【談股市】九月份檢視持股鴻海現況

一、前言

在2022年開始分享鴻海相關資訊時，我常常講，鴻海是一家國際級的企業，是一家具有護城河的國際企業，但好景不常，舊世代的PC、伺服器、手機、各式零組件等，在當時都淪為景氣循環產業，在當時最有前景的就是電動車產業，並且市佔份額最高的是特斯拉也迎來每年5成成長的佳績，這也顯示當下的電動車產業已經是現在式，是正在成長的產業，中國大陸境內也陸續很多電動車新企業起飛，而台灣卻遲遲沒有任何危機意識，在電動車產業輸中國大陸一大截。因此電動車市場在台灣是一個非常香的大餅，鴻海聞到這個契機，在2019年推動3+3轉型，並且在公司內部組織為期五年的電動車計畫，到今年2024年如預期的量產電動車，鴻海原先預期電動車在2025年成為企業營收成長的先鋒主力產品，以啟動企業第二成長曲線。

在2023年AI崛起，主要是因為台積電半導體先進製程突飛猛進，使各種有技術沒高規格硬體的窘境，突破了重圍，尤其AI更是最爆發性的應用，這剛好也是鴻海為了更能降低組裝代工的成本，一直都有涉略的領域，使得AI產業在今年 2024年，提前成為了鴻海的先鋒主力產品，提前一年啟動企業第二成長曲線。

到這裡我先給各位打個預防針，因為愚蠢的市場一定會打擊鴻海的電動車計畫，之前我也有提醒過，但我還是會不厭其煩的提醒，鴻海的人力跟資金原本就是預期要拿來推動電動車企業的，但因為AI產業的崛起，多少會有部分專注力集中在迅速發達的AI產業，各位在聽今年兩季的法說會，應該都有感覺到，都沒有在提電動車的目標，連法人每季法說會都會問的2025年電動車兆元營收的目標，都沒有再追問了，你就知道市場的目標都集中在AI，因為有話題可以炒作，當然瞄準火紅的AI話題，但你也不要覺得鴻海的電動車發展就停步了。

今年N7已販售5千台，平均一個月販售1000台，這是以往納智捷每次推出新式燃油車時沒有的光景，我之前也一直講說納智捷不要浪費跟鴻海合作的機會，那種弱到要命的就是販售模式一定要改一改，台灣人就是愛殺價談價錢，那是交易市場的一種樂趣，結果你納智捷以往賣車模式常常都是不二價，當然賣不動，然後又鎖料，台灣人就是很愛在副廠維修保養，你東保守西保守，守到最後什麼都沒有，這種就是自我封閉的銷售模式，這次銷售電動車的模式有進步很多，基本上是吸收了特斯拉的銷售模式特色，至少也看到了我們的國產車企業不管在硬實力，在軟實力也進步了，是值得欣慰的事情。

鴻海預計今年第四季開始量產N5，並且在十月份鴻海科技日在發表兩款新式電動車，另外在美國也預計後年2026年販售Model C，要知道，鴻海不是沒有任何規劃就傻傻的就直接殺過去販售的，在股東會劉董有說過，他們都會邀請MIH成員親身體驗跟了解他們所開發出來的電動車，鴻海都是確定有需求、有買方，才會去開發更多的產線，所以鴻海說2026年會在美國販售電動車，肯定是有車企已經在跟鴻海商談整個販售規劃了。

鴻海的電動車產業，不是只有組裝代工整車電動車，其實都還包含各式EV零組件，本週「采埃孚富士康底盤模組有限公司」宣布，預計到2029年，其年銷售額將成長一倍，從目前的40億歐元增至80億歐元。「采埃孚富士康底盤模組有限公司」是采埃孚集團和鴻海各持50%股份成立的合資公司，這家公司前身是采埃孚相關業務部門，其主力產品底盤模組是龍頭地位，主要客戶有BMW, Mercedes-Benz, Stellantis, and Jaguar Land Rover等，這就是告訴各位，鴻海就算組裝電動車的發展在2025年沒有如預期，但各式EV零組件也算是鴻海電動車產業營收之一，因此明年外資或法人在那嚷嚷說鴻海電動車市佔率沒有達標，導致股價遭大幅修正時，就是身為價值投資者的我們該貪婪的時刻，這件事情我不時都會提醒。

這次八月份的營收表現非常漂亮，漂亮到我出乎意料，原本我估算鴻海營收年成長都是20%左右，結果這次是高達3成，真的是非常令人期待第三季的財報會有多亮眼，那我們廢話不多說，接著就來看鴻海今年八月份營收表現，本文僅針對鴻海進行分析與個人投資紀錄，不代表任何買賣推薦，請自行酌參。

二、八月份營收表現

可以看到八月份營收年增32.81%，現在鴻海是已經進入了第二成長曲線的元年，通常在看待這種成長型的企業，就是看年增，沒有人在跟你談月減，股版跟韭菜同學會有一堆很弱的投資人就會在那邊月減4.2%要完蛋了，各位追蹤我很久的粉絲，應該都要知道看鴻海營收要注意什麼，我也常講，鴻海接下來會年增到你不要不要的，之前在粉專有提到，鴻海今年淡季第二季的營收幾乎與去年第三季旺季的營收持平，這就是在成長的跡象，按照這樣的成長速度，大約每季可以年增2成，現在7、8月營收共1兆1200億元來算，推估9月份營收至少成長2成的話，9月份營收至少也有7900億元，也就是說第三季總營收至少來到1兆9100億元，去年第三季總營收是1兆5428億元，所以今年第三季總營收預計可以年增24%。

在第二季法說會，鴻海表示第三季的表現是月增年增，就是符合預期，那鴻海也表示第四季是月增年增，去年鴻海第四季營收是1兆8500億元，鴻海當年度的每季月對月表現通常是月增2成，所以剛剛預估的今年第三季營收1兆9100億元，如果第四季總營收能月增2成，大約是2兆2900億元，與去年同期相比就是年增23%。

綜上所述，我們預估今年第三季營收至少來到1兆9100億元，第四季總營收約是2兆2900億元，那麼今年年營收就會有7.07兆元。

前一篇文章我寫今年年營收至少6.8兆元，是指第三季第四季與去年約略持平的假設，從八月份營收表現來看，我上個月的假設根本就是太低估了，所以以目前鴻海的營收成長爆發速度來看，評估下半年成長2成可能還有點客氣，能成長2成的條件主要原因是，除了是AI伺服器的成長外，還有蘋果新機發表的利多，另外也有AI PC的加持，鴻海在AI PC這一塊講的很低調，其實AI PC市場非常熱絡，這個現象可以從品牌PC華碩的法說會及財報表現得知，鴻海是EMS的龍頭，在PC的市場佔足龍頭地位，所以其實在電腦終端產品類別表現也相當不錯，只是鴻海沒有特別拿出來說嘴，強者總是低調實實在在做事情。

而蘋果的新機也可以看到上個月新聞有講說，至少拉貨達9000萬支，各位要知道，前兩代的初期備貨量都沒有這麼高，大概至少8500萬支而已，可見蘋果對於新一代的AI手機產品有足夠的信心。

最後來看今年EPS的部分，撇除匯率及其他意外的因素，去年下半年EPS為6.94元來看，假設今年下半年最差與去年持平，那今年加上上半年EPS，今年EPS至少也有11.06元。也就是說今年淨值至少可以成長到118.78元。不過帳面淨值必須扣掉發掉的5.4元股利，所以今年第四季淨值評估至少是113.3元。

另外，如果以鴻海正處在2成的成長速度來看，最好的狀況就是下半年 EPS也年增2成的話，就會達到8.32元，也就是今年最好的狀況，EPS將達到15.26元。也就是說今年淨值可以成長到122元。不過帳面淨值必須扣掉發掉的5.4元股利，所以今年第四季淨值評估最好狀況會呈現的是116.6元。

三、結語

從今天分享的內容來看，總結一下，我評估今年的年營收會達7.07兆元，年增14%，EPS則約11.06元至15.26元，也就是說明年的股利依照鴻海每年至少五成的配發率，可能會發每股5.53元至7.63元。鴻海從2019年大喊3+3轉型，本來預計是由電動車產品來作為先發主力產品，以單一的成長驅動引擎來帶動鴻海第二成長曲線，並且是預計在2025年才會發生，但上天竟大肆良機，沒想到AI產業崛起，鴻海從原本預計要帶動第二成長曲線的單一成長引擎，升級成四重成長引擎，哪四重？AI PC、AI手機、AI伺服器以及電動車，不僅提前在2024年發生，這四重引擎還會帶動鴻海連續成長至少到2028年，甚至2030年。剛剛所講的鴻海EPS最低如果是11.06元的話，年增是7.9%，如果EPS是15.26元的話，就是年增48%，不管如何，鴻海都是成長的表現，你說，投資鴻海是要怎麼輸？

鴻海除了AI PC、AI手機、AI伺服器以及電動車外，還有一個值得期待的就是機器人產業，以及低軌道衛星，在看更長久的未來還有第四代半導體、數位醫療以及量子技術，要講真的是講不完，所以說鴻海在50週年生日那天，說要在迎接下一個50週年不是在跟你畫唬爛的，鴻海是實實在在硬幹的實業家，要做得到的就會說出來，沒把握的，就底下做，不跟你說，不然根本也沒人知道鴻海在液冷散熱技術深耕已久，還有數位孿生技術，我常常在講，身為價值投資者，不要只看到一個產品熱賣，就成為你的投資原因，真正的價值投資者，看中的是企業整個核心價值，什麼叫做核心價值，就是他的內部文化氣息、研發團隊、公司營運方針，我為什麼第二選股選擇華碩，因為華碩以顧客為導向，並且擁有全台最大的千人設計研發團隊，我為什麼美股投資UNITY，因為企業文化跟研發團隊致力於對客戶有產出價值的一條龍式產品及服務，我投資這些企業，不單就只是淨值這麼簡單，而是要去透視整個企業的內在價值，這也是巴菲特的價值投資精神，不然你如果只注重選擇低淨值比的企業，好死不死就會選到台塑這種黃昏產業的企業，這就是巴菲特曾經犯的過錯，選到過氣的紡織廠波克夏，這種舊型的價值投資就是出自於巴菲特的師傅葛拉漢的概念，而巴菲特把他進化成買進「有價值」的企業，而不是葛拉漢的「低淨值比」企業，投資人要了解新式與舊式價值投資的差異，其實嚴格說來，是查理蒙格帶領巴菲特執行新式價值投資理念的，所以對於價值投資的成功人士，我反而很崇敬的是查理蒙格。

不管如何，我不管投資鴻海還是華碩，甚至是UNITY，都是屬於終身的投資，沒有任何目標價，如果你是新來的粉絲或讀者，就不要以為我會報什麼很多明牌，或者是我在哪個價位會賣出，我做價值投資只管買進，並且長期持有，沒有賣出的理由出現，我基本上就是終生持有，我跟其他那些投機部落客或者是假仙假仙的價值投資者不一樣，我寫這些文章，大多目的是為了記錄我的投資歷程，另外也是想分享正確的價值投資知識，在投資界，鮮少有人會這樣無私分享，就連巴菲特的理念都是透過他的粉絲寫書分享的，巴菲特跟查理蒙格也只在他們的股東會或各式演講公開分享他們的投資理念，所以遇到這樣用真誠跟真意在分享的人，不懂股市的你們，碰到了就是福氣的相遇，自己要好好珍惜，學會的話，也是跟我一樣無私的分享給更多的人，讓投資這個世界可以正常一點，而不是一堆的爾與我詐，嚴重的還會造成他人生命安危，在這世界，生活真的不易，願君各自安好，讓我們用價值投資一起對抗世界通膨，一起改善自我的生活！

再次聲明，本文為個人持股紀錄分享，無任何買賣推薦，請投資人自行評估投資風險，自負盈虧。