K佬碎碎念

一、前言 近期鴻海的股價自從達到265元高點後，就開始往下修正，外資也開始積極轉買為賣，這時候很多散戶就開始操著市場的口訣「回檔就是機會」、「買綠不買紅」等等這些偽知識，把外資手中賣的股票買走，就是因為散戶開始以為現在淨值比還在2倍就是在撿便宜，所以股價因此下跌，我在很早兩三年前講過，在淨值比1倍時的散戶是有護盤力道的，但如果是在淨值比2倍的散戶，基本上就是等著被修理的，因為外資有的是籌碼可以賣，這也就是為什麼我從八月底開始就一直在提醒，不要在買股票了，連鴻海都不應該買，因為只要越多散戶買，股價越容易下跌，散戶就是一盤散沙，在怎麼樣都沒有任何護盤力道，這跟淨值比1倍的散戶不一樣，淨值比1倍的散戶是資產實力比較高的價值投資者散戶群，淨值比2倍的則是韭菜散戶居多。 不過我的文章也不是在照顧那些韭菜，我之前講過，我接下來鴻海的文章主要是分享給長期價值投資的投資人看的，讓鴻海投資人對鴻海這家企業的科技技術能量與營運方向，更具信心。 鴻海在第二季度，AI伺服器營收年增率已超過六成。此增長動能於第三季急劇加速，隨著新一代AI機櫃進入量產，已達成了季增300%新台幣一兆元的規模。此輪增長主要源於兩大動能：一是大型雲端服務供應商（CSP）為滿足全球對算力的渴求而持續擴大資本支出，二是世界各國政府陸續展開的「主權AI」專案進一步催生了龐大需求。鴻海目前在全球AI伺服器市場已佔有約四成市佔率，並設定了未來取得更高份額的目標。公司與北美主要CSP客戶在GPU及ASIC兩種解決方案上都有長期且穩定的合作關係，這也是為什麼鴻海在AI伺服器是龍頭。 鴻海之所以是AI伺服器的龍頭，不是只是因為單純規模大而已，在技術也是領先的，首先就是我兩年前講的數位孿生，現在你都能看到鴻海都公開他們的數位孿生技術發展，另外還有半導體的技術能量，如果各位還有印象，去年第二季法說會中，鴻海有在法說會低調提到玻璃基板雙面RDL技術已建置，這個技術主要是應用在AI伺服器的HARM硬碟，目前的容量約50TB，因應AI伺服器規格升級，到2028年預計要開發出128TB的硬碟，可是呢？散熱就要越好，目前的碟片基板是使用鋁合金基板，熱負荷約攝氏70度，如果要使用到128TB，讀取速度跟容量因為都提高，那相對應的熱負荷越高，因此需要玻璃基板，玻璃基板的熱負荷可高達攝氏500度。 而玻璃基板這個技術目前是康寧這家企業市佔率站最大宗...

  一、前言 亞馬遜股價在這個月創歷史新高，但我仍然還沒進場，而我在10/24難得加碼買股票，我買的是Unity而不是亞馬遜，截至11/11為止，如果我是買進亞馬遜，未實現損益約11%左右，而我加碼的那批Unity現階段則高達17%，所以有些人在亞馬遜財報當天就覺得我做錯了，為什麼不選擇加碼亞馬遜，但事實證明兩件事情，第一個是，我將亞馬遜做為未來美股的第二投資標的，證明我眼光是對的，這一季的財報，淨值更創新高，財報非常的強，股價跳空是他應得的；第二個是，可以看到Unity雖然淨值還沒進入成長階段，也就是說還沒轉虧為盈，但選擇淨值比低的個股，股價不論在抗跌性還是上漲動能，絕對都比高淨值比的個股漂亮許多，不過這僅限於Unity這種有價值的股票。 至於我什麼時候才會加碼亞馬遜，如果跟我一樣持有鴻海及Unity的投資人，可以參考我的作法，我第一檔集中投資的個股是鴻海，所以我的主倉是鴻海，占了八成，剩下兩成是Unity，是我第二檔集中投資的美股，鴻海平均每年配息5%，所以我每年除了股息，再加上我工作的年終獎金及激勵獎金，基本上都會有我Unity倉位的一半，因此我是規劃近幾年內崩盤前，錢先存著，等崩盤時我會把這些錢加碼至亞馬遜，雖然不多，但投資就是這樣，反正我鴻海及Unity已經在賺錢了，我也不需要求快了，因為光是鴻海及Unity已經足夠讓我財富自由了。 亞馬遜總共有三大業務區塊－雲端、零售、廣告，這三大板塊中，雲端跟零售是屬於全球龍頭，各位要知道一件事情，雲端產業是由亞馬遜拓展開來的，後續Google跟微軟才慢慢跟上，接著才是Meta，零售業也是，亞馬遜不管是在物流還是電商，都是佔據世界龍頭地位，所以各位在關注營收表現時，雲端跟零售這兩大業務相當重要。 就過往來講，零售及廣告是很容易受經濟景氣循環影響的，所以過往如果要投資亞馬遜，絕對就是趁經濟景氣極差的時候，大膽進場亞馬遜，過往是如此，未來我要投資亞馬遜，也是採取這樣的策略。 以毛利來講的話，雲端是最高的，零售是最低的，但如果以營收來講，雲端是相對比零售低的，廣告是最低的，如果要看亞馬遜的營運是否良好的話，基本上就直接看淨值有沒有穩定成長就好，因為亞馬遜如同鴻海一樣，鴻海有四大營收類別可以隨時做調整，亞馬遜則是三大營收類別，亞馬遜的第一隻大腳是零售業，第二隻大腳是雲端，目前就是藉由AI的技術，再將這兩隻大腳裝上成長動...

  一、前言 又來到一季一度的財報電話會議了，還記得前一季度，市場都在唱衰Unity第二季度財報表現喜憂參半，當天股價暴跌10%，更好笑的事情是，還有投機客呼天搶地的說我分析的不好，說什麼他看過很多轉型失敗的企業，我也不知道這些人在崩潰什麼，看到股價下跌就情緒失控憤而賣出，然後再來對我說教，這就是韭菜最經典的尿性，千錯萬錯都是別人的錯。 而我在上一季度的專文中，也特別把Unity的亮點給點出來，營業淨現金同比增長50%，還創歷史新高，也推算Vector 明年的環比增長表現，結果這一季的Vector已經環比增長到22%了，出乎意料的好。 我還是再次強調，Unity是非常有價值的企業，因為他是遊戲產業中，遊戲開發引擎企業的龍頭，尤其手機遊戲市場份額高達70%，所有熱門遊戲皆是使用Unity 所製作的，有很多投資人不知道龍頭有什麼用，你做投資就是要選龍頭股，投資股票不是只有在看股價這個數據而已，你要了解的是這家企業能不能永續經營、持續賺錢，那你投資進去的錢才會滾更多的錢出來，所以對於Unity這種Saas企業，他就會有很多玩家數據，可以提供給遊戲開發者進行數據分析，將自己的產品利益最佳化，如何放廣告、開發什麼類型的遊戲、玩家意見的反饋等等，這對遊戲開發者來講都是非常重要的資訊，是能幫遊戲開發者賺錢的，即然遊戲開發者賺錢，那就會更願意付費使用Unity的產品，那Unity適必就越賺錢，這就是龍頭的優勢，我就問，你使用Godot或其他名不見經傳的遊戲開發引擎做遊戲，想知道玩家到底想要什麼，想要知道廣告位怎麼擺放，結果這些引擎什麼情報資料都沒有，跟一個有豐富玩家數據資料的Unity 比起來，你會用哪一家的遊戲開發引擎？你不要跟我說你做遊戲沒有要為了賺錢，那是你自己的問題，絕大多數遊戲開發者絕對都是想賺錢的，誰會無聊在哪佛心花時間跟金錢做不賺錢的遊戲？別再妄想什麼Godot會打敗Unity這種癡心妄想的蠢事，Godot這種小布拉基的遊戲開發引擎，根本連Unity的毛都摸不到，這無關有沒有開源，這是一個有完整生態系跟沒有完整生態系的差距，拿Godot跟Unity比較根本是天大的笑話，既然如此，那就更遑論Unity會被收購或倒閉的天馬行空幻想。 兩年前AI問世，就一堆人哇哇叫著說Unity要被AI取代了，我那時就講說，根本不會被取代，Unity的產品是遊戲開發引擎，這是工具，...

  Unity Software Inc. (U) 2025 年第三季度財報電話會議 2025 年 11 月 5 日上午 8:30（美東時間） 公司參與者 Alex Giaimo – 投資者關係主管 Matthew Bromberg – 執行長、總裁暨董事 Jarrod Yahes – 財務長暨資深副總裁 電話會議參與者 Matthew Cost – 摩根士丹利研究部 Brent Thill – 傑富瑞有限責任公司研究部 Alec Brondolo – 富國證券有限責任公司研究部 Christopher Kuntarich – 瑞銀投資銀行研究部 Vasily Karasyov – Cannonball Research, LLC Andrew Boone – Citizens JMP Securities, LLC 研究部 Dylan Becker – William Blair & Company L.L.C. 研究部 Benjamin Black – 德意志銀行股份公司研究部 Eric Sheridan – 高盛集團公司研究部 Martin Yang – Oppenheimer & Co. Inc. 研究部 Thomas Champion – Piper Sandler & Co. 研究部 William Lampen – BTIG, LLC 研究部 正式會議內容 電話會議操作員 女士們、先生們，感謝各位參與，歡迎來到 Unity Technologies 2025 年第三季度財報電話會議。 現在我將會議交給投資者關係主管 Alex Giaimo。Alex，請開始。 Alex Giaimo 投資者關係主管 感謝 Nicole。各們早安。歡迎參加 Unity 2025 年第三季度財報電話會議。今天我很高興與我們的執行長 Matt Bromberg 以及財務長 Jarrod Yahes 共同主持。 在開始前，我要提醒大家，今天的討論包含前瞻性陳述，包括關於目標、業務展望、產業趨勢、未來財務表現預期等內容，這些均受風險、不確定性與假設影響。相關風險詳見我們在 sec.gov 提交文件中的「風險因素」章節。實際結果可能有所不同，我們不承諾修訂或更新任何前瞻性陳述。 此外，今日會議將提及非 GAAP ...

  Dave Fildes - 投資者關係副總裁 大家好，歡迎參加我們 2025 年第三季度財務成果電話會議。今天與我們一起回答問題的是我們的執行長 Andy Jassy 和財務長 Brian Olsavsky 。在聆聽電話會議時，我們建議您參考我們的新聞稿，其中包含本季財務結果、數據指標及評論。 請注意，除非另有說明，本次電話會議中的所有比較均與 2024 年同期結果進行比較。我們的評論及對問題的回應反映截至今天（2025 年 10 月 30 日）的管理層觀點，並包含前瞻性陳述。 實際結果可能與預期有重大差異。有關可能影響我們財務結果的因素的更多資訊，請參閱今日新聞稿及我們向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，包括我們最新的 10-K 年度報告及後續文件。 在本次電話會議中，我們可能會討論某些非 GAAP 財務指標。在我們的新聞稿、隨附網路廣播的簡報以及 SEC 文件中（均已發佈於我們的投資者關係網站），您可找到有關這些非 GAAP 指標的額外披露，包括與可比 GAAP 指標的對照。 我們的指導假設納入了我們迄今為止觀察到的訂單趨勢以及我們目前認為適當的假設。我們的業績本質上難以預測，可能因多種因素而受到重大影響，包括外匯波動、全球經濟與地緣政治狀況變化、關稅與貿易政策、客戶需求與支出（包括對經濟衰退恐懼、通貨膨脹、利率、區域勞動市場限制、世界事件、網際網路、線上商務、雲端服務及新興技術的成長速度）以及我們向 SEC 提交的文件中詳細列出的各種因素。 我們的指導假設，除其他事項外，不會完成任何額外的業務收購、重組或法律和解。準確預測商品與服務需求是不可能的，因此我們的實際結果可能與指導有重大差異。 現在，我將把話筒交給 Andy。 Andrew Jassy - 總裁、執行長、董事 謝謝 Dave。我們本季業務表現強勁，報告收入為 1,802 億美元 ，年增 12%，不計外匯影響。營業收入為 174 億美元 ，但若扣除兩項第三季度特殊費用—— 25 億美元的 FTC 和解金 與 18 億美元的預估裁員成本 ，則營業收入將超過 210 億美元 。過去 12 個月自由現金流為 148 億美元 。我先從 AWS 開始。 AWS 的成長速度 是 自 2022 年以來最快的，重新加速至年增 20.2% ，是 11 個季度以來的最高成長率。值得注意的是，年增百...