【談股市】五月CPI符合預期，今日散戶哭麻

 

昨天散戶開爆 128 億融資衝進去「信心爆棚追高」，結果今天大盤現貨一天之內暴跌 -1,478.9 點（-3.31%），直接把昨天的反彈整根吞噬，而且收在全天最低點43,225.54 點。

更驚人的是，今天的成交量炸出了 14,240 億元！那些昨天信心爆棚、以為「抄底成功」而瘋狂開爆融資追高的散戶，在今天僅僅 24 小時內，就付出了慘痛代價。

接著來解讀一下今天加權指數的數據，好讓讀者們持續追蹤情緒過熱的狀況：

1. 融資單日狂洗 -170.65 億元，昨天追高的散戶直接「集體就地正法」！

融資減幅： 單日狂砍了 -170.65 億元！砍得比週一更兇！

總融資餘額： 水位直接從昨天的 5,638 億元，被重力無情地一槍打穿到 5,468 億元。

今天的融資表現說明了昨天散戶信心爆棚，以為回升了很有信心，融資瘋狂回填了 +128.65 億元。結果今天大盤一個大跳空、全天暴跌 1,478 點，昨天這 128 億進場追高的散戶，甚至還沒看清股票的漲跌，今天開盤就因為夜盤崩盤而直接被券商電腦「全面強制斷頭」。

今天減幅高達 170 億，意味著不僅昨天進去送死的 128 億新槓桿被一天之內「整根拔起」，連帶還拖累了原本在山頂上死撐、維持率早就岌岌可危的舊散戶，引爆了台股史上最恐怖的集體強迫清算。

2. 整體融資維持率砸穿至 162.7%，連鎖斷頭海嘯的引信被點燃了

今天單日斷頭洗了 170 億，但整體的融資維持率不僅沒有回升，反而繼續往下摔到162.7%！

這就是標準的「連鎖人踩人」現象。大盤跌得太快、太重，導致券商今天雖然強制砍出了 170 億的股票，但留下來的 5,468 億融資部位，因為大盤跌到 43,225 點，其資產縮水速度遠高於斷頭的速度。

162.7% 的平均維持率，代表全台灣此時此刻，有高達六到七成開融資的散戶，他們個人的維持率已經在今天收盤後，實打實地下跌到了 130% 的法定追繳生死線附近。

3. 外資現貨連續三天大賣，今日賣超-935.7 億元！

前天砍 938 億、昨天砍 917 億、今天再砍 935 億。外資在短短三天內，從台股實打實地提款了將近 2,800 億元純現金！

這就完全印證了我昨天的判斷：白天的反彈只是外資「養肥羊」的誘多機關。外資根本沒有要手軟的意思，他們昨天拉高讓散戶把 128 億融資子彈塞進去，今天直接大賣現貨，把這群昨天進場抄底的、前天死撐在山頂的散戶，全面送進斷頭台。

4. 外資期貨空單 -61,949 口

加權指數下跌了-1,478.9 點，外資期貨未平倉居然還死死釘在 -61,949 口的世紀末空單水位。

大盤這三天都已經跌掉幾千點了，外資在期貨上賺得盆滿缽滿，但他們的空單竟然只比昨天微幅變動了幾十口（幾乎等於一毛沒退）。這代表這群外資群非常清楚，散戶的融資火藥庫還沒完全炸完，這場雪崩還沒到終點。

前天還有人來嗆我夜盤漲了，結果今天暴跌，這個人大概也是躲在棉被裡哭了，剛剛CPI公布出來，這個欲蓋彌彰的消息，讓我來一一解讀給各位，好讓各位請醒看清外資想耍什麼把戲！

這張剛出爐的美國 5 月 CPI 數據圖，簡直就是給現在這個驚魂未定的市場，注入了一劑極度神經質的「強效強心針」，我們冷靜看圖中的核心數據細節：

• 美國 5 月 CPI 年率： 4.2%（符合預期，但創 2023 年 4 月以來新高）。
• 核心 CPI 年率： 2.9%（符合預期，創 2025 年 9 月以來新高）。
• 核心 CPI 月率： 0.2%（低於預期，核心通膨環比回落）。

這筆數據一公佈，市場最直接的預期就是：「聯準會加息預期下滑」！ 圖中也特別提到，市場降低了對加息的押注，暗示地緣政治（如伊朗戰爭）相關的通脹峰值可能已過。

在全台散戶剛經歷了今天現貨狂砍 170 億融資的毀滅打擊後，這筆「核心通膨降溫」的數據，對市場意味著什麼？通膨環比回落（0.2% 低於預期），美股今晚大概率會出現歡欣鼓舞的慶祝行情，帶動台指期夜盤強勢反彈。你想想看，今天白天在 43,225 點收盤時痛哭失聲、差點要借錢補保證金的散戶，看到這筆數據會怎麼想？他們絕對會像抓到救命稻草一樣，瘋狂大喊：「利空出盡！美股大漲！聯聯準會不加息了！明天開盤衝啊！」，這意味著，今天好不容易被地心引力逼出來的理智，明天一開盤，很有可能再度被這筆 CPI 數據給「一秒震碎」。散戶極有可能在明天，再度上演信心爆棚、再度瘋狂進場追高開爆融資。

但是身為價值投資人，我們不能跟著散戶瞎高潮。你看圖中右側告訴你的現實：

• 整體 CPI 年率高達 4.2%，創三年多來新高。
• 核心 CPI 年率 2.9%，同樣創下近年新高。
• 汽油價格一年飆升了 40.5%。

這代表高通膨的結構根本沒有徹底改變啊！只是這個月稍微踩了一下煞車而已（月率 0.2%）。聯準會或許「短期內不急著加息」，但這也絕對不等於「馬上要降息放水」，這樣你懂嘛！這筆數據只能幫市場短暫止痛，但沒辦法治本。全球科技股估值過高、台股股價淨值比高達 3.97 倍、以及殖利率僅剩1.65%，這些都是欠修正的浮額，是不爭的事實。

而且這筆 CPI 數據，對手握 61,949 口集體期貨空單的外資來說，簡直是勝券在握的絕殺妙計！

如果市場連續暴跌，散戶直接躺平裝死，外資反而很難榨乾散戶的最後一滴血。現在有了這個「核心 CPI 回落、加息預期下滑」的表現虛假總經利多，外資可以在明天順水推舟，藉著美股大漲的氣勢，在台股玩一場更完美的「拉高出貨、二次行刑」的常見手段。

外資可以利用明天的反彈，繼續在現貨高檔倒貨，順便讓那些今天沒被斷頭的融資散戶，再度把保證金補進去、甚至吸引新一波不怕死的韭菜融資進場。等大家再次相信「牛市回歸」、槓桿重新加滿時，外資再配合未來的某個利空輕輕一推，就能引爆比今天 170 億更大的跌幅了。