K佬碎碎念

  一、前言 UiPath是一家未來在各個企業客戶必要的一個AI管理工具，隨著越來越多企業使用UiPath的AI型RPA，但市場上很多人還是認為AI會取代RPA，這種思維就跟我在投資Unity時，看到根本就是一樣的論調，大家就講說AI會取代遊戲引擎，殊不知Unity的遊戲引擎早就AI化了，也就是說Unity的遊戲引擎本身就是AI，而且還是專業等級的AI，對於那些通用型的AI大語言模型，是要怎麼相提並論？各位要搞清楚一件事情，如果要用AI來製作遊戲，你要的是算力集中在製作遊戲專業的AI，還是製作遊戲不專業的AI？這道理跟邏輯很明白吧？同理，你如過要用AI來做RPA，你是要用專門會使用RPA的AI還是通用型AI？稍微邏輯思考一下就知道，所以怎麼可能AI會取代AI型RPA？這次的電話會議，還有一個分析師還再問AI會不會取代RPA，真的是很想剖開他的腦袋看看裡面裝什麼東西，完全搞不清楚AI到底是站在什麼角度，我還是強調，AI有如人類大腦，他是思考的演算法，AI就像是沒有手腳只有大腦的人類，所以AI型RPA就等於是一個人類了，你是要怎麼單純一個大腦來取代有大腦又有手腳的人類？ UiPath是一個非常適合價值投資的企業，因為他是很單純的Saas企業，而且也沒有競爭者，市場上都跟你講微軟或Saleforce是他的競對，但是近兩年的電話會議都講得很白了，微軟或Saleforce都嵌入了UiPath的RPA了，你是要競什麼對？也就是說微軟或Saleforce市占率越高，UiPath也跟著賺越多，微軟或Saleforce就跟Deloitte跟Accenture一樣，就是戰略合作夥伴，所以UiPath就是站在一個穩贏不敗的局面，只要越多企業想要降低人事成本，那就是訂閱使用UiPath的AI型RPA，那UiPath就是每年穩定的賺錢，而你投資進去的資金，就會跟著UiPath一起成長，這個投資的底層邏輯就這麼簡單，還有人說我不懂UiPath，我花了三個月的時間很快地就進入狀況了，就是因為我懂Unity，讓我更快的瞭解這兩家企業其實都是同一套邏輯在運作的。 接下來就分享我首次分析UiPath的財報，我還是強調，我的選股從不會刻意去找什麼飆股，我投資的出發點就是希望可以跟著企業一起賺錢，僅此而已。 二、財務表現 跟分享亞馬遜的財報一樣，首先我們要了解，到底現在的股價是否便宜，因為如果不便...

  Daniel Solomon Dines（UiPath 共同創辦人兼執行長 / 執行長辦公室）：   各位下午好，感謝大家加入我們。我們在 27 財年（Fiscal 27）迎來了一個強勁的開局，所有關鍵財務指標再次超越了我們的指引（guidance）。在深入分析業績之前，我想花點時間回顧一下我們在過去一年中所取得的進展。 去年 5 月，我們正式推出了 AgenTeam™ 和業務編排（Business orchestration）產品。一年下來，客戶的採用已從早期的試驗階段走向了生產環境的實際部署。我們看到這主要體現在三個特定領域：安裝基數的擴展（Install base expansion）、流程編排的採用（Process orchestration adoption），以及垂直領域 AI 工作流（Vertical AI workflows）。 一個極佳的例子是美國最大的醫療保健分銷公司之一。一個結合了 UiPath 智慧體（agents）與更具確定性自動化（deterministic automations）的端到端工作流，預計每年將帶來數百萬美元的資金節省，這也推動了本季度達七位數的業務擴展。此外，全球最大的建築公司之一採用了我們的「從採購到付款（purchase-to-pay）」垂直解決方案，並告訴我們，他們選擇 UiPath 並不是將其視為軟體供應商，而是視為其企業 AI 轉型的策略共同開發夥伴。而一家名列財富 500 強的能源公司，則將 UiPath 置於其一項高達 7,000 萬美元的成本削減計畫的核心，這正是得益於我們有能力將確定性、智慧體（agentic）和流程編排整合為一個單一的頂級平台。 轉向本季度的財務表現，第一季度年度經常性收入（ARR）達到 19.01 億美元，年增 12%。這主要由 4,900 萬美元的新增淨 ARR 所推動；營收為 4.18 億美元，年增 17%。在營運效率提升和全公司嚴謹執行的推動下，我們將 第一季度 Non-GAAP 營業利潤提升至 9,200 萬美元，利潤率達 22% 。並且，我們實現了公司歷史上 首次的第一季度 GAAP 獲利 。本季度的表現建立在我們企業自動化安裝基數的實力之上——數千名客戶深度採用了我們的平台，獲得了驗證過的投資報酬率（ROI），並擁有隨時間與我們一同擴展的良好...

  Daniel Dines (執行長)  謝謝 Allise。各位下午好，感謝大家參與。首先，我要感謝讓今年得以實現的所有人：我們的員工，我們以紀律與目標執行任務；我們的客戶，你們將最關鍵的工作流程託付給我們；以及我們的合作夥伴，你們對我們的平台投注了真誠的信任。這是一項團隊努力，我每天都能感受到這一點。我們又交出了一個強勁的季度，所有指標均超越了指引的高標，為這一年充滿紀律的執行畫下了句點。第四季 ARR（年度經常性收入）達到 18.53 億美元，年增 11%，主要由 7,000 萬美元的淨新增 ARR 以及 4.81 億美元的營收（年增 14%）所推動。 伴隨著成長，我們實現了公司史上 首次全年度 GAAP 盈利 。第四季非 GAAP 營業利益成長至 1.5 億美元，利潤率達 31%，這反映了我們全年推動顯著效率提升，同時持續投資於成長的營運進展。在第四季，我們達成了兩年來最強勁的百萬美元 ARR 客戶淨增數，超過 100 萬美元的交易案年增超過 50%，這反映了銷售執行力的提升與企業平台採用的深化。我從未如此充滿幹勁。我們現在所見的不僅僅是一個季度，而是軟體構建方式的一個轉折點。 AI 的進步大幅降低了建立軟體所需的時間與成本，這在市場上引發了關於未來價值將如何創造的合理質疑。歷史經驗告訴我們，這樣的時刻不會消滅軟體，而是會轉移價值的捕獲點。企業不會單純為程式碼付費，他們為的是信任、可操作性與治理，也就是可靠、安全且負責任地運作複雜系統的能力。隨著建構軟體的成本下降，能夠安全治理、編排與擴展這些軟體的平台價值就會上升。還有第二個動態讓我更感到興奮：當開發變得更便宜，就會有更多的東西被建立，更多的流程被自動化，更多的邊緣案例被處理，更多的系統變得自主。這種擴張並沒有縮小對企業編排的需求，反而增加了需求。這正是 UiPath 設計用來運作的環境。 我們帶著四大優勢進入了這個新的「代理時代」（Agentic Era）： 統一平台：結合了確定性自動化、代理自動化與企業級編排，並內建治理、安全與擴展性。這是全堆疊架構，也是我們贏得新客戶並驅動基數擴張的關鍵。 強大的安裝基座飛輪：數千家企業現正於 UiPath 上運行關鍵工作流程，這充滿了部署代理與編排流程的機會。 兩十年的企業信任與治理：AI 加自動化預期應在規模化下提供問責制、可審計性、可觀測性與...

  Daniel Dines - 董事會執行主席、執行長、創辦人 各位下午好。感謝大家加入我們。我們對本季度的表現感到滿意，這是由團隊的專注、一貫的執行力以及在我們戰略優先事項上取得的進展所驅動的。我們的自動化策略，結合了確定性自動化（deterministic automation）的可靠性，以及代理式 AI（agentic AI）的智慧與適應性，持續與客戶最需要的方向保持一致：即提供快速且具備有形投資報酬率（ROI）的可信賴企業級自動化。 我們始終相信，我們在自動化、代理與編排方面的方針創造了持久的競爭優勢。本季度的業績強化了我們平台的價值，以及我們團隊執行力的提升。我們在所有指標上都超越了指引的高標，以 17.8 億美元的第三季 ARR（年度經常性收入）收官，成長了 11% 。這進一步加強了我的信念，即我們的業務正在趨於穩定，並且 由 5,900 萬美元的淨新增 ARR 所驅動 。 營收為 4.11 億美元，成長了 16% 。 我們在營運效率上採取的紀律性方針持續增強了獲利能力，這使我們實現了公司史上第一個 GAAP 獲利的第三季度，同時將非 GAAP 營業利益提升至 8,800 萬美元，利潤率達到 21%。我們正按計畫在 2026 全年首次實現 GAAP 獲利。 我們在市場上看到的動能不僅反映在我們的業績上，更反映在客戶與合作夥伴與 UiPath 的互動方式中。您可以在拉斯維加斯舉行的 FUSION 大會上看到這種動能，成千上萬的客戶、合作夥伴與開發者齊聚一堂，親眼見證代理式 AI 如何在今天傳遞出可衡量的投資報酬率。我們展示了 UiPath 平台的進展，包括 與 OpenAI、Microsoft、NVIDIA、Google 與 Snowflake 等合作夥伴的新整合 。 還有真實的客戶案例，來自關鍵垂直產業的領先企業分享了他們如何透過代理式自動化來轉型關鍵任務流程。客戶告訴我們，他們從統一平台中獲得了最大的影響力，該平台將確定性自動化、代理式智慧與流程編排匯集在一起。 我們也看到企業正迅速從試點轉向生產環境，這一點正在驗證中。超過 950 家公司正在開發代理，且在我們的平台上，已有超過 365,000 個流程透過 Maestro 進行編排。 一個強有力的例子是全球最大的投資管理公司之一，他們選擇了 UiPath，是因為 Maestro 的「廠商中立...

  Daniel Dines - 董事會主席、執行長暨共同創辦人 謝謝 Allise。各位下午好，感謝大家加入我們。首先，我要感謝我們的合作夥伴與客戶長久以來的信任。我也要感謝整個 UiPath 團隊，在改善執行力、一致性與紀律方面所取得的進展。這些進展顯而易見地反映在我們的平台創新、客戶成果以及財務業績中。我們正齊心協力塑造企業轉型的未來。 在與客戶及合作夥伴的每一次對話中，訊息都非常明確：自動化與 AI 結合後會變得更強大。我們堅實的確定性基礎、企業級 RPA 以及 API 自動化能力，提供了關鍵任務流程所要求的信任、規模與可靠性。在此基礎之上，我們領先的 AI 能力、智慧文件處理（IDP）以及能夠推理、計畫與行動的代理式 AI（Agentic AI）產品，帶來了適應性、智慧與速度。 此外，將這一切串聯起來的是編排（Orchestration）。透過 UiPath Maestro，我們在具備治理與透明度的情況下，跨系統統一了代理、機器人與人類，使成果變得可衡量且可重複。這種組合正帶來實質的投資報酬率（ROI），燃料化了日益增長的商業動能，並使 UiPath 在這個自動化新時代中處於領導地位。 這也轉化為強勁的第二季業績，我們在所有關鍵財務指標上都超越了指引的高標。第二季 ARR（年度經常性收入）增長 11% 達 17.23 億美元，由 3,100 萬美元的淨新增 ARR 所帶動。第二季營收為 3.62 億美元，較去年同期增長 14%。重要的是，我們的 AI 與代理式解決方案正幫助我們贏得訂單，且增加交易規模的速度快於傳統的自動化項目，目前已佔商業活動中日益增長的比例。 我們在推動全組織營運效率的同時，持續交付增長。非 GAAP 營業利益增加至 6,200 萬美元，利潤率為 17%，較去年同期提高超過 1,500 個基點，反映出我們在業務中實現的營運槓桿與紀律，同時也從內部「代理化（agentifying）UiPath」的過程中獲益。這種動能反映了我們為提升執行力所完成的工作。 過去一年中，我們為了規模化重組了市場開拓（go-to-market）策略，穩定了組織結構，增加了銷售產能與專家，並建立了基於價值的劇本與更嚴格的管道檢查。我們正看到成效：更高質量的管道、更可預測的預測、更好的客戶採用與實施，以及更大的多解決方案機會，特別是在代理式 AI 與 IDP...