【談股市】亞馬遜2025年第三季電話會議逐字稿中文版

 

Dave Fildes - 投資者關係副總裁 大家好，歡迎參加我們 2025 年第三季度財務成果電話會議。今天與我們一起回答問題的是我們的執行長 Andy Jassy 和財務長 Brian Olsavsky。在聆聽電話會議時，我們建議您參考我們的新聞稿，其中包含本季財務結果、數據指標及評論。

請注意，除非另有說明，本次電話會議中的所有比較均與 2024 年同期結果進行比較。我們的評論及對問題的回應反映截至今天（2025 年 10 月 30 日）的管理層觀點，並包含前瞻性陳述。

實際結果可能與預期有重大差異。有關可能影響我們財務結果的因素的更多資訊，請參閱今日新聞稿及我們向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，包括我們最新的 10-K 年度報告及後續文件。

在本次電話會議中，我們可能會討論某些非 GAAP 財務指標。在我們的新聞稿、隨附網路廣播的簡報以及 SEC 文件中（均已發佈於我們的投資者關係網站），您可找到有關這些非 GAAP 指標的額外披露，包括與可比 GAAP 指標的對照。

我們的指導假設納入了我們迄今為止觀察到的訂單趨勢以及我們目前認為適當的假設。我們的業績本質上難以預測，可能因多種因素而受到重大影響，包括外匯波動、全球經濟與地緣政治狀況變化、關稅與貿易政策、客戶需求與支出（包括對經濟衰退恐懼、通貨膨脹、利率、區域勞動市場限制、世界事件、網際網路、線上商務、雲端服務及新興技術的成長速度）以及我們向 SEC 提交的文件中詳細列出的各種因素。

我們的指導假設，除其他事項外，不會完成任何額外的業務收購、重組或法律和解。準確預測商品與服務需求是不可能的，因此我們的實際結果可能與指導有重大差異。

現在，我將把話筒交給 Andy。

Andrew Jassy - 總裁、執行長、董事 謝謝 Dave。我們本季業務表現強勁，報告收入為 1,802 億美元，年增 12%，不計外匯影響。營業收入為 174 億美元，但若扣除兩項第三季度特殊費用——25 億美元的 FTC 和解金與 18 億美元的預估裁員成本，則營業收入將超過 210 億美元。過去 12 個月自由現金流為 148 億美元。我先從 AWS 開始。

AWS 的成長速度是自 2022 年以來最快的，重新加速至年增 20.2%，是 11 個季度以來的最高成長率。值得注意的是，年增百分比是相對概念。在 1,320 億美元的年化營收規模上實現 20% 年增，與競爭對手在較小規模上實現更高百分比成長是完全不同的。截至第三季度末，AWS 訂單積壓達 2,000 億美元，且不包括 10 月多項尚未公布的新交易，這些交易總額已超過第三季度全部交易量。AWS 正在加速成長。

客戶希望在 AWS 上運行其核心與 AI 工作負載，因為 AWS 具備更強大的功能、安全性與運營效能，而我對未來的規模充滿信心。

讓我多說明一些原因。首先，AWS 擁有更廣泛的基礎設施功能。新創公司、企業與政府希望將其生產工作負載遷移至擁有最廣泛、最深入功能組合的平台。AWS 提供的服務數量與每個服務的深度功能均領先業界，並持續快速創新。

這些是客戶建構任何應用所需的關鍵模組，這也是 Gartner 連續 15 年將 AWS 評為「策略性雲端平台服務 Magic Quadrant 領導者」的重要原因。我們正將相同的模組化方法應用於 AI。

SageMaker 讓企業更輕鬆地建構與部署自己的基礎模型。 Bedrock 為客戶提供領先的基礎模型選擇與卓越的價格效能，用於部署推論至下一代應用。未來企業從 AI 獲得的價值很大一部分將來自「代理（agents）」。

AWS 在代理這一領域大量投資，並定位為領導者。企業將同時建立自己的代理並使用其他公司的代理。對於自行建構代理的企業，過程比預期困難。這就是我們推出 Strands 的原因，讓建構者能更輕鬆地從任何基礎模型建立代理。

對於成功建構代理的企業，他們因缺乏專為代理設計的安全、可擴展的運行時服務、記憶體或可觀測性而猶豫將其投入生產。這就是我們推出 AgentCore 的原因——一套基礎設施模組，讓建構者能部署安全、可擴展的代理。

• Ericsson 使用 AgentCore 在其員工中部署 AI 代理。
• Sony 使用它建構具企業級安全、可觀測性與可擴展性的代理 AI 平台。
• Cohere Health 使用 AgentCore 部署代理，將醫療審查時間縮短 30% 至 40%。

AgentCore 的 SDK 已被下載超過 100 萬次，建構者對其反應熱烈。它是一個關鍵的啟用工具。

企業也將使用其他代理，AWS 持續建構我們認為未來建構者會使用的代理。例如：

• 程式設計：我們最近開放了代理式程式設計 IDE Kiro。預覽首幾天就有超過 10 萬名開發者加入，至今人數已翻倍。它已處理數兆個 token，每週活躍用戶快速成長，開發者喜愛其獨特的規格與工具呼叫功能。
• 遷移與轉型：我們提供名為 Transform 的代理。年內至今，客戶已節省 70 萬小時的手動工作，相當於 335 名開發者的工作年數。例如，Thomson Reuters 每月轉換 150 萬行程式碼，從 Windows 轉向開源替代方案，速度比其他遷移工具快 4 倍。客戶也使用 Transform 分析近 10 億行的大型主機程式碼，將其遷移至雲端。
• 商業客戶：我們推出 QuickSleep，為職場帶來類似消費級 AI 的體驗，輕鬆查找洞察、進行深度研究、自動化任務、可視化數據並採取行動。用戶已將數月長的專案縮短，複雜任務節省 80% 以上時間，成本節省 90% 以上。
• 客服中心：我們提供 Amazon Connect，為客服人員、管理者與客戶創造更個人化、高效的體驗。Connect 最近達到 10 億美元年化營收，過去一年處理 120 億分鐘的 AI 客服互動，客戶包括 Capital One、Toyota、American Airlines、Ryanair。

這些是客戶獲得的實際成果，還有更多類似案例。

憑藉其領先的功能、安全性、運營效能與客戶導向，AWS 持續贏得大部分企業與政府的大型雲端轉型。因此，AWS 是大多數公司數據與工作負載的所在地，這也是大多數公司希望在 AWS 上運行 AI 的原因。

為支援客戶實現這一目標，我們需要充足的容量。過去幾個月我們專注於加速容量擴充，過去 12 個月新增 38 億瓦電力，超過任何其他雲端供應商。

換句話說，我們現在的電力容量是 2022 年的 兩倍，並計劃在 2027 年前再次翻倍。僅今年第四季度，我們預計至少再新增 10 億瓦電力。

這一容量包括電力、數據中心與晶片，主要為我們的客製化矽晶——Trainium 與 NVIDIA。我們最近上線了 Project Rainier，這是一個橫跨美國多個數據中心的大型 AI 運算叢集，包含近 50 萬顆 Trainium2 晶片。

Anthropic 正在使用它建構並部署其領先的 AI 模型 Claude，我們預計到年底將使用超過 100 萬顆 Trainium2 晶片。Trainium2 持續獲得強勁採用，已完全訂滿，現已成為 數十億美元規模的業務，季度營收成長 150%。

目前，Trainium 僅服務少數大型客戶，但我們預計從 Trainium3 開始將服務更多客戶。我們正將 Bedrock 打造成全球最大的推論引擎，長期來看，Bedrock 可能成為與 EC2 同等規模的業務，而 Amazon Bedrock 中大部分 token 使用已運行於 Trainium。

我們也持續與晶片合作夥伴密切合作，包括 NVIDIA（我們持續訂購大量晶片）以及 AMD 與 Intel。這些是重要合作夥伴，我們預計未來將持續深化關係。

您將看到我們持續積極投資容量，因為我們看到需求。目前我們新增容量的速度與變現速度一致。這仍處於早期，對客戶與 AWS 來說是一個難得的機會。

現在轉到 Stores。我們的團隊持續在關鍵優先事項上為客戶提供創新：選擇、低價、便利性，特別是快速配送。我們本季比上季增加 14% 的選擇，來自熱門品牌如 The North Face 與 Charlotte Tilbury，今年已新增數十萬項熱門品牌商品。Everyday Essentials 持續快速成長，年內成長速度幾乎是其他業務的 兩倍。

我們持續讓客戶更容易從 Amazon 訂購低價易腐雜貨，目前在超過 1,000 個城市與鄉鎮，客戶可與數百萬 Amazon.com 商品一起購買新鮮雜貨，並享有免費當日送達。這對客戶來說是顛覆性的——他們現在可以將牛奶與電子產品一起加入購物車，一次結帳，數小時內送達。

團隊還發明了一個「加入配送」按鈕，讓客戶可將商品加入已排程的訂單，自推出以來已被使用超過 8,000 萬次，而且才剛推出。這是看似簡單但強大的創新之一，讓客戶生活更便利。我們持續致力於維持價格競爭力，達到或低於其他主要零售商。

7 月，我們舉辦了有史以來最大的 Prime Day，客戶在超過 35 個類別中節省數十億美元。我們持續打破速度紀錄，預計 2025 年將再次為全球 Prime 會員提供有史以來最快的配送速度，並已在美國部分城市推出 三小時配送。我們也持續投資基礎設施，加快鄉村地區配送，服務更多社區。

這包括承諾投資超過 40 億美元擴大美國鄉村配送網路。在其他公司退出或減少服務的鄉村小鎮，我們已將享有當日/次日達的鄉村社區數量增加 60%，預計年底前達到計劃擴張目標的一半。

Stores 團隊也在 AI 領域快速創新。例如：

• 我們的 AI 購物助理 Rufus 今年已有 2.5 億活躍用戶，月活躍用戶年增 140%，互動次數年增 210%，使用 Rufus 的客戶完成購買的可能性高 60%。Rufus 預計帶來超過 100 億美元的年化增量銷售。
• 我們生成式 AI 音訊功能（結合商品摘要與評論）已從數百項商品擴展至數百萬項，數百萬客戶使用，串流近 300 萬分鐘。
• Amazon Lens（AI 視覺搜尋工具）允許客戶使用手機相機、螢幕截圖或條碼查找商品，現包含 Lens Live，即時掃描並顯示可滑動的即時匹配商品。每月有數千萬客戶使用 Amazon Lens。

轉到 Amazon Ads。我們對持續強勁成長感到滿意，本季產生 176 億美元收入，年增 22%。我們在廣泛的完整漏斗廣告產品組合中看到強勁表現，幫助廣告商接觸美國平均超過 3 億的廣告支援受眾。我們也對 Amazon DSP（需求方平台）感到興奮，它讓廣告商規劃、執行與衡量完整漏斗投資。

上季我提到與 Roku 的合作，我們進一步與 Netflix 合作，為使用 Amazon DSP 的廣告商提供直接存取 Netflix 優質廣告庫存。我們宣布與 Spotify 與 SiriusXM 整合：

• 與 Spotify 合作，提供廣告商直接程式化存取全球超過 4 億月活躍廣告支援聽眾。
• 與 SiriusXM 合作，品牌可接觸 1.6 億月活躍數位聽眾（涵蓋 Pandora 與 SoundCloud）。

我們對 Prime Video 直播運動的廣告機會感到興奮。2025-26 年的提前談判中，直播運動吸引大量廣告商興趣，我們超出了對提前承諾的預期，各方面均顯著成長。

最後，我們持續為廣告商創新。例如，9 月我們宣布了一個代理式 AI 工具與創意工作室，可在數小時內（而非數週）規劃並執行整個創意流程。

我們也在其他領域快速創新與成長，我僅舉幾例：

• Prime Video 直播運動：上週 NBA on Prime 開播，首晚雙場平均在美國吸引 125 萬觀眾，比去年有線電視成長雙位數。我們將帶來與 NFL 轉播相同的持續創新。2026 年將新增 The Masters 高爾夫，今年黑色星期五將與 PGA Tour 推出新「skins」比賽。我們也將 Peacock 與 FOX One 加入 Prime Video 的美國超過 100 個頻道加值訂閱服務。
• Alexa+：相較於傳統 Alexa，Alexa+ 用戶與 Alexa 互動次數增加 2 倍，對話更長，涵蓋更多主題。使用 Alexa+ 與 Fire TV 的頻率為傳統的 2.5 倍，使用自然對話發現音訊內容 4 倍，與照片互動 4 倍，完成購物對話並購買的次數 4 倍。
• Project Kuiper：我們已將超過 150 顆衛星送入太空，使用企業級客戶終端機測試達到 超過 1 Gbps 速度，這是我們所知首個商業相位陣列達到此門檻。
• Zoox 機器人計程車：已在拉斯維加斯向乘客開放，並宣布華盛頓特區為第八個測試地點。我們期待向更多乘客推出。

第四季度是一年中最繁忙、最振奮人心的時期，我們對 AWS 的持續需求、12 月 re:Invent 將宣布的創新、客戶對我們 AI 體驗的正面反應、假日季的大量配送等感到興奮。提前感謝全球團隊再次為客戶全力以赴。

現在交給 Brian 進行財務更新。

Brian Olsavsky - 資深副總裁、財務長 謝謝 Andy。先從整體財務結果開始。全球收入為 1,802 億美元，年增 12%，不計外匯 90 個基點的正面影響。第三季度全球營業收入為 174 億美元，包含兩項特殊費用，合計減少營業收入 43 億美元：

1. 25 億美元：與聯邦貿易委員會（FTC）的法律和解，影響北美區段，記錄於「其他營業費用」。
2. 18 億美元：裁員相關的預估遣散費用，影響所有三個區段，主要記錄於「技術與基礎設施、銷售與行銷、總務與行政費用」。

扣除這兩項費用後，全球營業收入為 217 億美元，高於指導範圍高點 12 億美元。

分區段結果：

我們對各區段團隊為客戶提供的創新感到鼓舞。

• 北美區段：第三季度收入 1,063 億美元，年增 11%。
• 國際區段：收入 409 億美元，不計外匯年增 10%。
• 全球付費單位：年增 11%。

我們持續優先關注對客戶最重要的投入：定價、選擇、快速配送。第三季度，客戶對快速收到日常必需品（包括易腐雜貨）的能力表示讚賞。我們的數百萬全球第三方賣家持續為廣泛選擇做出重要貢獻，幫助客戶以具競爭力的價格找到所需商品。

我們致力於為賣家建構創新服務與功能，包括生成式 AI 的持續進展。目前已有超過 130 萬賣家使用我們的生成式 AI 功能，更快速推出高品質商品列表。更好的列表帶來更好的客戶吸引力。第三季度，全球第三方賣家單位占比為 62%，較去年同期提升 200 個基點。

獲利能力：

• 北美區段營業收入：48 億美元，營業利潤率 4.5%。扣除 25 億美元 FTC 和解金後，營業收入為 73 億美元，利潤率 6.9%（包含部分遣散費用）。
• 國際區段營業收入：12 億美元，利潤率 2.9%。扣除遣散費用影響後，國際區段利潤率年增。

全球範圍內，我們在關鍵投入上的進展帶來更好的客戶體驗與更高效的成本結構。例如，我們在庫存配置上取得顯著進展，加快配送速度。因此，2025 年我們將連續第三年為 Prime 會員提供有史以來最快的全球配送速度。

我們持續優化履行作業，我們的區域化網路已規模化運作。我們看到入庫流程改善的諸多效益，包括美國入庫前置時間較去年縮短近 4 天，這有助於更有效率的庫存採購，改善營運資金。

我們也在網路中更策略性地配置庫存。透過利用現有基礎設施，我們現在為美國客戶提供當日送達易腐雜貨（最快 5 小時）。自 1 月推出以來，初期結果正面：開始在 Amazon 購買雜貨的客戶，造訪頻率更高，回購頻率為非易腐商品購物者的 兩倍。

展望未來，我們看到在全球履行與運輸網路中進一步提升效率的機會。我們將持續改善庫存配置，減少包裹運輸距離與處理次數。我們也將透過演算法改進以及導入機器人與自動化，進一步提升區域化網路的效益。

營業利潤率可能季度間波動，但我們採取長期方法，實現持續進展。

廣告：廣告收入 177 億美元，成長連續第三季度加速。我們在日益擴大的基礎上看到強勁成長，我們的完整漏斗廣告方法（連接品牌與客戶）獲得共鳴。

AWS 區段：

• 收入 330 億美元，年增 20.2%，較上季加速 270 個基點，來自 AI 與核心服務的強勁成長以及更多容量上線。
• AWS 收入季度增加 21 億美元，年化營收達 1,320 億美元。
• 營業收入 114 億美元，反映持續成長與業務效率提升。我們擴大數據中心足跡，主要為支援生成式 AI。相關資產投入服務會影響折舊，從而影響利潤率。如我們長期所說，AWS 營業利潤率會隨投資水平波動。

現金資本支出：第三季度 342 億美元，年內至今 899 億美元，主要與 AWS 相關（支援 AI、核心服務與 Trainium 等客製化矽晶），以及北美與國際區段的技術基礎設施。我們將持續在 AI 領域進行重大投資，認為這是具有強大長期資本回報潛力的機會。

我們也持續投資履行與運輸網路，支援業務成長、提升配送速度並降低服務成本。這些投資將在未來多年支援成長。

展望未來，我們預計 2025 年全年現金資本支出約 1,250 億美元，2026 年將增加。

淨利：雖然我們主要關注營業收入，但第三季度淨利 212 億美元，包含與 Anthropic 投資相關的 95 億美元稅前收益。此投資活動與 Amazon 持續營運無關，記錄於非營業收入。

我們對旺季開局感到鼓舞，已準備好在未來幾個月服務客戶。

我想感謝 Amazon 各團隊的辛勤工作，準備在假日季再次讓客戶驚喜。我們對提升客戶體驗的承諾，是為股東創造可持續價值的唯一可靠途徑。

現在進入問答環節。

操作員

（操作員指示）Justin Post，美國銀行

Justin Post - 分析師 謝謝。我想問 AWS。您能談談對當前容量水平的看法，以及目前容量限制的程度嗎？另外，您在開場白中提到 Trainium3 的需求以及擴大客戶基礎。您能談談在主要客戶之外對 Trainium 的需求嗎？謝謝。

Andrew Jassy - 執行長 關於容量，我們引入了相當多的容量，如我開場所述，過去一年新增 38 億瓦，第四季度再新增 10 億瓦以上，預計到 2027 年底整體容量翻倍。

目前業界的瓶頸可能是電力，未來可能轉向晶片，但我們正在大量引入容量。目前新增的速度與變現速度一致。

關於 Trainium 需求（主要客戶之外）：Trainium2 表現良好，已完全訂滿，現為 數十億美元業務，季度營收成長 150%。

我們與 Anthropic 的 Project Rainier 項目規模龐大，他們在 50 萬顆 Trainium2 晶片上訓練下一代 Claude，年底將達 100 萬顆。目前 Trainium2 僅服務少數大型客戶。

但 Trainium 具 30% 至 40% 的價格效能優勢，客戶在考慮大規模生產工作負載與推論時非常重視價格效能。因此我們對 Trainium 有大量需求。Trainium3 將於年底預覽，2026 年初提供更大規模，我們有許多大型與中型客戶對 Trainium3 表現出濃厚興趣。

操作員 Brian Nowak，摩根士丹利

Brian Nowak - 分析師 謝謝提問。恭喜本季表現。兩個問題。第一，Andy，一個關於晶片的哲學性問題。市場上有很多關於 Trainium 相較於其他第三方晶片的定位問題。

您認為 Trainium3 需要克服哪些關鍵障礙，才能實現更廣泛的採用，並推動 Trainium 而非短期內滿足更廣泛需求使用第三方晶片？

Andrew Jassy - 執行長 首先，我們永遠會為客戶提供多種晶片選擇。這在 AWS 每項主要技術模組的歷史中都是如此。長期來看，從未只有一家廠商壟斷整個市場並滿足所有需求。我們與 NVIDIA 有非常深厚的關係，過去如此，未來也可預見。我們大量採購 NVIDIA，未受任何限制，預計明年及未來將持續增加採購。

但我們與大多數科技公司不同，我們擁有自己的強大晶片團隊——Annapurna 團隊。您在 CPU 上的 Graviton 已看到成果（比其他 x86 處理器價格效能高 40%），現在在 AI 客製化矽晶的 Trainium 上也一樣。

客戶希望盡可能廣泛使用 AI，初期階段仍需更好的價格效能，他們非常重視這一點。我提到 Trainium2 的成長勢頭。

對 Trainium3，我們預計將比 Trainium2 提升 40%，而 Trainium2 已在價格效能上極具優勢。我們當然必須交付晶片、快速大規模交付，並持續改善軟體生態系統。隨著像 Anthropic 在 Trainium2 上的 Project Rainier 等證明案例增加，Trainium 的可信度持續提升。客戶對其非常看好，我也一樣。

操作員 Doug Anmuth，摩根大通

Doug Anmuth - 分析師 謝謝提問。繼續同一個主題，Andy。您能談談 Project Rainier 的架構有何差異化，以及這對客戶與 AWS 意味著什麼嗎？您預計 Rainier 會擴展到 Anthropic 之外嗎？如何用 Trainium3 晶片複製 Rainier？謝謝。

Andrew Jassy - 執行長 Anthropic 認為 Project Rainier 吸引人之處在於 Trainium2 晶片。我們建構了一個極大的叢集供其廣泛使用。建構包含 50 萬至 100 萬顆晶片的叢集並非易事，這是 AWS 長期基礎設施能力的展現，業界少見。

但晶片的效能與價格效能同樣重要。Project Rainier 是為 Anthropic 量身打造，但我們有許多其他客戶對大規模 Trainium 叢集感興趣，我們希望用 Trainium3 滿足他們。

操作員 Mark Mahaney，Evercore ISI

Mark Mahaney - 股票分析師 謝謝。我想問兩個主題：雜貨與未來員工數量。關於雜貨，上季您提到易腐商品中約 70% 的用戶是首次從 Amazon 購買。您稱之為「顛覆性」。這是否意味著我們不再需要 Amazon Fresh 實體店？您一直擁有 DVD 配送車的密度優勢。

您是否認為已達到規模與速度，能改變人們習慣，真正將 Amazon 視為首要雜貨選擇之一？您真的覺得到了這個地步嗎？

其次，關於員工數量，近期有一些新聞。您如何看待未來員工數量？您從 AI 獲得的效率是否足以讓員工數量在可預見未來保持相對平穩？請談談這方面的利弊。謝謝。

Andrew Jassy - 執行長 先談雜貨，Mark。我們的雜貨業務非常龐大。若不計 Whole Foods Market 與 Fresh，過去 12 個月我們的雜貨商品銷售額超過 1,000 億美元，這將使我們成為美國前三大雜貨商。其中很大一部分是中間通道商品（消耗品、罐頭、寵物食品、保健美容），成長非常迅速。

但我們也有 Whole Foods Market，這是有機食品的先驅，成長速度快於大多數雜貨公司，獲利軌跡吸引人，未來幾年將擴大實體店面。

我們也對新概念 Daily Shop（城市地區的小型 Whole Foods）感到興奮，已推出三家，開局良好，未來會看到更多。

我們一直談到需要更大的實體存在，並持續試驗各種格式。但我們最興奮的是您提到的——當日送達易腐雜貨的能力。

考慮到我們的客戶每週多次購買洗髮精、洗潔精、紙杯或瓶裝水，若能將牛奶、雞蛋、優格等易腐品加入同一購物車，數小時後送達，非常吸引人。

我們一年前從幾個市場開始，採用速度令我們震驚——不僅是開始購買的人數多，更是後續回購頻率高。現在已擴展至美國 1,000 個城市，年底前達 2,300 個，這正在改變我們雜貨業務的軌跡與規模。

我認為多年來的「每週集中採購」傳統正在改變，我們是這一轉變的重要部分。雜貨領域有很大潛力。這不代表我們不會繼續試驗其他實體格式，但我們在當日送達易腐品上取得了重大突破。

關於員工數量，幾天前的宣布並非財務驅動，也非目前由 AI 驅動，而是文化驅動。如果連續幾年快速成長，業務規模、人數、地點、業務類型都會大幅增加，層級也會變多。

這有時會在不知不覺中削弱一線員工的所有權，他們負責大部分「雙向門決策」（應快速決策）。這會拖慢速度。作為領導團隊，我們致力於像全球最大新創公司一樣運作。這意味著減少層級、增加所有權、快速創新。

在當前技術轉型時期，我不知道是否有比現在更需要精簡、扁平、快速的時候了，這就是我們的方向。

操作員 Eric Sheridan，高盛

Eric Sheridan - 分析師 非常感謝提問。想知道 Andy，您能否反思在整個營運中推出更多機器人與自動化以及更廣泛的「實體 AI」主題所帶來的機會？我們應如何看待這作為潛在效率驅動因素，以及長期回饋業務的驅動因素？謝謝。

Andrew Jassy - 執行長 機器人是我們非常重要的投資領域。目前我們的履行網路中有超過 100 萬台機器人。雖然數量已相當可觀，但我們還有大量創新正在進行，預計未來會有更多。

機器人對我們、客戶與員工都非常重要，因為它們提升安全、生產力、速度，讓人類員工專注於問題解決與他們最擅長的部分。

我們預計員工將始終處於履行網路的核心，如我們一開始引入機器人時所說。我們預計未來將形成機器人與人類互補合作的履行網路。

您將看到我們在機器人領域持續大幅投資。這將改善安全、生產力、速度，最終也包括部分成本，讓我們持續提升客戶體驗。

操作員 John Blackledge，TD Cowen

John Blackledge - 分析師 謝謝。Amazon 未來如何看待代理式商務？您認為 Amazon 未來將如何服務使用代理在 Amazon 上購買商品的客戶？謝謝。

Andrew Jassy - 執行長 我對代理式商務的長期前景非常興奮，對業務也一樣。它對客戶有益，對電子商務也非常有利。

如果您知道想買什麼，Amazon 是最佳體驗之一。但如果您不知道，實體店與銷售人員仍有優勢。雖然很多人仍在 Amazon 上購買，但您經常需要提問、縮小範圍。

隨著您提出新問題，會看到不同選項。我認為 AI 與代理式商務將改變線上體驗，使「不知道想買什麼」的縮小範圍體驗比實體環境更好。

我們在代理式商務上有自己的努力：

• Rufus 持續改善，採用更廣。
• Buy for Me 功能：即使我們未庫存的商品，也會顯示其他商家的商品，若客戶希望，我們會代為在該網站購買。兩者均已成功。

但我們也與第三方代理進行對話，預計未來會合作。這讓我想起多年前搜尋引擎作為商務發現來源的開端。您必須找到正確的合作方式。

目前，搜尋引擎僅占我們轉介流量的很小一部分，第三方代理更少。但我認為我們會找到合作方式，前提是提升客戶體驗。

目前客戶體驗不佳：無個人化、無購物歷史、配送預估常錯、價格常錯。我們必須改善客戶體驗並找到正確的價值交換。但這項技術的潛力在於 AI 與代理式商務解決方案將擴大線上購物的比例。

這對客戶有益，對 Amazon 也有利，因為最終客戶會選擇選擇最廣、價值最佳、配送最快最可靠的平台。這對我們是利多。

操作員 Colin Sebastian，Baird

Colin Sebastian - 資深研究分析師 謝謝。下午好。先問 AWS，延續剛才話題。這次加速有多少來自核心基礎設施，多少來自 AI 工作負載變現？我想了解像 AgentCore 這類新服務對吸引企業到 AWS 建構代理的重要性。

其次，關於廣告加速，您能否區分核心廣告、DSP 與 Prime Video 的貢獻？謝謝。

Andrew Jassy - 執行長 先談 AWS，我們對本季結果非常滿意，在 1,320 億美元年化營收上年增 20% 並不尋常。我們有成長動能。

• AI 領域：推論、訓練、Trainium 客製化矽晶、Bedrock、SageMaker 均快速成長。
• 代理建構：企業數量顯著增加。我認為企業未來從 AI 實現的價值很大部分來自代理。

目前建構代理比預期困難，需要工具簡化，這就是 Strands（開源，讓人從任何模型建構代理）的用途。

但更重要的是，企業或重視安全與規模的公司開始建構代理，但缺乏專為代理設計的安全、可擴展基礎設施。這就是 AgentCore 的靈感——像 AWS 早期提供計算、儲存、資料庫等基礎模組，我們定義了部署代理所需的安全、可擴展模組。

客戶反應非常熱烈，沒有類似產品，改變了他們建構代理的時間表與意願。

我們也建構自己的代理，客戶對此感到興奮。

另一個成長領域是企業從內部部署遷移至雲端，我們持續贏得大部分轉型。看目前動能，我相信我們可持續這種成長速度一段時間。

廣告：我們也對進展非常滿意。本季每項廣告產品均顯著成長。有幾件事在發生：

我們擁有相當獨特的完整漏斗產品：

• 頂部：品牌認知與大規模（如 Prime Video 與直播運動）。
• 底部：銷售點（如贊助商品）。

大多數人沒有如此完整的漏斗產品。

加上我們在受眾策展與精準衡量的優勢，帶來異常高的廣告支出回報。

未來成長機會：

1. Stores 業務：全球零售市場仍有 80-85% 在實體店，這一比例將翻轉，AI 將加速。我們在現有 Stores 仍有重大機會。
2. 影片：剛開始不久，已是大量廣告收入，仍處早期，將持續大成長。
3. Amazon DSP：成長非常快。我們過去缺少某些功能，客戶表示重要，過去 20 個月團隊大幅補齊，現在客戶認為 DSP 功能完整。

加上與 Roku（美國最大連網電視足跡）、Netflix、Spotify、SiriusXM 的合作，DSP 成長迅速。

我們對此非常樂觀，還有工作要做，但遠未到頂。

Dave Fildes - 投資者關係副總裁 感謝您今天參與電話會議並提問。重播將在我們的投資者關係網站上提供至少三個月。感謝您對 Amazon 的關注，期待下季度與您再次聯繫。