【談股市】2026 年第二季華碩法說會逐字稿

司儀： 

大家好，歡迎各位參加華碩電腦 2026 年第二季線上法人說明會。今天的會議由華碩共同執行長許先越先生、胡書賓先生及財務長吳長榮先生主持。

今天的會議分成兩個階段：

• 第一階段： 先由財務長說明華碩 2026 年第二季的財務結果，再由共同執行長說明華碩的營運策略與未來展望。
• 第二階段： 為 Q&A 時間，若您有任何問題，可以在網頁上提問，我們將於簡報結束後進行回答。

現在我們先由財務長進行簡報，謝謝。

財務長 吳長榮： 

各位好，謝謝各位參加今天華碩 2026 年第二季的線上法說會。先請各位看到投影片的第五頁。

第五頁揭示的是華碩在 2026 年第二季品牌合併損益表的摘要。我們很高興地向大家報告，華碩在 2026 年第二季達成了非常亮麗的營運成果：品牌合併營收、品牌營業利益以及品牌稅後淨利，均創下歷來品牌的歷史新高。

• 品牌合併營收： 新臺幣 2,410 億元，年成長（YoY）達 39%。
• 營業利益： 新臺幣 196 億元，年成長達 230%。
• 稅後淨利： 新臺幣 190 億元，年成長達 94%。
• 單季每股盈餘（EPS）： 新臺幣 25.6 元。

整個第二季的營收增長，主要來自於 AI 伺服器以及 PC 端營收增長強勁的動能。在毛利率以及營業利益的部分，反映了華碩品牌力的品牌價值、具高階競爭力的產品組合，以及先前跟大家報告過的華碩供應鏈韌性與掌握程度。

我們很高興達成了先前設定「超越行業內營運成果」的承諾，我們也有信心這樣 outperformance 的表現會持續到後續季度，持續擴大華碩的成長性與營運成果。

請各位看到第六頁的營業外損益項目：

• 利息收益：約 4.6 億元
• 投資收益：約 14.7 億元
• 匯兌收益：約 12.2 億元
• 股利收入：約 18 億元
• 合計營業外收入： 大約新臺幣 50 億元，YoY 大致持平。

第七頁揭示華碩品牌資產負債表（截至 Q2 底）：

• 現金及約當現金： 維持在約 709 億元。
• 應收帳款： 增加至 1,653 億元。
• 存貨金額： 增加至 3,399 億元。其中大多數為高單價及關鍵零組件的策略性庫存準備，用以支援華碩預期在第三季及下半年已看到的訂單能見度與營運增長。
• 應付帳款： 隨著營運規模擴大，金額來到 1,945 億元。
• 股東權益淨值： 累積達 3,013 億元，資產總額約為新臺幣 8,033 億元。

請看到投影片第八頁的營收組成：

產品別：

• 系統事業群（SysBG）：45%
• 開放平台事業群（OPBG）：19%
• 基礎方案事業群（ISBG / Infrastructure Solutions）：36%

區域別：

• 亞太地區：50%
• 歐洲地區：35%
• 美洲地區：15%

第九頁為第三季目標與營運展望，三大主力產品線預計均能達成不錯的季增長（QoQ）：

• PC： 季增 15% ~ 20%（年增長突破 20%）
• 零組件（Components）： 季增 5% ~ 10%
• 伺服器（Server）： 季增 10% ~ 15%（年增長預期達 150% 以上）

整體來看，第三季營收與營運成長動能將持續創高。

為支撐未來 2 至 3 年的訂單能見度與營收增長動能，華碩今日董事會通過了兩項資本市場議案：

• 海外可轉換公司債（ECB）： 發行 15 億美元之華碩可轉換公司債。
• 海外可交換公司債（EB）： 以華碩持有的長期投資「研華」股權，發行 10 億美元之可交換公司債。

俗話說「大軍未動，糧草先行」，在預期到強勁增長動能的能見度之下，我們提前在營運與財務資源上做最充分的準備。

財務報告到此，接下來由兩位共同執行長 SY（許先越）與 Samson（胡書賓）為各位分享營運策略與重點。

共同執行長 許先越： 

各位投資法人及媒體朋友大家午安，歡迎參加華碩 2026 年第二季法說會，我是共同執行長許先越。

今年第二季華碩品牌營收達 2,410 億元（年增 39%），創歷史新高，也是單季品牌營收首次突破 2,000 億大關，主要動力來自伺服器與 PC 業務的成長：

1. 核心業務成長動能

• 伺服器業務： 全球 AI 算力與雲端基礎設施需求爆發，第二季營收年增長高達 200%。手頭訂單能見度佳，華碩在 AI 伺服器領域的布局將迎來長期成長，鞏固在 AI 超級週期（Supercycle）中的核心地位。
• PC 業務： 在零組件漲價的逆風下逆勢成長，第二季迎來 20% 的年增長。這是前五大 PC 品牌（Windows 陣營）中唯一在 Q2 保持正成長的公司。
• 商用 PC 轉型成效： 過去華碩以消費型 PC 為大宗，經這幾年努力，Q2 商用 PC 年增率達 58%，且已連續六個季度 YoY 超過 50%，證明商用 PC 轉型策略相當成功。

2. 四大事業群（BG）AI 生態系布局

華碩以 Ubiquitous AI, Incredible Possibilities 為策略核心，在雲端、邊緣運算及實體 AI（Physical AI）打造完整的生態系：

• 基礎方案事業群（ISBG）： 提供雲端基礎設施與邊緣運算的完整客製化解決方案，大幅降低客戶導入新技術的門檻與升級成本。
• 開放平台事業群（OPBG）： 深耕 Edge AI 與工作站領域。去年 Q4 推出的精巧型 AI 超級電腦 DGX Station (GX10)，第二季出貨量已達第一季的 3 倍。此外，基於 RTX Spark 平臺的桌機產品（Model: GR1X）預計於第四季推出，將帶動 Windows 體系的 AI 開發需求。
• 系統事業群（SysBG）： 率先推出 AIPC 相關產品。NVIDIA RTX Spark 筆電（如 ProArt P16 / P14）即將於第四季開賣，預購市場反應極為熱烈已銷售一空。同時將導入 AI Agent——ASUS Zenit Cloud，提升全系列產品的 AI 自動化處理體驗與生產力。
• 實體 AI（Physical AI / Autonomous Platform BU）： 華碩自 2016 年推出 Zenbo 即累積深厚基礎。為因應 Physical AI 大趨勢，2025 年下半年內部已設立 Autonomous Platform BU，正積極開發產品，最快今年底或明年初將有相關產品面世。
• AIoT 事業群： 將 AI 落實於智慧工廠與智慧醫療（涵蓋穿戴裝置、手持超音波、醫療螢幕及 AI 軟體）。

3. ISBG 與 Consumer / Commercial PC 重點策略

ISBG 三大事業單位協同：

• DCS（資料中心解決方案）： 著重 AI Server 與 General Server 開發，彈性服務 Next-wave CSP 與企業客戶。
• Edge Computing： 聚焦工業與垂直整合邊緣運算，實現在地化部署。
• Solution BU： 提供儲存與基礎設施軟硬體整合架構，加速客戶從機房規劃到 Token 產生的過程。

Consumer PC（消費型筆電）：

• ProArt P16 / P14： NVIDIA RTX Spark 平臺首批出貨，將工作站級 AI 效能融入 12.9mm 輕薄機身，瞄準高單價創作者市場，提升 Premium ASP。預計第四季開賣。
• Zenbook 14： 定位 Premium Mainstream 輕薄市場，競對直指 MacBook Air。採用華碩獨家專利陶瓷鋁合金材質（Ceraluminum），新增粉與藍新色，定價 799 美元起，預計第三季開賣，為下半年出貨量主要動能。

Commercial PC（商用筆電）：

• ExpertBook Ultra： 採用奈米陶瓷鍍膜搭配鎂鋁合金與 CNC 一體成型，表面硬度達 9H（業界標準 5 倍），不到 1 公斤機身通過 10 萬次模擬手壓測試，大幅降低企業總持有成本（TCO）。6 月起已在台灣、新加坡、日本、澳洲及東南亞上市，市場迴響正面。

Agentic AI（ASUS Zenit Cloud）：

• 混合地端與雲端架構的個人 AI 助理，兼顧效能、隱私與 Token 成本，具備會議紀錄、簡報生成、行程提醒與旅遊規劃等功能，已導入商用與消費型筆電。

接下來時間交給共同執行長 Samson（胡書賓）。

共同執行長 胡書賓： 

謝謝先越。在分享各事業群前，先分享 ROG 品牌的重大里程碑：

1. ROG 品牌 20 週年里程碑

 ROG 電競筆電 20 年來累計出貨達 3,500 萬台；顯示卡累計銷售突破 1.3 億張（相連可繞地球一週以上）。

Computex 2026 亮點產品：

• 發布 ROG 20 週年紀念版（主機板、顯卡及周邊）。
• ROG Xbox AI X20 Bundle 升級 7.4 吋 OLED 螢幕與新搖桿，搭配 ROG R1 Edition 20 Gaming AR 眼鏡（可延伸至 171 吋 AR 大螢幕），規格與體驗全面領先業界。

2. 各事業群詳細表現

系統事業群（SysBG）：

• 在 DRAM 等零組件成本上漲壓力下，PC 營收仍實現 20% 年增長。
• 高價值產品（Gaming、Copilot+ PC、Convertible 等）營收占比達 65%。
• AI PC 在消費型筆電中的占比於第二季提升至 30%。
• 商用 PC 出貨連續六個季度實現 >50% 的年增長。

開放平台事業群（OPBG）：

• 面臨關鍵零組件逆風，第二季營收年減約 10%~15%。但電競生態系產品表現強勁：顯示器營收 YoY +20%、配件 YoY +50% 以上。
• NUC 事業部： 在 NVIDIA 品牌系統與 AI 超級電腦成長帶動下，營收提升 30%，顯現 Edge AI 工作站需求興起。
• 主機板與顯示卡： 受記憶體漲價影響終端需求，但高階產品（工作站主機板、高階顯卡）比重提高，維持獲利能力與業界龍頭地位。預計下半年記憶體漲幅趨緩後，營運將逐漸走出谷底。

基礎方案事業群（ISBG）：

Q2 營收呈現 200% 爆發性成長。

• 我們將 2026 全年伺服器營收成長目標，由先前說明的 100% 上修至至少 150% YoY。
• Computex 2026 展示： 與 NVIDIA 攜手展示 end-to-end AI Factory 解決方案（透過 Omniverse / Digital Twin 技術模擬電力與散熱）。
• 新產品架構： 推出搭載 NVIDIA Vera Rubin 平台、採 100% 液冷（Liquid Cooling） 設計的機櫃級平台 ASUS AIPod。
• ASUS AI Lab： 成立專屬 AI 實驗室，驗證散熱效能、供電系統與液冷技術，確保企業級可靠度。

AIoT 事業群：

• 醫療 AI 突破： ASUS BREAD 血液抹片 AI 分析軟體 於 2026 年 1 月取得新加坡 HSA（Health Sciences Authority）Class B 體外診斷醫療器材認證（與新加坡成美醫院、邱德拔醫院合作開發，臨床準確率近 100%）。
• 深化與國家衛生研究院（國衛院）戰略合作，串聯 VivoWatch、手持無線超音波、ENDOS AIM 內視鏡 AI 及 HIS 醫療資訊系統。

企業治理與獲獎：

• 榮登第 12 屆公司治理評鑑上市組前 5%。
• Computex 2026 獲 10 項 Best Choice Awards（ROG G1 Sovereign Edition 20 獲金獎、ExpertBook Ultra 獲永續科技特別獎）。
• Red Dot 設計大獎斬獲 43 項大獎（ROG Falchion 分離式磁軸鍵盤等獲 Red Dot: Best of the Best 最高榮譽）。

Q&A 問答環節

Q1（凱基投顧）：

預估第三季 PC 營收激增 15%~20%，請從售價（ASP）與出貨量（Volume）的角度拆解？另外，公司對 2026 年全球 PC 出貨量 TAM 的看法及華碩自身的出貨目標為何？

共同執行長 許先越：

Q3 營收拆解： QoQ 增長 15%~20% 中，ASP 與量的貢獻大約各占一半（兩者增幅均落在 5%~10% 之間）。受記憶體漲價影響，高階產品因記憶體占總成本比例較低，且客戶價格敏感度較低，受影響相對較小。

全球 PC 市場（TAM）展望： 目前市場主流預測 2026 全年 TAM 約下滑 4%。上半年因有提前拉貨效應，出貨量與去年同期相近；因此，下半年拉回修正的比重會較明顯，Q3、Q4 季度的年減幅可能都會超過 10%，使全年上下半年出貨比重接近 50 : 50。華碩目標仍是表現超越整體產業。

Q2（Morgan Stanley、凱基投顧）：

第二季獲利率（毛利率、營業利益率）顯著改善的原因？未來的獲利目標是否修正？

財務長 吳長榮：

Q2 獲利創新高主因：

在市場變動劇烈下，華碩的品牌地位、產品組合及供應鏈韌性展現強大競爭力，取得了明顯的市占率成長。

記憶體價格推升整體市場 ASP 增長超過 20%，華碩作為 outperform 產業的品牌，創造了更佳的 margin expansion。

伺服器業務呈爆發性成長與規模經濟，帶來可喜的獲利貢獻。

未來獲利目標：

公司長期基礎假設是以 4% ~ 5% 營業利益率（OP Margin） 為合理基準。

展望第三季，獲利成果有機會落在 4% ~ 5% 的區間上緣以上。

長期而言，未來 1~2 年伺服器營收占比將持續擴大，伺服器與品牌 PC 具備不同的 margin profile，公司的目標是在這兩大事業上均做到超越行業的成長與資本報酬（ROIC）。

Q3（Morgan Stanley、美銀美林）：

請分享 AI 伺服器中，HGX 與 NVL72 (GB300 / GB200) 機櫃產品的出貨占比？關鍵零組件（記憶體、CPU）供貨情況如何？

共同執行長 胡書賓：

伺服器產品結構（Q2）：

HGX 型態伺服器：占 AI 伺服器營收約 60%

NVL72 機櫃型態：占約 30%

（上半年平均約為 HGX 65% : 機櫃 35%）。AI 伺服器合計占整體伺服器營收的 90%，其餘 10% 為通用型伺服器。

成長目標： 2026 全年伺服器營收年增率上修至 至少 150% YoY。

零組件料況： 上游原廠（Memory/CPU）均將 Server 列為優先供貨順位（High Priority），因此雖然整體供需偏緊，但伺服器端零組件緊缺程度遠低於 PC 端，對營運影響均在可控範圍內。

Q4（美銀美林）：

商用 PC 在下半年的貢獻占比？華碩聚焦的主力市場與勝出關鍵為何？

共同執行長 許先越：

策略與主力市場： 商用客戶注重產品穩定度與整體解決方案（Total Solution）。華碩初期選擇品牌知名度高、原本消費型 PC 即居第一名（Number 1）的市場切入（例如東南亞各國），較容易取得客戶信任。

投資與成果： 過去 1~2 年大量投入硬體研發、軟體強化及在地服務團隊建置。初期由 SMB、教育與政府標案切入，現已進軍大型企業與金融機構（如已取得東南亞大型銀行全台分行之大量訂單），推動商用 PC 連續六季 YoY 增長突破 50%。

Q5（台信銀行）：

關於 Zenit Cloud 的地端 AI 模型架構，地端模型如何考量？如何解決 Token 費用與記憶體限制問題？

共同執行長 許先越：

模型架構： 一般 PC 算力有限，地端採用約 4B（40億參數） 的 Open Source 微調小模型，負責即時判斷與輕量任務；複雜任務則派發至雲端模型。

Token 成本與 VRAM 虛擬化技術： 為在有限記憶體下運行更大模型並節省雲端 Token 費用，我們與國內 Flash 控制晶片廠商合作，採用 AI Adaptive（VRAM 虛擬化）技術，利用外部 Flash 快取支援 VRAM。雖然生成 Token 速度稍慢，但適合不需要即時回應的 Agentic AI 背景任務（如夜間離線處理），在成本與效能間取得完美平衡。

Q6（台灣人壽）：

華碩 ProArt P16 / P14（搭載 NVIDIA RTX Spark）的市場預估銷量、目標市占率及售價區間？

共同執行長 胡書賓：

出貨時程與需求： 預計於第四季搭配 Partner 時程第一波正式開賣。目前預購需求遠超乎預期，通路首批配額已全數被預訂一空，目前正持續向供應商追加訂單。

定位： RTX Spark具備極強的 AI 算力與大記憶體，是 Edge 端進行 AI 推理（Inference）與工程開發的強大平台。公司對第四季及明年的銷售動能寄予厚望。

會議結語

共同執行長 許先越： 

感謝各位法人與媒體朋友的深入提問。總結來說，華碩 2026 年第二季營收與獲利同創歷史新高，得益於雙引擎驅動：

• 伺服器業務： 年增長達 200%，全年目標上修至 150% YoY。
• PC 業務： 在逆風中實現 20% 年增長，商用 PC 轉型策略展現紮實成果。

面對後續產業環境變化，華碩將以實與積極的態度應對，憑藉在雲端、邊緣運算、終端裝置與實體 AI 的全方位布局，成為企業與客戶值得信賴的科技夥伴，為股東創造長遠價值。

共同執行長 胡書賓： 

再次感謝大家的參與。面對記憶體與 CPU 成本上升的挑戰，華碩高價值產品營收占比已突破 65%，加上強大的品牌定價權與供應鏈夥伴關係，展現極佳的營運韌性。我們非常有信心在下半年延續強勁動能，擴大營運成果。謝謝大家！

司儀： 

謝謝各位參加，今天的線上法人說明會到此結束。