K佬碎碎念

  台積電2025年第二季財報會議轉錄稿 企業參與者 Jeff Su 台灣積體電路製造股份有限公司 - 投資者關係主任 Wendell Huang 台灣積體電路製造股份有限公司 - 資深副總裁兼財務長 C.C. Wei 台灣積體電路製造股份有限公司 - 董事長兼首席執行官 電話會議參與者 Gokul Hariharan 摩根大通 - 分析師 Charlie Chan 摩根士丹利 - 分析師 Bruce Lu 高盛 - 分析師 Brett Simpson Arete Research - 分析師 Arthur Lai 麥格理 - 分析師 Sunny Lin 瑞銀 - 分析師 Laura Chen 花旗 - 分析師 Brad Lin 美國銀行 - 分析師 Mehdi Hosseini SIG - 分析師 Felix Pan 凱基證券 - 分析師 簡報 Jeff Su - 台灣積體電路製造股份有限公司 - 投資者關係主任 大家下午好，歡迎參加台積電2025年第二季財報電話會議。我是台積電投資者關係主任Jeff Su，也是今天的主持人。今天的事件將通過台積電網站www.tsmc.com進行現場網絡直播，您也可以在那裡下載財報資料。如果您通過電話會議參與，您的撥入線路處於僅聽模式。今天活動的流程如下：首先，台積電資深副總裁兼財務長黃文德先生將總結我們2025年第二季的運營情況，隨後提供2025年第三季的指導方針。之後，黃先生和台積電董事長兼首席執行官魏哲家博士將共同介紹公司的關鍵信息。然後我們將開放現場和電話線進行問答環節。像往常一樣，我想提醒大家，今天的討論可能包含前瞻性陳述，這些陳述存在重大風險和不確定性，可能導致實際結果與前瞻性陳述中的內容有重大差異。請參閱我們新聞稿中的安全港聲明。現在，我將把麥克風交給台積電財務長黃文德先生，進行運營總結和本季指導方針。 Wendell Huang - 台灣積體電路製造股份有限公司 - 資深副總裁兼財務長 謝謝，Jeff。大家下午好。感謝大家今天參加會議。我的簡報將從2025年第二季的財務亮點開始，之後我將提供2025年第三季的指導方針。第二季收入按新台幣計算環比增長11.3%，因為我們的業務受到業界領先的3奈米和5奈米技術的強勁需求支持，部分被不利的匯率抵消。以美元計算，收入環比增長17.8%，達到301億美元，超出我們第二...

  分享一下昨天7/17台積電第二季法說會內容，來探討台積電的未來潛力及該產業趨勢，含台積電的技術領先、全球擴張、AI生態角色以及應對挑戰的策略，最後談他長期投資價值。在開始之前，還是聲明一下我並無持有台積電，但我投資鴻海，其他領域與台積電重疊，因此身為鴻海投資人也都應該關注台積電對市場、對科技發展的看法，我會建議投資人也要密切關注法說會內容，至於財報數據，就不用太深入瞭解，除非你有投資台積電。 那首先來談談台積電的製程技術發展，台積電在先進製程技術的持續領先是其核心競爭力。會議中強調的2奈米（N2、N2P、A16）與A14技術，展現了台積電在高效能、低功耗運算技術在產業的領先地位。隨著AI應用從雲端延伸至邊緣設備與新興領域，如人形機器人，市場對晶片的性能與能效要求日益嚴苛。台積電的2奈米家族相較前代技術提供10-20%的功耗改善與顯著的晶片密度提升，特別是A16的超級電源軌（SPR）設計，專為HPC與AI優化，預計2026年量產後將成為資料中心晶片的核心選擇。 A14技術則進一步鞏固台積電在2028年後的技術領先地位。這些技術進展不僅回應了當前AI模型訓練與推理的計算需求，也為未來生成式AI、自主系統等前沿應用預留了成長空間。 從投資人的角度來看，台積電的技術藍圖確保其在半導體產業的領導地位至少延續至下一個十年，成為AI時代不可或缺的技術支柱。投資人都不應該因為短期事件而動搖投資的心態。 接著是談全球佈局，台積電的全球製造布局策略展現了其對地緣政治與客戶需求的敏銳應對能力。美國亞利桑那的giga-cluster計畫，計畫投資1650億美元建設六座先進晶圓廠與兩座封裝廠，預計承載30%的2奈米及以上產能。這不僅滿足美國客戶對本地化供應鏈的迫切需求，也強化了台積電在全球AI與HPC市場的戰略地位。 日本熊本與德國德勒斯登的特殊技術工廠則針對CMOS感測器與汽車應用，顯示台積電在成熟製程的差異化策略，避免了業界普遍的產能過剩問題。台灣作為技術與產能核心，計畫新增11座晶圓廠與4座先進封裝設施，確保台積電在全球供應鏈中的靈活性與穩定性。這種多區域布局不僅分散了一堆人顧慮的地緣政治風險，也為客戶提供了客製化的解決方案，進一步鞏固其作為全球IC產業「信任夥伴」的地位。對投資人而言，這種全球化策略不僅提升台積電的市場覆蓋率，也確保其在不同經濟周期與政策環境下的韌性。 A...

  一、前言 六月份鴻海比較沒有什麼特別重大的事情，但鴻海官方YouTube 頻道有秀出「創世紀專案」的影片，我就在前言談一下這個專案在幹嘛好了。 其實創世紀專案，是基於鴻海原來從2019年開始推動3+3轉型的立基之上，也就是三大新興產業（電動車、數位健康、機器人）與三項新關鍵技術（人工智慧、半導體、新世代通訊技術），而這個計畫則晉升到以「3+3+3=∞」為核心理念，多了另外三個，也就是新增了三大智能平台作為實現路徑。這三大智能平台具體為：智慧製造平台（以AI Factory為核心）、智慧電動車平台（以MIH平台為基礎）與智慧城市平台（聚焦城市管理與永續應用）。 結合這三大新興產業（智慧製造、智慧電動車、智慧城市）與三項關鍵技術（人工智慧、半導體、新世代通訊技術），並透過與NVIDIA等全球頂尖企業的合作，鴻海期望能打造一個跨領域的智慧生態系統。 在這3+3+3中，把人工智慧拉到最頂端作為領導技術，透過人工智慧與先進技術重新塑造製造業，並將鴻海從全球最大的電子代工企業轉型為智慧製造、智慧電動車與智慧城市的全面解決方案提供者，從代工製造企業轉變為全方位的科技企業。 而專案的靈感是源於2023年底，劉揚偉與NVIDIA執行長黃仁勳在HHTD23會議上的一次對話，黃仁勳手繪的一張圖勾勒出「AI工廠」（AI Factory）的願景，啟發鴻海將AI技術與製造業深度融合，進而催生了「創世紀專案」。 所以「創世紀專案」的核心就是在於，建立一個以AI為驅動的智慧製造平台，稱為AI Factory，這個平台整合了數位孿生（Digital Twin）、NVIDIA Omniverse模擬技術與鴻海自主研發的FoxBrain大型語言模型，旨在優化全球製造流程並提升效率。 AI Factory不僅是一個技術平台，更是一個重新定義製造業未來的框架。鴻海利用NVIDIA的技術堆疊，特別是Omniverse的模擬能力，在虛擬環境中進行數百萬次工廠流程模擬，從而精準調整生產線佈局、物流路徑與設備配置。 對於這個技術平台，不是要完全取代人力，而是希望利用生成式AI處理前端80%的重複性或標準化工作，人類技術人員則負責在後段20%的複雜任務中，這樣的方式不僅大幅縮短時間，也大幅降低成本，因此專案強調的是「賦能」員工，而非完全取代人力，讓技術人員專注於高價值的創新工作。 智慧製造平台的概念再延伸...

  主持人：歡迎收看《遊戲理論：玩法如何改變一切》，這是由Lightseed和Goldman與Mckenzie合作推出的全新視頻播客系列。我們將與遊戲和互動媒體領域的頂尖高管對談，探討定義這個我們熱愛的行業的公司、塑造這些公司的偉大領袖，以及玩法如何在幾十年來改變消費者行為和技術創新。我是共同主持人Moritz Bay Lens。Tom Faker：我是共同主持人Tom Faker。今天我們的嘉賓是Unity的首席執行官Matt Bramberg。你好，感謝你參加我們的節目。我得問你，有沒有人試圖勸你不要接受這份工作？ Matt Bramberg： 沒有，沒有人試圖勸我放棄。或許是因為他們了解我。我認為能在Unity工作是一種榮幸。領導的機會本身就是一種榮幸。Unity在遊戲世界中是一家重要的公司，遊戲對我來說非常重要，生態系統對我也很重要。Unity有數千名員工，他們對我來說也很重要。能被委託領導這個團隊，並希望推動Unity的項目前進，對我來說是一種榮幸。 主持人：你談了很多關於選擇有影響力的挑戰和產生影響。接管Unity如何融入你這個更大的信念？ Matt Bramberg： 我發現我能產生影響的地方，是在需要並渴望改變的環境中。我早期的職業生涯在大公司和初創公司之間來回跳轉，在這兩種環境中我都感到挫敗。因為初創公司缺乏規模，大公司則行動緩慢，沒有人想做什麼，也沒有人願意認真審視問題，缺乏緊迫感。介於兩者之間的，是那些有規模但需要改變的優秀公司。你不需要花時間爭論緊迫感或改變的重要性，大家都接受這一點，然後我們就能開始工作。我愛這樣的環境，因為你能產生影響。對我來說，影響不僅僅是對業務本身，更重要的是對與你互動的人的影響，他們需要幫助來療癒、成長，讓他們的業務恢復增長，讓他們的生活重新充滿快樂和健康。這對我來說非常激動人心，對員工和他們的家庭也有巨大的連鎖效應。我花了很多時間思考如何在世界上創造意義，甚至一度幾乎半退休，但我意識到，沒有其他方式能以這種規模產生影響，影響數千人以及他們的親朋好友。 主持人：這種連鎖效應確實很大。你提到創造世界的公司，Unity幫助他人構建世界，這似乎與你思考如何為他人創造世界的理念很契合。你看到這種類比嗎？ Matt Bramberg： 這是我人生的一個主要信條，我也試圖與Unity的同事分享：控制自己的命運非常重要。我...

  一、前言 鴻海五月份召開股東會，鴻海首次講電動車在未來會成為第三支大腳，但有時候你可能會覺得好像有聽過，其實都是我在講的，所以你會有既視感，如果各位還有印象(不過應該也沒印象，哈哈)，在去年12月的專文，我有提到鴻海所涉略的任何產業領域，都有機會成為鴻海下一個階段成長的重要黑馬，現在是AI產業大爆發，讓鴻海進入第二成長階段，未來電動車爆發就第三階段，機器人爆發就第四階段，低軌道衛星爆發就第五階段，量子科技爆發就第六階段，在更早之前我也有提到鴻海未來至少會有四大成長引擎，光是這樣的發展，鴻海通常都是研發五年後開始在市場找客戶，所以六階段的成長引擎，至少鴻海讓你抱個三十年都沒問題。 近期鴻海還推出了「創世紀專案」，就是以FoxBrain為中心，向外發展現階段鴻海的三大平台－智慧製造、智慧電動車、智慧城市，原本是先推出三大平台，後來才推出FoxBrain，用FoxBrain來整合三大平台，這就像劉揚瑋上任董事長之後，以鴻海總部為中心，重新整合四大事業群視一樣的邏輯，不然以往各事業群就像是群雄割據一樣，各據一方，互不支援不相讓，現在的鴻海就像是一個超級大戰艦一樣，所有能用的武器通通都整合起來了，所以這個創世紀專案，等於是發揮了鴻海最擅長的垂直整合能力，把自己的三大武器，也就是三大平台通通整合在一起，有智慧城市就有電動車，有電動車就有智慧製造，有智慧製造就有智慧城市，如此環環相扣，也完全符合了查理蒙格講的「魯拉帕魯薩效應」。 現階段鴻海股價一直被壓制，主要是因為市場情緒還處在於川普關稅的低氣壓，但由上個月的法說會以及五月底的股東會，劉董都明明白白的跟你講，關稅對鴻海的影響非常小，反而是影響到他們的客戶，也就是蘋果、輝達、亞馬遜、惠普等等這些大企業，反倒是劉董有講說匯率問題可能有些影響，如果你有看我分享華碩第一季度的法說會，你就會知道大企業平時就有在做避險的財務政策，我就簡單說，避險的工具有債券、股票、選擇權、期貨、外匯等等，他們會利用排列組合的方式去湊一個不會賠錢避險組合，這種避險組合不是為了賺錢，而是為了應對突然匯率調整巨變的狀況，所以他們在避險組合，平時沒事就是以0為基準，只要因為匯率問題開始有一些匯損出現，比如可能會虧損-1，那他們就會把避險組合調整到+1，這樣一來一回，實際上也就沒有虧損了，所以你看這個月的營收雖然因為匯損的關係有影響到，但只要到季度財報中...

  一、前言 在四月份的關稅恐慌下，自2022年以來，我第二次籌獲資金重壓股市，金額達2022年時的一半以上，不過我是加碼在鴻海，當然也不是我獨愛鴻海，我主要還是以淨值比做為考量，四月初時華碩最低跌到441元，淨值比大約落在1.2-1.3倍之間，鴻海則是在1.2倍以下，所以還是以鴻海為首要重壓目標，但如果是華碩比較低，我會一半資金分配給華碩一半分配給鴻海，畢竟鴻海是我首要持股，這次難得的黃金時刻，不加碼鴻海一定會嘔死。所以華碩持股比例相對拉低非常多，但也不代表我就不重視華碩，我認為持有華碩觀察華碩，對於整個電腦產業的認知會比較清晰，也能與鴻海的電腦終端產品類別做交叉比對，鴻海主要代工的是全球電腦品牌前四大－蘋果、惠普、戴爾以及聯想，華碩則是排名第五，所以基本上我在電腦產業的投資是包括前五名的品牌，坐於虛席。 這次的問答環節著重在華碩如何應對匯率變動以及關稅政策問題，我認為投資人就算沒有投資華碩，也該了解一下，正常有規模的大企業，都是如何應對的，不是聽那些分析師、財經節目在那邊恐嚇，企業來不及避險什麼的鬼故事，還有一堆奇怪的網路平台韭菜們在那自我恐慌以及互相恐嚇叫罵，投資人還是直接聽取企業召開的法說會內容最直接也最實在。 另外是去年第四季法說會提到印度客戶的呆帳，隔天股價還直接下殺到快跌停板，我講過華碩去年總營收為5871億元，呆帳為53億元，佔比也才0.9%，即使真的收不回來，也不會影響太大，但依照當時華碩解釋客戶融資程序不如預期，也就是客戶可能是跟銀行借錢，只是資金來不及撥款，所以導致華碩必須一會計原則先行將這筆應收帳款認列為呆帳，很多人就以為是壞帳了，造成了市場情緒大幅波動，結果隔一個月，印度客戶就完成帳款撥付，這就是我常常在講的，股價與公司營運狀況是完全無關的事情，所以不要常常看到股價的漲跌，就成天作夢、天馬行空，不是股價漲了就等於發生什麼天大的好事，也不是股價跌了就代表公司發生了什麼散戶不知道的事，投資人還是要回歸投資的本質，好好透析一家企業的基本面。 那接下來就來看華碩今年第一季的財報表現吧！在開始前提醒，本文僅針對華碩進行分析與個人投資紀錄，不代表任何買賣推薦，請自行酌參。 二、第一季財報狀況 首先來關心損益表，因為去年第四季有認列53億元的呆帳，在第一季通通都賺回來了，所以淨利潤的127.91億元，應該要把53億元扣除掉，第一季實際上賺的錢是7...

  一、前言 四月份是一個令人興奮的一個月，我在四月份分享了很多YOUTUBE影片，並且詳細說明我過往如何左側交易布局，同時我也分別自三年線及三年線以下重倉再加碼，加碼金額是當初在2022年及2023年分批佈局時的一半以上，所以也大幅拉高了我的成本均價，從原來的107元，拉高至120元的位置，不過這是很合理的，本來企業的淨值就會成長，你越晚買，一張股票的淨值就越貴，隨著時間拉長，你的投資成本一定會提高，但其實你要賺的是他的淨值成長差額，假如你買在100元的淨值位置，一年後他為你賺10元，跟你買在110元，一年後他還是為你賺10元，你要賺的就是這個10元的淨值成長差額，只是你買的張數買多少賺多少的差異而已，但也只是差一些些而已，根本也沒必要在意這種小細節的事情，重點是你能不能長年持續買進，你只要能夠持續買進，並且長期持有，這每年的淨值變化差額，通通都是屬於你的，一毛都不差。 再說，今年你買進的股票，也許等於買了股息，邏輯上來講確實是左手換右手，因為目前為止的淨值是120元，鴻海就是拿去年賺的錢配給你，鴻海今年要配發5.8元的股息，那你現在買就是每股淨值120元的股票，其中的5.8元就是配回你手中，這沒辦法，本來投資就是如此，你越晚投資，就是賺越少，但是你今年買在淨值120元的位置，也就是說今年一整年大約會賺到的20元淨值，就會是你的，這就是為什麼常常會聽到越投資賺越多的原因，這也是為什麼巴菲特是股神的原因，其實他沒有什麼高超的交易技巧，他就只是一個從小時後就開始投資的傢伙罷了，所以人人都可以是巴菲特。 因此我四月份加碼的額度，我就是在看鴻海的未來，能替我賺進多少的淨值，因此投資人做投資眼光一定要放遠，絕對不是眼前今年那個股利而已，還有明年的股利、後年的股利，甚至未來50年的股利！ 五月初，台幣還劇烈升值，美幣相對貶值，這就讓之前2022年2023年去追高存美幣的人會很受傷，這些人如果受不了匯差，就換回台幣的話，反而是中了圈套，把便宜的美幣送人了，我常講，當一個投資標的過度熱絡時，縱使他本來是有投資的價值，頓時也成了投機標的了，這就是為什麼淨值比的判斷相當重要，在股票的市場中，判斷一家企業的股價是否過於昂貴，就是用淨值比來判斷，絕對不是用什麼本益比甚至技術分析來判斷一檔股票的價值，簡直是本末倒置。 另外是市場會唉唉叫台幣升值會對電子科技廠有匯損問題，因為台幣升值...

  影片連結： https://www.youtube.com/live/4IVd0TvR5ck 對話由主持人John Fortt（以下簡稱「John」）與Unity Software首席執行官Matt Bromberg（以下簡稱「Matt」）進行，討論Unity的第一季度財報、廣告平台Vector的表現以及遊戲行業的相關趨勢。 John: 歡迎來到Fortt Knox財報節目。我是John Fortt，今天我們的來賓是Unity Software的首席執行官Matt Bromberg。Unity剛剛公布了第一季度財報，收入和每股盈餘……呃，利潤遠超市場預期。我有點腦霧，因為我凌晨3點才睡，剛從外地回來。應該說這是個很棒的季度，對吧？收入和利潤都超預期，營運收入也遠超預期。你們的Vector平台提前一個季度整合完成並開始產生收入。讓我們從這裡開始，談談這一季度的表現，以及改進後的廣告產品帶來的動能，還有它為客戶帶來的提升。 Matt: 當然。對於不熟悉Unity的人，我想先簡單介紹一下。 Unity是遊戲和互動娛樂創作者的最大平台 。人們 用Unity製作遊戲 ，也 用Unity推廣遊戲 。正如你提到的，我們的兩個業務板塊這一季度表現都非常好。我們宣布推出了人工智能驅動的廣告平台Vector，這個平台比預定計劃提早10到11週推出。對我們來說，這是一個重新投資的機會，通過利用人工智能和我們平台業務對消費者洞察的獨特優勢，改變我們為廣告客戶提供的回報。目前這對我們來說還處於早期階段，但我們已經看到 廣告客戶的成果 ：他們 吸引到的新玩家數量提升了約20% ，而這些新玩家在遊戲中的 消費金額也有相似的提升 。這對我們來說是一個重要的里程碑。 John: 隨著消費者感受到經濟壓力，這是整個經濟都在討論的問題。我們看到消費者債務違約率上升，通脹問題雖然沒有惡化，但總體價格仍然較高。改進後的廣告平台如何幫助你們根據客戶的消費意願獲得最佳效果？ Matt: 這是一個很有趣的問題。我們主要在視頻遊戲行業運營，這個行業的一個特點是，大多數產品是 數位化 的。這個行業早已從實體產品轉向數位產品，因此 關稅等因素對我們的直接影響較小 。此外，歷史上來看， 視頻遊戲行業在經濟低迷時期相對穩定 。從每小時的娛樂成本來看，遊戲是一種 非常高效且低成本的娛樂方式 。特別是Unity在 ...