【談股市】十月份檢視持股鴻海現況

 

一、前言

現在市場關注鴻海業務主要分三大塊－手機、電動車、伺服器，首先來談手機的部分，九月份最重要的資訊就是蘋果新機發表，這次蘋果新機最重要的新穎功能就是AI，接著是新鏡頭以及相對應搭配的照相韌體，在新機發表前後，總會有酸溜溜一口嘴的分析師及媒體在那渲染好像賣得不好的氛圍，但事實上卻是台灣三大電信預售幾小時內銷售完畢，中國大陸實體店面大排長龍，你敢說那些市場上的名嘴或分析師幾張嘴巴就能夠決定iphone 16的銷售狀況？別笑話了好嗎？還有些人聽了真信了，別像個井底之蛙好嗎？

電動車的部分，在下週鴻海科技日，預計會發布兩款新車型，分別為Model U及Model D，也就是小型電動巴士以及七人座商務電動車，現在鴻海的概念車型就只差一般型轎車還尚未推出，雖然有豪華型轎車Model E，但這種是屬於大型轎車，也就是說他的競爭對象就比如是Camary、mazda 6這種級距的，一般型的轎車級距的電動車則是像特斯拉model 3這種級距的。

不過道理也很簡單，主要就是受限於空間，現階段的電動車電池主要就是受限於底盤空間，空間太小，續航力就無法滿足消費者期望，所以鴻海先以五人座Model C量產版進攻電動車市場，先打響口碑，這樣的策略是非常正確的，另外也推出Model T給國家使用，讓一般民眾感受電動巴士的優點，所以想要看到鴻海的一般型電動轎車發表，可能還要等一段時間，我是認為等到鴻海自製研發的高續航固態電池可以量產時，一般型電動轎車就會出來了，如果還能夠邀請國際級的設計師或企業來協助設計外型及內裝，肯定能吸引消費者買單。

近期納智傑N7出了長程版的版本，續航里程至少可達700公里，而且價格僅需要119萬元，放眼望去整個台灣車市，你看不到同等級又比他夭壽便宜的競品，所以N7可以說是市場行情破壞者，這次納智傑是玩真的，我去年一直講說納智傑一定要把握好跟鴻海合作的電動車發展，品牌形象能不能翻身就靠這次，你不要覺得這次納智傑電動車會跟他們自家生產的燃油車一樣鳥，納智傑的電動車是由鴻海生產製造的，也就是說N7是鴻海實實在在製造出來的車子，只是披上了納智傑的品牌，有些人可能會對納智傑這個品牌反感，那也沒關係，你會有機會看到鴻海幫其他品牌代工製作電動車，如果還有印象的話，在五月份股東會，劉董有說已經在跟日本兩家傳統車企洽談電動車合作事宜，劉董也常講，鴻海電動車平台是有優勢的，因為一般的傳統車企，沒有技術可以壓低製作電動車的成本，要等他們發展到低成本的製造電動車技術時，可能都被大陸品牌輾爆打趴了，到時候品牌地位就會大洗牌，要能避免這種局面，就是要找組裝代工廠合作，成本由組裝代工場承擔，就像蘋果一樣，蘋果的毛利率之所以會高，就是因為把低毛利的組裝業務交給組裝代工廠，所以這就是一個趨勢，鴻海在電動車領域最終一定是最受惠的，只是時間的問題，因為很多國家都在推動零燃油車的政策。

伺服器就更不用講了，輝達黃仁勳在10/2接受採訪時，也透漏講說「最新的 AI 晶片 Blackwell 已經全面投產，而且市場需求非常瘋狂」，有些投資人像井底之蛙一樣，還覺得說AI根本用不到，營收看不到AI，我都懷疑這些人真的有認真在看財報嗎？

鴻海是全球伺服器的龍頭，現在又是AI起始元年，輝達是終端市場的領頭羊，而他最大的供應商就是鴻海，我之前講說鴻海是AI龍頭股，還有人笑說鴻海跟AI有什麼關係，聽到這種話我也是笑了，如果你無知就不要裝的自己好像很厲害，反而會讓自己看起來很蠢在秀下限。鴻海預計第四季開始量產GB200，在第二季法說會，鴻海也說自己是唯一一家可以先出貨GB200的企業，在10/1的鴻海科技日先前說明會中，也在強調11月開始量產，12月交貨，但第四季還不會認列，這言中之意，就代表明年的第一季也會是年增，明年是GB200的爆發年度，加上第二季法說會講說下半年兩個季度的獲利表現都是月增年增，結合前面講的第一季年增狀況，這就是我講的，鴻海接下來會進入年增到你不要不要的成長階段，這就是鴻海的第二成長曲線。

這次九月份的營收稍嫌沒有預期的好，但以季度來講是表現不錯的，那我們廢話不多說，接著就來看鴻海今年九月份營收表現，本文僅針對鴻海進行分析與個人投資紀錄，不代表任何買賣推薦，請自行酌參。

二、九月份營收表現

在上個月，原先預期九月份會達到7900億元，但看起來沒有像預期的年增兩成，不過這也有原因，可以看到在年增的欄位，消費智能是相對弱的，這也很奇怪，照理講九月份發布新機，那麼九月份的消費智能拉貨應該很強勁才對。

在後方的說明中，就可以看到原因了，主要是因為新機較之前提前發布，也提早在八月份拉貨，所以以往是九月份拉貨的條件下，今年九月份就較去年弱，這樣就合理了，這也說明了為什麼八月份年增爆增到三成的原因，多了12%，其實是九月份該有的消費智能拉貨朝表現提前了。

以整個第三季的營收表現來看，年對年表現持平，那這個也顯示跟新聞講的蘋果新機初期出貨至少達9000萬支，有點差強人意，所以新聞的資料真的都是有待商榷。

後續第四季就是看蘋果新機第一批銷售狀況如何，才會知道第二批會不會比之前的還好，那才會有機會增加拉貨量。

但也沒關係，縱使蘋果新機第一批拉貨沒有新聞講的這麼多，鴻海現在的成長引擎也不是像過往一樣只有蘋果的產品，現在還多了電動車跟AI伺服器，所以就整體營收而言是有成長的就好，因此投資人不要看到新聞講說蘋果手機銷售不如預期，就覺得鴻海要完蛋了，然後看到股價只是短期間做震盪，就嚇得屁滾尿流的跟著殺低，到最後你會發現你常常殺在阿呆谷。

去年第三季總營收共為15428億元，今年第三季總營收為18536億元，創同期新高，年增20.14%，去年鴻海第四季營收是1兆8500億元，所以以季度來講，第三季的表現幾乎與去年第四季持平，並沒有很差，反而算是相當漂亮的，所以不要覺得九月份營收表現不好，是九月份的蘋果新機該有的拉貨被提前到八月份了，所以八月份才會有年增三成的表現，否則平均來講，七、八、九月都是年增兩成的表現，算是相當亮眼的，像鴻海這種大型戰艦，營收還能年增兩成，已經非常威猛了。

再來就全年度營收來講，目前累計營收為4.7兆元，如果要全年度達到7兆元以上，至少第四季的總營收要達2.3兆元，以鴻海現在年增兩成的表現來看，去年鴻海第四季營收是1兆8500億元，那麼今年第四季的營收就會有機會達到2.22兆元，所以年營收是還滿有機會可以突破7兆元。

就算沒有7兆元好了，那至少也有6.92兆元，也是創歷史新高了，今年的毛利率也會相對比較高，原因很簡單，因為今年的獲利表現是由雲端網路產品所貢獻的，也就是伺服器的部分，我講過，鴻海的營收特性是，「消費智能」及「電腦終端」是低毛利產品，「雲端網路」及「元件及其他」是高毛利產品，所以今年毛利率絕對是創歷史新高沒有問題，這也意味著今年每股盈餘也有機會達到11元，那也意味著明年的股息有機會衝到5.5元以上，所以投資人不要傻傻地連這個隱含的利多資訊都不曉得，別只看著外資在那操弄股價，看著股價從234元跌到160元就覺得鴻海是泡沫、AI是泡沫，如果你做投資眼裡僅有股價，那你就會完全看不懂股市的真相，那麼你想要在股市裡賺到錢就是癡人說夢而已。

三、結論

鴻海的主要業務除了我在前言提到的手機、電動車、伺服器等，其實還有電腦終端產品，鴻海是電子組裝代工廠龍頭，我講過，優質企業通常就是跟優質企業強強聯手，所以鴻海的電腦組裝代工客戶基本上就是品牌PC全球前幾大的客戶，比如DELL、HP、APPLE等，而我投資的華碩則緊接在後，基本上我的投資就包含了華碩前幾名的企業了，就華碩第二季的財務表現來看，連華碩都能因為AI PC受惠，納就更不用講DELL、HP、APPLE這些全球等級的大企業了，所以鴻海的終端電腦產品也是一個在偷偷穩定獲利的產品類別，只是鴻海在法說會上都很簡單的帶過這一塊而已。

九月份的營收年增雖然沒有達到兩成，但其實就是因為九月原本該有的蘋果新機拉貨被提前到八月份去了，所以八月份營收才有年增三成這種超人表現，因此以整個季度來看的話，平均一個月營收年增兩成，這樣就合理多了。

同樣地，第四季營收表現也就會有機會年增兩成，那麼全年度的營收就有機會突破七兆元營收，而且每股盈餘的表現也會有很大機會創歷史新高，主要原因是因為今年度的營收是由伺服器貢獻的，伺服器在鴻海的四大產品類別是屬於高毛利產品，所以三率三升是勢在必行。

投資人在做投資，不要過度看重市場消息，比如新聞、華爾街以及國內外任何投行機構的分析，這些都是只能參考的資訊，甚至很多都是垃圾，你如果真的想要了解企業做什麼，絕對是看公司財報以及看法說會中公司講什麼，如果你連公司講的話都不信，那我就不知道你投資他要做什麼，很多人在做事情看待一件事情，常常就邏輯矛盾還不自知，比如你想投資鴻海，現在鴻海股價淨值比也才1.6倍，然後就會有一堆人就會認為要跌到180元、170元、160元、150元、100元才要買，這些人我就問，你都不知道你在看空自己要投資的公司嗎？這種邏輯就好像是，你把你兒子的腿打斷，然後在跟他說「把拔我看好你，你要好好加油～！」你兒子一定覺得你是神經病，所以很多投資人就是用這種奇葩邏輯在做投資還渾然不知，真正的價值投資者，只要是合理的價格範圍內，只要是能夠在自己能承擔的時間風險內，就是無腦買進，哪有這麼多的囉囉嗦嗦，投資沒有很難，就是評估自我的資金條件，然後買進後持有，持有過程中不要做夢可以殺進殺出賺價差，這樣時間一久，你一定就是賺錢的，這沒有什麼好質疑的，但股市就是一堆邪門歪道，台灣人出一大堆不能看的投資書籍混淆視聽，我也不要說台灣人出的爛書好了，就連老外也是一堆奇葩怪書，我都建議直接看價值投資者的書籍就好，至少巴菲特跟查理蒙格的書必看，你如果看懂了，你就知道其他的書籍有多糞，尤其看到那種推崇散戶做短線做當沖做期貨選擇權的，這種書送我我都直接丟垃圾桶，這世界很多真相都是被刻意掩埋隱藏的，我話雖然講得難聽，但就是很實在，投資人要自己小心翼翼地去挖掘事情的真相，千萬別走火入魔了。

再次聲明，本文為個人持股紀錄分享，無任何買賣推薦，請投資人自行評估投資風險，自負盈虧。