【談股市】英特爾與超微的價值投資如何選？來聊人類的天性「領域謬誤」

 

本週台股逢過年休市，美股我在去年的文章提過道瓊指數已站穩三年線以上，費半以及那指也會跟上，費半本週不僅站穩三年線也站穩年線之上，那指則往上挑戰年線，那指的三年線在年線之上，也就是說上檔利潤空間還很大，這取決於特斯拉以及亞馬遜，我們可以觀察到輝達、蘋果都已經在三年線下完成洗盤了，這兩檔明星股也分別代表著費半以及道瓊指數，所以特斯拉以及亞馬遜現在就是在三年線下決勝負！

本週美股亮點為英特爾公布 Q4 財報，由於電腦市場銷售下滑幅度超出預期，季業績未能達分析師預期。

全球半導體大廠英特爾公布 2022 年第四季與全年財務業績，第四季收入 140 億美元（分析師預期 144 億美元），較去年同期下降 32%；全年收入為 631 億美元，較去年同期下降 20%。

業績下滑主因是 COVID-19 期間個人電腦市場銷售額連續下降，Gartner 稱，第四季全球電腦出貨量下降了 28.5%，是 1990 年代中期開始追蹤電腦出貨量以來最大降幅。

此外隨著 PC 市場需求銳減，預測 2023 年第一季收入為 105 億至 115 億美元，投資者預期第一季還會持續陷於虧損陣痛期，英特爾也因「當前環境的不確定性」拒絕提供全年收益預測。

從財報內容大致上能得知，PC市場還是最主要影響英特爾的經營現況，而PC是屬於飽和的供需市場，容易被景氣循環影響，他跟超微都是同業，他們不管怎麼投資發展，以目前法說會的規劃來講，頂多就是想辦法搶PC市場的份額而已，因此我會歸類為景氣循環股。

但跟超微比起來，超微對於股東來講比較不符合長期投資條件，因為他沒有配息，各位要知道，景氣循環股的殖利率是股東長期續抱的動力，如此一來每到經濟開始修正的時候，跌到谷底就會有長期股東的支撐，加上超微淨值只有2.25元，股價卻是75元，英特爾淨值則是16元，股價則只有27元，而且英特爾有配息，殖利率平均有5%，好，講到這裡，身為價值投資者你就知道該選誰了，這就是同業比較的方式。

另外輝達不要拿進來比較，很多節目還是youtube都會把輝達跟這兩家列為同產業，輝達是有很明顯護城河的成長型公司，也就是繪圖晶片龍頭，至於暫居第二地位的超微，各位有再組電腦都知道能選就選N牌，除非預算有限才選A牌，以產品的性能、提供的服務以及遊戲的相容性，N牌還是最香的。

然後再看看週五英特爾因為財報暴雷，向下跳空，但卻殺不下去，並且爆大量，這些量就是長期投資者買盤的支撐，為什麼我會講這是支撐，請好好回頭去溫習我講的淨值與股息的定義與觀念，真正的支撐不是什麼均線跟自己畫的亂七八糟的線，而是公司本身的價值。

之所以講英特爾不是在報明牌，是分享如何在同產業間做選擇，不要講什麼「小孩子才做選擇，英特爾超微我都要。」拜託，你是在做投資，不是耍嘴皮子，後續有機會分享我怎麼在台灣所有的代工組裝廠中選擇鴻海的投資思維。

今天來聊一下本文章重點，也就是我常講的一個觀念－「領域謬誤」，點醒各位其實本身就具有投資的潛力，覺醒各位的投資決心。

巴菲特有一句經典名言：「別人恐懼我貪婪。」

其實這不是什麼很厲害的事情，這種撿便宜的心態在你們的日常生活中都會出現，購買手機的時候，就會貨比三家，會看通訊行的空機價格，會看電信業者搭配的方案，會看MOMO購物網有沒有折價券可以使用，其實這種撿便宜的心態每個人都有，甚至連去菜市場買菜的婆婆媽媽們也會。

但是為什麼這些人到了股市就只會追高，看到股價一直跌的的績優股就不敢進場，這就是這一篇我要聊的「領域謬誤」。

在這裡我更正一下原始名詞為「領域相依」，在反脆弱的書中定義為，在特定情況下，能夠理解／運用某個觀念，換個領域／情境下，卻無法辨識或運用。

由定義可以知道是一種自相矛盾的現象，所以我認為命名為「領域謬誤」會更貼切，所以對反脆弱內容很熟悉的人，請原諒我對名詞定義的堅持，在我的部落格中，塔雷伯提到的「領域相依」一詞，我全數稱之為「領域謬誤」。

就我剛剛所講的，這是一種矛盾現象，但並不是錯誤，所以各位可以嘗試的讓自己擺脫這種自我矛盾現象，其實都是可以多從日常生活去調整鍛鍊的。

舉我的例子，我平時喜歡攝影，如果有在玩攝影的人，就會知道觀察力對攝影師來講是很重要的，什麼是觀察力，觀察力不是一般人那種拍攝的角度，只看表面而已，攝影師會移動自己的位置在不同的角度去觀察不同事物的分離、堆疊所呈現出不同的幾何形狀、顏色等變化，去進行構圖。也就是說要多方觀察跟思考，這就是我在攝影的領域中所磨練出來的技巧。

也就是說照理講，這類人到了股市就應該會去細拆整個市場的觀察方向，不能只是從散戶資金很少的角度看股市，必須要多方思考當你是資金雄厚的主力，甚至是身為莊家，要怎麼掌控整個局面，你就能深入理解股市整個生態，這就是我沒有陷入「領域謬誤」的例子。

現在滿街的碩士生，很多人也都拿到碩士學位證明，想必都有寫過論文，就算是大學生，也都有寫過專題論文，那麼論文裡面就容易會有一些數據比較，通常就是所謂的理論組跟實驗組的比較，很多結果都會產生所謂的誤差，也就是說實際上發生的不會是很完美的理論結果。

可是這些人呢？一到股市就很鑽研技術分析要有很高的準確度，這就是掉入了「領域謬誤」的陷阱，一直評論技術分析準不準一點意義都沒有，重點是你怎麼使用，你應該是要回歸投資的初衷，而不是一直檢討工具準不準，講到這裡我就要來講攝影的例子，很多剛入門的新手，就會覺得應該要拿單眼，配上一根很長的鏡頭，就以為可以提升攝影能力，但這樣的思想是錯的，攝影界有一句話：「攝影重要的不是相機有多好，而是後面那顆腦袋。」

所以搬到股市來，我會跟你講，技術分析不是哪個指標準不準，是你到底想要知道的方向是什麼。

還有一個技能是善用金融負債，很多人就很排斥負債，認為無債一身輕，但很多成功的創業青年，有哪些人不是負債的，就是因為要投資生財工具，開店也是要負債，所以我分享的「金錢的秘密」中，也有講過負債用的好就是甜蜜的負擔，但為什麼懂得負債創業的人到了股市就不懂負債投資了？這也是掉進了「領域謬誤」的陷阱。

其實很多日常生活你會的技能跟能力，搬到股市來之後，你容易像個菜鳥一樣，如果你能把這些精神都運用在股市上，其實會很得心意手，你就會很同意我在部落格裡講的內容，而不是批評我三年線有沒有準，不是批評我過度樂觀，其實是這些人連自己在過什麼生活都不知道，整天渾渾噩噩過日子，如果你真的目標志在財富自由，那就要認真的做投資，不是天天做夢可以一夜致富，想跟單，天下是沒有白吃的午餐，凡事都要付出代價，你想一夜致富，反過來我會跟你說，那你就會一夜破產，為什麼只會認知高報酬就要承擔高風險？你是可以犧牲時間來換取高報酬啊，十年讓你資產達到一千萬你要不要，當然你會跟我說要，但過十年有多少人做到了。

其實投資可以很簡單，也可以很愜意，但說的簡單做的很難，原因就是，很多人就是受不了等待，不想每一季花一小時聽法說會，不想一季看一堆財報資料，其實這些東西不會佔你太多時間，財報不過就一季發表一次，三個月中頂多讓你花個一兩天的時間看法說會跟財報，甚至已經很熟知到怎麼抓重點看，老實說大概就花個半天就看完了，而且有時候財報對公司很熟悉的人，也只是在驗證自己先預測的結果，那就花比半天更少時間了，我想表達的意思是，你的人生還有工作還有朋友還有父母要去相處去面對，投資不是人生的全部，只是一部分，所以根本不需要短線去盯盤又衝來衝去，一點意義跟好處都沒有。

我得必須承認，今天這篇文章我就是要講短線操作有多沒意義，我講過我就是要用正確的邏輯思維跟你講短線操作的結局就是死局，你陷入越深，離結局就越近，而且，你花時間去盯盤就意味著你犧牲掉認真工作或陪伴身旁的人的事實，人生有很多選擇，其實都有辦法可以兼具，但就要去犧牲一些其實不太必要的東西去成全，所以有時候我會提極簡主義也是這個意思，極簡主義者會很明白自己想要的是什麼，不會人云亦云，掌握自己能夠掌握的人事物，所以盯盤殺進殺出很重要嗎？

除了講短線操作沒意義之外，我也談了股市其實沒有需要太特別的技巧，因為其實你平日生活一些習慣或技能，同樣的邏輯思維都是可以搬到股市去用的，在職場上訓練的邏輯思維，也都是可以直接套用在股市的，不要認為談投資就是要滿滿的技術分析文還是籌碼分析文還是基本面分析文，今天這一篇文章滿滿的正確投資心態，你接受了，你懂了，再來要進入長期投資的領域你會更義無反顧，如此一來你就會有決心了，反正做對的事情，是有什麼好遲疑的，決心比任何所謂的技巧更重要，因為有了決心，技巧是總有一天會學到的，你如果連決心都沒有，更遑論下一步。

本文為個人投資心得分享，無任何買賣推薦，投資者請自行評估投資風險，自負盈虧。