K佬碎碎念

一、前言 我從2023年七月份開始集中投資Unity，至今歷經了兩次低點，13元及15元的位置，13元是2024年八月的事情，當時正值轉型，上半年的兩個季度的業績都是年減，加上整個年度Unity不給指引，不試圖滿足華爾街期待，讓全體員工傾心專注於轉型工作，並推動問責文化制，避免市場雜音干擾企業，而15元則發生在2025年4月7日，是剛好在全球股市崩盤的時間點，這兩個時間點都在市場情緒的低端，跟企業營運的本身完全無關，股市一直以來都是如此，在一家有價值的企業，當他股價最低的時候，常常都不是營運開始走下坡，或者產業面出現面臨淘汰的問題。 近幾日因為華爾街說AI將取代所有的軟體，並稱至為「Saas末日」，Unity接二連三被投行機構惡意摜殺股價，並且從中收購籌碼，但籌碼面屬於短線投機分析，不在本篇章的討論範圍，所以我就指點到這裡為止，投資人如果要長期持有價值投資股票，就應該著重在基本面表現，並且在合理的股價進場，而不是拼命FOMO買在昂貴價的位置，我想說的事情是，現在股價跌到18.68元，甚至接下來如果再有更低，絕對百分之百與企業營運毫無相關，只要華爾街玩膩了，股價絕對會反彈。 而這幾天剛好也有發布2025年第四季財報，華爾街也很犯賤，原先給予的市場指引平均在4.921億美元，Unity給予今年第一季指引為4.8億美元至4.9億美元，基本上就是如市場預期，但華爾街就改口說，「要取『中間值』！中間值只有4.85億美元，所以低於市場預期！殺！」結果股價在被硬深深砍了個30%。 好，我就看你華爾街多會扯。我對華爾街是很不客氣的，尤其這次根本就是鬼扯及硬坳，完全看不出作為一個投行機構該有的專業表現，吃像特別難看！ 今天這篇文章就帶各位看Unity去年第四季財報表現，以及重新檢視基本價值是多少元，帶各位看看在過去兩年轉型年度的最後一季度表現得多好，再來是，對於未來財報表現要怎麼呈現，其實Unity暗中都規劃好了，今天這篇很重要，我再講一次，非常重要，看不懂請多看幾遍，有問題都歡迎下方留言，今年將是Unity基本面重要的轉折點，未來等著迎接營收開始增速的2026年，以及持續成長的2027年。 接著就帶各位來看財報表現吧！ 二、2025年第四季財務表現 這次各位的閱讀邏輯，我先跟各位講我怎麼陳述，因為各位你跟我都是投資人，我們關注的就是我們進場的股價有沒有過於昂貴，那麼企業的基本價值在...

  K佬前言： 這一季度的電話會議，是自從Matt上任以來講最多話的一次，內容料多實在，財報也表現不錯，今年第一季度指引也符合預期，但華爾街偏要拿中位數來講說不如期，藉此殺股票收籌碼，有許多投資人滿腹牢騷怨聲載道，我只能說，只有短線思惟的人才會有這種傾向，對於長線的投資人來講，如果你也有點被股價下殺到動搖了，我還是要跟你講，請回想起投資的初衷，什麼是投資，你該關注的是企業的基本面，今天你我投資Unity無非就是看好Unity的前景，如果你只單純的因為股價的漲跌就動搖你的情緒，那我說實話，你根本在騙自己，你根本連在投資或投機都搞不清楚。 這次的電話會議是有史以來最多亮點的一次，市場是愚蠢的，要殺就讓他殺，我講過，在20元的位置只有一件事情不要做，那就是殺股票，如果你就是犯了這個明顯錯誤的人，未來你會看到你在2/11晚上就是殺在阿呆谷，我仍然會在三年線跟主力決勝負，只要我堅持住，勝利的女神絕對是站在我這裡，我仍會持續做加碼動作！ 電話會議的內容，紅字是我標註的重點，另外我會綠字補充說明，請把Unity在經營什麼有什麼產品牢記在心，別只會聽華爾街那些潑猴鬼叫，而是聽聽企業在講些什麼，那廢話不多說，就開始進入電話會議章節吧！ －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ Matt Bromberg：  謝謝 Alex。大家早安。我代表全球各地的 Unity 同仁，感謝各位今天撥冗參加。當環境變得嘈雜時，回過頭來專注於業績表現，以及產生這些業績的底層產品與市場動態，總能讓我們看清局勢。秉持著這種精神，在今天早晨的開始，我將先為大家提供一些更廣泛的背景資訊，說明為什麼我們對 Unity 的未來感到前所未有的興奮。 ​我們第四季的業績再次大幅超過了財測指引的高標，這主要歸功於 Vector 卓越的表現——Vector 已連續三個季度實現了雙位數（mid-teen）的季度環比營收增長。自推出後的前三個季度以來， Vector 的營收增長了 53% ，而我們相信這才僅僅是其成長曲線的起步階段。今年 一月更是 Vector 史上營收最高的一個月 。 （一月的營收）甚至超過了十二月創下的節慶紀錄，且 比去年一月成長了 72% 。我們預期到 2026 年底，Vector 的季度營收折算年率（Run rate）將輕鬆超過 10 億美元 。對於這項業務的擴...

  一、前言 從去年上半年針對Google、微軟、META以及亞馬遜進行選股，最後確認亞馬遜為我美股的第二戰役，這半年多以來看了很多亞馬遜的資訊，甚至還買了貝佐斯的書籍來看，讓我對亞馬遜越來越著迷，尤其從第三季財報表現，我就看到現金流的爆發力以及淨值的成長性相當驚人，但市場似乎並沒有發覺到亞馬遜這種規模大到要死軍艦級的企業，還能像中小型企業的成長，簡直令人不可思議，我甚至在想，我是不是放棄鴻海，改重倉亞馬遜就好？我仍在思考中，因為巴菲特告訴我，如果有更好的企業可以選擇，那寧可選擇最好的。從我2022年放棄所有台灣中小型企業集中投資最強的鴻海的經驗來看，驗證了這邏輯是完全無法辯駁的，而且亞馬遜的產業以及執行力，也比鴻海強好幾倍，等崩盤後，也許我就改重倉亞馬遜也不一定。 亞馬遜去年第四季的財報表現，在公布後，盤後下跌-10%，新聞媒體跟華爾街機構都講說，亞馬遜資本支出高達兩千億美元，不如預期，所以紛紛下調目標價，這些資訊就我來看根本就是雞蛋裡挑骨頭，亞馬遜在2025年整年度繳出了非常出色的財務成績單，收入激增12%至7,169億美元，淨利潤飆升31%至777億美元。營業利潤增長17%至800億美元，各業務都有非常強勁的表現。尤其AWS收入增長20%至1,287億美元，而北美銷售額上升10%至4,263億美元。 整年度對人工智能和基礎設施的投資，資本支出達到1,283億美元，主要用於AWS和履行網絡的擴展。而經營活動產生的現金流能增加到20%至1,395億美元，這樣的投資表現換來的報酬，我只能說亞馬遜2025年度的表現可圈可點。公司年末還持有1,230億美元的現金及可售證券，年增21.57%，現金非常豐厚。 那麼對於2026年資本支出高達兩千億美元真的是太高嗎？在電話會議中最後的問答，Andy Jassy 也有講說，他們目前為止的積壓訂單高達2,440億美元，你說資本支出2,000億美元有太高嗎？CEO都給答案了，我是看不懂華爾街下調目標價是哪根筋不對，這就是華爾街的猴樣，邏輯矛盾。 Andy Jassy 在會議中提到，目前的產能只要一上線就被填滿。對亞馬遜來說，「沒能滿足需求」才是最大的損失，因為這會讓客戶流向微軟或 Google。這2,000億美元是為了確保不把市場份額拱手讓人。 所以這些資本支出，是資產的增加，而不是直接扣除的開銷，對股東來講就是最...

  K佬前言： 這次的電話會議，雖然盤後下跌-10%，然後新聞跟華爾街都在跟你鬼扯亞馬遜花太多錢，說什麼兩千億美元的資本支出不如預期，這不就是標準的「要馬兒好要馬兒不吃草」的概念嗎？如果你是對亞馬遜有興趣，或者想跟著我投資亞馬遜的人，電話會議一定要好好看，亞馬遜電話會議的內容非常非常豐富，我會補充一些我的看法跟小小的解說，我會說，2025年亞馬遜正經歷一個無痛的轉型，亞馬遜是一個資產相當龐大的企業，兩千億的資本支出根本不算什麼，而且絕大部分都是將AWS的業務全面AI化，這是非常重要的里程碑，接著請各位好好品嘗一下亞馬遜2025年度第四季，也就是2025年全年度財務解說吧！ Operator 感謝各位的耐心等待。大家好，歡迎參加亞馬遜（Amazon.com）2025 年第四季度財務業績電話會議。目前所有參與者均處於靜音模式。在簡報結束後，我們將進行問答環節。今天的會議正在錄音中。開場致辭部分，我將把話語權交給投資者關係副總裁 Dave Fildes 先生。謝謝您，先生，請開始。 Dave Fildes VP of Investor Relations 大家好，歡迎參加我們的 2025 年第四季度財務業績電話會議。今天與我們一同出席並回答提問的是公司執行長 Andy Jassy 以及財務長 Brian Olsavsky。在聽取今天的會議內容時，我們建議您參閱手邊的財務新聞稿，其中包含了本季度的財務業績、各項指標及評論。請注意，除非另有說明，否則本次會議中的所有比較基準均為 2024 年的同期業績。 我們今天的評論與對問題的回答，僅代表管理層截至 2026 年 2 月 5 日 當前的觀點，且內容將包含「前瞻性陳述」。實際結果可能會與預期有重大出入。關於可能影響我們財務業績因素的更多資訊，已包含在今日的新聞稿及我們提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中，包括我們最新的 10-K 年度報告及後續文件。 在本次會議中，我們可能會討論某些非公認會計原則（Non-GAAP）的財務指標。在我們發布的新聞稿、本次網路直播的投影片，以及提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中（以上均已發布於我們的投資者關係網站），您可以找到關於這些非 GAAP 指標的更多揭露內容，包括這些指標與最具可比性的 GAAP 指標之間的調節表（Reconciliations）。 我們的 業績指引 ...