K佬碎碎念

  一、前言 又來到一季一度的財報電話會議了，還記得前一季度，市場都在唱衰Unity第二季度財報表現喜憂參半，當天股價暴跌10%，更好笑的事情是，還有投機客呼天搶地的說我分析的不好，說什麼他看過很多轉型失敗的企業，我也不知道這些人在崩潰什麼，看到股價下跌就情緒失控憤而賣出，然後再來對我說教，這就是韭菜最經典的尿性，千錯萬錯都是別人的錯。 而我在上一季度的專文中，也特別把Unity的亮點給點出來，營業淨現金同比增長50%，還創歷史新高，也推算Vector 明年的環比增長表現，結果這一季的Vector已經環比增長到22%了，出乎意料的好。 我還是再次強調，Unity是非常有價值的企業，因為他是遊戲產業中，遊戲開發引擎企業的龍頭，尤其手機遊戲市場份額高達70%，所有熱門遊戲皆是使用Unity 所製作的，有很多投資人不知道龍頭有什麼用，你做投資就是要選龍頭股，投資股票不是只有在看股價這個數據而已，你要了解的是這家企業能不能永續經營、持續賺錢，那你投資進去的錢才會滾更多的錢出來，所以對於Unity這種Saas企業，他就會有很多玩家數據，可以提供給遊戲開發者進行數據分析，將自己的產品利益最佳化，如何放廣告、開發什麼類型的遊戲、玩家意見的反饋等等，這對遊戲開發者來講都是非常重要的資訊，是能幫遊戲開發者賺錢的，即然遊戲開發者賺錢，那就會更願意付費使用Unity的產品，那Unity適必就越賺錢，這就是龍頭的優勢，我就問，你使用Godot或其他名不見經傳的遊戲開發引擎做遊戲，想知道玩家到底想要什麼，想要知道廣告位怎麼擺放，結果這些引擎什麼情報資料都沒有，跟一個有豐富玩家數據資料的Unity 比起來，你會用哪一家的遊戲開發引擎？你不要跟我說你做遊戲沒有要為了賺錢，那是你自己的問題，絕大多數遊戲開發者絕對都是想賺錢的，誰會無聊在哪佛心花時間跟金錢做不賺錢的遊戲？別再妄想什麼Godot會打敗Unity這種癡心妄想的蠢事，Godot這種小布拉基的遊戲開發引擎，根本連Unity的毛都摸不到，這無關有沒有開源，這是一個有完整生態系跟沒有完整生態系的差距，拿Godot跟Unity比較根本是天大的笑話，既然如此，那就更遑論Unity會被收購或倒閉的天馬行空幻想。 兩年前AI問世，就一堆人哇哇叫著說Unity要被AI取代了，我那時就講說，根本不會被取代，Unity的產品是遊戲開發引擎，這是工具，...

  Unity Software Inc. (U) 2025 年第三季度財報電話會議 2025 年 11 月 5 日上午 8:30（美東時間） 公司參與者 Alex Giaimo – 投資者關係主管 Matthew Bromberg – 執行長、總裁暨董事 Jarrod Yahes – 財務長暨資深副總裁 電話會議參與者 Matthew Cost – 摩根士丹利研究部 Brent Thill – 傑富瑞有限責任公司研究部 Alec Brondolo – 富國證券有限責任公司研究部 Christopher Kuntarich – 瑞銀投資銀行研究部 Vasily Karasyov – Cannonball Research, LLC Andrew Boone – Citizens JMP Securities, LLC 研究部 Dylan Becker – William Blair & Company L.L.C. 研究部 Benjamin Black – 德意志銀行股份公司研究部 Eric Sheridan – 高盛集團公司研究部 Martin Yang – Oppenheimer & Co. Inc. 研究部 Thomas Champion – Piper Sandler & Co. 研究部 William Lampen – BTIG, LLC 研究部 正式會議內容 電話會議操作員 女士們、先生們，感謝各位參與，歡迎來到 Unity Technologies 2025 年第三季度財報電話會議。 現在我將會議交給投資者關係主管 Alex Giaimo。Alex，請開始。 Alex Giaimo 投資者關係主管 感謝 Nicole。各們早安。歡迎參加 Unity 2025 年第三季度財報電話會議。今天我很高興與我們的執行長 Matt Bromberg 以及財務長 Jarrod Yahes 共同主持。 在開始前，我要提醒大家，今天的討論包含前瞻性陳述，包括關於目標、業務展望、產業趨勢、未來財務表現預期等內容，這些均受風險、不確定性與假設影響。相關風險詳見我們在 sec.gov 提交文件中的「風險因素」章節。實際結果可能有所不同，我們不承諾修訂或更新任何前瞻性陳述。 此外，今日會議將提及非 GAAP ...

  Dave Fildes - 投資者關係副總裁 大家好，歡迎參加我們 2025 年第三季度財務成果電話會議。今天與我們一起回答問題的是我們的執行長 Andy Jassy 和財務長 Brian Olsavsky 。在聆聽電話會議時，我們建議您參考我們的新聞稿，其中包含本季財務結果、數據指標及評論。 請注意，除非另有說明，本次電話會議中的所有比較均與 2024 年同期結果進行比較。我們的評論及對問題的回應反映截至今天（2025 年 10 月 30 日）的管理層觀點，並包含前瞻性陳述。 實際結果可能與預期有重大差異。有關可能影響我們財務結果的因素的更多資訊，請參閱今日新聞稿及我們向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，包括我們最新的 10-K 年度報告及後續文件。 在本次電話會議中，我們可能會討論某些非 GAAP 財務指標。在我們的新聞稿、隨附網路廣播的簡報以及 SEC 文件中（均已發佈於我們的投資者關係網站），您可找到有關這些非 GAAP 指標的額外披露，包括與可比 GAAP 指標的對照。 我們的指導假設納入了我們迄今為止觀察到的訂單趨勢以及我們目前認為適當的假設。我們的業績本質上難以預測，可能因多種因素而受到重大影響，包括外匯波動、全球經濟與地緣政治狀況變化、關稅與貿易政策、客戶需求與支出（包括對經濟衰退恐懼、通貨膨脹、利率、區域勞動市場限制、世界事件、網際網路、線上商務、雲端服務及新興技術的成長速度）以及我們向 SEC 提交的文件中詳細列出的各種因素。 我們的指導假設，除其他事項外，不會完成任何額外的業務收購、重組或法律和解。準確預測商品與服務需求是不可能的，因此我們的實際結果可能與指導有重大差異。 現在，我將把話筒交給 Andy。 Andrew Jassy - 總裁、執行長、董事 謝謝 Dave。我們本季業務表現強勁，報告收入為 1,802 億美元 ，年增 12%，不計外匯影響。營業收入為 174 億美元 ，但若扣除兩項第三季度特殊費用—— 25 億美元的 FTC 和解金 與 18 億美元的預估裁員成本 ，則營業收入將超過 210 億美元 。過去 12 個月自由現金流為 148 億美元 。我先從 AWS 開始。 AWS 的成長速度 是 自 2022 年以來最快的，重新加速至年增 20.2% ，是 11 個季度以來的最高成長率。值得注意的是，年增百...