【談股市】亞馬遜2025年第四季電話會議逐字稿中文版
K佬前言：
這次的電話會議，雖然盤後下跌-10%，然後新聞跟華爾街都在跟你鬼扯亞馬遜花太多錢，說什麼兩千億美元的資本支出不如預期，這不就是標準的「要馬兒好要馬兒不吃草」的概念嗎？如果你是對亞馬遜有興趣，或者想跟著我投資亞馬遜的人，電話會議一定要好好看，亞馬遜電話會議的內容非常非常豐富，我會補充一些我的看法跟小小的解說，我會說，2025年亞馬遜正經歷一個無痛的轉型，亞馬遜是一個資產相當龐大的企業，兩千億的資本支出根本不算什麼，而且絕大部分都是將AWS的業務全面AI化，這是非常重要的里程碑，接著請各位好好品嘗一下亞馬遜2025年度第四季，也就是2025年全年度財務解說吧！
Operator
感謝各位的耐心等待。大家好，歡迎參加亞馬遜（Amazon.com）2025 年第四季度財務業績電話會議。目前所有參與者均處於靜音模式。在簡報結束後，我們將進行問答環節。今天的會議正在錄音中。開場致辭部分，我將把話語權交給投資者關係副總裁 Dave Fildes 先生。謝謝您，先生，請開始。
Dave Fildes
我們今天的評論與對問題的回答，僅代表管理層截至 2026 年 2 月 5 日當前的觀點，且內容將包含「前瞻性陳述」。實際結果可能會與預期有重大出入。關於可能影響我們財務業績因素的更多資訊，已包含在今日的新聞稿及我們提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中，包括我們最新的 10-K 年度報告及後續文件。
在本次會議中，我們可能會討論某些非公認會計原則（Non-GAAP）的財務指標。在我們發布的新聞稿、本次網路直播的投影片，以及提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中（以上均已發布於我們的投資者關係網站），您可以找到關於這些非 GAAP 指標的更多揭露內容，包括這些指標與最具可比性的 GAAP 指標之間的調節表（Reconciliations）。
我們的業績指引已納入我們迄今為止所觀察到的訂單趨勢，以及我們目前認為適當的各項假設。
我們的業績本質上具有不可預測性，並可能受到多種因素的重大影響，包括：匯率與能源價格的波動、全球經濟與地緣政治局勢的變化、關稅與貿易政策、資源與供應的波動（包括記憶體晶片）、以及客戶需求與支出（包含衰退疑慮、通貨膨脹、利率、區域勞動力市場限制及全球事件的影響）。此外還包括網路、線上商務、雲端服務以及新興技術的增長率，以及我們提交給 SEC 的文件中詳述的各項因素。
我們的業績指引是基於以下假設（除其他事項外）：我們不會達成任何額外的業務收購、重組或法律和解。由於無法準確預測對我們產品與服務的需求，因此我們的實際結果可能與指引存在重大差異。
現在，我將把話語權交給 Andy。
Andy Jassy
謝謝，Dave。我們本季度的營收為 2,134 億美元，在排除匯率影響後，同比增長了 12%。營業利潤（Operating income）為 250 億美元，過去十二個月的自由現金流則為 112 億美元。
我們正見證強勁的增長。憑藉我們在 人工智慧（AI）、晶片、低軌道衛星（Project Kuiper）、即時零售（Quick Commerce），以及滿足更多消費者日常必需品需求等領域所擁有的增長機會，我們有機會在未來幾年內，將亞馬遜打造成一家更具規模的企業，並維持強勁的投資資本回報率（ROIC），我們也正為此持續投入。即便在目前這些領域的發展初期，我們已經看到了旺盛的需求。
我首先從 AWS（雲端服務） 開始談起。
AWS 的增長持續加速至 24%，這是我們 13 個季度以來最快的增速。營收環比（較上一季）增加 26 億美元，同比（較去年同期）則增加了近 70 億美元。
目前 AWS 已發展成為一家年化營收規模（Run rate）達 1,420 億美元的企業。此外，我們包含 Graviton 和 Trainium 在內的晶片業務，目前的年化營收規模也已超過 100 億美元，且同比增長率達到了三位數。
提醒各位，在 1,420 億美元的年化基礎上實現 24% 的同比增長，與在基數顯著較小的基礎上實現更高的百分比增長（如我們的競爭對手）是完全不同的。我們在新增營收與產能方面持續領先他人，並進一步鞏固我們的領導地位。
我們持續看到核心非 AI 工作負載的強勁增長，這是因為企業重新開始專注於將基礎設施從地端（On-premises）遷移到雲端；同時，AWS 擁有最廣泛的功能、最強大的安全性與運維性能，以及最活躍的夥伴生態系統。AWS 持續贏得大多數大型企業與政府單位的雲端轉型合約。
自上次電話會議以來，我們宣布了與以下機構的新協議：OpenAI、Visa、NBA、貝萊德（BlackRock）、Perplexity、Lyft、聯合航空（United Airlines）、DoorDash、Salesforce、美國空軍、Adobe、湯森路透（Thomson Reuters）、AT&T、標準普爾全球（S&P Global）、加拿大國家銀行、倫敦證券交易所、精選酒店（Choice Hotels）、埃森哲（Accenture）、Indeed、匯豐銀行（HSBC）、CrowdStrike 等等。在美國前 500 大新創公司中，將 AWS 作為首選雲端供應商的數量，比後兩名競爭對手的總和還要多。
我們每天都在大幅增加 EC2 核心運算產能，且其中大部分的新增運算力都使用了我們自研的客製化 CPU 晶片 —— Graviton。
Graviton 的性價比（Price-performance）比領先的 x86 處理器高出多達 40%，且 AWS 前 1,000 大客戶中，有超過 90% 廣泛使用該晶片。Graviton 本身已是一個年化營收達數十億美元的業務，且同比增長超過 50%。
我們一貫觀察到，客戶希望在運行其餘應用程式與數據的同一個地方來運行其 AI 工作負載。我們也發現，當客戶在 AWS 上運行大型 AI 工作負載時，也會同時擴展他們在 AWS 的核心基礎設施足跡。
但 AWS 能持續取得 AI 市場份額的最大原因，在於我們擁有獨特且廣泛的「由上至下」完整 AI 技術棧（Stack）功能。在 AI 領域，我們正秉持 AWS 一貫的作法：解決客戶面臨的挑戰。讓我舉幾個例子，第一個挑戰便是如何擁有強大的基礎模型（Foundation model）來生成推論或預測。
隨著客戶在 AI 領域的研究越深，他們意識到自己需要多樣化的選擇，因為不同的模型在不同維度上各有所長。事實上，大多數尖端的 AI 應用都會同時利用多個模型。
無論客戶需要的是像 Anthropic 的 Claude 這樣的領先模型，還是像 Mistral、Llama 這樣的開源模型；或者是具備低成本與低延遲優勢的頂尖智能模型（如 Amazon Nova），甚至是像 Twelve Labs 或 Nova Sonic 這樣的視訊與音訊模型，Amazon Bedrock 都能讓客戶輕鬆地使用這些模型，並安全、可擴展且高效地執行推論（Inference）。Bedrock 目前已是一個年化營收達數十億美元的業務，且客戶支出金額環比（較上一季）增長了 60%。
第二個挑戰在於如何針對您的應用場景磨合模型。客戶有時會誤以為只要有了好模型，就會有好的 AI 應用，事實並非如此。要針對特定應用進行「後訓練（Post-training）」和「微調（Fine-tuning）」，需要投入大量的工作。
我們的 SageMaker AI 服務以及 Bedrock 中的微調工具，讓客戶能更輕鬆地完成這項工作。第三個挑戰在於：如何擁有一款能充分利用公司「秘密配方」（即自有數據）的客製化基礎模型。
到目前為止，企業通常嘗試在流程的後期（通常是透過微調或後訓練）才用自有數據來形塑模型。業界對此存在爭議，但我們相信，企業會希望模型在早期階段（即預訓練階段）就能基於自家數據進行訓練（如果可能的話）。這樣一來，模型就能在對該企業最重要的基礎上進行學習與演化。
這有點像是在孩子年幼時教他們外語：這會成為他們未來學習基礎的一部分，並讓他們在長大後更容易掌握其他語言。
為了滿足這項需求，我們剛剛推出了 Nova Forge。它能為客戶提供 Amazon Nova 模型的早期檢查點（Checkpoints），允許他們在預訓練階段安全地將自有的專有數據與模型數據融合，從而在流程早期就訓練出基於自家數據、獨特且客製化的 Nova 版本（我們稱之為 Novellas）。對於那些想在模型之上構建自研代理程式（Agents）的公司來說，這將非常有用。目前市場上還沒有類似的產品，這對企業而言具備改變遊戲規則的潛力。
另一個挑戰是成本。我已經說過很多次，如果我們希望 AI 的應用能像企業預期的那樣廣泛，我們就必須降低推論（Inference）的成本。而當前一個重大的阻礙就是 AI 晶片的成本。
客戶極度渴望更高的性價比，而通常情況下（這也合乎常理），市場早期的主導領先者並不會急於實現這一點，因為他們有其他的優先考量。這正是我們打造自研客製化晶片 Trainium 的原因，而它確實已經大獲成功。
我們已經部署了超過 140 萬顆 Trainium2 晶片，這是我們有史以來推行速度最快的晶片。Trainium2 的性價比比同類 GPU 高出 30% 到 40%，目前已是一個年化營收達數十億美元的業務。超過 10 萬家公司正在使用它，因為 Trainium 是目前支撐 Bedrock 服務的主要基礎架構。
我們近期推出了 Trainium3，其性價比又比 Trainium2 提升了多達 40%。我們看到市場對 Trainium3 的需求非常旺盛，預計到 2026 年年中，我們幾乎所有的 Trainium3 供應量都將被預訂一空。儘管我們還在研發 Trainium4，但目前已經感受到了極高的關注度。
展望未來，企業從 AI 中獲取價值的首要方式將是透過 AI 代理（Agents） —— 有些是企業自建的，有些則來自第三方。而在這方面，有幾個客戶面臨的挑戰，我們正處於極佳的解決位置。
首先，構建代理的難度目前仍然過高。針對這一點，我們開發了 Strands，這是一項能讓開發者基於任何模型來創建代理的服務。其次，當代理構建完成後，企業對於將其部署到生產環境往往感到猶豫，因為這些代理需要安全且具備擴展性地連接到運算資源、數據、工具、記憶體、身分驗證、策略治理、性能監控等其他要素。
這是一個全新且艱鉅的問題，在我們推出 Bedrock Agent Core 之前，市場上一直缺乏解決方案。客戶對 Agent Core 感到非常興奮，它正成功推動企業開啟 AI 代理的實際部署。
客戶也希望能夠利用他人開發的實用代理程式，因此我們已經打造了幾款產品，包括：用於程式碼開發的 Kiro、協助知識工作者利用自有數據與分析能力的 Amazon Q、用於軟體遷移的 AWS Transform，以及用於呼叫中心營運的 Amazon Connect。我們持續加入新功能，且使用量也保持快速增長。例如，使用 Kiro 的開發者人數環比（較上一季）增長了超過 150%。
除了由客戶直接引導的代理外，客戶對於那些減少人機互動的代理也感到日益興奮。這些代理可以實現完全自主化，能持續運作數小時甚至數天，並能快速擴展且記住上下文資訊。在剛過去的 AWS re:Invent 大會上，我們推出了 Frontier Agents 來實現這些功能。
Kiro 自主代理（Kiro Autonomous Agents） 可處理程式設計任務、AWS DevOps 代理可偵測並解決運維問題，而 AWS 安全代理則能在整個開發生命週期中主動保障應用程式的安全，這些工具已經為客戶帶來了顯著的改變。
我們預計在亞馬遜全公司投入約 2,000 億美元的資本支出，但其中絕大部分將用於 AWS，因為我們的需求極其強勁。客戶非常渴望在 AWS 上運行核心與 AI 工作負載，而我們正以「安裝即變現」的速度將產能轉化為營收。我們在解讀 AWS 業務的需求信號並將產能轉化為強勁的投資資本回報率（ROIC）方面擁有深厚的經驗。我們深信，這一次的情況也會是一樣。
現在，我將轉向商店業務（Stores）。
我們持續擴大品類選擇，2025 年在美國新增了 400 多個美妝品牌，例如 Bobbi Brown、Charlotte Tilbury 和 Laura Mercier；此外也引進了新的時尚品牌，如 Away、Converse、Diesel、Michael Kors、Nike 以及 The North Face。
我們的極低價頻道 Amazon Haul 已將品類擴展至超過 100 萬件 10 美元以下的商品，並已服務全球 25 個以上的國家與地區。我們也持續看到客戶對日常必需品與生鮮雜貨的強勁反應。在 2025 年，美國日常必需品的增長速度幾乎是其他所有類別的兩倍，佔我們商店售出產品數量的 1/3。我們已成為超過 1.5 億美國人的首選生鮮購物目的地，這主要歸功於線上購物與全食超市（Whole Foods）。
憑藉超過 1,500 億美元的商品交易總額（Gross sales），亞馬遜目前顯然已是一家大型生鮮零售商。現在，美國數千個城鎮的客戶可以享受生鮮商品與數百萬種其他商品同日送達的服務；而使用該服務的客戶，其購物頻率是未使用者的兩倍以上。
我們計劃在 2026 年將此服務擴展到更多社區，並計劃在未來幾年內開設 100 多家新的全食超市（Whole Foods Market），致力於讓客戶的生鮮購物變得更輕鬆、更快速且更經濟實惠。我們始終致力於維持價格優勢，並持續追平或超越其他零售商的定價。Profitero 最近的一項研究顯示，亞馬遜連續第 9 年蟬聯美國價格最低的零售商，平均比其他主要在線零售商低 14%。
在 2025 年，我們再次為全球 Prime 會員實現了有史以來最快的配送速度。在美國，我們同日送達（Same-day delivery）的商品數量比前一年增長了近 70%。我們也持續提升偏鄉地區的配送速度，偏鄉地區平均每月享有同日送達服務的客戶數同比增長了近 2 倍。同日送達是我們增長最快的配送方案，去年在美國已有近 1 億名客戶使用。
團隊正持續創新。我們已在印度、墨西哥和阿聯酋推出了 Amazon Now。這項服務能在約 30 分鐘或更短時間內，配送數千種超快速送達商品，目前我們也正於美國和英國的多個社區進行測試。雖然還處於早期階段，但客戶非常喜愛這項服務。例如在印度，客戶的反應超出了我們最樂觀的預期，我們觀察到 Prime 會員一旦開始使用這項服務，其購物頻率就會增加到 3 倍。
擴大同日送達的覆蓋範圍，也讓我們能顯著延長訂單的截止時間（Cutoff times），這對客戶來說意義重大。例如，在平安夜，全美約 4,000 個城市的客戶在中午前下單，當天就能收到商品。
另一個例子是我們近期推出的功能 「併入配送」（Add to Delivery）。它讓美國的 Prime 會員只需點擊一下，即可將商品添加到即將送達的亞馬遜包裹中，無需再次經過結算流程，也不必支付額外的運費。在推出僅六個月後，「併入配送」每週已佔亞馬遜物流網路處理的 Prime 總單量的 10%。
雖然這項功能表面上看起來很簡單，但其背後卻凝聚了大量的技術創新。我們必須以極低的延遲，即時地從亞馬遜數億件商品中，精確運算出哪些商品可以添加到客戶即將送達的包裹中、將其呈現給客戶、找到併入包裹的路徑，並確保在原本承諾的時間內送達。
商店（Stores）團隊也持續利用 AI 為客戶進行創新。我們的代理型 AI 購物助手 Rufus 正在迅速擴展。Rufus 不僅能研究產品、追蹤價格，還具備自動購買功能——當商品達到您設定的價格時，它會自動在商店中進行購買。現在，Rufus 甚至能搜尋其他電商平台的數千萬件商品，並利用我們的代理型 「幫我買」（Buy for Me） 功能為客戶完成採購。去年，已有超過 3 億名客戶使用了 Rufus。
此外，客戶使用我們基於 AI 的視覺搜索工具 Lens，透過手機鏡頭、螢幕截圖或條碼來尋找商品，使用次數同比增長了 45%。
轉向亞馬遜廣告（Amazon Ads）業務。
我們對全漏斗（Full-funnel）產品組合持續強勁的增長感到滿意。本季度廣告營收達 213 億美元，同比增長 22%。我們商店中的「贊助產品」（Sponsored Products）廣告仍是規模最大的廣告項目；透過將數萬億次的購物、瀏覽與串流訊號，結合先進的 AI 與機器學習技術，我們得以為客戶提供高度相關且實用的廣告。同時，我們也看到 Prime Video 廣告的持續增長，該服務目前已在 16 個國家推出，並為我們的營收增長做出了顯著貢獻。
Prime Video 的全球平均廣告受眾已達 3.15 億人，遠高於 2024 年初的 2 億人。我們的廣告團隊也正利用 AI 進行創新：我們近期推出了廣告代理程式（Ads Agent），讓品牌能利用 AI 大規模地創建與優化廣告活動、執行精準投放，並快速生成具備行動建議的洞察。
此外，我們的創意代理程式（Creative Agent）讓廣告商能透過對話引導，並結合亞馬遜的零售數據，從概念構思到最終完成，直接生成「全漏斗」式的廣告活動。這將原本需要數週的流程縮短到了短短幾小時內。我們在其他多個領域也持續創新並保持成長動能，這裡僅列舉幾項：首先是 Prime 的體育賽事直播，《週四橄欖球之夜》（Thursday Night Football）第四季再次打破了多項紀錄。
這是我們有史以來收視率最高的一個賽季，平均觀眾超過 1,500 萬人，同比增長 16%，且連續第三年實現雙位數增長。其中，綠灣包裝工（Packers）對陣芝加哥熊（Bears）的季後賽外卡賽，以 3,160 萬名觀眾創下 NFL 歷史上串流播放量最高的紀錄，比先前的紀錄高出了 400 多萬。
我們剛剛正式向全美客戶推出了 Alexa+，Prime 會員可免費使用，非會員則為每月 19.99 美元。Alexa+ 持續進化，功能也更加強大；我們新增了多種與 Alexa 互動的方式，包括在 alexa.com 上的全新聊天體驗、重新設計的行動 App，以及與三星電視（Samsung TVs）和 BMW 汽車等第三方設備的新整合。我們還加入了新功能，例如能代客戶接聽 Ring 智慧門鈴，並提供更多購物或管理居家生活的方式。
最後，團隊在 Amazon Leo 計畫上取得了飛速進展，這將為缺乏寬頻網路的地區，包括消費者、企業與政府單位提供連網服務。我們的企業級用戶終端設備 Leo Ultra，是有史以來速度最快的衛星網路天線，能同時提供高達 1 Gbps 的下載速度與 400 Mbps 的上傳速度。
Leo 將提供企業級的效能與先進的加密技術，並具備可繞過公共網路、直接連接至 AWS 的安全私有網路功能。我們目前已發射了 180 顆衛星，並計劃在 2026 年進行超過 20 次發射，2027 年則超過 30 次，預計將於 2026 年正式投入商轉。我們已經簽署了數十項商業協議，包括與 AT&T、DIRECTV 拉丁美洲、捷藍航空（JetBlue）以及澳洲國家寬頻網路（NBN）的合作，還有更多合約正在洽談中。
這是一個充滿創新與進展、行動力十足的一年，而我們在 2026 年一開局便已全力衝刺。現在，我將會議交給 Brian，由他來為大家更新財務狀況。
Brian Olsavsky
謝謝 Andy。首先從我們的營收成果開始。全球營收為 2,134 億美元，排除匯率帶來的 150 個基點（1.5%）有利影響後，同比增長 12%。
在第四季度，我們報告的全球營業利益（Operating income）為 250 億美元。此營業利益包含了三項特殊費用，合計使營業利益減少了 24 億美元：
第一項費用（11 億美元）： 用於解決與我們在義大利的商店業務相關的稅務爭議，以及一項法律訴訟的結案賠償。這項費用主要影響我們的國際部門，並主要記錄在「履約與其他營運支出」（Fulfillment and other operating expense）項目中。
第二項費用（7.3 億美元）： 為預估的裁員遣散成本（Severance costs）。
這項（裁員遣散）費用影響了我們所有的三個部門，主要記錄在「履約」、「銷售與行銷」以及「技術與基礎設施」支出項目中。
第三項費用（6.1 億美元）： 為資產減損（Asset impairments），主要與實體商店相關。這項費用主要影響北美部門，並記錄在「其他營運支出」項目中。
接下來看各部門的業績：
北美部門： 第四季度營收為 1,271 億美元，同比增長 10%。
國際部門： 營收為 507 億美元，排除匯率影響後，同比增長 11%。
全球付費單位數（Worldwide paid units）： 同比增長 12%，這是我們 2025 年最高的季度增長率。
第四季度為今年劃下了一個強勁的句點，我們在聖誕假期旺季成功達成了對客戶的承諾。我們具備競爭力的定價、海量的品類選擇以及創紀錄的配送速度贏得了客戶青睞。無論是送給親友的禮物，還是日常必需品和生鮮雜貨，客戶都非常滿意能如此快速地收到商品。
我們全球數百萬個第三方賣家（3P Sellers）持續為我們豐富的品類做出重要貢獻。在第四季度，全球第三方賣家的銷量佔比（Unit mix）達到了 61%。我們持續投入各項工具與服務，包括一整套 AI 工具，來協助合作賣家管理並擴展業務。
轉向獲利能力方面，北美部門的營業利益為 115 億美元，營業利潤率（Operating margin）達到 9%，高於 2024 年第四季度的 8%。
國際部門的營業利益為 10 億美元，營業利潤率為 2.1%。若排除前述特殊費用的影響，國際部門的營業利潤率同樣較去年同期有所擴張。
我們對整個旺季期間履約網路（Fulfillment network）的表現感到滿意。過去幾年，我們在優化網路成本結構方面取得了重大進展。在美國，我們的區域化網路已實現規模化運作，且我們仍在持續精進。這種區域化策略改善了當地庫存的配置，進而實現了更快的配送速度與更低的成本。
去年，美國 Prime 會員在當日或隔日收到的商品超過 80 億件，同比增長超過 30%；其中，生鮮雜貨與日常必需品佔了總量的一半。
在全球範圍內，2025 年是我們連續第三年實現：在為 Prime 會員提供史上最快配送速度的同時，還降低了服務成本（Cost to serve）。
透過槓桿利用我們現有的美國物流網路，我們現在能為超過 2,300 個城鎮的客戶提供生鮮產品的同日送達服務。我們觀察到這項服務在全年都有顯著的採用率。當客戶開始購買生鮮類別時，他們的每月消費金額明顯高於不購買此類別的客戶。我們還發現，購買生鮮雜貨的客戶，在同日送達訂單中添加的商品數量是普通訂單的 3 倍。
展望未來，我們看到了進一步提升全球履約網路生產力，並為客戶提供更快配送速度的空間與機會。
我們將持續優化庫存配置，以縮短包裹運輸距離、減少單一包裹的處理次數（touches），並提高包裹合併率（consolidation），同時也會投入機器人與自動化技術，以提升效率並優化客戶體驗。
轉向廣告業務。第四季度廣告營收增長了 22%；僅 2025 年一年，我們就增加了超過 120 億美元的增量營收。這顯示出我們將品牌與客戶連結的「全漏斗廣告方案」正產生強烈共鳴。我們正致力於簡化廣告主的體驗，讓品牌無論客戶身在何處都能更有效地接觸他們。
接下來看 AWS 部門。營收達到 356 億美元，且同比增長率加速至 24%。我們的營收較上一季增加了 26 億美元；目前 AWS 的年化營收營運率（Annualized revenue run rate）已達到 1,420 億美元。
這項加速增長是由核心雲端服務與 AI 服務共同推動的，因為客戶持續將其基礎設施現代化，並將工作負載遷移至雲端。我們的 AI 產品持續受到客戶青睞，其中包括我們的代理型（Agentic）功能。
這項增長部分歸功於我們在第四季度新增了超過 1 GW的電力容量。在 2025 年，AWS 新增的資料中心容量比全球任何其他公司都要多。AWS 的營業利益為 125 億美元。我們在看到營收強勁增長的同時，也始終專注於提升整個業務的效率。
這包括：投入軟體與流程改進以優化伺服器容量、利用我們低成本的訂製網路設備開發更高效的網路，以及推進自研晶片（Custom silicon）。與此同時，我們也持續代表客戶快速開發新的產品與服務。
正如我們長期以來所強調的，我們預期 AWS 的營業利潤率會隨時間波動，這部分取決於我們在特定時期所投入的投資規模。
轉向現金流。2025 全年營運現金流增至 1395 億美元（註：原文數字為 $139.5 billion），同比增長 20%，這主要得益於營業利益的提升以及營運資金（Working capital）的變動。
現在轉向 2026 年第一季度的財務指引：
第一季度淨銷售額： 預計在 1,735 億美元至 1,785 億美元之間。此指引預計匯率將帶來約 180 個基點（1.8%）的有利影響。提醒大家，全球匯率在季度中可能會有所波動。
第一季度營業利益： 預計在 165 億美元至 215 億美元之間。
關於營業利益指引，有幾點需要說明：
在北美部門，我們預計將增加約 10 億美元與 Amazon Leo 相關的年度成本。我們計劃在 2026 年進行超過 20 次發射，2027 年超過 30 次，這意味著我們每年的衛星發射支出將會增加。部分企業客戶目前已在測試 Amazon Leo 服務，我們預計在今年晚些時候進行更大規模的商用推廣。
提醒一點，目前我們大部分的 Leo 成本是在發生時直接列為費用（Expense）。我們預計到今年晚些時候，許多成本（例如衛星製造與發射服務）將轉為資本化（Capitalized）處理。
在國際部門，我們持續加大對商店業務的投入，以優化客戶體驗，並推動零售需求更快速地轉向線上。
這包括提供更快的配送選項，例如我們的 Amazon Now 服務，它能在 30 分鐘或更短的時間內將商品送達客戶手中。我們也正努力在定價與賣家手續費上維持競爭力；在某些國家，我們必須採取更積極的策略，以追平或超越競爭對手的價格。我們認可這些投資，因為它們能讓客戶感到滿意、推動業務增長，且我們相信這些投入將帶來長期的正向投資報酬（ROIC）。
邁入 2026 年，我對團隊強大的執行力感到充滿活力。我要感謝全公司每一位員工為客戶所付出的辛勞。我們將繼續專注於打造更卓越的客戶體驗，因為這是為股東創造持久價值的唯一可靠途徑。
接下來，讓我們進入提問環節（Q&A）。
Operator
現在，我們將開放電話提問。請每位提問者將問題限制在一個。如果您想提問，請在您的電話按鍵上按 「 1」*。提問時，請拿起您的聽筒以確保最佳音質。再次提醒，如欲提問，請於此時在您的撥號電話上按 「*」 接著按 「1」。在我們彙整提問名單時，請稍候。謝謝。
我們的第一個問題來自 Evercore ISI 的 Mark Mahaney。請開始提問。
Mark Mahaney
好的，謝謝。我想請 Brian 或 Andy 來回答這個問題。
關於「強勁的長期投資報酬率（ROIC）」，我認為這正是目前市場爭論的焦點。所以，能否請你們提供更多深入的見解，讓我們知道投資者該如何看待這一點？
您可以談談目前的資本支出週期（CapEx cycle）預計會持續多久，或者我們在獲利水準（Profitability levels）方面應該看到什麼樣的表現？另外，是否也請談談，在經歷這個資本支出週期的過程中，是否有什麼樣的最低自由現金流（Free Cash Flow）產生水準是你們不希望跌破的底線？請幫助我們理解，為什麼你們對「這筆投資能帶來強勁的長期回報」如此有信心。謝謝。
K佬說明：
Mark Mahaney 的問題可以拆解為三個核心層次：
燒錢還要燒多久？（資本支出週期的持續時間）
獲利能力什麼時候會大幅回升？（對利潤率的預期）
現金流的底線在哪？（確保公司財務依然穩健，不會為了投資而耗盡現金）
Brian Olsavsky
好的，沒問題，Mark，謝謝你的提問。我先從財務的角度來說明。
關於我們正在進行的投資，正如 Andy 稍早所提到的，我們目前投入服務的所有容量（Capacity）都能立即被客戶使用。同時，我們也看到了一條長期的營收成長曲線，這來自於其他客戶的增量需求、積壓訂單（Backlog），以及客戶急於與我們達成的合約承諾，特別是在 AI 服務方面。
因此，你可以看到這些投入正逐步反映在我們的損益表（P&L）中，不僅體現在資本支出上，也體現在 AWS 的營業利潤率上。AWS 在第四季度的營業利潤率為 35%，同比增長了 40 個基點（0.4%）。誠如我們之前所討論過的，這個數字隨著時間推移會有所波動。
AI 投資以及隨之而來的資本支出折舊（Depreciation），確實對獲利造成了壓力（Headwind），但我們也投入大量心力，透過提升效率與削減成本來抵銷這些影響。因此，我們會觀察其隨時間發展的變化。
不過，可以肯定的是，我們預見了長期且強勁的投資報酬率（ROIC）。我們看到市場對這些服務的強大需求，並將持續看好在這個領域的投資。
K佬說明：
他講了幾個重點，我白話解釋一下
- 即戰力： Brian 強調現在蓋的資料中心不是放在那裡等，而是「一蓋好就馬上被客戶塞滿」，這證明了資本支出的效率。
- 獲利穩健： 儘管投入巨大，AWS 依然維持了 35% 的高利潤率，甚至比去年同期微幅上升，這是在安撫市場對於「擴張導致利潤被稀釋」的擔憂。
- 財報邏輯： 大規模採購硬體（如 GPU）後，每年的折舊費用會直接扣減營業利益。Brian 坦承這是個挑戰，但亞馬遜擅長透過優化軟體和供應鏈效率來「補回來」。
- 定心丸： 他強調「需求強勁」是支撐所有投資的底氣。
Andy Jassy
我還想補充一點，如果你觀察我們今年已經投入及打算投入的資本，絕大部分是集中在 AWS。其中一部分是用於我們的「核心工作負載」（即非 AI 的傳統雲端業務），因為這些業務的成長速度比我們預期的還要快。
但大部分的投入還是集中在 AI，因為我們在那裡看到了驚人的成長和龐大的需求。當你的年化營收營運率達到 1,420 億美元，且還能保持 24% 的同比增長時，這意味著你的絕對增長量非常巨大。我們觀察到的一個持續現象是：只要我們一把這些 AI 設備（容量）安裝好，就能立刻將其變現。 這種情況極為罕見。
誠如我多次分享過的，我深信我們現今所知的每一種客戶體驗，都將被 AI 重新定義。在 AI 的推動下，將會出現大量我們目前甚至無法想像的全新體驗，並成為我們日常運作與使用的常態。
此外，我認為另一點關鍵在於：如果你真的想大規模地運用 AI，你就必須將數據放在雲端，並將應用程式也部署在雲端。這些都是推動人們轉向雲端服務的強大「順風」（Tailwinds）。
因此，我們將會在這裡進行激進的投資（Invest aggressively）。我們會為了保持這個領域的領導地位而持續投入，正如我們過去多年來所做的一樣。
K佬說明：
他直接使用了 "Invest aggressively"（激進投資） 這個詞，毫不避諱地向華爾街宣告：亞馬遜不會因為短期利潤壓力而縮減開支，因為這是搶奪未來領導權的關鍵時刻，並且他反駁了市場對「產能過剩」的疑慮，強調亞馬遜具備成熟的需求預測模型。
多年來，我們在 AWS 預測需求訊號方面積累了相當豐富的經驗，我們能夠精準佈署，既不會造成大量的容量浪費，同時又能確保有足夠的容量來滿足現有需求。
而且我認為，我們多年來在 AWS 建造與營運資料中心的方式，以及我們的研發創新——如果你看看我們的自研晶片、硬體、網路設備，還有我們在電力能源方面的創新——已經證明了這絕非某種為了追求營收而進行的唐吉訶德式盲目擴張（quixotic top-line grab）。
我們有信心，這些投資將產生強勁的投資報酬率。我們在 AWS 的核心業務上已經證明了這一點，我相信在 AI 領域也同樣會如此。
我認為隨著時間推移，在 AI 領域你會觀察到一些現象：「推論（Inference）」服務將會是長期的主流，未來絕大部分的 AI 工作負載都會集中在推論上。你會看到推論過程不斷被優化，相關服務的利用率也會持續提高。
隨著時間發展，價格會趨於常態化。我認為，那些不僅在基礎設施上表現卓越，還擁有能提供更佳「性價比」組件的公司，將在財務表現上佔據優勢——這不僅能讓客戶受益，也能為公司自身帶來更好的經濟效益（Economics）。
我認為如果你觀察現狀，我們已經有了一個非常好的開始：我們大多數的 Bedrock 服務（亞馬遜的生成式 AI 平台）底層都已經採用了 Trainium 晶片。這不僅為客戶提供了更有競爭力的價格，也為我們公司帶來了更好的經濟效益（更好的毛利）。
因此，我們看到這正遵循著與我們早期投資 AWS 核心業務時相似的發展模式。我非常有信心，我們在 AI 領域的投資將會獲得強勁的投資報酬率。
Operator
接下來的問題來自 JPMorgan（摩根大通） 的 Doug Anmuth。請開始您的提問。
Doug Anmuth
非常感謝回答我的問題。
您能否談談 Project Rainier（與 Anthropic 合作的計畫）在第一個完整季度後的運作情況？我注意到新聞稿中提到了 50 萬顆晶片，但幾個月前，您曾提過目標是達到 100 萬顆，關於這一點能否請您澄清一下？
另外，想接著 Mark 的問題進一步追問：在目前的支出規模下，是否有任何財務護欄（Financial guardrails）或管控機制（Governors）是我們應該留意的？例如對於營業利益的增長目標，或是必須維持正向自由現金流的底線？謝謝。
K佬說明：
財務護欄（Financial Guardrails）： 這是投資者最想聽到的。簡單來說就是：「你們雖然在衝刺 AI，但有沒有設下底線，保證不會把公司的現金全部燒光？」
Andy Jassy
是的。我先從 Trainium 的部分開始。我們對於 Trainium 的增長勢頭以及未來的發展前景感到非常興奮。
如果你觀察 AI 發展的前幾年（也就是早期階段），你會發現雖然應用非常廣泛，但客戶其實非常渴望更佳的性價比（Price performance）。而 Trainium 的性價比比同類型的 GPU 高出 30% 到 40%，這對客戶來說非常有吸引力。
你提到了 Project Rainier。Anthropic 正在使用 Trainium2 來訓練他們的下一代 Claude 模型，這就是 Project Rainier 的內容。我們提到的 50 萬顆晶片是指目前的規模，而你會看到這個數字持續增加。
除了 Project Rainier 之外，Anthropic 也在其他工作負載和他們自己的 API 中使用了大量的 Trainium2。目前，Trainium 業務的年化營收營運率（Annualized run rate）已達數十億美元，而且產能已被預訂一空。
同時，你們也看到了我們的下一代晶片 Trainium3。我們才剛開始出貨，它的性價比又比 Trainium2 提升了 40%。市場對其表現出極大的興趣，我們預計到今年年中左右，幾乎所有的供應量都會被客戶預訂。
此外，我們正處於開發 Trainium4 的過程中，客戶對預計 2027 年推出的 Trainium4 興趣非常濃厚，我們甚至已經開始討論 Trainium5 了。
所以，目前市場對 Trainium 的興趣非常濃厚。我認為，雖然大眾知道我們具備晶片研發能力並擁有這項業務，但我不太確定大家是否意識到，在過去 10 年中，我們已經成長為一家多麼強大的晶片公司。
如果你看看我們在 Trainium 的成就，再看看我們在 Graviton（我們的通用型 CPU 晶片）上的成果——Graviton 的性價比比同類 X86 處理器（註：指 Intel 或 AMD）高出約 40%。目前，AWS 前 1,000 大客戶中，有 90% 正在廣泛使用 Graviton。
如果將 Trainium 和 Graviton 結合來看，這已經是一個年化營收營運率遠超 100 億美元的業務。而且這還只是早期階段。所以我對我們所看到的進展非常樂觀。至於 Project Rainier，進展也十分順利。
我認為 Anthropic 對目前的合作非常滿意。在此過程中我們也學到了很多，但對於未來的潛力而言，現在還只是早期階段。這是一個龐大且持續壯大的業務，具備極高的潛能。
關於你的第二個問題（財務護欄），我簡單評論一下：如我所言，這是一個極其罕見的機會，能永久改變 AWS 乃至整個亞馬遜的規模。
K佬說明：
Jassy 用永久性這個措辭非常重。他認為 AI 不是一個周期性的業務，而是能讓亞馬遜的營收基數直接跳升到另一個量級的台階。
對現有公司來說，這是一個徹底翻轉客戶體驗的非凡契機；對新創企業而言，現在能以極快的速度打造出過去需要耗費更久才能實現的新體驗與新業務。
我們將此視為一個極其罕見的機會。為了保持領導地位，我們將在此領域進行激進的投資（invest aggressively）。正如我們在過去幾年中所展現的那樣，我相信在未來，我們也將繼續引領這個市場。
Operator
謝謝。接下來的問題來自 Barclays（巴克萊銀行） 的 Ross Sandler。請開始提問。
Ross Sandler
太好了。Andy，你幾次電話會議前曾提到，目前的 AI 市場有點「頭重腳輕」（Top-heavy），大部分的支出都集中在少數幾家 AI 原生實驗室（AI native labs）身上。
那麼，當你展望 2026 年時，這種情況正在發生什麼樣的變化？特別是，你認為亞馬遜是否可能擴展與 OpenAI 類公司的關係，來協助亞馬遜在零售端與 AWS 端的 AI 發展？謝謝。
Andy Jassy
是的。我會這樣描述目前我們在 AI 領域看到的景象：這實際上是一個「槓鈴型」的市場需求。
在槓鈴的一端，是那些 AI 實驗室（AI labs），他們現在正投入海量的運算資源，另外還有幾款我稱之為「爆紅級（Runaway）」的應用程式。
而在槓鈴的另一端，則是大量的企業，他們正透過 AI 在提升生產力、降低成本的工作負載中獲得價值。例如客戶服務、業務流程自動化，或者是一些防詐欺的應用。
至於在槓鈴的中間連接處，則是所有企業級的生產環境工作負載（Enterprise production workloads）。
我想說的是，目前的企業正處於不同的階段：有的在評估如何遷移，有的正致力於遷移過程，有的則準備將其投入生產環境。但我認為，槓鈴中間的這個部分，最終很可能會成為規模最大且最持久的市場。
順帶一提，我也會把那些全新的業務和應用程式歸類在這個中間地帶——也就是那些公司從成立第一天起，就直接在 AI 基礎上運行生產環境的業務。
所以當我觀察現狀時，我認為目前發生的事情簡直令人難以置信。雖然你已經看到 AI 展現了龐大的需求，但需求中最大份額（Lion's share）的「槓鈴中間地帶」其實尚未到來，它會隨著時間推移而顯現。
這需要一些條件：當越來越多的公司擁有 AI 人才、當越來越多的人具備 AI 專業背景、當 AI 推論（Inference）的成本持續下降——這正是我們透過 Trainium 晶片和硬體戰略努力達成的目標。同時，也隨著企業在將工作負載遷移至 AI 運行上取得越來越多的成功，真正的爆發才會發生。
我認為這是一個巨大的機會。儘管正如我們所討論過的，AI 正以史無前例的速度成長，但目前仍處於相對早期的階段。
至於我們如何看待與 OpenAI 等其他公司的關係擴展？我想告訴大家，這場 AI 運動及其進展是非常廣泛的。這將會涉及非常多的公司，事實上現在已經有很多公司參與其中。雖然目前有幾家領先的 AI 實驗室，但幾乎與我們交談過的每一家企業、幾乎在 AWS 端的每一次對話，都是從 AI 開始的。
因此，我們與許多不同的公司都保持著非常重要的關係。如各位所知，我們已在 11 月（2025 年）宣布了與 OpenAI 的協議。
我們對這項協議（與 OpenAI 的協議）感到非常興奮。這是一項非常重大的合作。我們對這家公司充滿敬意，並希望隨著時間推移，能繼續擴展我們的合作夥伴關係。
但同時我也想強調，這場 AI 運動不會只由幾家公司主導。隨著時間發展，這將會是成千上萬家公司共同參與的盛會。
Operator
謝謝。下一位提問者是來自 MoffettNathanson 的 Michael Morton。請開始您的提問。
Michael Morton
嗨，晚上好。謝謝你接受我的提問。
這個問題是關於零售業務的。Andy，你曾談到你對 AI 的熱忱，以及它將如何全面改變用戶體驗。同時，你也分享了一些關於 Rufus（亞馬遜 AI 購物助理） 的鼓舞人心的數據。我們現在看到其他所有的網路平台也都在推出代理化協議（Agentic Protocols，即 AI 代理功能）。
我想了解，你認為這對零售業務以及站內廣告部分會產生什麼影響？隨著消費者能更精準地獲得答案，行銷漏斗（Marketing Funnel）似乎有可能會被壓縮。對於這點，如果您能分享任何見解，那將會非常有幫助。謝謝。
K佬說明：
什麼是「行銷漏斗壓縮」？
傳統行銷漏斗（傳統購物）： 客戶先搜尋（頂端），看了一堆廣告和產品清單（中端），最後才下單（底端）。在這個過程中，亞馬遜可以展示很多次廣告來收費。
壓縮漏斗（AI 代理購物）： 客戶直接問 Rufus：「幫我找一款適合過敏體質、且能在明天送到家的吸塵器。」AI 直接給出一個最佳答案並問要不要下單。
潛在危機： 如果漏斗被「壓縮」了，客戶不再瀏覽那麼多頁面，亞馬遜原本靠「展示廣告」賺的錢會不會變少？
Andy Jassy
我對「代理化購物（Agentic Shopping）」最終能為客戶帶來的體驗感到非常樂觀。這對客戶有好處，能讓購物變得更簡單。這也是為什麼我們如此重金投資自有的購物助理 Rufus。
如果你最近沒用過 Rufus，我強烈建議你去試試。它每個月都在變得更強大。2025 年，我們有 3 億名客戶使用過 Rufus，而使用過 Rufus 的客戶，其完成購買的可能性提高了約 60%。你正看到它被廣泛使用並快速成長。
同時，我們也會與第三方「通用型代理（Horizontal Agents）」建立合作關係。我們必須共同找出一種更好的客戶體驗。老實說，目前的通用型代理並不了解你的購物歷史，它們經常搞錯產品細節或價格。因此，我們需要共同探索出一種更好的價值交換模式，但我非常有信心隨時間推移能達成目標。
這讓我想起早期搜尋引擎將流量引導至零售商的時代。雖然目前通用代理帶來的流量比例還很小，但你必須思考：消費者是會傾向使用一個處於零售商與用戶之間的「中間人」代理，還是更願意使用零售商自帶的優秀代理？
後者（如 Rufus）擁有你完整的購物歷史與精準數據，無論你是要「精準獵取（Spearfishing）」特定商品，還是想進行「探索性購物（Discovery）」，零售商代理都擁有最棒的數據。
因為消費者對零售商的核心需求始終是：極致的選擇、低廉的價格、極速的配送，以及值得信賴的服務。 通用型代理在「整合選擇」方面做得不錯，但只有零售商能同時做到這四點。所以我對 Rufus 非常樂觀，同時也期待在解決數據準確性等問題後，能與第三方代理展開合作。
K佬說明：
Andy Jassy間接承認漏斗壓縮的問題，但在回答中，特別強調了 Rufus 如何提高 60% 的轉化率，因為對亞馬遜來說，雖然展示廣告的機會變少了，但買東西的人變多了，而且廣告變得更精準、更有價值。
Operator
謝謝。下一個問題來自 Morgan Stanley 的 Brian Nowak。請開始提問。
Brian Nowak
感謝接受我的提問。
Andy，我想請教一個關於今年全球零售業務的問題。我知道你提到過目前有許多投資領域，旨在改善服務並提升長期競爭力等等。但我假設，你應該也預計今年會看到一些效率提升（Efficiency）的來源。
所以，你能否幫我們理解今年零售業務「帳簿的兩端」？
效率端： 你在哪些領域看到了進一步提升效率和降低服務成本（Cost to Serve）的潛力？
投資端： 我們應該如何看待那些為了驅動「長期增長」而進行的投資？例如機器人技術（Robotics）等。
這兩者之間是如何拆解與平衡的？謝謝。
Andy Jassy
是的。關於持續投資以帶動零售業務成長的部分，我認為需求的核心驅動因素依然沒變。我們會非常努力地擴大選品（Selection），你們也看到了我們過去幾年所做的努力。
1. 投資端：選品的兩極化擴張
這種擴張是全方位的，你會在光譜的兩端都看到進展：
高端與奢華品牌： 越來越多的奢侈品牌在亞馬遜建立了據點並取得成功。他們發現我們能正確地管理其品牌形象，這讓合作夥伴非常滿意。以 L'Oréal（萊雅） 為例，該業務的成長速度非常快。
日常必需品（Everyday Essentials）： 同時，我們也在極力擴大日常必需品的供應。正如我開場時提到的，這部分的成長非常驚人——現在我們每賣出三件商品，就有一件是日常必需品。
- 戰略邏輯： 當客戶能依賴我們購買低單價（ASP）的必需品時，他們就會在所有購物決策中優先想到亞馬遜。這讓我們始終佔據客戶的「心智首選」。
2. 投資端：物流速度的飛躍與「快速商務」
我們能佔領必需品市場，很大程度上歸功於過去三年配送速度的顯著提升。
亞馬遜 Now (Amazon Now)： 我們在印度、阿聯酋和墨西哥等地推出了這項服務，能在 30 分鐘內將數千種商品送到客戶手中。在印度，嘗試過快速商務的客戶，其購物頻率是之前的 3 倍。
生鮮與易腐品（Perishables）： 全球數千個城市已實現當日達。在這些地區，熱銷前 10 名的商品中有 9 名是生鮮。買過生鮮的客戶，其購物頻率會翻倍（2 倍）。
3. 效率端：如何「省錢」？
關於效率，我們有一張長長的清單正在執行：
區域化 2.0 (Regionalization)： 我們在美國的配送區域已從 8 個擴展到 10 個。我們進一步優化了「入庫（Inbound）」流程，讓商品能更早、更精準地停留在靠近客戶的地方。
併箱優化 (Consolidation)： 我們在「一箱多件」的技術上取得巨大進展。一個箱子裝越多東西，就代表運費越省，這直接驅動了營業利益的成長。
機器人技術 (Robotics)： 目前我們的物流網絡中擁有超過 100 萬台機器人。它們處理各種重複性工作，不僅提升了生產力，也讓工作環境更安全，並帶來了真正的成本效益。
Operator
謝謝。我們最後一個問題來自 Goldman Sachs 的 Eric Sheridan。請開始提問。
Eric Sheridan
非常感謝接受我的提問。
我想請教關於 AWS 的幾個問題。您能談談截至第四季度的營收積壓訂單（Revenue Backlog）現狀嗎？
此外，也請分享一下您對於目前 AI 領域供需失衡（Imbalance between supply and demand）的看法——無論是亞馬遜內部的需求還是外部客戶的需求。隨著 2026 年更多產能（Capacity）的上線，您打算如何縮小這個供需差距？謝謝。
Andy Jassy
是的，你的問題包含很多部分。我先從第一部分開始：
1. 驚人的積壓訂單 (Backlog)
目前我們的積壓訂單高達 2,440 億美元，年增 40%，季增也達到了 22%。我們手頭上有非常多正在進行的交易。正如我之前提到的，目前市場對 AWS 的需求極其強勁，無論是在 AI 領域還是核心的雲端基礎設施領域都是如此。
2. 內部與外部需求的平衡
關於你的第二個問題：內部與外部的使用情況，以及供需失衡的影響。 絕大部分的資本支出與產能都是由外部客戶消耗的。亞馬遜內部一直是 AWS 非常大且非常有幫助的客戶，因為他們要求極高，總是把服務用到極限，這能幫助我們完善產品。但即便如此，內部需求始終只佔總體的一小部分，在 AI 領域也是如此。
亞馬遜內部的 AI 應用： 我們有超過 1,000 個 AI 應用已經部署或正在開發中。包括：
零售端： 購物助理 Rufus、全新的 Alexa Plus。
物流端： 更精準的預測與庫存管理、客服機器人。
廣告與媒體： 幫助品牌生成廣告素材；在《週四足球之夜》（TNF）中利用 AI 預測防守球員的突襲（Blitz）。
視覺搜尋： 例如 Lens 功能，拍張照片就能在亞馬遜找到商品並一鍵購買。
3. 供需失衡：電力與算力的賽跑
在外部方面，AI 實驗室正消耗海量產能進行訓練與推論；企業則在重新定義客戶服務與業務流程。
關於供需，我想告訴你的是：我們在年化營收 1,420 億美元的規模下，依然保持 24% 的年增長，這速度是史無前例的。但事實上，包括我們在內的每一家雲端供應商都會告訴你：如果供應充足，我們其實能長得更快。
為了追趕需求，我們正變得極其「拼命（Scrappy）」：
電力擴張： 過去 12 個月，我們增加了 3.99 GW（吉瓦） 的電力容量。這是我們 2022 年時的兩倍。
單季突破： 光是在第四季度（Q4），我們就增加了 1.2 GW 的電力。
未來目標： 我們預計到 2027 年底，電力容量將再次翻倍。
我們正盡一切努力在 2026、2027 甚至 2028 年快速增加產能。我們非常樂觀地認為，我們可以繼續保持目前的增長勢頭。
Dave Fildes
感謝各位今日撥冗參加電話會議並提出問題。本次會議的重播紀錄將在我們的投資者關係網站（Investor Relations website）上保留至少三個月。我們非常感謝各位對亞馬遜的關注，並期待在下個季度再次與各位交流。
k老 牛逼
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