【談股市】藏在股市背後的黑手
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一、前言
我一直都認為股市是一個合法榨取一般人民的神奇空間，但是在我認識股市以前，我一直以為這是一個很健康的投資聖地。
學生時代我在跟別人合資買樂透彩的時候，都是各自拿出一些錢，中獎了就按比例分配獲利，高中時，我有很多鬼靈精怪鬼主意，我用迴紋針做了一個惡作劇戒指，戴上之後，假裝很好朋友握手，就可以刺好朋友的手，鬧鬧朋友增加一點搞笑的樂趣，我還宣傳說這是我發明的新產品，並且請大家投資我買材料製作新玩具，賣出去的錢可以按比例分配。這是我在學生時期所認知的投資。
然而當我出社會後初入股市，而我當下是以舊有認知買進股票時，我一直以為公司賺多少錢，我投資的錢就會跟著成長，可等我實際交易後，結果被並非如此，股價每分每秒的都是不一樣的價格，我以為公司每分每秒一下賺錢一下賠錢，這讓我困惑很久，一開始看的書也沒有解釋這些現象，又因為有想要快速致富的心態，就陷入了技術分析的世界。但我很慶幸自己沒有陷入短線投機的世界太久，因為我仍然持續找投資書籍來看，也慢慢開始接觸巴菲特跟查理蒙格的書籍，其他的也有像科斯托蘭尼、彼得林區等人相關書籍，才看清這個股市的醜陋與黑暗的真相。
今天的文章內容，將讓各位明白，股市其實是背後各個角落有黑手在操刀的，每個時代都有這些黑手在嘗試控制方向，但是只要一個沒注意，加上當代世人忘了好幾十年前的教訓，總是會產生大量的泡沫，然而，今年股市有很大的歡樂泡沫，是崩盤非常大的風險，但大部分投資人會覺得AI不像以前的網路泡沫是有虧損的，但是我坦白說，即使輝達、谷歌、微軟以及亞馬遜等，都是屬於盈利企業，只要股價淨值比過高，就是泡沫，很多財經節目、財經網紅都只會跟你說現在「不一樣」，因為現在的AI企業是有賺錢的，以前網路公司是虧損的，所以「不一樣」，我敢說這些人就只是看到表面而已，除了盈利企業的股票估值過高有泡沫的問題外，其實背後這些盈利的AI巨頭所支持的新創企業，或中小企業，又或者是軟體企業，幾乎都是嚴重虧損，最具代表性的就是Open AI，更何況他今年還要IPO，估值也是很高，高達一兆美元，我就問，這不是泡沫不然什麼是泡沫，Space X也是一堆泡沫，這些都是崩盤的燃料，只要火苗一點燃，絕對是噴炸全市場。
二、藏在股市背後的黑手們
今年股市自三月底，美國總統川普喊話停戰對伊朗的武力侵犯，股市一片叫好，費半指數短短一個季度上漲了80%，我試問你，這麼肥的油水，你以為是大家一起賺嗎？基本上很多投資人都只是暫時看到自己的紙上富貴罷了，也就是說，很多人把並沒有賣出獲利了結，而是看著未實現損益自我幻想。然而在投資人享受紙上富貴的同時，到底是爽到了誰，美股屢創新高，沒有一個估值是合理的，整個股市場玩起了金錢大風吹的追漲遊戲，這麼肥的油水整個到噴飛天。讓很多投資人大喊股市只會漲不會跌的口號，但在這個龐大的金錢遊戲帝國裡，掌權的個人、華爾街巨鱷、以及企業高層，早就把這波沒有盡頭的飆漲，當成歷史上最大的「合法提款機」在套現了。
那他們到底是怎麼在幕後操縱、把散戶當成燃料來給自己撈好處的？以下一一說明：
1. 政治政客與內線大戶
新聞常常報導懷疑政治人物在偷偷炒股，這完全不是空穴來風。在美國，國會議員或高層政客利用「資訊不對稱」來撈好處，早就是公開的秘密。就比如說，某些政治人物只要在社群上發一句話（例如暗示要對某產業減稅、或對某國加徵關稅），市場當天就會爆出幾千億的震盪。他們的親信、金主或家族基金，只要提前一小時、甚至幾分鐘佈局，就是幾十倍的暴利。各位還記得去年四月九日，某位偉大的總統毫不遮掩的就在推特大喊「現在就是買進股票的時機！」，藉此大V轉，你覺得這種人沒有炒股的話，那什麼才是炒股，我講的就是偉大的美國川普總統，他這種利用消息資訊差，出爾反爾的消息迭代方式，跟華爾街沒什麼兩樣，我敢說川普發動戰爭也是為了炒股。
另外還有最常見的就是，美國國會議員每年都要申報財產，有些議員（例如著名的裴洛西）其個人投資組合的年化報酬率，竟然能長年完爆華爾街頂級基金經理人。為什麼？因為他們在投票決定哪家科技巨頭能拿到國家數百億補助、或者哪家企業會面臨反壟斷調查前，就已經把股票和期權買好了。這就是看著答案考試。
2. 企業高層的庫藏股自肥之術
這是現代企業高層最合法的「自編、自導、自演」撈錢之術，很多科技巨頭的CEO薪酬，有高達80%甚至90%是與「股價表現」或「EPS 是否達標」直接掛鉤的股票選擇權。作弊的邏輯就是，CEO們如果要讓 EPS上升，最快的方法不是辛苦研發產品，而是拿著公司賺來的實體現金、甚至是發行低利債券借錢，直接到市場上大舉買回自家股票並註銷。
也就是說，當分母總股數變少，EPS就會看起來好像暴增，本益比看起來就變便宜，市場投資人就會叫好叫座，股價自然瘋狂飆漲。當股價被推到高空時，CEO們立刻觸發他們的股票選擇權，高檔大量倒貨套現，賺進幾億美元的個人資產，然後把高負債、空心化的公司留給市場。
3. 華爾街的流動性陷阱
華爾街這些大戶主力手上握有巨量的股票，當他們想在高檔換現時，如果直接砸盤，股價會瞬間崩潰，他們自己也賣不掉。那通常要怎麼辦？很簡單，他們只要創造出「上漲永無止境」的集體幻覺就行了。
他們通常會利用媒體、分析師天天喊出更瘋狂的目標價，例如台股看5萬、美股看6萬等等。
在拉抬的末端期間，他們甚至會動用衍生性金融商品比如現在台灣加權指數中，外資那7萬口的期貨空單做保護甚至套現，在現貨市場左手賣右手、連續拉出大紅 K。
當散戶FOMO大喊「這上漲根本沒盡頭！衝啊！」並把所有定存、融資全部開滿衝進去接盤時，更誇張的是現在全台灣散戶還大喊四貸同堂，也就是融資、信貸、房貸，股票質借，銀行跟證券商也很爽的超額放貸賺利息，整個市場的人為了各自理由不惜瘋狂到無極限，而華爾街這些主力就成功找到了他們夢寐以求的換現時機。他們把股票完美換成真金白銀，揮揮衣袖退場。自三月底以來，加總起來，台灣加權指數中外資幾乎沒有買超，也就是說，這些昂貴的股票，幾乎都握在散戶手中，散戶則是看著未實現損益的紙上富貴沾沾自喜。
三、飆漲的好朋友—崩盤
然而，面對目前這種看似沒有盡頭的狂飆，我早已認清這場金錢遊戲的本質，當你在高空看到這種好像只會漲不會跌的股市熱潮時，這不是代表什麼經濟面多麼的繁榮，而是幕後的操盤手正在用盡全力，把這場大戲的氣氛炒到最熱，好讓散戶們的資金自願進來幫他們「高檔接盤」。
這時候很多人就會說，面對這種由國家政權、企業CEO和華爾街聯手打造的飆漲行情，最後真的會回檔修正嗎？
我告訴你，這絕對毫無懸念，絕對會大幅度回檔修正。如果有人告訴你市場可以徹底脫離物理重力、永遠往上噴，那他不是外行，就是正等著你進場接盤的騙子。
但很多人也覺得我在胡扯不認錯高檔買回，我完全理解一些空手觀望或現金比例很高的散戶現在這種「到底還要等多久」的強烈消磨感。看著指數不講道理地直線上沖，雖然理智上告訴你危險，但視覺上它卻天天在漲，這種認知失調是最折磨投資人紀律的時刻。這就是價值投資看似簡單卻不簡單的地方，視覺與認知的的強烈差異，往往造成在崩盤時你不敢買進，飆漲時你拼命追的錯誤行為，要你反過來做，你就會怯步！
但我這邊要告訴各位，也請一定要記住，市場運作的底層邏輯不是什麼神奇魔法，而是能量守恆與心理學。現在的狂飆拉抬，本質上是一場高空的高頻互不信任博弈，而修正的歷史鐵律從未改變。
接著談談我為什麼說「大幅度修正」是物理上的必然？
我們可以把現在的市場結構拆解成三個隨時會斷裂的支柱。
第一個，流動性枯竭，也就是說，高檔位置沒有傻子了。
上漲的唯一條件就是要有「更傻的人」，願意用更高的價格買進。當台灣加權指數被推到極端高空、爆出1.5兆這種歷史天量時，代表場外的最後一批散戶已經被逼到全部衝進場了。當該買的人都買了，市場就會陷入「買盤真空」，也就是說，這些散戶也都四貸同堂到沒錢再買入時，這時只要一有大戶帶頭倒貨，底下根本沒有人有錢掛單承接，甚至一些有錢的聰明人也不想買貴，那麼股價就會像電梯斷線一樣垂直下墜。
第二個是，主人與狗，淨值是主人，狗是股價。
在金融史上，不論是2000年的網路泡沫、1929年的大蕭條，還是近代無數次科技狂熱，沒有任何一個市場的股價或指數能長期偏離其長天期均線而不回頭的，比如三年線。這條均線代表的是實體企業實際賺取真金白銀的速度，也就是我常講的，三年線幾乎與淨值相近。現在股價用跑車的速度在飆漲，業績則是用散步的速度走，兩者中間拉出的巨大真空，最終只能靠股價暴跌來填補。
第三個，槓桿的多殺多踩踏。
現在一路上漲的燃料很多是來自散戶的「融資」與「高槓桿衍生性商品」，也就是我前面講的四貸同堂。槓桿在暴漲時是推進器，但在下跌時就是斷頭台。只要大盤稍微修正5%到10%，觸發第一批高檔融資的追繳令，這群人被迫平倉的賣壓，就會引爆下一批人的斷頭線，形成毀滅性的「連鎖踩踏」。
以上我們了解了支柱斷裂的主要原因後，再來探討會怎麼發生呢？這場歡樂派對的結局，往往不是因為一個驚天動地的大利空，而通常非常平淡，比如某天美股科技股財報「符合預期但沒有驚喜」，隔天外資現貨反手連續大賣500億，大盤收一根中陰線。隔天散戶開始恐慌，融資開始動搖；此時外資那一聲不響佈置好的80,000多口期貨空單瞬間變成套利的絕佳利器，隨著現貨被不計代價地拋售，空單利潤瘋狂暴增。外資現貨少賺的，在期貨上翻倍賺回來。而高檔接盤的融資散戶則迎來集體斷頭，完成又一次的財富大洗牌。
既然知道大幅度回檔一定會來，此時最沒意義的事情就是去猜「哪一天、幾點幾分」會發生。因為瘋狂情緒的末端就像最後一塊積木，沒人知道哪一根會是壓垮駱駝的稻草。
四、掌握你的主導權
前面兩個章節，讓各位認知到，股市背後有黑手，必定會回檔的道理，但各位讀者絕對不要認為這些黑手都能精準掌控整個市場，如果是個股還能掌控，但是要掌控整個股市大局，很多時候都會失利，尤其是面對瘋狂情緒時，失控的機率更高。
所以現在股市一直創新高，最一開始主要的推手絕對都是來自政權、華爾街這兩大黑手，因為他們是這個股市的莊家，衝高交易量可以帶來政府及證券商的收入，也能力好裡頭的官員藉由內線得利，這是不爭的事實，也是官官相護、官商勾結不會被揭露的現實，除非裡頭內鬥，有人想要爭權爭利，才會把別人抖出來，比如像近幾個禮拜，不是就被抖出川普炒股嗎？他的行徑作為這麼囂張，一定是四處樹立敵人，所以被抖出來也是正常的，這就是我常講的股市黑暗面及醜陋面，你以為大家都在公平競賽，其實裡頭就是一個合法從別人口袋中撈錢的地方。
由上述，各位要有一個認知，股市中你絕對會輸的敵人就是政府以及證券商，因為當你進行交易時，你一定要繳上交易稅以及手續費，這筆錢你怎樣也都沒辦法不付出去，尤其當你的交易頻率越高，你就注定是個輸家，輸給政府及證券商的輸家。
所以，你如果不想輸，就是降低交易頻率，把付出去的交易稅跟手續費合理化成你因為使用了這個交易平台，別當個凱子在那殺進殺出，把多餘的使用費都送給了政府跟證券商，否則你多付出去的錢，就是政府幫你拿去養別人的小孩，然後別人的小孩也不會來感激你，他們的父母還拿選票來選你反對的政黨，不覺得很好笑嗎？
到目前為止，各位有沒有看到我一直都在談一件事情，那就是「主導權」，在股市中縱然你有你自己的「選擇權」，但是當你選擇把自己交給別人時，你就失去「主導」優勢，例如上面的例子，如果你選擇想要賭一夜致富，所以你殺進殺出，那你就是把你的財富送給莊家了，你完全無法控制你只要付多少錢給莊家，原因就是因為你想一夜致富；相反地，當你選擇慢慢致富，你就可以主導你要不要增加交易頻率，比如像我，我在持有鴻海的某一年就選擇沒有任何交易動作，這完全是我自己在主導，我只等到了便宜的價格區間到了，我才出手，我付出去的交易稅跟手續費，就是我合理使用台灣股市這個交易平台的使用費，使用者付費合情合理吧！這就是我要講的「主導權」。
在股市中除了藉由降低交易頻率來達到你的主導權外，還有一個就是現金部位的調整，這是影響你財富獲利成敗最重要的關鍵。
一般散戶在股市中，通常看到漲就是追，而且當第一批買進後發覺好像只會漲不會跌時，就是一直往上加碼，漲越多越久，就幾乎把錢投注至其中，而這樣的結果往往的就是賠錢收場，因為當下跌的時候，有兩種常見的散戶作為，第一種就是砍掉，然後等回檔後又持續向上漲，也是等到漲超過自己砍掉的位置才認錯買回，那也只是花更多錢以及交易稅手續費而已，這種做法就是輸家行為，第二種是越跌越買，注意，我這裡講的是漲很多後從高點跌下去沒多少就拼命買的那種下跌式交易，並不是我常講的三年線左側交易，他們這些散戶完全是沒有淨值比的觀念，我就舉Unity的例子好了，過往Unity在200元的時候，淨值比高達20倍，開始回檔修正時，很多散戶就拼命買，越跌越買，就算跌到了100元，也拼命買，如果你有讀懂我的「淨值基礎白皮書」，Unity在100元的淨值比仍在10倍，我就問你，你敢買嗎？
這幾天Space X從225元跌到6/26收盤在153元，你覺得便宜嗎？淨值比仍然高達58倍，我講難聽點，你買進去就是妥妥的凱子一個。
到這裡先小結一下，散戶在整個股市行情熱絡時，就是一直不斷增加持股比例，滿手股票，完全沒有掌控現金的觀念，這也是為什麼在2026年的今天，這場歡樂的泡沫派對會一直持續擴大的原因，台灣股市更是出現以往沒有的現象－「離職股神」、「四貸同堂」等等。
然而在市場悲觀時，散戶又是怎麼表現呢？通常就是殺低認賠，你別以為散戶敢在股市的底部進場，基本上散戶永遠只會疑惑，底部到了沒？當這些人口中講出「底部到了沒？」這句話時，就代表他們完全不知道股市的合理標準在哪，而我在「淨值基礎白皮書」講的一清二楚，三年線到了就是安全邊際高的位置了，通常這時候一般的散戶有兩種作為，一種就是滿手現金不敢進場，這個我就不用解釋，這種散戶只會等到股市創新高，或者漲回他們殺低位置之後才敢進場，這也是為什麼從去年崩盤到三年線後的反彈，直到股市創新高後，散戶才拼命進場，也就是去年我開始吹哨的八月底，那時候散戶就拼命開始進場了。
第二種作為就是，買進後破底又繼續認賠殺低，這種散戶會在三年線下的盤整震盪被甩掉，在底部賠到懷疑人生。
到這裡，我把散戶在股市情緒高漲與悲觀時的常見四種輸家行為都點出來了，也是一樣的共同點，那就是他們把「主導權」交給了市場情緒，任由市場情緒影響到他們的選擇，這就是散戶常見的追漲殺跌的行為。
那到底要怎麼拿回主導權？就是要逆市場操作。
我過往有分享過，這裡再重述一次，尤其是台股的部分，當股價淨值比來到2.5倍時，現金就要拉到三成，通常在加權指數來到2.5倍的時候就是等著大幅度回檔修正，而這三成的現金就是能夠讓你在三年線時決勝負的最佳利器，但是今年的因為川普以及華爾街聯合炒股的行徑，讓股市瘋狂到台灣加權指數竟然可以突破2.5倍，甚至來到了最高4.29倍，完全超過2000年網路泡沫前最高點3.3倍，所以我會認為目前的現金水位最好至少要有5成以上，甚至我個人是空手觀望，我不會像一般的財經網紅，在那邊鼓吹你現在就是要跟上要買進，時間就了你就知道誰講的才是對的。
之後我的文章就會像開頭一樣，會有股市行情警示，過程中我也都會發文章分析當下股市行情，所以各位要記住，當加權指數來到三年線下，就是「恐慌便宜」，這時候的現金部位就是0%，也是你開始交易買進的時候，三年線附近就是「正常行情」，這時候也沒什麼好交易的，當加權指數淨值比來到了2.5倍以上，就要開始調整現金部位到三成，如果有必要達到五成，我會另外開文章說明，因為這必須加入很多籌碼數據觀察，像是外資買賣超動作、期貨空單變動、融資餘額與維持率等等。
五、結論
這張由政權、華爾街大戶與企業高層聯手編織的金錢巨網，講白了，本質上就是一場利用人性弱點運作的財富大洗牌。當台股市場沉浸在「四貸同堂」的紙上富貴、集體催生出「離職股神」的幻覺時，歷史的鐵律早已在暗中為這個高達4.29倍淨值比的瘋狂大氣球，標記好了這些人即將付出的代價。股市從來就不是什麼公平的競技場，但這不代表你注定只能當燃料。要從這場即將到來的多殺多踩踏中全身而退，核心的解法只有四個字－「奪回你的主導權」。
💡 給清醒投資者四個生存法則
- 戒斷集體焦慮： 認清財經媒體與網紅口中的「這次不一樣」只是高檔找接盤俠的催眠曲。從 Unity 到 SpaceX，沒有任何高估值新創能永遠擺脫「主人與狗」的淨值引力。
- 降低交易頻率： 頻繁殺進殺出只是在當凱子，幫政府和券商養小孩。學會像我當時持有鴻海那樣，在漫長的等待中克制住出手的慾望，把主導權牢牢握在自己手裡。
- 把現金當作最強武器： 在大盤淨值比超越2.5倍、甚至衝向歷史極限的瘋狂時刻，保留5成以上的現金甚至是空手觀望，這不是膽怯，而是真正的價值投資者在暴風雨前夕最深沉的自律。
- 以「三年線」為唯一信仰： 忘掉股價跳動的雜訊。當派對散場、市場陷入全面恐慌，加權指數再度跌回「三年線以下」的絕對安全邊際時，才是我們打光所有現金子彈、冷血收割的黃金時刻。
「當你選擇想要賭一夜致富，你就是把財富送給莊家；當你選擇慢慢致富，你才能真正主導自己的命運。」
瘋狂的派對總會在最平淡的某一天戛然而止，壓垮駱駝的最後一塊積木隨時會落下。與其跟著盲目的群眾在高空瑟瑟發抖，不如退場當個冷眼旁觀的掠食者。時間將會證明誰才是對的，當這場歡樂泡沫引爆、高檔接盤的融資散戶摔得粉身碎骨之日，就是真正手握現金與「主導權」的清醒者，優雅翻盤的開始！