K佬碎碎念

  2023年最後一個周末，還是來寫最後一篇，在2022年的股市修正年度，也就是市場俗稱的空頭，那時候我展現了左側買進的策略，並且帶各位看穿一連串股市的老把戲，那時很多人很悲觀，跌到10月份最底部的時候，還有人留言酸我，我常講，你做投資求的是自我的進步，而不是酸溜溜一口嘴，對你個人而言一點幫助都沒有，對我也沒有什麼傷害，因為我照樣依照我投資的規劃進行加碼，我只是離致富的目標更近而已。 在2023年今年的第一篇文章，我講說今年會是很興奮的一年，將帶個位看見股市多頭，我在2022年一直強調股市大幅修正的黃金時刻要好好把握撿便宜的時機，只要2022年建重倉好了，接下來2023年右側回升過程中的震盪，根本無須擔心，投資最重要的就是讓自己買在低檔部位，就可以立於不敗，但很多投資人就喜歡殺進殺出，什麼動能交易、瘋狗流、便當流、期貨選擇權暴傳的傳說，一堆投資人信的跟鬼一樣，這些二流的交易手段，如果真的很厲害，那為什麼投機股神李佛摩最後破產吞彈自盡，結果價值投資股神查理蒙格安享晚年，在今年11月幸福地離開人間，我講短線交易就是愚蠢的行為就是愚蠢的行為，這都是不爭的事實，道理很簡單，短線交易是無限場的零和遊戲，今天你大贏了一場，你很難保證下一場是輸還是贏，因為在這人世間有所謂的人外有人天外有天，但價值投資不需要去玩那所謂的零和遊戲，價值投資求的是跟著企業這些巨人一起成長，讓企業幫你把投資進去的資產，越滾越大，僅此而已，簡單不複雜。就是因為簡單，很多價值投資者都是極簡主義者，甚至是認知覺醒者，對自己的人生、自己的未來是有藍圖的，是有規劃的，眼神是清透雪亮的。 每到年末，很多人就喜歡秀帳單說什麼要檢討績效，這種事情我說真的是你家的事情，我每每看到這些文章，我就不知道我看到這些對我有什麼幫助，你賠錢或賺錢，對我來講，一點幫助都沒有，倒是跟我講一下你的投資邏輯跟方式才對，所以我會建議你各位別浪費時間去看那種垃圾文章，不過你愛看不看也是你家的事情，其實每個人都是獨立的個體，你能不能過好人生，從來都不是誰誰誰來幫你決定的，不是網路上的達人神人幫你決定財富人生，也不是我能幫你決定你的財富人生，也不是你朋友你父母能幫你決定財富人生，你的財富人生是由你自己掌握的，你愛賭，就準備破產，你願意吸收知識，能夠下定決心慢慢致富，那你的未來人生是充滿光明的，這是很顯而易見的簡單道理，但很多投資人眼睛像抹...

  「人生的意義是什麼？」 我想這是很多人的疑問。 當你開始意識到你是人類的時候，也許是幼稚園，也許是國小，也許是國中，甚至到了出社會你才在問自己，「人生的意義到底是什麼？」 這個問題就好像我剛進入到股市一樣，「公司的價值怎麼看？」，不過很抱歉，今天這篇不談投資，但其實對於人生的探討，也離不開投資這件事情，思考的邏輯都是一樣的，因為你如果連你自己人生的意義跟價值都看不到，更別談股市你能多會投資了。 對於不知道自己人生的意義為何的人，今天我想分享這本書給各位，就是「被討厭的勇氣」，這本書我看了第三遍了，而且是一年刷一遍，我很喜歡重複看有意義的書籍，每一次看都會有不一樣的感受，今年第三年來看這本書，讓我更能明白其中作者想表達的很多內容。 很多人常常會聽到，人生的意義就是做自己，由自己決定，但很多人有聽沒有懂，原因很簡單，因為大家都被周圍的人定義自己，被過去的事情定義自己。 比如說，你小時候很喜歡繪畫，但是上課在課本上畫畫結果被老師體罰，長大後你就會一直找藉口說，你本來是有機會可以成為優秀的漫畫家或藝術家，但是因為小時候被老師體罰，造成你心底深處的陰影，不敢畫畫。 這個就是人類心裡面的缺陷，喜歡為過去的自己找藉口，來說明現在沒有成就的自己，在書本裡寫道說，對於過去所發生的事情是不能決定現在的自己，又比如，小孩小時候被霸凌，導致小孩不敢去上學，這其實不是霸凌造成的，而是小孩根本不想上學，所以，這些錯誤的觀念來決定現在當下的自己是錯誤的思維。簡單講就是人不能活在過去的框架，不能被過去的事情定義現在的你。 所以要如何定義你自己，你要自己去思考，你到底想要的是什麼，這是書裡頭講的目的論，你只要生活有了目標，自然知道自己該往哪裡走，自然你就定義了你自己，小時候畫畫被老師處罰，可是長大後你為什麼不能畫畫，長大後就讀的學校老師也不會處罰你，也沒有其他人會責備你，所以講穿了就是逃避，你長年沒有繪畫，功力大幅退步，不想努力去精進，這就是你的藉口。小孩被霸凌，那就換個學校，或者長大了，身邊的人也不一樣了，不認識你的人誰會沒事來霸凌你，說穿了就是嘗到了可以耍賴不用上學不用辛苦讀書的甜頭，所以繼續擺爛。 因此，如何決定你自己，都取決於那你能不能勤奮的動起來，而不是一直找藉口。人類的大腦很厲害，轉個念頭，世界就不一樣。 所以，不要被過去的經驗束縛，專注自己的需求，規劃自己未來的目標，人生要...

  查理蒙格在最後一講，是總結人類怎麼誤判心理學的，心理學不分領域界線，而且這攸關你的人生哲學、人生價值，不是你碩博班念了什麼化學、物理、電子、統計、經濟、醫學等一堆有的沒的專業領域，好像你就很神氣，只要你不懂心理學，誰管你在專業，你不懂在人類的世界生存，一樣窮困潦倒，而且當你碰到其他事情時，你會更像蠢蛋，不會跟你原來的專業知識一樣的優秀去看待其他領域的事情，這就是為什麼科斯托蘭尼會講說，連知識淵博的人來到股市，都把自己的智慧拋諸腦後。 人類仍存有一般自然界動物、昆蟲的底層行為，這是因為生命演化過程留下來的必要之惡，所以其實人類就只是比這些一般的畜生多了「思考」的行為，但能不能思考正確，在大自然一開始定義、塑造人類這個物種時，留了很大的自由裕度，讓人類自己自由發揮，有些人天生性懶，或狂妄，或聰明、或勤奮等等，各自有不同的個性。但即便如此，人類還是像被訓養的猴子或動物存在在這個世界、這個社會，因為仍然會成群結隊，而且是有階級制度的，這在動物界是已經有的社會現象，這很原始。動物對於比自己虛弱或沒有權勢的同族或不同族，會有鄙視的現象，所以大部分人類跟動物其實沒有太大區別，如果你要能脫離這樣的野生物種原始行為現象，你就必須異於常人，這裡查理蒙格提出了瞭解人類心理學上的缺陷，便能過上美好人生。 接下來列出25個經常誤導人的心理傾向，這些心理傾向也就是人類的原始天性。針對每個傾向分享討論每種傾向引發的錯誤，及如何避免犯錯。 一、獎勵和懲罰超級反應傾向 針對獎勵激勵制度，查理蒙格很欣賞聯邦快遞，聯邦快遞系統的核心和精神是保證貨物按時送達，必須在三更半夜讓所有飛機集中到一個地方，然後把貨物快速轉發到各架飛機上。若有哪個環節延誤了，就無法及時把貨物送到客戶手裡。曾有一段時間，夜班工人總是無法按時完成工作。 公司想了很多方法解決這問題，即使讓員工瘋狂加班，也都無法解決，後來有人想到，公司根本不希望員工工作的時間愈長愈好，而是希望他們快速、無差錯地完成任務，所以按照時數來支付夜班薪水的做法是很傻的。公司就採取改成按照班次來計算薪水，並允許夜班工人在把所有貨物裝上飛機之後提早下班，最後遞送系統因此運轉得更好了。 在台灣很多公司，根本不會願意這樣子做，台灣企業的生態就是拼命要求員工加班，很多很低賤的公司甚至還不支薪加班費，這種沒道德的公司遲早都會倒閉，因為連員工的工作薪資都給付不出來...

  一、前言 十一月法說會加上十月漂亮的營收表現，但是因為政治因素，導致短線客跟法人在這個月裡，殺進又殺出，股價持續處於淨值之下以及三年線之下，十一月至現在以來，鴻海整個營運基本上都有很好的進展，不僅成功發射低軌道衛星，結果還能聽到訊息回傳；鴻華先進掛牌上市；電動車開始量產，訂單超過9100輛；工業富聯與AI伺服器需求的800G高速switch進入導入階段，明年開始量產；砸新台幣6.28億元，取得美國新創電動車廠 Indigo特別股，持股比例為4.78%；鴻海在印度的子公司斥資新台幣499.63億元，於當地以自地委建廠房，以擴增智能手機產能；增資 FII USA金額 3.03 億美元 (約新台幣 95 億元)，用以擴充集團在美國的伺服器等雲端網路產品的產能；榮獲 IR Magazine 兩項大獎；鴻海高雄軟體研發正式正式揭牌啟用。 鴻海法說會中也強調，以鴻海全球擴產計畫來看，美州方面，美國聚焦雲端網路產品，墨西哥則擴大電動車零組件產能；亞州來看，印度消費智能產品持續擴產、越南增加電腦終端產品為主，中國在既有資通訊業務上擴增新業務。 電動車有個好消息是預計明年一月開始交車，到六月完成所有交車，我之前一直講，鴻海當初在2019年要是不再轉型，就會淪落為景氣循環產業，因為手機跟電腦都已經是次世代的電子產品，就會一直處於鴻海這種上半年很慘淡下半年旺季的現象，但是只要能夠生出第二成長曲線，上半年慘淡的現象就會慢慢變成強勁，所以明年有機會因為電動車上半年的營收，扎扎實實的為鴻海貢獻更多的營收，然後扎扎實實的看到每個月營收公布都給你來個年增Surprice。 每次營收要公布前，常常都會有一種很可笑的現象，就是大家都會猜測預測，不論是法人還是網路平台上的韭菜跟達人，紛紛搶著要預測，然後比誰最準，然後等到公司營收公布後，就在那邊有沒有超出預期或低於預期，然後就自我幻想股價會上漲還下跌。這些都是一堆沒有邏輯的垃圾分析，說穿了現實就是如此，不然我試問一下，營收超出預期難道代表公司淨值會跟股價一樣狂飆？營收低於預期就代表公司賺錢能力不夠？完全沒有邏輯。 這就是為什麼巴菲特跟查理蒙格對於美國當初規定每季度要公布財報這件事情很反感，因為那個只是為了給華爾街那些投行機構炒股的一種手段罷了，一間公司能不能成長，跟短時間的營收獲利表現根本不成正比，重點是公司有沒有護城河，是否能穩定獲利，有沒...

  這場演講是在2007年時，加州的某一間大學舉辦的，現場有上百名剛畢業的碩博士，所以在這場演講比較偏向，如何讓自己人生勝利，其實跟第一講再更延伸的演講，第一講只是利用反證的方式跟你說如何避開人生陷阱，那麼就可以過上好人生，但2007年這次的演講在本書編排在倒數第二講，作為一個前後呼應的效果，這本書的編排邏輯相當完善，最後第十一講是綜整一到十講的觀念。 在第十講，主要說明以下五點事項： 一、讓自己配得上想擁有的東西 二、避免極端的意識形態 三、將不平等最大化 四、勤奮與節儉的價值 五、信任是最好的制度 一、讓自己配得上想擁有的東西 前面九講幾乎都是在講相關普通智慧的事情，但在第十講談人生道理時，難得看到查理蒙格稍微提到感情，不過也是簡單的講幾句話。 「找到好配偶的最佳方法是什麼呢？唯一之道是你首先必須值得擁有好配偶，因為從定義上來說，好配偶可絕不是傻瓜。」 就好像，如果你想要致富，首先你這個人也要配得上這些金錢，所以你得豐沛自我知識，你才有機會致富，不然你有看過笨蛋靠自己致富的嗎？我是從來沒看過。 有些人運氣很好，他因為道德上的缺陷，得到一筆不義之財，這種也不是真正的致富，因為這世界上有比他更不道德的人，這種不義之財，也很容易被同類所剝奪。 查理蒙格也說，就算道德缺陷的人躺在棺材中還是有錢的狀態，但來燒香拜拜的有很多都是來確認他死了沒，後續這些沒有道德的人就會開始互相惡性競爭這筆不義的遺產。 如果你有仰慕的異性，你最好是仰慕一個能力、道德、知識在你之上的對象，並且想辦法讓自己變得更好，你才配的上他，當你配上了之後，往後的家庭生活會非常美好，但如果你去找一個沒有能力沒有道德沒有知識的人作為你的伴侶，那終生永不得翻身，因此選擇伴侶非常重要。 查理蒙格說他很幸運可以成為波克夏公司的一員，因為裡頭的工作夥伴都很優秀，他也很慶幸可以跟巴菲特一起工作，他形容巴菲特是一個不斷學習的機器，他認為巴菲特天生沒有很聰明，但他一生的成就，是來自於不斷學習，學習的秘訣很簡單，就是你在晚上入睡前，只要能比當天早上起床的時候聰明一些些就足夠了，日復一日，年復一年，你也能成為具富知識的人類。 二、避免極端的意識形態 這一點前面幾講都有提過，你如果有嚴重的左翼或右翼的意識形態，你很容易偏頗某一方，既使邏輯矛盾，你也會把黑的說成白的，這是很愚蠢的事情，這種現象在政治更是明顯，如果你嚴重偏激支...

  這一講的聽眾，主要是經濟學系的學生，查理蒙格就針對了傳統經濟學講了一下九個他認為的缺陷： 一、致命的自閉 二、沒有採用硬科學基本的「全歸因」治學方法 三、物理學崇拜（Physics Envy） 四、太過強調宏觀經濟學 五、經濟學的整合太少 六、對心理學的極度無知及其造成的負面後果 七、不夠重視後果的後果 八、不夠重視「撈灰金」的概念 九、不夠重視美德效應和惡行效應 各位在前起講其實就看過有一些是重複的觀念，比如第一點，致命的自閉，就是跟你講說不要把自己的知識跟視野只侷限在傳統經濟學，你更應該跨足其他的領域，比如心理學。 所以在這一講，我就挑幾個沒有重複的觀點來分享心得。 第二點『沒有採用硬科學基本的「全歸因」治學方法』 ，查理蒙格主要是講說，當你應用了某個其他領域的基礎理論時，要能明確呈現出來，否則很容易無法內化，在書中並沒有這樣去講，但你可以試想看看，當你今天要陳述一件事情時，需要一個理論去支持，結果你只講引用相關的公式套上去，說明你講的事情是真實的，讓其他人看了會一頭霧水，時間久了，你自己回頭看你也是一頭霧水。 所以為了確保自己能夠完全內化，除了要能標示出這些理論的出處外，你還要能用最白話的方式去呈現，這個目的是為了，確定其他人都能夠聽得懂，當其他人聽得懂時，過一段時間，你想回頭看自己所陳述的那些事情，你就會像其他人一樣很快地進入你以前講述這件事情的思維是什麼，這很重要，每個人的記憶不見得很好，時間久了會容易美化記憶或扭取記憶，所以當你在陳述一件事情時，不管是否公開，也就是說如果你是自己寫日記，你也要清楚白話的記錄下來，才不會讓自己一頭霧水。 第三點「物理學崇拜」 ，查理蒙格說，經濟學不像物理學這麼講求精確，經濟學牽扯到太多複雜的系統，你越是追求絕對的準確，就越是搞自己，再股市也是一樣，股價沒有絕對的低點跟高點，所以他說技術分析是很多餘的，很多人會把對於物理學追求精確的精神，放在股市交易這樣事情，你只要聽到投資人將說某某指標準不準時，就知道這個人就是犯了「物理學崇拜」這件事情，因為交易的世界，從來不跟你談準確率，人類交易的行為還穿插了複雜心裡學的層面，這就是為什麼巴菲特在投資世界中，從不去對股價作無謂的預測，以及公司的財測，那既多餘又愚蠢，如果結果不如預測，還得費盡心思自圓其說，真的太愚蠢。 第四點「太過強調宏觀經濟學」 ，查理蒙格認為經濟學界太強調...

  一、前言 這一兩個月以來，鴻海的風波不斷，感覺好像回到了今年年初一樣，當時的背景不知道各位還有沒有記得，就是鄭洲廠染疫事件，然後還有很多小粉紅上傳工人離開工廠的影片，我那時候講說，這些人最後都會很現實的回去工作，畢竟人還是要養家糊口，而且鴻海是一間優質的企業，難道他不會做好相關的防疫措施嗎？有時候投資人要好好的想清楚，你投資鴻海是一間EGS優良企業，不是那些小布拉基慣老闆的中小型企業好嗎？就好像你在台積電工作，會因為台積電工廠染疫了，挖靠，你就氣撲撲的說要離職喔？到時候公司疫情掌控好了，你想再回到台積電那是比登天還困難的事情，所以別常常腦袋打結犯蠢。 這次的事件又是什麼？就是中共政府缺錢，針對鴻海茶水表，也有可能是政治因素，台灣要總統大選，總是會拿一些台灣相關企業進行打壓的表演，總要有點儀式感吧！我這裡就不多做相關的政治評論，我講過，投資就是投資，你不要沒事把政治扯進來，郭董不會因為當選了，鴻海的淨值就突然暴增，郭董不會因為落選了，鴻海的淨值就突然暴跌，這是邏輯非常簡單清晰的事情，別這一點簡單的邏輯都想不通，不然你可能要多巴幾下自己那愚昧的腦袋，看是不是會清醒一點。 再來是在10/18還有舉辦鴻海科技日，還邀請了輝達的黃仁勳共襄盛舉，今年的鴻海科技日又是規模最大的一次，我有幸也能參與，展區真的很大，上午就是演講，中午才開始能看展，在此感謝展區的鴻海展示人員細心為我解說公司產品的相關應用與發展，讓我更明瞭鴻海各項產品的資訊，由於展區太大，很可惜有一些沒看到，比如錯過試坐電動車、數位健康產品。 鴻海第三季開出相當漂亮的財報表現，股東權益創歷史新高，劉董在2022年的年報有講，公司除了EPS最大化的目標外，也會顧及股東權益，身為投資人，真的是非常放心的把資產投資在鴻海，真是有幸此生能夠與鴻海一起成長！ 我們就繼續來看一下第三季鴻海的財報表現吧！接著針對鴻海(電動車整合概念)進行一個分析與紀錄，不代表任何買賣推薦，請自行參考。 二、第三季法說會 一樣再提醒，我們看財報，就是要看三大表－損益表、資產負債表、現金流量表，損益表是看公司每季度每年度是否有如期獲利與成長，如果出現虧損狀態，就要了解公司是出什麼狀況，這個狀況會不會導致公司以後的獲利能力下降，比如第一季的時候鴻海認列夏普的虧損，那就要了解夏普為什麼虧損，這個虧損會不會影響到鴻海的業外獲利表現，不是看到虧損就...

  這周分享窮查理的普通常識來到第八講了，換言之也分享第八周了，這也是我第三刷這本書，對於查理蒙格也有更深的認識，不過也影響了我述說股市的方式，也許是我非常認同查理蒙格的思維所致，所以不要覺得我講股市有點犀利，甚至講穿很多人覺得習以為常的事情，有些人就覺得很感冒，其實我都可以深刻體會到查理蒙格的自身感受，價值投資真的不是一般群眾能接受的東西，大部分的人是沒有普通常識的，所以在股市中無法成為贏家，因此你想要在股市中成為贏家，至少勢必要擁有查理蒙格的智慧，我認為就非常足夠了。 第八講內容，查理蒙格當起了導演，在2003年時編了一個故事，我大概簡單述說一下，有一間公司叫做寬特科技，老闆就叫做寬特，在當時的會計規則，如果給員工的薪資不是現金，而是股票選擇權，那就不會計入到人事成本上，很多公司為了財報表好看，就會配股票選擇權或股票給員工當作薪資酬勞。但寬特並沒有這麼做。 寬特又是一個非常正直在經營公司的企業老闆，因此公司也沒有很多負債，現金也很多，主要是怕經濟如果突然衰退，或者公司遇到無法預期的狀況時，是有資源可以緩頰的，因此這間公司是非常穩定的企業。 但當寬特在1980年時過世後，公司的董事會就開始癢了，覺得公司的股價都沒有炒作過，所以市值很低(這個現象到現在，很多公司董監事也喜歡炒股)，因此重金聘請會在市場炒作話題的CEO跟CFO，這兩個人就把過去寬特一直堅持的事情給打破了，就是把股票選擇權配給員工，公司的基本面就開始莫名其妙變得很好，加上媒體的渲染，果然寬特科技的股票開始上漲，公司的市值也明顯提升了。 但為了不讓這些虛胖的基本面被揭穿，他們採用分批的方式，每年度膨脹一點財報表的數據，時間久了，世人就以為寬特科技的獲利能力就是這麼好，這種技巧就是，在剛開始第一年作帳的時候，把一些獲利推延到下一年度，讓下一年度的獲利變好看，下一年度的一些獲利在繼續推延到下下一年，時間久了，這些虛胖的獲利就變得很像是事實的獲利一樣。 股市就是有很多這種龐氏騙局，你不要不相信。 這種假戲的現象，寬特科技就要阿蜜陀佛保佑每一年都有基本盤的獲利，因為他得必須把一些獲利延遞到下一年呈現出來。 直到2003年，因為經濟景氣開始有點狀況，寬特科技的成長表現開始受影響，也就是說他獲利的基本盤變少了，他無法繼續延遞獲利到下一年，因此財務報表就出包了，投資人也發現問題了，本來炒上去的虛胖股價，開始奮力...

  一、財報內容中譯 我們在第三季度的業績表現有點複雜。雖然收入符合公司預期，但我們相信我們還有進一步提升的空間(後面會提到要控制成本)。我們將持續有效管理成本，且可超過調整後的EBITDA指引。本季度營收為5.44億美元的收入，處於5.40至5.50億美元的公司預測範圍內，年增69%，月增8%。 本季度的GAAP淨損從去年同期的第三季度的1.25億美元減少了一半，為1.25億美元，淨損率為（23%）。調整後的EBITDA強勁，達到1.31億美元，高於我們的90至1億美元的公司財測範圍，實現24%的調整後EBITDA利潤率。本季度的自由現金流為1.04億美元。 各業務表現 Create Solutions： 第三季度收入為1.89億美元，與去年度同期持平，核心訂閱（不包括中國）增長了19%。本季度增長受到三個因素的負面影響：Unity Game Services（UGS）、中國以及專業服務。UGS在去年第三季度因新遊戲上市而創下了紀錄(意思就是說去年基期較高啦！)，中國收入因政府對遊戲的持續限制而下降，而我們繼續減少對專業服務的依賴。 Grow Solutions： 收入為3.55億美元，年增166%，月增12%。我們仍然相信我們在一個相對平穩的市場中正在贏得份額。在季末和十月，由於運行費用的推出，我們經歷了一些收入較軟的情況，現在這種情況大致上已經過去。 強化業績的方式 1.運行費用改善： 在九月底，我們推出了在Unity編輯器上的運行費用，以補充我們基於創作者的訂閱，這是使Create成為可持續業務的重要一步。雖然我們並不認為這項政策能博得客戶們的同意，執行過程與我們也與客戶們產生了摩擦，這帶來了短期的阻礙及影響。我們預計這種商業模式變化，在2024年可帶來些微的效益，並隨著客戶採用我們的新產品而逐漸放大這些效益(我想這應該屬於長期的複利效益)。 2.轉型為更精簡、更靈活、增長更快的公司： 展望未來，我們計劃加大對我們核心業務的關注，包括Unity編輯器和運行時，以及賺錢解決方案，同時我們仍然看到這些業務，包括人工智慧（AI），存在顯著的增長機會。此外，我們的目標是專注於更少但更具吸引力的業務，這些業務在我們的能力方面提供明確的競爭優勢，比如數位孿生。 3.更扎實的整合Create和Grow業務： 我們相信，如果我們進一步整合我們的Create和Grow...

  這次的演講是2000年的一個圓桌會議，參與者是慈善基金會，查理蒙格會告訴基金會該怎麼運用他們的資金，而不是把錢經過高頻率的操作，造成流失的現象，跟上一講一樣，查理蒙格仍唾棄短線操作的作為，投資理當回歸本質，不需要高頻率操作導致多餘的摩擦成本產生。 蒙格在這一講中從「黑金」引伸，自創「撈灰金」（febezzlement）這個詞，用來解釋投資經理人和投資顧問，層層剝削基金會財富的現象。 首先蒙格談論在學術界的經濟學，很多教授都忽略了股市的「財富效應」威力。 他提出兩個觀點，第一，股價上漲時，消費意願會跟著提高；而股價下跌時，消費意願也會降低。第二，消費意願對宏觀經濟至關重要。然而，財富效應與其他效應之間是有連動關係的，比如像股市上漲能刺激消費，而消費增加也會推動股價上漲這樣明顯的道理。就算消費持平，股價上漲也能提升企業盈利，因為股價上漲後，企業配給員工認股的人事成本也會下降，因而推升股價進一步上揚。 不僅是企業員工因為股價上漲變有錢，一般的投資人也會變有錢，這種有錢都是短暫的，並不是穩定的現金流造成的有錢，所以在經濟景氣面向來看，會有過熱的經濟狀況產生。 所以傳統經濟學家會忽略掉這個財富效應所帶來的「黑金」，沒錯，查理蒙格稱這種財富為「黑金」。 說到這裡你就知道我為什麼說你看這麼多總經一點意義都沒有，其實這些傳統經濟學都是有缺陷的，而且，你應該要回歸到投資的本質。 好，回過頭繼續談這本書的內容心得分享，「黑金」這個名詞跟貪污有關，用來指在尚未敗露的貪污中所得到的金錢。黑金對消費有非常強烈的刺激作用。畢竟，貪污者花錢更加闊綽，因為錢來得容易。 有些人會講說，我在飆股賺到錢怎麼會被講成黑金咧？這你要好好矯正一下你的邏輯，股票是交易市場，你今天賣到在高點的飆股股票，就代表有人買在高點的股票，你今天不做賣出的動作，自然就不會有買家倒楣買到，所以是你害到別人套牢股票，當你賣越多賺越多你越開心對吧？你有沒有想過買你賣的股票的人更多，他們則是傷心欲絕，有的不是家庭破裂失和不然就是跳樓自殺，這樣你說你不是害了別人是什麼？只是你害到了哪個人哪個人叫什麼名字，住在哪裡，是男是女，你不知道而已。因此股市行情好的上漲所帶來的財富效應就是「黑金」。 查理蒙格說，其實還有一個現象跟「黑金」一樣，如果單就「黑金」並不會讓經濟過於瘋狂，這個現象叫做「灰金」。 「灰金」就比「黑金」更顯而易見...

  蒙格常常在演講調侃自己說，很多人不喜歡他的言論，因為他常常講出群眾們習以為常的行為，有很多是錯誤的觀念和思維，包含學習方式、社交、日常生活、投資方式等。 在這一講，會比較抨擊基金管理的作為，也就是大家在投資市場常常投資的基金或ETF，不管定期不定期，或領息不領息，通通都一樣，因為那都是銀行為了從客戶身上賺更多的服務費所孕育而生的金融衍生性產品。 基金或者ETF通常會聘請高薪的管理人，為什麼會高薪，因為這些人往往是所謂的投資顧問或者專業分析師等等，有趣的事情是，用高薪聘請來的管理人，他們底下還有分攤工作的第三級工作者，也就是基層人員，這些基層人員通常也是分析有價證券的專家，銀行所要付出的薪資也不會差管理人多少。 既然銀行為了發售基金或ETF的產品，不惜花這麼多預算聘請專業人員來管理，那麼勢必從某個地方把錢賺回來，通常就是兩種方式，一種是從客戶身上收取服務費，比如手續費、管理費、交易價差產生的服務費等等。第二種是有一些公司為了讓更多股東投資他們，就會找銀行券商的分析師推薦他們家的股票，然後這些公司會繳交相關的服務費給銀行券商。 這些事情我在我的部落格或粉專也常常講到，所以如果可以，你自己買股票就好，幹嘛買ETF被賺一道摩擦成本？ 這些ETF或基金，從公司所收取到的服務費不多，因為頻率不高，所以唯一收取的費用來自於散戶所繳交的服務費，因此只要ETF或基金頻繁的交易以及抽換成分股，就可以提高服務費用，無限的跟散戶收取服務費，但通常散戶只知道賺取價差，只要在股市上漲的過程中，對於被收取的服務費用就毫無感覺，並且會持續加碼購買ETF，等到股市不穩定或者遇到崩盤時，這些人除了被價差賠損外，因為高額度持有ETF，服務費的絕對金額也會在散戶的眼力被放大，就會發現原來ETF抽這麼多錢走，導致散戶認賠ETF，你就會發現很多ETF崩盤速度也不輸個股。 查理蒙格說，這些不好的ETF其實還是可以做更好，他提議三個改進作法，第一個，基金或ETF需大幅減少更換成分股的頻率，然後解雇投資顧問，花了一大筆錢聘用這些所謂的專家，有些心態不佳的專家還會偷偷抽肥水，沒什麼好處，另外，最好的話是轉換為指數化投資，第二個，仿效波克夏，持有少數的公司就好，不殺進殺出，有一些ETF很喜歡殺進殺出，這通常會損害到隔年客戶領息的額度，第三個是槓桿收購型基金，這裡指的應該是投控型態的公司，查理蒙格有說這是他自...

  讀到第五講，你會發現有一些事情，查理蒙格是重複在說的，有些人會嫌這本書很多地方為什麼有些事情是重複講，這些人很有趣，書中就有提到，節錄的十一講是查理蒙格每次演講的內容，當然每一次的演講都會有一些重複的觀念，這相當的正常，而且把這些演講內容在重述呈現在書中，也能讓讀者更清楚知道這些觀念的脈絡，讓讀者更明白查理蒙格每次在敘述事情的來龍去脈，邏輯是很清晰的，這也是大家可以學習的地方，很多人講話不經大腦，沒有邏輯，說話沒有內涵，這就是這些嫌棄的人跟查理蒙格之間的差異。 從第三講開始，蒙格就提倡人類不應該把知識給分類化，他認為應該要廣泛吸收所有基礎知識，這可以創造出更多的發展與可能性，除此之外，對於挖掘問題跟提出解決方案是非常有幫助的，也就是說，作為一個有智慧的人類，你要懂得怎麼整合，而不是只是埋頭專精一個技能，這種只專一一種技能的人，蒙格稱之為手裡拿著鐵鎚的人，因為這種人在看待這世界的方式，就像在看釘子一樣狹隘，一個人的思維只要狹隘了，就容易鬧出邏輯矛盾的笑話。 查理蒙格在1998年於哈佛法學院五十周年的演講，他認為當時的教育過於狹隘，因此提出了對於這個問題的看法。 查理蒙格認為：「在真正重要的領域，比如說培養飛行員和外科醫生，這領域的教育系統採用的架構，效率奇佳。然而，他們並沒有把這些已被正確掌握的架構，用在其他也很重要的學習領域。如果這些卓越的結構廣為人知，唾手可得，教育家為什麼不廣泛利用呢？還有比這更容易的事嗎？」 在這個演講中，查理蒙格採用自問自答的方式，提出以下五個問題： 一、是否廣大的專業人士都需要更多的跨領域技能？ 二、我們的教育提供了足夠的跨領域知識嗎？ 三、對於大部分軟科學（soft science，指社會科學）而言，什麼樣的跨領域教育才是可行的、最好的？ 四、過去五十年來，頂尖學府在提供跨領域教育方面有何進展？ 五、哪些教育實務能夠加快這個進程？ 內容由各位讀者自己細細品嘗，我想要針對蒙格提出的觀點，提出一些看法來做分享。 第一個：專業人士有沒有普通常識的差異 如果Ａ是狹隘的專業教條，而Ｂ是來自其他領域的超實用概念。 那麼很明顯的，擁有Ａ加上Ｂ的專業人士，通常比只掌握Ａ的可憐蟲優秀得多。不然的話，還能怎樣呢？因此，人們不去爭取更多Ｂ的理由只有一個：他需要掌握更多的Ａ，而且生活中還有其他重要事情要忙碌，所以就藉口說沒有更多的時間去獲取Ｂ。 我舉...

  查理蒙格在第四講舉出以下五個實用的觀念，並且舉例如何實際使用這些觀念，舉例情境式問題，如何用兩百萬美元的創業資本，打造一家價值高達兩兆美元的企業。 首先來看下方五個實用觀念： 第一個實用的觀念：簡化問題的最佳方法是，先解決那些答案顯而易見的大問題。 第二個實用的觀念：唯有數學才能揭示科學的真實面貌，因為數學似乎是上帝的語言。 第三個實用的觀念：只會正面思考問題是不夠的，你必須從反面思考 第四個實用的觀念：最好的、最實用的智慧，來自基礎的學術知識 第五個實用的觀念：真正的大效應，也就是「魯拉帕路薩效應」，通常在幾種因素的共同作用下才會出現。 故事的設定是這樣的，時空背景是1884年，你跟一群人同行來到一個有錢人士的面前，這位有錢人叫做格羅茲。 你跟格羅茲的人物設定是，都擁有前面五個實用觀念的知識，並且常常靈活運用解決任何問題；你跟格羅茲的學術知識相當。 格羅茲願意掏出兩百萬創業，創立一家非酒精飲料企業，而且他只佔一半的股份，這間企業名為可口可樂。 接下來要思考營運可口可樂這間新公司達到兩兆美元的資產，可能遇到的問題列舉如下。 第一個，公司怎麼推廣可口可樂這這個品牌； 第二個，公司的產品如何提高市占率； 只要解決了這兩個基本問題，要能達到兩兆美元資產就不是夢了。 所以這裡就先使用到了第一個實用觀念，簡化問題，當你把問題找出來之後就可以集中想辦法解決問題。 查理蒙格針對第二個問題使用到了第二個實用觀念，用數學科學理論推算，也就是說用數據說話，他針對第二個問題如何提高市占率，就說明人類對於一天攝取水量的需求，去推算到只要占全世界消費者對於水分攝取量的四分之一即可，這樣就達到有重量級的市佔率的，就不用毫無目標的一直提高市佔率，一直提高市佔率的話毛利還會下降，因此只要達到四分之一的市占率就有不錯的毛利表現了，在這樣的最適化條件下，經過推算，預計在2034年即可達到兩兆美元的規模目標。 再來是針對第一個品牌問題，推廣品牌最直接的方式就是增加產品吸引力，這時候查理蒙格運用的第五個實用觀念「 魯拉帕路薩效應 」，這個效應簡單講就是，比幾個具有優化效果的因素疊加起來，會有意想不倒的效應，也就是說，可以達到一加一大於二的結果。 因此想要讓飲料產品有吸引力，查理蒙格提出需要思考下五個重要因素， 1.飲料中所含的卡路里和營養價值； 2.依據達爾文物競天擇而演化出的人類神經系統，製...

  第三講內容有延續第二講的相互關聯理論框架部分，因為這部份對於查理蒙格來講，就是他想要強調的普世智慧，都是身為成功的人會有的特質，他說，能夠掌握這種特質的人，通常就是將實際經驗以及所吸收的理論知識，藉由每個人自己的思維模型，加以運用後，成為這些人的普世智慧，也就是說查理蒙格每吸收一些知識時，他會利用他的雙軌思維來運行，人體是只要經過訓練之後，很容易將知識給內化的，就好像運動員一樣，運動員對於每一項動作都需要練習很多次之後，才會變成對於這個人特有的特色行為，因此頭腦也一樣是這樣子在訓練的，這也就是為什麼我會創立粉專跟部落格，除了無私分享外，我必須透過表達的形式，讓我在書中吸收的知識以及過往的實質經驗，就能夠加以內化成我的養分，K佬於是就這樣誕生了，這樣的模式，其實跟費曼學習法是大相逕挺的，你會發現成功的人，他們背後的邏輯都是很相似的，所以當我在講一件事情的時候，我很容易在舉例其他領域的例子，這就是我把各領域的知識經過我的思維模型訓練後，轉變為我的普世智慧了。 在第二講中，查理蒙格講說，手裡拿著鐵鎚子的人，眼裡都是釘子，這就是說你的眼界不要這麼狹隘，不要你是念化學系的人，就好像這世界你只能懂化學，你也可以了解一些電子、通訊、物理、經濟、心理、政治等理論，但不需要精通各領域的細節，你會發現基本上邏輯都很類似。 有些人看股市相關書籍就好像一定要學習到什麼神奇的交易技巧，或者以為書裡頭會給你報名牌，其實當你在閱讀書籍的時候，你都用這種態度，基本是你就像是查理蒙格講的那些手裡拿著鐵鎚的人一樣死腦筋了。 「不自欺的精神是最好的精神，這種精神非常強大，因為太罕見了。」 當你在閱讀每一本書時，最怕的就是你以為你都懂，結果你只看的懂中文的文字，卻無法理解其中的涵義，就代表你沒有吸收進去，什麼都沒學到，卻學會騙自己。 接下來分享第三講中，對查理蒙格所分享的六個議題的心得。 一、掌握各學科主要理論模型、脫離思維界線 「你不需要瞭解所有的知識，只要汲取各個學門最傑出的思想就行了，而那並不難做到。」 查理蒙格認為，這世界的知識，不應該有任何領域的分界，就好像不應該分什麼化學學科、物理學科、電子學科、經濟學科、心理學科等，因為在大自然的世界根本不會去劃分那些東西，因此人類把這世界的各種現象通通都劃分界線，是一個自我毀滅的行為，人類對於知識的行為，同樣地也應用在企業上，許多企業之所以會出...

  一、前言 自本篇起，爾後我將不再分析技術指標的內容，為了更專注於分享價值投資核心內容，便不想再把短線相關的元素放進來，否則會誤導各位讀者以為價值投資有包含技術分析，我非常懂技術分析怎麼應用，說穿了，通常投機者是使用技術分析跟籌碼分析在用金錢的力量，用壓制跟騙取的方式贏得其他投資人的資金，但我萃取其中的精華，拿來演示其實也可以做買在低檔的操作，不過其實有點脫褲子放屁，因為只要能了解公司的財報表資料，透視其中的價值，基本上你只要能買在股價低於該公司的基本價值，就是穩賺不賠的投資了，完全不需要那可笑的技術分析，沒錯，我使用技術分析，所以我有資格恥笑技術分析，孫子兵法說，知彼知己，百戰不殆，你要知道敵人怎麼搞別人的，你自然就有應對方式，我知道短線操作有非常多的不確定性及弱點，所以我用長線的方式應對那些愚蠢的投機客跟法人，在股市中不需要硬碰硬，只需要以卵擊石，簡簡單單，時間是你的好朋友，這是巴菲特講的。 這周幾間AI概念股也公布營收了，鴻海也公布營收了，還差廣達還不敢公布營收： 英業達9月營收475億、月增2.3%、年減6.75%， 緯創9月營收778億、月增6.8%、年減16.74%， 鴻海9月營收 6607億元 、 月增60.05％ 、年減19.65%， 緯穎9月營收157億、 月減19.2% 、 年減50.11% ， 今天還有新聞睜眼說瞎話寫說，緯創、英業達等代工廠9月營收亮眼，我是看不懂亮眼在哪，光是英業達緯創緯穎三家營收加起來，大概只有鴻海的五分之一，連個車尾燈都看不到，緯穎更好笑了，營收年減一半，這樣是跟我講亮眼在哪，事實就是證明，AI伺服器的銷售量根本沒有傳聞中爆好，很多都是吹牛成分居高而已，現在很多組裝代工廠就跟你講未來AI還有前景，我當然知道會有前景，但是這些公司就只敢吹未來，怎麼不敢講現在為什麼營收這麼差？類似這種常常在呼應外資法人炒作股票的公司，大多都不是什麼值得投資的標的，只有鴻海敢打臉外資，敢打臉一些指虛烏有的謠言，看看那些股價嚇死人營收笑死人的二線組裝代工廠，股價未來跌回淨值部位，也都不值得我投資，光是對於法人機構的態度，我就不敢恭維了。 這一兩個月股市進入修正，我都有一再強調，投資人要關注大盤的淨值比，超過2倍時就代表很多權值股被炒作過高，那些就不是你該去投資的標的，然而大盤淨值比代表的是所有權值股淨值比的平均值，所以勢必有一些淨值比...