【談股市】論摩擦成本－投資人的投資報酬率永遠贏不過企業的營利

 

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今天這篇來講股市中隱藏的摩擦成本，很多人很喜歡飆股，網路各平台就喜歡談論飆股，不懂的散戶常常看到別人貼對帳單，就以為大家都是在一起賺錢，有這種想法的人，就是完全不知道股市有所謂的摩擦成本。

一家公司要成立，通常都會有所謂的股東，比如像鴻華先進，目前就是兩個股東，一個是鴻海一個是裕隆，正常來講，這兩個股東不會互相買來賣去，所以所持有的股價幾乎與公司的淨資產相近，如果鴻華先進沒有上市，那麼鴻華先進未來電動車事業賺多少錢，這兩個股東就是跟著賺多少錢，比如鴻海與裕隆手上持有鴻華先進股價100元，鴻華先進一年賺淨值1元，那麼這兩個股東就跟著一起賺1元，這個就是股東跟著公司一起賺錢的原理。

講到這裡，如果你還認為股市就只是單純藉由買賣賺取價差的話，那就惘然你身為股東這個身分，你一定要懂你為什麼成為這間公司的股東，哪怕你只是買了一張或者一股，不然你只是來股市賭博送錢的韭菜而已。

由前面我舉的例子，你就會知道，當一個人要成立公司時，需要龐大的資金，就得要有人願意合夥，簡單講就是要有人出錢，而這些只出錢不出力的就是股東，然而股東人數通常一定不多，為了能夠募集更多的投資資金，就是要走上上市這條路，上市之後，公司未來要擴大版圖，還可以在發行股票增資，跟更多的股東募集資金，願意投資的股東就會抽籤認股，所以抽籤的目的是什麼，各位也要自己搞清楚，不要去抽一些爛公司的股票。

拉回來繼續講，所以當股票上市之後，每一股股票的流動性就大幅劇烈增加，股票在買賣雙方之間激烈流動，為了穩定跟交易公平性，這時候就需要第三方單位，也就是莊家，要出來主持交易的場面，這所謂的莊家，就是政府跟券商，所以當你買賣一次時，就需要繳費交易稅跟手續費給政府與券商，莊家也很聰明，抽成的成數相當低，所以導致投資人忽略掉這個投資必要的成本，恣意妄為的增加投資次數，這個就是我要講的「摩擦成本」。

而這個摩擦成本跟我文章標題寫的「投資人報酬率永遠營不過企業的營利」有什麼關係呢？

回到鴻華先進的例子，股東是鴻海跟裕隆，如果鴻華先進從淨值100元成長到101元，那麼鴻海跟裕隆在怎麼樣，也不可能從100元賺到102元，所以公司所有的投資人總報酬率是不會贏過企業的營利。

在更進階的推論到上市的公司，公司股票一但上市，這些股票就落入的莊家們的保管範圍，所有的投資人，不管大戶還是主力，只要有交易，通通都會被吸收交易稅跟手續費，所以整體的投資人總報酬率更低於企業的營利，這樣懂了嗎？

所以你還覺得飆股很好嗎？你還覺得飆股是大家一起在賺錢嗎？也許有些投機客交易策略很聰明很厲害，或者運氣夠好，以少部分人來講，卻是可以藉由股票價差賺取比公司營利更大的收益，但這也意味著，昂貴的股票就是由其他的投資人買單，而這些投資人就是會有投資資金的認賠損失，這就是交易的現實，一但有某位投資人買低賣高，以投機方式賺取價差，那麼就會有另一個較笨的投資人以高價接手股票，因此整體而言，所有的股東所得到的財富，絕對不可能超過企業所創造的營利。

所以各位在找投資標的時，你一定要了解這檔股票中的股東是否有炒作行為，分辨方式有兩種，一種是你可以藉由公司的股本額度來分辨，只要股本夠大，你就觀察過往股價有沒有離公司淨值太多，如果沒有的話，就代表裡這檔股票頭理性的股東非常多，也就是說，他們的交易次數非常少，那換而言之摩擦成本就很少，這種公司的股票就會呈現股東跟著公司賺錢而一起賺錢，你只要能找到這樣的好公司，你就是價值投資者了。

再來是經營者的態度，如果經營者常常喜歡附和法人機構或市場期待而發言，就代表公司會與市場氛圍一起炒股，造成公司股價震盪幅度過大，這就代表摩擦成本非常大，也就代表這受傷的股東非常多，炒股的股東也非常多，這種口出狂言經營者所經營的公司都該避免投資。

我講了摩擦成本這個理論之後，各位就應該了解，為什麼我常常講飆股對一家公司的股票，其實是一種毒藥了吧！所以你不要覺得公司股票是飆股，就代表是好公司，我倒是會跟大家講，反而是這種公司沒有盡到保護股東權益的責任，公司放任股票亂飆，如果你有這種公司的股票，就要重新審慎評估這家公司還值不值得投資，投資人不要只會看漲說漲看跌說跌，了解你自己投資的是什麼，那才是你身為投資人該做的事情，進而達到與公司一起成長的目標！