穩健增長轉向爆發加速的狀態2024 年各季成長率約維持在 17%–19%，但進入 2026 年後開始大幅加速，Q1 成長率達 28%，Q2 更激增至 37%，創下 18 個季度以來的最快增速。根據電話會議所述，生成式 AI 需求的爆發式成長帶動了算力與推理工作負載，AI 與自研晶片（如 Trainium）業務的年化營收跑率均已突破 250 億美元。除了 AWS 是目前亞馬遜的高毛利產品外，廣告服務也是另外一個利潤增長引擎，年增率長期維持在 20% 以上。2026 Q2 營收達 198 億美元，年增 26%。在電話會議中， Andy 也有強調，亞馬遜成功將廣告融入「代理型」體驗中（如 Alexa+），點擊贊助提示的購物者轉化率高出 48%，且平均消費額更高。可以見亞馬遜把 AI 順利的應用在自家的產品上，獲得相當大的助益！再來就是亞馬遜的傳統護城河，仍然不輸給 AWS 及廣告業務，也是亞馬遜龐大...

【談股市】2026財年微軟第四季財務現況

8月 02, 2026

📢 K佬上菜前的碎碎念：新來的朋友，如果你連「股價」跟「淨值」的差別都分不清楚，拜託先看這篇《淨值基礎白皮書》（連結）。看懂了再往下讀。K佬這裡不提供無腦跟單的明牌，基本面再好的公司，買貴了就是風險！ 📢台股大盤情緒：🔴🔴　【🔴 瘋狂過熱 / 🟡 正常行情 / 🟢 恐慌便宜】 📢美股大盤情緒：🔴🔴　【🔴 瘋狂過熱 / 🟡 正常行情 / 🟢 恐慌便宜】 📢現金水位配置建議：50%以上一、前言今年一月底時，華爾街說「 Saas 末日」來臨了，要被AI取代，微軟股價從一月底的 481 元，硬生生摔到最低點 349 元，但看看微軟整個營運跟AI及軟體營運的架構，真的是「 Saas 末日」來臨了嗎？微軟是否證實了不會被AI取代的命運？我想我都會在這一季的財報一次說明清楚，那麼廢話不多說了，就帶大家來一起看微軟這一季度的財報表現！二、財務表現因為是第一次分享微軟的財報，所以我們要先了解一下這家企業的營收特性，首先帶各位看一下損益表。上圖可以看到微軟的營收是呈現成長行企業的型態，微軟的財報有揭露兩種營收資訊，一種是營收類別的分類，另外一種是依照部門去分類，。下圖可以看到在營收類別的部分，有分兩種營收－「產品」、「服務及其他」，可以看到「產品」營收相較穩定，主要是因為這個類別是認列買斷式產品，比如 Office 轉體、 Xbox 硬體裝置等等，不過在部門營收類別，在電話會議中有說明，遊戲部門是有下滑的，然而「產品」營收還能保持穩定，其實就是因為作為「產品」營收核心組成部分的 Windows OEM 業務表現強勁，抵銷了硬體的跌幅。根據之前 2026 財年第一季電話會議的說法，隨著 Windows 10 即將停止支援，市場出現一波換機潮，帶動 Windows 11 授權需求，2026 財年第一季 Windows OEM 成長了 6%。而在 2026 財年第二季與第三季，由於預期記憶體價格上漲，OEM 夥伴提前增加採購並建立庫存，使 Windows OEM 連續兩季均保持約 5% 的成長。另外，隨著 Office 2024 的推出，帶動了顯著的交易性採購需求，這在 2026 財年第三季推動了 Microsoft 365 商業產品營收成長達 13%。在簽署大型 Microsoft 365 商業合約時，其中包含的 Windo...

【談股市】2026年亞馬遜第二季電話會議紀錄

8月 01, 2026

安迪·賈西（Andy Jassy）｜執行長（CEO）謝謝，Dave。我們公布本季度營收為 2,006 億美元，年增 20%。營業利潤（Operating income）為 275 億美元，年增 43%。對亞馬遜而言，第二季度又是表現非常強勁的一個季度。我將從目前正蓬勃發展的 AWS 開始談起，我會分享相關數據、我們對當前形勢的看法，以及為什麼即使未來幾年會有沉重的資本支出（CapEx），我們仍對投資資本回報率（ROIC）公式充滿信心。首先是數據。營收年增率達 36.7%，連續第五個季度加速成長，這是自 18 個季度前（當時 AWS 營收規模還不到現在的一半）以來最快的增速。我們本季營收比上一季增加了超過 46 億美元，比我們歷史上最大單季增幅還要多出約 80%。我們的未履約訂單（Backlog）達到 4,960 億美元，年增率達三位數。 AWS 目前的年化營收跑率（Annualized revenue run rate）已達 1,690 億美元。若將其視為一家獨立公司，這規模可名列《財富》美國 500 強（Fortune 500）第 24 位。我們的晶片業務年化營收跑率已超過 250 億美元，年增率達三位數。我們的 AI 營收跑率較上一季顯著上升，目前也已突破 250 億美元，同樣實現三位數的年成長。客戶選擇 AWS 是因為我們提供最廣泛的能力。他們希望將 AI 推理（Inference）部署在靠近其他應用程式與數據的地方，而 AWS 託管的數據與應用比其他任何地方都多。同時，AWS 擁有最強大的安全性與運營績效。我們看到 AI 和非 AI（我們稱為核心業務）領域均實現強勁成長，且一方的成長正在帶動另一方的成長。 AI 的成長帶動了核心業務，因為訓練後的強化學習（Post-training reinforcement learning）與 Agent（代理/智慧體）工具調用，絕大多數是在 CPU 上執行，而非 AI 加速器上。這是 AWS 的一大優勢，因為我們的 Graviton 晶片是最強大的 CPU 晶片，比起其他選擇能提供高達 30% 至 40% 的更高性價比。你需要地方來儲存這些 AI 數據並運行向量資料庫（Vector databases），這也凸顯了 AWS 顯著的優勢，因為我們在這些核心基礎設施領域擁有遙遙領先且最豐富的...

【談股市】2026財年微軟第四季電話會議紀錄

7月 30, 2026

Satya Nadella（微軟董事長暨執行長）：大家好，這一季度是一個非常強勁的結尾，創下了歷史新高紀錄的財年。整體而言，我們的年度總營收突破了 3,310 億美元，成長 18%。微軟雲端（Microsoft Cloud）營收突破 2,140 億美元，成長 27%；Azure 營收則突破 1,000 億美元，成長 41%。展望未來，我們有兩個目標：一是確保 AI 賦能每一個人，放大他們的自主權與抱負；二是賦能每一個組織建立自身的持續學習循環，並確保他們不會將核心智慧財產（IP）外包。現在，讓我們來談談我們如何在整套產品技術棧中實現這一點，首先從我們的 AI 平台和基礎設施開始。本季度我們在五大洲新增了 31 座資料中心，使今年新增的總數達到 88 座，這是為了應對加速成長的需求而擴展我們的足跡。同時，我們上線產能的速度也比以往任何時候都更快。在過去一個財年中，我們將最大區域內新 GPU 從進貨到上線（dock-to-live）的時間縮短了近 50%。整體而言，我們本季度新增了 1 吉瓦（GW）的產能，並保持在短短兩年內將總產能翻倍的軌道上。我們也透過對晶片、系統和軟體進行全方位優化，從既有的基礎設施中獲得更高的效益。例如，自今年年初以來，我們將 Copilot 工作負載的吞吐量提升了 4 倍。 AI 主權（AI sovereignty）越來越受到客戶的重視，我們正在擴大產品服務以滿足這一需求。就在上週，我們宣布與 Mistral 建立合作夥伴關係，將其模型引入微軟主權雲（Microsoft Sovereign Cloud），使客戶能夠在公有雲、客戶控制的環境以及完全斷網的隔離環境中運行這些模型。我們也持續推動硬體陣容的現代化，結合我們自研晶片的創新以及來自 NVIDIA 和 AMD 的最新產品。Maia 200 持續擴展規模，它比我們機隊中最新一代的硬體提供了高出 30% 的性價比（performance per dollar），目前已同時支援 OpenAI 和 MAI 模型。此外，我們將成為首批部署基於 AMD Helios 和 NVIDIA Vera Rubin 之下一代機櫃級（rack-scale）AI 基礎設施的雲端服務提供者之一。在運行 AI 代理（Agents）方面，CPU 與 GPU 同樣重要。我們的 Cobalt 虛擬機器（VMs...

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