【談股市】2026年Alphabet(Google)第二季電話會議紀錄

 

Sundar Pichai - 執行長兼董事

大家好，感謝大家加入我們。我們擁有令人振奮的成長動能。Alphabet 的營收年增達 24%。我們在 AI 領域的投資，正在重新定義我們各項業務的可能性。

我們的動能始於搜尋業務，使用者正逐漸習慣將「AI 總覽（AI Overviews）」與「AI 模式（AI Mode）」結合為無縫的搜尋體驗。我們看到「搜尋與其他業務」營收成長了 17%，YouTube 廣告營收成長了 13%。在 AI 基礎設施和 AI 解決方案的強勁需求推動下，Google Cloud 營收暴增 82%，雲端未履約訂單（Backlog）成長至 5,140 億美元。非常高興看到 Gemini Enterprise 被廣泛採用，財富 100 強（Fortune 100）企業中已有將近 90% 在使用它。今天，我將進一步說明我們在 AI 方面的進展、以 Search 和 YouTube 為首的全球產品佈局、Google Cloud 的領先地位，以及我們的長期投注。

一、AI 模型與開發者生態系

首先是 AI。昨天我們發布了新模型 Gemini 3.6 Flash 與 3.5 Flash-Lite，這兩款模型兼具高成本效益與高效率。我們看到市場對主力 Gemini Flash 系列的需求極大，因為它完美平衡了效能與成本。我們還推出了 Gemini 3.5 Flash Cyber，這讓我非常興奮；配合我們的 CodeMender Agent，它能查找並修復漏洞，提供能與規模大得多的網路安全模型媲美的頂尖效能。Gemini 3.5 Pro 目前正在測試中，我們的團隊也已經在建構下一代模型。我們已經啟動了針對 Gemini 4 規模最宏大的預訓練（Pretraining），並對目前的尖端進展感到非常振奮。

市場對我們模型的需求，正轉化為開發者與企業客戶端強勁的 Token（代幣）使用量。我們持續處於供不應求（Supply Constrained）的狀態，這是強勁動能與快速採用的訊號。

每月有超過 900 萬名開發者透過我們的 API 與核心開發工具進行建構。我們的模型 API 目前每分鐘處理約 220 億個 Token，高於上一季度的 160 億個。此外，本季度我們推出了 Omni，它允許使用者從任何輸入（從影片開始）創建任何內容。自從 5 月在 I/O 大會推出以來，在 Gemini App 上創作影片的每日活躍使用者（DAU）成長了 40%。

我們的 Gemma 開放模型家族（小到可以在本機裝置上運行）非常受歡迎。這些模型已被下載超過 9 億次，其中最新的 Gemma 4 系列自 4 月推出以來下載量已超過 3 億次。

我們的 Agent 開發平台 Antigravity 讓任何人都能在「Agent 優先（Agent-First）」時代進行開發，目前擁有超過 240 萬週活躍使用者。Antigravity 對使用者與企業而言都是強大的工具，它也徹底加速了我們內部的開發速度。舉例來說，Chrome 團隊透過模型驅動的程式碼重構，成功將原本需要 2 年的時間壓縮至 3 個月，交付速度預計將提升 8 倍。

二、全球產品佈局：搜尋與 Gemini App

接下來談談我們的全球產品佈局，我們將 AI 帶給比其他任何公司都更多的人。

從搜尋（Search）開始。AI 持續推動搜尋體驗的擴張，新體驗深得使用者共鳴並帶動查詢量成長。作為一個足球迷，我特別高興看到搜尋使用量在今年的世界盃（World Cup）期間創下歷史新高。這充分展現了人們在關鍵時刻對 Google 的依賴。我們持續讓搜尋變得更實用、更直覺。我們近期將 AI Overviews 與 AI Mode 整合為單一無縫的搜尋體驗，結合了我們的前沿 AI 能力與最佳的網頁資訊。我們也持續將包含 Agent、個人智慧與筆記本等更多前沿能力導入搜尋中。

我們的 AI 功能正帶動搜尋使用量的增加。自從去年 10 月在全球推廣 AI Mode 以來，其月活躍使用者（MAU）已突破 10 億大關。就像 AI Overviews 一樣，AI Mode 正在帶動整體搜尋查詢量的邊際增長，我們現在每週透過搜尋中的 AI 功能向各大網站輸送數十億次的點擊。隨著我們處理更多此類查詢，我們持續提升效率。得益於本季度的工程與硬體最佳化，儘管我們導入了更先進的 AI 功能，我們仍將 AI Mode 的回應成本降低到了推出以來的最低水平。Philipp 後續也會多聊聊我們在廣告體驗上的創新。

接下來是 Gemini App，目前已擁有 9.5 億月活躍使用者，且每日活躍使用者在過去一年中增長了三倍。使用者非常喜歡新推出的 Agent 功能，例如 Daily Brief，以及我們剛在美國和國際市場推出的個人化 Agent Gemini Spark。我們一直以驚人的速度推出這類實用的新功能。

三、YouTube

關於 YouTube：月復一月，當世界發生重大事件時，全球目光都會轉向 YouTube。非常令人驚嘆的是，在 2026 年 FIFA 世界盃期間，全球有超過 17 億獨立觀看者在 YouTube 上觀看了世界盃相關影片。

我們也將對話式 AI 的力量直接引入 YouTube 體驗中。Ask YouTube 利用我們的 Gemini 模型，讓使用者可以針對單支影片提出複雜問題、獲取快速摘要，並直接跳轉到影片中的特定片段。早期互動數據非常令人鼓舞，2026 年 6 月有超過 1.4 億使用者在觀看頁面上使用了 Ask YouTube。我們正在將這種 Ask 互動體驗推廣到 YouTube 更廣泛的搜尋體驗中。

四、Google Cloud 雲端業務

接著是 Cloud。我們持續的成長動能來自於我們整合式的 AI 產品組合——包含晶片、模型、數據、資安和 Agent 平台，全數旨在協同運作。Gemini 持續成為成長的核心驅動力，並已深度整合至我們所有的雲端產品中，包括 Gemini Enterprise、數據分析、網路安全與 Google Workspace。我們在不同產品、客戶、地理區域與產業中，都看到了強勁且多元化的需求。

我們的產品差異化透過 3 種方式推動業務擴展：

• 贏得新客戶：我們獲取新客的速度同比翻了一倍以上。
• 深化既有客戶關係：現有客戶正在擴大使用量，超出合約承諾額度達 50% 以上，這也比上一季進一步加速。
• 攜手合作夥伴推動成長：Google Cloud Marketplace 上的交易額同比成長超過 7 倍。

我們成長最強勁的動力之一來自 Gemini Enterprise 平台的快速採用。其差異化優勢在於：易用的 Agent 建構與流程自動化工具、與企業系統的連接性、成本管理以及治理工具。在第二季度，我們用於建構與部署企業 AI Agent 的框架 Agent Development Kit，總下載量已接近 7,000 萬次。正如我所說，財富 100 強中近 90% 都在使用 Gemini Enterprise。我們的客戶包括 PepsiCo（AI與分析解決方案）、Intel（優化核心流程）、HSBC（財富管理）、Bell Canada（客戶互動）、Macy's（電商體驗）以及 SIGNAL IDUNA（知識管理）。

更廣泛地說，Gemini 正改變數百萬家企業利用 AI 的方式，包含建構客製化 Agent、自動化流程、提升網路安全、管理客戶關係、簡化數據分析、高效協作等。這一切動能都在推動我們付費 Token 使用量的成長。過去一年中，有近 500 家雲端客戶各自處理了超過 1 萬億（Trillion）個 Token，而實際使用深度遠不止於此：過去 12 個月內，超過 2,000 家企業消耗了超過 1,000 億個 Token。

我們也看到市場對我們 AI 驅動的安全平台表現出濃厚興趣。該平台的差異化在於整合了威脅情報、與 Wiz 合作的資安回應優先級排序、AI 自動掃描、程式碼修復與監控。如今，財富 100 強中有 90% 是 Google Cloud 安全業務的客戶。接近 90% 的 Wiz 客戶正在使用 AI 安全功能。我們看到受我們安全平台掃描和保護的 AI 工作負載數量，季增了 45% 以上。我們的安全工具被用於保護關鍵基礎設施，包括摩根士丹利（Morgan Stanley）等金融機構、TELUS 等電信業者、德州兒童醫院等醫療機構、Atlassian 等軟體公司以及多家政府機構。結合我們全新的 Google AI Threat Defense，我們非常高興能帶來新的資安模型與 CodeMender，幫助客戶防禦 AI 威脅。

五、AI 基礎設施與其它投資（Other Bets）

這一切都由我們領先的 AI 基礎設施提供支持。我們提供業界最廣泛的加速器選擇，來自 Google 與 NVIDIA，包括全新的 NVIDIA Vera Rubin 平台以及 TPU 8t 和 8i，提供極佳的性價比。在此之上，我想提一下 3 項獨特的產品：

• Virgo Network：旨在滿足現代大規模 AI 工作負載的需求。它允許客戶將跨多個資料中心站點的 100 萬個 AI 加速器連接成一個統一的超級電腦。
• 軟體棧（Software Stack）：原生支援 JAX、PyTorch、vLLM 和 SGLang，實現工作負載在 GPU 和 TPU 之間的無縫可移植性。
• 全新針對 Agent 優化的 Axion CPU：與同類產品相比，每美元效能提升了 30%。

我們看到來自頂尖實驗室（如 Ineffable Intelligence）、下一代 AI 建構者（包括 Kakao）、金融服務（如德意志交易所集團）、製藥公司（如輝瑞與羅氏）以及機器人與空間智慧公司（如 World Labs）對我們 AI 基礎設施的需求強勁成長。

我們持續執行投資潛力公司與內部努力的策略，將前沿 AI 研究帶入現實世界。我們在其他賭注（Other Bets）方面看到了令人振奮的進展：

• Waymo：向公眾乘客介紹了其最新車款 Ojai，這是首款由第 6 代 Waymo Driver 驅動的車輛，未來幾個月將迎接更多乘客。
• Wing：已安全完成超過 100 萬次外送到府，我們透過與 Walmart、DoorDash 和 Papa Johns 的合作持續擴大影響力。
• Isomorphic Labs：在健康與藥物研發領域募集了超過 20 億美元，以推動其 AI 藥物設計引擎、全球化規模擴展並推進其候選藥物管線。

這真的是極為非凡的 2026 上半年，未來還有更多值得期待的內容。感謝我們全球所有員工與合作夥伴本季度的出色工作。接下來交給 Philipp。

Philipp Schindler - 資深副總裁兼首席商務官

謝謝 Sundar，大家晚上好。我將首先回顧 Google Services（Google 服務業務），重點介紹我們在搜尋、YouTube 以及合作夥伴關係方面的成長動能。

本季度 Google Services 的營收達到 950 億美元，同比成長 15%，主要由搜尋業務推動。「搜尋與其他（Search and Other）」業務成長了 17%，其中零售（Retail）與金融（Finance）領域帶來了最大的貢獻。YouTube 廣告營收成長了 13%，由直接回應（Direct Response）廣告與品牌廣告共同推動。聯播網廣告（Network Advertising）營收則同比下降 1%。搜尋與 YouTube 的強勁表現，突顯了我們對 AI 的投資如何轉化為對使用者與廣告主可衡量的價值。

一、搜尋與其他業務（Search and Other）

首先是搜尋與其他業務，本季營收突破 630 億美元。Sundar 提到了我們在搜尋領域看到的動能，這直接影響了我們的廣告業務。我們持續加速在整個廣告基礎設施中部署 Gemini，以提升先前提到的三大領域表現：廣告品質、廣告主工具以及 AI 使用者體驗。

• 廣告品質（Ads Quality）：在 Google Marketing Live 上，我們展示了 Gemini 如何提升對搜尋查詢（Query）的理解能力，使我們能夠為過去難以變現的長尾／長句搜尋，提供極具相關性的廣告。我們搜尋廣告的核心引擎依賴雙重預測（Dual Prediction），在為使用者提供即時實用性的同時，最大化廣告主的可衡量價值。Gemini 完全強化了這項能力。我們利用 Gemini 的高級推理能力來解讀更長、更詳細的查詢細節。以購物廣告（Shopping Ads）為例，我們在展示高相關性廣告方面提升了 20%，幫助購物者立即找到最佳匹配商品。
• 廣告主工具（Advertiser Tools）：以 AI Max 為例，它已成為廣告主全面參與我們全新 AI 體驗的核心基石。AI Max 已結束 Beta 測試，已有 50 萬家廣告主採用。採用我們 AI 驅動行銷活動（如 AI Max 或 PMax）的廣告主，在相似的 ROAS（廣告支出回報率）下，搜尋上的轉換量或價值平均提升了 15%。AAA Auto Club Enterprises 利用 AI Max 個性化素材資源，並從日益詳細的保險搜尋中抓取成長，使其轉換量提升了 17%，每潛在客戶成本（Cost per Lead）降低了 11%。我們看到生成式 AI 創作工具獲得強勁採用，這讓素材開發變得更簡單，特別是對中小企業（SMB）而言。事實上，我們全球超過一半的中小企業客戶正在使用 AI 來創建或優化其廣告素材。
• 全新 AI 使用者體驗（New AI User Experiences）：在 I/O 大會上，我們展示了包括 AI Overviews 與 AI Mode 在內的 Search 如何作為單一連貫的體驗運作。正如您從我們的業績中所看到的，我們在這個整體系統中的表現非常強勁。即使我們已將 AI Overviews 擴展至更多商業性查詢，我們對顯示 AI Overviews 的查詢變現表現依然感到振奮。在 AI Overviews 與 AI Mode 中，人們提出的問題更加具體和詳細，這為投放更高相關性的廣告提供了機會。在 AI Mode 內部，我們持續測試並部署一系列全新廣告格式。對於文字廣告，我們透過添加基於對話上下文的網站鏈接（Contextual Sitelinks）提升了表現。「直接優惠（Direct Offers）」正獲得 IHG 洲際酒店及度假村等合作夥伴的青睞，很快就會在行程規劃期間與亮點回答中呈現特別優惠；我們最新的體驗——在清單式回答中放置標記清晰的贊助鏈接（Sponsored Links），也展示出了早期使用者吸引力。

二、智慧商務（Commerce）

在商務方面，我們與零售業合作建立了開源的通用代理商務協定（Universal Commerce Protocol, UCP），作為 Agent 商業（Agentic Commerce）的新標準。商家正在快速採用 UCP，Target 和 Steve Madden 目前已上線，同時新成員也加入了 UCP 購物與食品科技委員會，共同引導其願景。我們還宣布了 Universal Card，允許購物者在 Google 各項服務中添加來自不同零售商的商品，並在一次結帳中完成購買。

三、YouTube 商業化與 2026 世界盃

接下來談談 YouTube。作為 FIFA 首選平台合作夥伴，我們幫助全球球迷觀看比賽。正如 Sundar 所提及，全球有超過 17 億獨立觀看者觀看了世界盃相關影片，其中超過 5.5 億人在電視大螢幕上觀看。這使得 2026 年 FIFA 世界盃成為 YouTube 歷史上觀看次數最多的世界盃。廣告主透過 FIFA 頻道包場（Takeovers）、Gemini 驅動的足球主題贊助、賽事當天的主頁頭條廣告（Mastheads）與球迷建立連結。當然，非常恭喜西班牙隊奪得冠軍獎盃！

更廣泛地說，在 YouTube 上，我們推出了獨家創作者節目陣容，讓品牌更輕鬆地接觸創作者的粉絲群。我們推出了客製化贊助，利用 AI 動態呈現針對品牌渴望時刻量身定制的影片，讓品牌置身於 YouTube 上展開的全球重大時刻的核心。品牌持續與 YouTube 創作者合作以吸引新受眾。Kate Spade 透過首創的 YouTube 創作者活動（與創作者 Ellie Thumann 及 Hannah Meloche 合作）吸引了 Gen Z（Z 世代），透過利用 YouTube 上的多種格式影片，該品牌帶動了 3.25% 的品牌提升度與購買意願。這種品牌資產與商業行動的獨特匯聚，使 YouTube 成為一個強大的全漏斗（Full-Funnel）平台。

中小企業持續透過 Demand Gen（需求開發行銷活動）等工具推動我們的直接回應成長，他們利用我們的 AI 在 YouTube、Shorts 以及現在的 Google Maps 上擴展視覺敘事。為吸引北美和歐洲的高價值購物者，戶外品牌 Arc'teryx 使用 Demand Gen 實現了比其他付費管道高出 70% 的廣告支出回報率（ROAS）。

在 YouTube 變現方面，我們在核心優先事項上實現了持續成長：

• 客廳/電視大螢幕（Living Room）：我們在品牌廣告與直接回應廣告上均保持強勁動能。隨著 Buy with Google Pay 的推出，觀看者可以直接在連網電視（CTV）上完成購買，將電視螢幕轉變為更強大的成效型廣告介面。
• Shorts：持續為社交與影片買家提供高效能的商業機會。
• 訂閱業務（Subscription）：除廣告外，YouTube 在客廳螢幕表現優異的訂閱業務成長速度已超過廣告業務，特別是由 YouTube Music 和 Premium 所帶動。

四、內部 AI 效率與合作夥伴關係

在內部，我們利用 Gemini 轉型我們的工作方式以及服務客戶的方式：

• 銷售團隊：83% 的銷售團隊每週使用 Gemini 輔助工具，在利用客製化簡報腳本時，成交率（Win Rate）最高提升了 20%。
• 客戶支援：我們的廣告客戶支援團隊使用 Gemini 驅動的 Agent 解決方案，目前已能自主處理 75% 的支援查詢，讓團隊能專注解決客戶最複雜的挑戰。
• 中小企業拓展：針對中小企業的全新 Agent 解決方案，今年以來已將我們的服務覆蓋範圍擴大至數十萬家新客戶。

最後是合作夥伴關係。我們看到越來越多企業受益於 Google AI 產品組合的整合優勢。Booking Holdings 擴大了多年期雲端合約承諾，並密切合作推動我們 AI 驅動的廣告格式。該公司也在部署 Google 的 AI 技術以實現全新的客戶體驗，例如在 OpenTable 上實現 Agent 驅動的餐飲預訂，幫助餐廳在最關鍵的時刻被發現並獲得預訂。

最後，我想感謝全球 Google 員工為我們的成功所做的貢獻，也感謝我們的客戶與合作夥伴的持續信任。接下來交給 Anat。

Anat Ashkenazi - 資深副總裁兼財務長

謝謝 Philipp。除非我另有說明，否則我的發言將聚焦於第二季度的同比（Year-over-Year）比較。我將先從 Alphabet 總體的財務結果開始，接著涵蓋各部門的業績，最後對 2026 年第三季度及全年的展望進行補充說明。

我們度過了一個極為出色的第二季度，實現了連續第 12 個季度營收雙位數成長。

• 合併營收：達到 1,198 億美元，同比成長 24%（按固定匯率計算成長 23%）。
• 總營收成本（Cost of Revenues）：為 459 億美元，成長 18%。
• 流量取得成本（TAC）：為 162 億美元，成長 10%。
• 其他營收成本：為 298 億美元，成長 22%，主要受折舊增加、存貨成本（主要是首次向客戶銷售 TPU 系統所致）以及內容取得成本（主要是 YouTube）所推動。
• 總營運費用（Operating Expenses）：成長 27% 至 331 億美元。
• 研發費用（R&D）：成長 32%，主要受 AI 人才投資的薪酬與折舊費用增加所推動。
• 銷售與行銷費用（S&M）：成長 18%，主要用於支持 Search 和 Gemini App 的行銷投資以及薪酬支出。
• 總務與管理費用（G&A）：成長 24%，主要受薪酬以及特定法律與其他事項的費用影響。
• 營運利潤（Operating Income）：成長 30% 至 408 億美元，營運利潤率（Operating Margin）達 34%。
• 其他收入與支出（OI&E）：為 98 億美元，比去年同期大幅增加，主要歸因於我們股權證券投資組合的未實現收益（Unrealized Gains）。
• 淨利與每股盈餘（EPS）：實現大幅成長，主因正是上述 OI&E 中的未實現收益。

現金流與資產負債表方面：

• 第二季度產生了 391 億美元 的強勁營運現金流，過去 12 個月（TTM）累計達 1,857 億美元。
• 資本支出（CapEx）：第二季度為 449 億美元，絕大部分支出用於技術基礎設施以支持 AI 投資。本季技術基礎設施投資中，約 60% 用於伺服器（Servers），40% 用於資料中心與網路設備。
• 自由現金流（Free Cash Flow）：受 CapEx 投資驅動，第二季度自由現金流為負 59 億美元。過去 12 個月（TTM）自由現金流累計為 533 億美元。
• 季度末持有的現金與可轉讓證券達 2,425 億美元（包含 871 億美元的可轉讓股權證券）。長期負債為 982 億美元。
• 正如新聞稿所述，董事會宣佈派發普通股每股 0.22 美元的季度現金股利，將於 9 月發放。

分部門業績表現（Segment Results）

1. Google Services（Google 服務）

• 營收：成長 15% 至 945 億美元，反映了搜尋與訂閱業務的強勁成長。
• 廣告總營收：成長 14%，所有主要垂直領域均實現成長。世界盃帶動了強勁的廣告成長，特別是在 YouTube 廣告上。
• Google Search & Other：成長 17% 至 633 億美元，零售與金融領域貢獻最大。
• YouTube 廣告：成長 13% 至 111 億美元，由直接回應廣告與品牌廣告共同推動，客廳/電視大螢幕表現強勁。
• Network 聯播網廣告：營收為 73 億美元，下降 1%。
• 訂閱、平台與裝置：成長 15% 至 129 億美元，得益於 YouTube 訂閱（特別是 YouTube Music 和 Premium）與 Google One（受 AI 方案需求推動）的強勁成長。
• 營運利潤：成長 20% 至 395 億美元，營運利潤率達 41.8%。

2. Google Cloud（Google 雲端）

交付了極為出色的第二季度表現，主要由企業級 AI 產品與服務推動。

• 營收：暴增 82% 至 248 億美元，主要由 GCP 推動（GCP 增速高於 Cloud 整體，核心 GCP、AI 解決方案與 AI 基礎設施均為重要成長引擎）。
• TPU 系統銷售：我們在 Q2 首次開始向客戶資料中心交付 TPU 系統並認列營收。即便扣除 TPU 系統銷售的影響，Cloud 的營收成長依然顯著加速。
• 營運利潤：達 88 億美元（同比增長超 3 倍），營運利潤率從去年同期的 20.7% 大幅提升至 35.6%。
• 未履約訂單（Backlog）：單季暴增超 500 億美元，總額達 5,140 億美元。增加主因是企業對 AI 產品的強勁需求。Backlog 主要與典型 GCP 合約相關，我們預計將在未來 24 個月內將其中略高於 50% 的部分認列為營收。

3. Other Bets（其他賭注）與企業總部活動

• Other Bets：營收為 3.82 億美元，營運虧損為 18 億美元，主因是我們持續擴展 Waymo 業務並投資其他關鍵前瞻專案。
• 企業總部層級活動（Alphabet-level activities）：營運虧損為 58 億美元，主要由共享的 AI 研發費用所驅動。

2026 下半年展望與業務預期

1.營收與匯率影響：

• 按目前即期匯率計算，預計 Q3 合併營收將面臨微幅的匯率逆風（相較於 Q2 有 1 個百分點的匯率順風），主要影響 Search 和 YouTube 廣告。
• Google Services 方面，Q3 將開始面臨去年第三季度搜尋業績高基期的比較（Lapping an acceleration）。
• Google Cloud 需求依然強勁。關於 TPU 系統銷售協議，預計今年認列的營收佔比較小，並將在 2026 年底逐步擴增，絕大部分營收將於 2027 年實現。
• 產能過渡策略：鑑於供應緊張（Supply Constrained），我們計劃在 Q3 擴大使用第三方算力（Third-party capacity）作為過渡策略，以便在建置更多內部產能的同時繼續擴大客戶群。然而，在利用該產能時，這將對近期毛利率帶來溫和的壓力。

2.投資與資本支出（CapEx）指引上修：

• 我們將 2026 全年 CapEx 指引區間上修至 1,950 億至 2,050 億美元（高於先前估計的 1,800 億至 1,900 億美元）。指引上修主要是為了加速交付產能以滿足日益增長的需求。
• 預計 2027 年 CapEx 將進一步顯著增加，後續將提供更多細節。

3.費用與現金流壓力：

• 技術基礎設施投資的大幅增加，將繼續透過更高的折舊費用與相關資料中心營運成本（如能源）對損益表（P&L）施加壓力。
• 我們將繼續在 AI 和 Cloud 等關鍵領域進行招聘，並加大行銷投資以支持 AI 產品。
• 自由現金流將繼續承受壓力，主因是我們對技術基礎設施的全力投資，這能讓我們把握 AI 機遇並持續帶來具吸引力的回報。

Q2 是另一個強勁的季度。我們的團隊繼續以紀律和速度展現令人印象深刻的創新。我想藉此機會感謝我們員工的貢獻。

Sundar、Philipp 和我現在將回答大家的問題。

問答環節

問題一

會議主持（Operator）

我們的第一個問題來自摩根士丹利的 Brian Nowak。

Brian Nowak - 摩根士丹利研究部門

我有兩個問題，一個給 Sundar，一個給 Anat。

給 Sundar：隨著生成式 AI 產品與工具在市場上運行更長時間，且投資持續擴大，能否請您分享一下，相較於一年前，您現在對於整體生成式 AI 的 ROIC（投資資本回報率）機會規模與時間點的看法有何變化？

給 Anat：您談到了不少關於供應產能受限的問題。關於未來的資本支出（CapEx），我也想問一個類似的問題：您的預算編列邏輯以及對未來支出的限制發生了怎樣的變化？您如何看待 2027 年的合理支出規模，以解決這種產能限制？

Sundar Pichai - 執行長兼董事

好的，謝謝 Brian。這是一個很好的問題。

我確實認為，我們目前處於長遠結構性轉型（Secular Shift）的非常早期階段，這橫跨了我們核心資訊業務的多個領域。當我看到最頂尖的前沿能力（Frontier Capabilities）所能做到的一切時，要將這些能力完全轉化為面向消費者使用者的體驗，未來依然有許多工作要做。你可以想像那種端到端（End-to-End）的 Agent 體驗，能為使用者帶來真正顯著的實用價值。

因此，只要我們執行得當，這一切看起來都是巨大的機會與非凡的回報。

同樣地，在企業（Enterprise）端，正如您從我們的需求與成長率中所看到的，在我與眾多 CEO 和企業的對話中，大家都還只是剛剛觸及這項技術潛力的皮毛。我們過去常說，企業中只有非常低比例的工作負載轉移到了雲端；現在想像一下，到底有多少比例的工作負載真正實現了「AI 原生（AI-Native）」與「AI 賦能（AI-Enabled）」？這再次讓人感覺還處於非常、非常的早期。

因此，從 ROIC（投資回報率）的角度來看，我們正在採取全棧式（Full-Stack）方法。我們在消費者、企業以及開發者端都看到了強勁的動能。如果說與一年前有什麼變化的話，那就是我們對未來的機會變得更加看好（More Bullish）了。

現在交給 Anat。

Anat Ashkenazi - 資深副總裁兼財務長

感謝您提出關於在供應受限背景下如何看待未來 CapEx 的問題。

我們目前仍處於供應受限的環境中，我想我們已經連續幾個季度這樣說了。我們看到了來自外部雲端客戶以及全公司業務內部的極強勁需求。正如 Sundar 先前所言，只要我們能看到具吸引力的投資回報，我們的目標就是持續進行投資。

我們採取的是長期視角：我們不僅關注下一年的短期需求，更以跨多年的維度看待需求，並積極建置產能以滿足這些需求。如您所見，儘管我們在過去三年中大幅擴充了產能，但市場需求依然超過了我們的投資速度。我們與業界其他公司一樣，都在供應受限的環境下運作，因此我們正在全力以赴。

我們的優勢在於擁有全棧式（Full-Stack）方法，因此我們能夠在技術基礎設施組織內部推動營運與技術上的效率提升，從而交付更多的算力（Compute）。但只要我們能看到這些具吸引力的投資機會，我們就會繼續投資。

問題二

會議主持（Operator）

我們的下一個問題來自摩根大通的 Doug Anmuth。

Douglas Anmuth - 摩根大通研究部門

我有兩個問題，分別給 Sundar 和 Anat。

給 Sundar：能否請您談談您對於 Gemini 模型能否持續保持在業界頂尖（Frontier）水準的信心程度？我知道你們本週發布了 Gemini Flash 模型。但相比其他頂尖實驗室，Google 的聲音或發布頻率可能沒那麼高。好奇您如何回應市場對於 Google 能否持續開發出領先模型的疑慮？另外相關的是，能否談談你們在程式碼編寫（Coding）方面的計劃，以及打算如何填補企業端在這方面的差距？

給 Anat：繼近期的股權與債務融資之後，能否幫我們理解您如何看待最佳資本結構（Optimal Capital Structure），以及您如何看待債務與股權的成本？

Sundar Pichai - 執行長兼董事

謝謝，Doug。

聽著，我認為 AI 前沿（Frontier）是一個極具動態且競爭極其激烈的領域。在任何特定時刻，如果你拍下一張截圖，它看起來都是動態變化的。我們過去並現在都擁有明確的前沿模型，在許多指標上我們依然處於頂尖地位。

我們也承認，在某些領域我們需要改進——程式碼編寫（Coding）與 Agentic Coding（Agent 程式碼編寫）就是一個例子。團隊對此非常、非常專注，並反映在 Gemini 3.6 Flash 上。順便一提，Flash 是我們的主力（Workhorse）模型，鑑於它通常達成了效能、成本、可靠性與延遲的最佳平衡點，市場對它的需求極大。我們已將 Gemini 和 Flash 深度融入我們的整個解決方案組合中——無論是網路安全、數據分析，還是客戶服務領域（需要極佳的語音品質、實時串流與推理能力），或是專業服務機構（需要高品質的摘要與內容生成等）。Flash 在這些領域表現都非常出色。

在 Agent 程式碼編寫方面，我們正在快速迭代，你會看到我們持續進步。例如，Gemini 3.6 Flash 相較於 3.5 Flash，在 DeepSWE 基準測試中跳升了超過 10 個百分點，而且 Token 效率更高。我們顯然已在內部使用它，並與許多客戶在程式碼編寫方面進行測試。我們看到從前一個版本到新版本，短短 6 週內就取得了顯著進展，未來你還會看到持續的迭代。

關於前沿（Frontier）能力，我們既非常投入，也對維持頂尖水準極具信心。對於下一代前沿模型，你需要規模大得多的基礎模型（Base Models）。我們現在正在訓練 Gemini 4，對此充滿野心。 我對內部看到的 Gemini 4 進展感到非常振奮，我也很有信心當我們將它公開時，大家會感到滿意。但我們需要 Gemini 4 這個更大的基礎模型，來在頂尖水平上進行競爭，因此我們正全力執行這部分。

Anat Ashkenazi - 資深副總裁兼財務長

關於資本結構以及近期股權與債務融資的問題：

當我們評估投資需求時——正如我所說，我們會看未來一年以及多年後的展望——我們首先看的是營運現金流（Cash from Operations）能夠支持多少。從我們今天的業績可以看出，我們繼續產生非常健康且強勁的營運現金流，這是我們的第一資金來源。

其次，我們會考慮債務。過去 12 個月裡，我們相當顯著地擴展了債務組合（Debt Portfolio）。一年前我們的債務大約在 160 億美元左右，現在跨越不同貨幣與地理區域，已增至約 1,000 億美元。因此我們確實在擴展債務組合。

但我們也希望確保我們不僅擁有成長前景，還擁有具韌性且強健、健康的資產負債表（Balance Sheet），這就是我們向股權市場（Equity Markets）拓展的理由。

目前，我們沒有再次進入股權市場融資的計劃；唯一的例外是，如您所記住的，我們股權發行的一部分是 ATM（At-the-market，按市價發行）方案，我們將用它來處理股票報酬（SBC）相關的稅務問題，這會持續一段時間。

但我們會綜合考量這三個維度——營運現金流、債務水平與股權——以達成平衡，並確保我們持續維持健康的資產負債表。

問題三

會議主持（Operator）

我們的下一個問題來自高盛的 Eric Sheridan。

Eric Sheridan - 高盛研究部門

如果可以的話我想問兩個問題，都與 TPU 相關。

給 Sundar：隨著你們擴大 TPU 的規模，能否談談在 TPU 需求方面的關鍵收穫？未來幾年，您如何看待在「外部對 TPU 的需求」與「組織內部對自研晶片的需求」之間取得平衡？

給 Anat：我想跟進一下，您在預先準備的發言中提到了 TPU 對 Google Cloud 的影響。不知道能否請您提供更多細節，例如 TPU 在營收未履約訂單（Backlog）中的佔比，以及未來幾年 TPU 營收認列的節奏和對毛利率潛在影響的思考？

Sundar Pichai - 執行長兼董事

好的。首先，我們對 TPU 的路線圖（Roadmap）進展，以及它在效能和競爭優勢方面所帶來的價值感到非常滿意。我們顯然也在內部廣泛使用它。

關於 TPU 的資源分配：

• 第一優先事項（第一優先級）：確保我們分配足夠的算力，以在 AGI（通用人工智慧）開發的前沿（Frontier）進行競爭，這是我們一切業務的基石。
• 外部與服務端分配：鑑於市場的非凡需求，為了平衡外部需求，對於大多數雲端客戶而言，我們同時使用 TPU 與 GPU，主要用於模型的推理與服務（Serving）——例如 Vertex AI、Gemini Enterprise 以及我們看到的各種動能。因此，我們將 TPU 用於 Agent 工作負載等用途。
• 資料中心部署合作：在客戶希望將其作為基礎設施使用的範圍內，我們透過尋求更多機會將 TPU 部署至「客戶的資料中心」或「其他資料中心」（例如我們與黑石集團 Blackstone 合作的專案）來進行平衡。

因此，我們利用這種方式來取得平衡，確保分配儘可能多的可用算力用於前沿模型開發，同時為我們的消費者業務和企業業務（在第一方模型方面）提供服務。

Anat Ashkenazi - 資深副總裁兼財務長

關於營收認列以及我們如何看待 TPU 系統銷售（TPU System Sales）：

理解這項業務的方式如下：

• 反映於 Backlog：當我們簽署我在準備發言中提到的那些協議時，它們就會反映在 Cloud 的未履約訂單（Backlog）中。雖然 5,140 億美元 Cloud Backlog 中的絕大部分仍然是標準的 GCP 合約，但 TPU 系統銷售確實已包含在該 Backlog 中。
• 對現金流的初期影響：為了能夠銷售這些系統，我們開始建置庫存（Build Inventory）。隨著我們擴大這項業務並提速，您會在營運現金流（Cash from Operations）中看到前期備貨帶來的影響（因為我們顯然是在交付前就開始建置庫存）。
• 營收認列時點與時程：一般而言，只有在我們開始交付銷售時，才會開始認列營收。本季度（Q2）認列的營收僅占總協議金額的一小部分；該協議的交付將在 2026 全年持續擴大，但您會看到該協議絕大部分的營收將會在 2027 年實現。

問題四

會議主持（Operator）

我們的下一個問題來自巴克萊的 Ross Sandler。

Ross Sandler - 巴克萊研究部門

回到目前正在進行的 AI 模型大戰。Sundar，我想請教關於模型發布速度的問題，以及你們可能如何加快 Gemini 發布模型的節奏？我們都看到了與 SpaceX 簽訂的第三方算力協議，相較於其他競爭對手，我們還在做些什麼來加快模型發布的步伐？

另外，您剛才提到了 Flash 模型，正如您所說它非常成功。鑑於低成本模型市場變得越來越擁擠，您是否認為這是正確的方向？對於市場未來的發展演變，您有什麼看法？

Sundar Pichai - 執行長兼董事

謝謝，Ross。聽著，我想說明兩點：

首先，我們非常重視「帕累托前沿（Pareto Frontier）」。我們希望確保為客戶提供在各種不同價格點上最佳的模型，對吧？所以你會看到我們持續全方位佈局。對我們而言，既擁有市場上最強的「前沿模型（Frontier Models）」，同時擁有「高效能且低成本」的模型，是非常重要的。這也是為什麼我們推出了 Flash-Lite、Flash、Pro 等不同層級產品的原因。我們致力於涵蓋整個帕累托前沿。

關於模型發布的速度，我認為你會看到我們持續加快節奏。

顯然，大家已經看到我們在 I/O 大會上宣布了 3.5 Flash，隨後我們推出了 3.6 Flash，接下來你會看到該模型持續迭代，並在 Agent 程式碼編寫（Agentic Coding）等領域取得進一步進展。

我們現在非常專注且投入大量精力在 Gemini 4 上，這是一個非常有雄心的計畫。我們希望當 Gemini 4 問世時，它能在屆時最新的前沿水平上進行競爭。因此，我們正將大量的算力和精力投向這個方向。

然而，在進行這項工作的同時，我們也在建立一個基線（Baseline）；在此基線之上，你會看到我們在後續的模型發布中進行快速迭代。在建構 Gemini 4 的同時，加快腳步並以接近「每月一次」的節奏發布模型，正是我們路線圖（Roadmap）的一部分。

問題五

會議主持（Operator）

我們的下一個問題來自 MoffettNathanson 的 Michael Nathanson。

Michael Nathanson - MoffettNathanson LLC

我有兩個問題，分別給 Sundar 和 Anat。

給 Sundar：延續今天會議關於 AI 模型的議題，即便所有人最終都達到相同的模型能力水平，您認為這個新 AI 模型時代的護城河（Moat）是什麼？支撐你們業務持續成長的戰略優勢為何？是什麼讓你們擁有保持成長的優勢？

給 Anat：回到 Eric 剛才的問題，能否談談 TPU 未來對毛利率的影響？它是會對核心雲端業務的利潤率帶來邊際增益（Incremental Margin），還是會以較低的利潤率呈現？

Sundar Pichai - 執行長兼董事

好的，Michael。

首先，我們是在許多不同層次上提供解決方案的。我認為全棧式（Full-Stack）方法的價值在於——客戶來找我們是為了尋找完整的解決方案。 

• 解決方案的整合者：以網路安全（Cybersecurity）或數據分析（Data Analytics）為例，客戶部署的是完整解決方案，而 AI 模型只是該解決方案中的一個組成要素（Ingredient）。以資安為例，人們使用 Chronicle、Wiz，以及我們即將推出的 CodeMender 產品來檢測與修復漏洞；在數據分析方面，人們將過去孤立的數據源整合在一起，並透過 Gemini Enterprise 在其上建立一個智慧層。因此，模型只是這些解決方案中的一個要素，記住這一點非常重要。 
• 端到端系統與企業級保障：即便在純粹消費模型的領域，模型也正日益成為端到端編排系統（End-to-End Orchestrated Systems）、工作流（Workflows）以及 Agent 工作流。要開發這一切，你不僅需要具備提供訓練與推理所需的算力，還需要數據品質、環境建構能力，以及持續改進的能力；更需要讓客戶安心，確保他們所有的數據、資料與軌跡都是絕對保密的，完全不會流回基礎模型中。此外，還有以安全方式配置、服務、管理與供應這些資源的能力。

這些都是龐大的端到端工程，也是我們整個雲端業務專注建構的目標，我們在所有這些組件上都看到了強勁的需求。擁有自己的模型讓我們能夠極大地優化這些解決方案並提供整合式產品；但同時，我們也會在這些解決方案中提供其他第三方模型與基礎設施，採取全棧式的做法。因此，我認為我們在這個位置上處於非常有利的戰略地位。 

Anat Ashkenazi - 資深副總裁兼財務長

關於 TPU 的毛利率表現：

我們不會單獨拆分任何特定產品或基礎設施組件的利潤率。自主設計與製造晶片確實帶來了優勢，但理解這項業務的方式是：這是對我們潛在市場規模（TAM）的擴展。它透過向需要在其資料中心部署這些系統的客戶提供解決方案，擴大了我們的商業機會。

關於 Cloud 整體的利潤率：

1. 本季亮點：本季 Cloud 營運利潤率達到了非常驚人的 35.6%，這歸功於全公司優秀的營運紀律以及頂線營收（Top Line）成長帶來的槓桿效應。 
2. Q3 及下半年利潤率壓力因素：
• 租用第三方算力：正如我在準備發言中提到的，鑑於目前供應緊張的環境，我們計劃在 Q3 擴大使用第三方算力作為過渡策略，同時繼續建置內部產能。由於第三方算力的成本較高，這將對 Cloud 的營運利潤率造成一定的短期壓力。
• Wiz 收購整合：我們過去提到的最後一點是，整合 Wiz 在 2026 年近期的確會帶來一些微幅的逆風（Headwind）影響。

問題六

會議主持（Operator）

我們的下一個問題來自 Bernstein 的 Mark Shmulik。

Mark Shmulik - Bernstein 研究部門

Anat，關於這些第三方算力協議以及產能過渡（Bridge），請問算力限制最嚴重的領域是否有特定的目標？還是說這是非常廣泛的情況？

如果稍微拉高視角來看，思考全公司各業務之間的產能分配，這個策略有改變嗎？或者是否有某種方式，可以幫助我們理解你們目前是如何在「分配算力給搜尋（Search）」、「模型訓練（Model Training）」與「GCP 雲端業務」三者之間進行權衡與取捨？

Sundar Pichai - 執行長兼董事

Mark，我可以對此進行說明。

關於算力資源分配（Compute Allocation）：

• 第一基準線（基石）：我們開始安排算力的基準線，是「在 AGI 前沿持續推進開發所需的算力」。顯然，這個前提完全取決於模型前沿移動的速度。因此，我們以此作為首要基準。
• 核心產品優先順序：在此基礎之上，我們顯然會優先滿足我們的核心產品領域，例如搜尋（Search）、YouTube 等，以及 Google Cloud（GCP）。
• Cloud 內部分配：在 Cloud 業務內部，我們優先分配算力，以確保能在 Vertex AI、Gemini Enterprise 以及我們的核心解決方案（無論是數據分析還是網路安全等）中提供模型服務。

因此，我們的算力主要流向消費者與企業端核心產品的服務（Serving）需求，這就是我們思考分配的核心邏輯。

關於第三方算力過渡協議（Bridge Deal），我主要想強調的是，在邊際上，我們在雲端領域有一些非常非常大型的客戶，我們正努力協助他們度過這個需求暴增的極端時刻。

雖然在我們自建產能上線前的這幾個月裡，採用第三方算力的短期成本可能很高，但在整個合約生命週期（Lifetime of the deal）內，這些客戶帶來的增量機會擁有非常高的 ROI（投資報酬率）正收益。

這些都是我們納入考量的因素：你是否願意承擔前 6 個月的短期過渡成本，來爭取服務該客戶？因為這是一個多年期的商業機會，在多年期的時間跨度下，其利潤率和回報率是非常非常有吸引力的。

希望這能為大家說明我們是如何評估這些商業機會的。

問題七

會議主持（Operator）

我們的下一個問題來自花旗（Citi）的 Ron Josey。

Ronald Josey - 花旗集團研究部門

我想稍微切換一下話題，請問 Philipp。鑑於我們從 AI 搜尋中獲得了更多的訊號，再加上您提到的 YouTube 強勁表現，能否請您從搜尋與 YouTube 的變現（Monetization）視角，多談談廣告主是如何利用 Google 更強大的個人化與精準投放能力來提升廣告目標報酬率（ROAS）的？

另外，我們經常被問到：Google 已經具備如此龐大的規模與體量，但搜尋業務依然維持 17% 的成長率。請問推動搜尋業務達到歷史新高背後的原因是什麼？

Philipp Schindler - 資深副總裁兼 Google 首席商務官

好的，非常感謝你的提問。

聽著，我們第二季搜尋及其他業務（Search and other）收入實現 17% 的年增長，這確實是由我們業務的許多領域協同運作，以及 Gemini 進行非常非常深入的整合所驅動的。

如果稍微拉高視角來看：

• 垂直領域全面成長：所有主要的垂直領域都對成長做出了貢獻，其中零售業（Retail）驅動了最大的貢獻，其次是金融、科技、媒體與娛樂等領域的顯著貢獻。
• Gemini 全面賦能廣告基礎設施： Gemini 強大能力的核心，在於它大幅提升了我們「理解使用者搜尋意圖」並「配對最佳廣告」的能力。我們將 Gemini 模型貫穿運用於整個廣告基礎設施中，包括廣告品質（Ads Quality）、廣告工具，以及全新 AI 體驗產品。我們還將 Gemini 深度整合到客戶工具中，使廣告活動的運作效率更高。
• AI 驅動的廣告活動（AI Max）解鎖新需求：我們像 AI Max 這類由 AI 驅動的廣告產品，能協助廣告主適應並挖掘超越傳統關鍵字（Beyond Keyword）的全新商業機會。AI Max 持續解鎖了數以億計過去極難進行貨幣化（Monetize）的「全新淨搜尋量（Net New Searches）」。

在 YouTube 方面，從高層面來看：

• 成長動能：廣告收入的成長主要由直接響應廣告（Direct Response）與品牌廣告（Brand Advertising）共同推動。
• 客廳/大螢幕（Living Room）優勢：正如我先前分享的，我們在客廳電視端持續看到強勁的成長勢頭。
• 產品路線圖與購物整合：我們在品牌端與直接響應端都有令人興奮的廣告路線圖。其中，需求開發（Demand Gen）與 Shorts 依然是非常吸引人的增長機會，且顯然具備極強的精準投放特性。此外，我們在客廳大螢幕上持續推動可購物廣告格式（Shoppable Ad Formats）的重度創新，這將進一步鞏固我們在零售垂直領域的優勢。

問題八

會議主持（Operator）

您的下一個問題來自富國銀行的 Ken Gawrelski。

Kenneth Gawrelski - 富國銀行證券研究部門

我有兩個問題。

給 Sundar：鑑於我們看到的供應鏈限制與供應鏈通膨，與前幾年（2025 年和 2026 年）相比，您如何評估 2027 年算力產能投資的預期回報？我很想了解您如何看待 2027 年以及未來產能投資與過去投資相比的回報輪廓（Return Profile）？

給 Sundar（關於 Waymo）：第二個問題主題稍微不同。當您思考 Waymo 時，在評估 Waymo 是否需要改變公司組織結構時，您會考慮哪些關鍵因素？我知道您先前一直不太願意談論這個議題，但這項業務顯然正在擴大規模，內部擁有領導力，且具備強勁的成長動能。在什麼樣的條件下，讓 Waymo 在 Alphabet 體系之外獨立運作才會是有意義的？

Sundar Pichai - 執行長兼董事

Ken，關於你的第一個問題，如果我理解無誤的話：

我們在此領域是基於嚴謹的 ROIC（投資資本回報率）框架來運作的。顯然，在投入成本上漲的背景下，我們會將其反映在產品與解決方案的定價能力上，並確保相應的回報。所有這些因素都被納入我們對 2027 年算力產能投資的規劃中。

正如我在回答第一個問題時所說，我們看到了極為強勁的需求指標，包括長期合約以及正在續約的既有合約，展現出極佳的前瞻需求動能。因此，我們正利用這些指標來進行相應的規劃與投資。如果說與一年前相比有什麼不同的話，那就是整體動態看起來比一年前更加健康（Healthier）。這正是給予我們信心去進行這些投資的原因。

關於 Waymo：

我們目前的重點完全放在執行與擴大 Waymo 的業務規模上。我們透過「前瞻專案（Other Bets）」的架構為其建立了運作體系，並給予團隊大量的支持，Alphabet 也持續提供背書。

我認為，我們具備長期思考、規劃與投資業務的能力，並能為他們提供長期的發展路線圖——這種開展長期路線圖與擴大規模的信心，是非常具有巨大價值的。我們現在極度專注於將業務規模化，並將其非凡的潛力執行落地，這才是我們目前關注的焦點。

問題九

會議主持（Operator）

我們的最後一個問題來自 Wolfe Research 的 Shweta Khajuria。

Shweta Khajuria - Wolfe Research

請允許我提兩個問題：

關於 TPU 的長期策略：從更長期的角度來看，隨著 TPU 系統銷售規模的擴大，Alphabet 是否會朝向建立一個包含軟體棧（Software Stack）的「通用商用晶片（Merchant Silicon）」業務發展？

關於 YouTube 營收：考慮到使用者參與度（Engagement）如此強勁，展望未來，有哪些因素可以推動 YouTube 的營收成長率進一步加速？

Sundar Pichai - 執行長兼董事

我來回答第一個問題，Philipp 可以廣泛聊聊 YouTube 營收成長的部分。

關於第一個 TPU 的問題：我們使用 TPU 已經有一段時間了，我們很多雲端服務都是在 TPU 上運行的。同時，我們也看到其他客戶對 TPU 作為獨立系統（Stand-alone Systems）的強勁需求。因此，顯然整個產業都面臨著資源限制，我們必須依循我先前所提到的原則，進行前瞻性的規劃與資源調配。

所以我現在不想對太遙遠的未來做過多預測。但我確實認為，我們會根據看到的機會與需求，並在考慮現有供應限制以及自身資源配置需求的前提下進行規模擴展——確保我們能很好地支援前沿模型（Frontier Models）的研發，並服務好我們的消費者業務與企業客戶。

Philipp，你要補充關於 YouTube 變現的部分嗎？

Philipp Schindler - 資深副總裁兼首席商務官

好的，非常感謝。

關於 YouTube 廣告營收成長的驅動因素，當我們審視廣告發展路線圖時，有非常多令人興奮的亮點：

• 品牌廣告與客廳大螢幕（Connected TV）：我們看到連網電視持續帶來機會。我們正在建構相關工具，幫助廣告主尋找創作者、實現跨螢幕規模化，並精準衡量成果。我們也擁有一系列即將獨家登陸 YouTube 的新舊創作者節目。
• 直接回應廣告（Direct Response）與短影音：特別是透過 Demand Gen（需求開發行銷活動）與 Shorts，這依然是一個非常有趣且具潛力的領域，能將我們的客戶群擴展至更多垂直領域的中小企業。
• 短影音與干擾較低的廣告格式：這是一個重要亮點，短影音能創造更多低干擾度（Less Disruptive）的廣告機會，進而提升整體廣告的有效性。因此，我們在直接回應與客廳螢幕的可購物廣告格式（Shoppable Ad Formats）上，將持續看到大量創新，這也再次推動了零售領域的強勁表現。
• 購物與結帳創新：我們在 Brandcast 大會上宣布了幾種新格式，例如 Buy with Google Pay，讓 CTV 觀看者只需點擊兩次即可直接在電視上完成購買，隨著時間推移這是一個極具潛力的機會。我們還推出了聯盟夥伴 Boost，以推動增量銷售，並從 YouTube Shopping 聯盟佣金中獲得更多收益。

總體而言，這是一個非常令人振奮的時期。

會議主持（Operator）

今天的問答環節到此結束。我想將會議交還給 Jim Friedland 做最後的總結發言。

James Friedland - 投資人關係主管

感謝大家今天的參與。我們期待在 2026 年第三季度的電話會議上再次與大家交流。謝謝大家，祝大家今晚愉快。

會議主持（Operator）

謝謝大家。今天的電話會議到此結束，感謝大家的參與，您現在可以斷開連線。