【談股市】十一月份檢視持股鴻海現況(含法說會內容)

 

一、前言

這一兩個月以來，鴻海的風波不斷，感覺好像回到了今年年初一樣，當時的背景不知道各位還有沒有記得，就是鄭洲廠染疫事件，然後還有很多小粉紅上傳工人離開工廠的影片，我那時候講說，這些人最後都會很現實的回去工作，畢竟人還是要養家糊口，而且鴻海是一間優質的企業，難道他不會做好相關的防疫措施嗎？有時候投資人要好好的想清楚，你投資鴻海是一間EGS優良企業，不是那些小布拉基慣老闆的中小型企業好嗎？就好像你在台積電工作，會因為台積電工廠染疫了，挖靠，你就氣撲撲的說要離職喔？到時候公司疫情掌控好了，你想再回到台積電那是比登天還困難的事情，所以別常常腦袋打結犯蠢。

這次的事件又是什麼？就是中共政府缺錢，針對鴻海茶水表，也有可能是政治因素，台灣要總統大選，總是會拿一些台灣相關企業進行打壓的表演，總要有點儀式感吧！我這裡就不多做相關的政治評論，我講過，投資就是投資，你不要沒事把政治扯進來，郭董不會因為當選了，鴻海的淨值就突然暴增，郭董不會因為落選了，鴻海的淨值就突然暴跌，這是邏輯非常簡單清晰的事情，別這一點簡單的邏輯都想不通，不然你可能要多巴幾下自己那愚昧的腦袋，看是不是會清醒一點。

再來是在10/18還有舉辦鴻海科技日，還邀請了輝達的黃仁勳共襄盛舉，今年的鴻海科技日又是規模最大的一次，我有幸也能參與，展區真的很大，上午就是演講，中午才開始能看展，在此感謝展區的鴻海展示人員細心為我解說公司產品的相關應用與發展，讓我更明瞭鴻海各項產品的資訊，由於展區太大，很可惜有一些沒看到，比如錯過試坐電動車、數位健康產品。

鴻海第三季開出相當漂亮的財報表現，股東權益創歷史新高，劉董在2022年的年報有講，公司除了EPS最大化的目標外，也會顧及股東權益，身為投資人，真的是非常放心的把資產投資在鴻海，真是有幸此生能夠與鴻海一起成長！

我們就繼續來看一下第三季鴻海的財報表現吧！接著針對鴻海(電動車整合概念)進行一個分析與紀錄，不代表任何買賣推薦，請自行參考。

二、第三季法說會

一樣再提醒，我們看財報，就是要看三大表－損益表、資產負債表、現金流量表，損益表是看公司每季度每年度是否有如期獲利與成長，如果出現虧損狀態，就要了解公司是出什麼狀況，這個狀況會不會導致公司以後的獲利能力下降，比如第一季的時候鴻海認列夏普的虧損，那就要了解夏普為什麼虧損，這個虧損會不會影響到鴻海的業外獲利表現，不是看到虧損就嚇死了，覺得鴻海要完蛋了，外資賣股票了，一定是知道散戶不知道的事情，這些搞笑的天馬行空思維，請投資人停止這樣愚昧的思考，只會讓自己看起來像個傻瓜。資產負債表就是了解公司的基本價值，現金流量表就是了解公司的資金流向。再來我們就依序鴻海簡報順序繼續往下看。

損益表：

第三季營收新台幣1兆5,432億元，YOY為-12%。三率的部分，本年度第三季與去年同期相比，呈現三率三升。毛利率為6.66%，較去年增加0.5%，公司表是主要是產品組合優化的原因，什麼叫做產品組合優化，你想想看，你去小七買早餐的時候，不是都有一些優惠組合嗎？某個飯糰配某的飲品，然後你會發現有時候這些飲品你根本不想喝，但也不是不好喝，可是因為價格優惠，你就會去買，然後這些比較沒有這麼熱賣的飲品就這樣賣出去了，這飲品的毛利就變好了，為什麼毛利變好？如果單賣這個飲品，過期了還得丟掉，或當即期品便宜賣掉，所以搭配其他的產品組合起來賣出去，毛利就會變好，順便銷庫存，這很好懂吧！！！營業利益率為2.99%，年增0.21%，淨利率則為2.79%，年對年增加0.58%，除了因毛利率提升外，業外獲利也較去年增加84億元，主要來自轉投資收益及利息收入等增加的原因。EPS的部分，第三季歸屬母公司淨利為431億元，年增11%。EPS 3.11元，較去年同期增加0.31元。 

資產負債表：

第三季現金為1.21兆元，維持鴻海以往的水準。淨現金3,045億元，較去年增加120% ，主要為庫存持續去化。現金周轉天數48天，與於去年同期之47天相當。第三季為新產品備料期，在公司積極管理庫存之下，存貨7,723億元較去年同期減少了12%，至於第三季為什麼是新產品備料期，我在上一季度法說會的文章內都有講過，不要又再看到鴻海庫存增加就跟著網紅阿～達人阿～在那邊杞人憂天，覺得鴻海產品賣不出去有問題之類的，真的是不懂鴻海還硬要裝懂，笑死人。負債比為58%，較去年同期下降4%，主要為償還較多的長短期借款。鴻海這麼大一間企業，我說真的，負債比從來都不是問題，不過還是要每季關注，畢竟你如果要投資其他公司時，他們不一定可以控制負債比控的這麼優秀，所以要習慣性的檢視負債比這個欄位，過多過少都不適宜，不要死腦筋的以為負債多就不好或者現金越多越好的奇怪思維。

現金流量表：

這部分都沒有太大問題，就自行參考，資本支出一直擴大對於正在轉型的企業都是很正常的表現，自由現金流表現也如以往鴻海第三季的水準。

大概三大表看完了，接著就是看公司對於下一季度、全年度、明年度的展望。

在這一部分要提醒各位，不要看到公司下調什麼產品類別的期望，就開始心搖不定，又覺得公司要完蛋了，然後又看到法人或新聞大肆渲染，你又在那邊天昏地暗胡思亂想，交易市場是由供需關係所形成的，所以勢必會有低潮期，重點是公司在市場處於低潮期時，是不是也能屹立不搖，這是投資人要觀察的，不是在那邊，手機市場需求不好，就覺得鴻海完蛋了，要掉單了，要不要先賣一波，你傻了嗎？就算手機市場不好，只要公司技術到位，蘋果會不要鴻海幫忙組裝手機？腦袋要轉一下，需求不好，手機品牌公司自然會調整出貨量跟庫存來控制市場行情，有訂價權的龍頭品牌更是如此，所以需求降低，那就供給跟著調降，這些都不需要你投資人瞎操心，你只要管公司的資產有沒有成長，有沒有顧及股東權益即可，對於市場的供需關係，是公司的專業要去處理的，還輪不到你瞎操心，不然董座給你做做看？公司百分之百被你做垮，投資人做投資不要太過自以為是，我還看到一堆人笑鴻海坐電動車如行如隔山，這些人百分之百也沒有持股鴻海或者也不是鴻海員工，我是不知道這些酸溜嘴是在自大什麼意思的，身為投資鴻海的投資人不需要去看那些沒有用的垃圾資訊。

第三季整體的營收表現與前一次法說會的預期差不多。

電腦終端表現比預期好一些。獲利性的部分，第三季營收雖然出現年減，但是在產品組合優化、成本費用管控得宜、業外收益較佳、匯率有利等因素下，不論是年對年、季對季、都繳出了三率三升的成績。尤其在毛利率的表現上，年增0.5%。以近九個月來看，即使面對很多營運上的逆風，累積營收達到了4.3兆元， 雖然是衰退，但毛利率提升到6.37%，相較於去年同期的6.2%，反而有明顯的成長。鴻海就是這樣，市場需求不好時，營收自然會降低，但是鴻海不管是管理能力，還是技術能力，還有市場份額，都可以安然度過，所以就算營收降低，反而毛利率會提升，這就是鴻海能屈能伸的特性，如果營收表現良好，會犧牲一些毛利率，什麼生意都搶過來，這樣才能EPS最大化，這都是很正常的表現，就有一堆不懂的人在那邊講說鴻海毛利率很低，可能有散戶不知道的事情，真的是不知道你的大頭鬼，好好地看公司的法說會內容吧，不需要在那邊胡思猜想，投資需要的是知識跟正確的資訊，不是無中生有跟無病呻吟。

另外鴻海表示，第一季因為大幅提列夏普資產減損，導致今年度的獲利表現出現很大的挑戰。而這兩季公司努力的追趕，以第三季來說，獲利較前一季以及去年同期都有很大的成長。這些表現都比上半年的預期來得好。我在第一季度法說會就有講到，當時鴻海評估今年度的獲利表現會與去年持平，然而第一季獲利表現卻不好，這就表示第二季第三季第四季，公司會努力地賺回來，那也就是說這三季度與去年同期會表現得更好，這就代表公司的能力很積極的在成長，你不要覺得沒有，今年是經濟衰退實現的一年，多少公司獲利在今年都爛的不像話，鴻海還能保持以往水準，這就是潮水退了就是知道誰沒穿褲子的經典表現，看看其他同產業的公司，因為AI話題把自己捧上了天，結果那笑死人的營收表現，我是不知道那些酸溜嘴看空鴻海的人是看空什麼意思的，簡直是笑話了。

元件及其他的類別，月對月成長與預期相當，但年對年沒有預期來的好，這部分的表現，受惠於消費智能產品類別零組件出貨增加及汽車電子元件出貨，都有如期成長，但因非主要業務與去年相比，需求下降，故年對年約略持平。我講過，去年是BUFF滿滿的一年，連非核心業務的部分都會表現得很好，所以今年的年對年有不如預期的表現都不要太意外，太多人喜歡把今年與去年的表現作比較，眼睛像被鬼影遮住一樣，所以我還是一再提醒，不要與去年比較，這不是重點，你明年要與今年比較，那我就覺得沒有問題，反正今年與去年比較是很雞肋的事情。

接著第四季的展望，鴻海通常下半年會進入ICT產業的傳統旺季，營運會逐季加溫，第三季已經看到了強勁成長，預計第四季較第三季也會有顯著成長。

就四個產品類別來看，在消費智能產品方面，因為第四季進入出貨旺季，預計營收較第三季強勁成長。

在雲端網路產品，第四季CSP需求維持穩定，相關品牌伺服器經過一整年的庫存調整，恢復顯著成長，但是網通產品需求還沒有明顯的回升，所以整個產品類別來看，季對季表現大致持平。 

在電腦終端產品，雖然第四季有新產品上市以及節日銷售的效益，但因為第三季返校需求的基期較高，所以預期季對季的表現會持平。

在元件以及其他產品，第四季主要零組件出貨都將持續的增加，所以季對季、年對年都會成長。 

從上面的預期及表現來看，這季度的元件及其他的產品類別，沒有預期的這麼強勁，所以對於年對年的表現調整為持平了。因此全年度表現與上次法說會一樣不變，與去年相比仍為略為衰退，不過還是要強調，下半年是鴻海傳統旺季，第四季的表現也會比第三季來的好，這個跡象從十月分的營收表現說明一切。

後面是一些鴻海的布局與鴻海科技日內容，各位就自己詳看線上法說會內容，就不多講。

但要知道，鴻海在伺服器產業是龍頭之外，在低軌道衛星也是龍頭，是全台唯一一個可以完整研發完成並組裝低軌道衛星的企業，在11/12也如期發射兩顆低軌道衛星並且成功通訊，所以當市場開始炒作低軌道衛星的話題時，一定也不會炒作鴻海，大概又是炒作一些中小型股，身為投資人，不需要去焦慮你手上鴻海的股票為什麼沒有被炒作，你要關心的事情是公司的資產跟獲利有沒有成長，那你投資的資金理所當然會一起成長。

我講了千千萬萬遍，飆股對股東是一個毒藥，因為買在股價過於昂貴的股東就是準備被套牢的韭菜，這樣飆股有什麼好，這些韭菜可能還破產跳樓自殺，所以飆股從道德標準上來看，是一個很低劣低級的表現，不要以為賺飆股是一個很值得讚揚的事情，其實這些賺飆股發財的投機客，我是很看不起的，因為他們是踩著別人的屍體而獲得財富的，是道德品行極低的行為，既使這些人有捐款或做善事，一輩子也還不了，甚至大部分的投機客是不做善事的，因果會循環，這些人最終會被世界懲罰，這是不變與不爭的事實。

最後檢視一下淨值，第二季淨值為100.47元，第三季淨值成長到107.13元，去年第三季則是104.53元，所以本年度第三季的淨值再度創歷史新高，身為投資人你該關注的是這個東西，而不是股價，當你在做投資的時候，不管你股價買在130元還是94元，你持有鴻海的價值就是淨值，比如我在100元以下買進了98元、95元的位置，那麼我就擁有鴻海淨值107元的持股，所以怎麼想我都是穩賺不賠，除非我蠢到在94元殺低鴻海股票，我當然就賠錢，投資人會賠錢不是公司害的，是自己的愚蠢行為導致的，所以我常常講殺低認賠是很無理頭的行為，那些什麼追高殺地爆賺的傳說，什麼動能交易爆賺的傳說，什麼期貨選擇權爆賺的傳說，我一個都不信，我只信奉巴菲特及查理蒙格穩定持續獲利的道理，他們的知識讓我尋找到鴻海這家千載難逢的投資好機會，查理蒙格常說，當機會在你面前時，最困難的事情就是，你有沒有好好的把握，當機會來臨時，就全力以赴，沒有什麼比這個在好不過的事情了。

三、技籌表現

還是一樣再次強調，我籌碼分析是要讓那些還自以為投機可以爆賺的投資人，看一下愚蠢投機客的現實，不要看到一兩個投機客發財秀帳單還是發新書還是賣軟體，你就以為全天下的投機客都會發財，這是不爭的事實，不要連這個簡單的邏輯都想不透，短線投機的世界是零和遊戲，這些投機客是輸家多過於贏家，一百人之中只有一個人會是贏家，這樣這個贏家才會爆富，但是你身為散戶你要學他嗎？我常講，短線投機的勝負關鍵有二，第一是資金，第二是心機，你完全不知道那些號稱短線爆賺的人他是不是最一開始的資金就是拿他爸媽的錢去控盤炒股的，不然這些人怎麼都這麼年輕，他們的共通點，講難聽點不都是富二代嗎？沒有大額資金，哪裡能夠在炒股世界中爆賺，一般的散戶你光資金就輸這些主力一大截了，你還妄想可以投機致富喔？別天真以為自己是天選之人，散戶還是做價值投資比較實際，並且保持至少十年的時間，最後都會慢慢致富，所以少做那些一夜致富的春秋大夢，事實講給你聽，你聽不進去硬要去賠錢，那也是剛好。

來看一下鴻海的外資表現，自從10/23中共要針對鴻海進行茶水表，股價就是因市場情緒開始下跌，到10/30更是跌到94元，那天剛好工業富聯還發布財報，毛利率是上市以來的新高，好到要命的財報卻有一堆蠢到極點的投機客殺低股票，外資也跟著在鴻海殺股票，我也不知道這些殺低在94元的人腦袋在想什麼，檢視一下10/23-11/8外資賣超的那段時光，外資賣超的有小摩，買賣超-38107張，美商高盛買賣超-20374張，港商麥格理買賣超-19086張，美林買賣超-17066張，大摩買賣超-15597，到11/8，外資總持股比例來到最低點，38.3%，我講過，你不要常常都認為外資或投信的操作很神聖，就好像可以跟單一起賺或一起跑，講穿的這些法人根本不懂公司的基本價值在哪，甚至可能還以為鴻海是要做品牌電動車，所以我們觀察這些法人的買賣超動向，就是抱持的看笑話的態度去觀察，我講過，身為價值投資者，你就是坐在觀眾台看戲，看底下那個競技場，那些法人阿～短線客阿～跟自以為是的韭菜阿，在那邊互相廝殺，這才是籌碼分析的樂趣，不是在那邊看誰買你就跟著買，讓你當大爺在觀眾台看戲你不要，偏要下海拚個你死我活，那我也無所謂，我就看那些坐不住觀眾台的傻戶跳海下去被法人跟主力宰殺，讓我多一份樂趣，這個樂趣在鴻海跌到94元時就發生了，還看到傻戶在網路平台上留言：「我對鴻海太失望，我先下車了，祝各位鴻海大賺～」之類的言語，我更是嘴角失守，太好笑了。

在11/8之後，外資開始認錯買回了，畢竟公司的基本面表現良好是騙不了人的，我就不知道很多散戶不看基本面做投資是要投資什麼，鴻海這樣優秀的企業，也不需要在財報上作假，這種實實在在的資料你不看，偏要看新聞報導什麼鴻海要被中共罰款被中共沒收，那些騙人的資訊你信以為真，外資的目標價你當神拜，我也是不知道這些傻戶要怎麼在股市中賺錢，還有人在我的粉專留言說鴻海只值80元，這種沒有什麼知識講出來的垃圾話，我是不想浪費唇舌，直接封鎖加刪除比較實在，我寫的內容有哪一字哪一句是沒有任何根據跟依據的？你如果敢講鴻海只值80元，那請你拿出最有根據的數據資料來分析給我看，我會很樂意的抱持互相學習的態度跟你討論，但你要拿情緒的字眼來噴，那我也不會客氣，這是很正常的應對方式。

技術面不用多講，三年線現在是106.59元，與淨值相近，我講過我的技術分析是基於基本面之上，所以我敢講我的技術分析是有相當的準確度，我不會畫上百條上千條的什麼壓力支撐線，主力跟法人才不會理你畫幾條線，但是他們不能不理公司基本面的表現，所以我的技術分析是依附在基本面之上的，你就會看到我的技術分析是很有底氣的，在來是成交量，可以看到鴻海跌到94元，成交量爆量，那時淨值比只剩下0.93倍，在這種便宜的價位爆量，邏輯上就是，笨蛋出去，智者進場，這是不爭的事實，股價這麼便宜，有哪個聰明的人會殺股票？不會吧！？所以，為什麼從10/30股價就開始緩步向上，因為笨蛋把股票殺光了，這些笨蛋在鴻海中只剩兩條路，第一個是從此不買鴻海股票，第二是追高鴻海。這些笨蛋不光是韭菜，還有外資這顆大韭菜。

有趣的事情時，現在股價已經回到茶水表10/23的位置了，所以我說那個茶水表呢？這次的事件也證明了，濫用情緒做股票你一定輸，巴菲特講說別人恐懼我貪婪，不是沒有道理的，投資人應當用知識投資股票。

再次聲明，本文為個人持股紀錄分享，無任何買賣推薦，請投資人自行評估投資風險，自負盈虧。