【談股市】五月份檢視持股鴻海現況(含第一季法說會內容)
一、前言
四月份是一個令人興奮的一個月，我在四月份分享了很多YOUTUBE影片，並且詳細說明我過往如何左側交易布局，同時我也分別自三年線及三年線以下重倉再加碼，加碼金額是當初在2022年及2023年分批佈局時的一半以上，所以也大幅拉高了我的成本均價，從原來的107元，拉高至120元的位置，不過這是很合理的，本來企業的淨值就會成長，你越晚買，一張股票的淨值就越貴，隨著時間拉長，你的投資成本一定會提高，但其實你要賺的是他的淨值成長差額，假如你買在100元的淨值位置，一年後他為你賺10元，跟你買在110元，一年後他還是為你賺10元，你要賺的就是這個10元的淨值成長差額，只是你買的張數買多少賺多少的差異而已，但也只是差一些些而已，根本也沒必要在意這種小細節的事情，重點是你能不能長年持續買進，你只要能夠持續買進，並且長期持有，這每年的淨值變化差額，通通都是屬於你的，一毛都不差。
再說，今年你買進的股票，也許等於買了股息，邏輯上來講確實是左手換右手，因為目前為止的淨值是120元，鴻海就是拿去年賺的錢配給你，鴻海今年要配發5.8元的股息，那你現在買就是每股淨值120元的股票，其中的5.8元就是配回你手中，這沒辦法，本來投資就是如此，你越晚投資，就是賺越少，但是你今年買在淨值120元的位置，也就是說今年一整年大約會賺到的20元淨值，就會是你的，這就是為什麼常常會聽到越投資賺越多的原因，這也是為什麼巴菲特是股神的原因，其實他沒有什麼高超的交易技巧，他就只是一個從小時後就開始投資的傢伙罷了，所以人人都可以是巴菲特。
因此我四月份加碼的額度，我就是在看鴻海的未來，能替我賺進多少的淨值，因此投資人做投資眼光一定要放遠，絕對不是眼前今年那個股利而已，還有明年的股利、後年的股利，甚至未來50年的股利！
五月初，台幣還劇烈升值，美幣相對貶值，這就讓之前2022年2023年去追高存美幣的人會很受傷，這些人如果受不了匯差，就換回台幣的話，反而是中了圈套，把便宜的美幣送人了，我常講，當一個投資標的過度熱絡時，縱使他本來是有投資的價值，頓時也成了投機標的了，這就是為什麼淨值比的判斷相當重要，在股票的市場中，判斷一家企業的股價是否過於昂貴，就是用淨值比來判斷，絕對不是用什麼本益比甚至技術分析來判斷一檔股票的價值，簡直是本末倒置。
另外是市場會唉唉叫台幣升值會對電子科技廠有匯損問題，因為台幣升值就代表美幣相對貶值，這也意味著，美國出口賣東西給台灣會變便宜，進口台灣的東西會變貴，站在美國的角度，出口就會低於進口，相對的就能降低美國的貿易赤字，對台灣來講就是增加貿易赤字，因此市場就會講說有匯損問題，這種邏輯其實在大企業絕對都明瞭，你去看每個大企業過往的財報，在損益表都會有相關的避險損益的數據，裡頭通常就是包含債券、外幣、期貨、選擇權等等的投資工具，這些都是為了因應經濟環境所做的避險動作，只有散戶會拿這些避險工具來妄想發大財，然後就有網紅出書跟你講說期貨選擇權爆賺的傳說，我看了也是笑了，這種騙韭菜的書還能大賣，真的是什麼都賣，什麼都不奇怪。
再來是談談電動車的部分，鴻海電動車的發展目標，原本是要在今年達到市占率5%，但今年是無法達標了，又由於鴻海AI伺服器崛起，看起來投行機構沒有要以此作為利空來打擊鴻海的意思，但我還是就鴻海電動車現在的環境再說明一下。
各位也知道中國電動車市場內捲，這其實也說明了未來全世界的汽車業發展絕對是朝向電動車的方向，只是時間的問題，過往燃油車的產業，是各家品牌坐擁各自自行研發的燃油引擎自居，每家品牌都有自己的傲慢跟脾氣，因此對電動車這種產品，會很嗤之以鼻，認為電動車根本不是車，這是造車人的執著，但是就消費者來講，可以讓你快速的底達到某個地方，這個交通的目的就達到了，對消費者來講，電動車也是車，而事實是很殘酷的，電動車的製作模式跟3C電子產品相仿，因為缺少機械結構複雜的引擎，因此電動車製作難度與門檻相較燃油車低很多，毛利也非常高，所以有些資產規模比較大的傳統車廠也早就在默默佈局電動車發展，只有少部分還在硬撐的，在2024年開始就有車廠開始面臨虧損甚至破產的局面，這也就是為什麼鴻海電動車遲遲沒有發酵的原因，因為傳統車廠還活在自我滿足的夢幻泡泡世界，不肯面對現實。
另外一個問題是，鴻海是一個講求先有需求，才會砸錢擴增產能的保守企業，所以還沒找到電動車客戶以前，是不會貿然擴大電動車產能，目前鴻海電動車產能主要是台灣的市場，年產量僅有十萬多輛，也就是說縱使有客戶在洽詢鴻海，但如果客戶發現要跟鴻海合作，還得等鴻海擴張產能至少兩年，他們連等都不想等，常常潛在的客戶就這樣溜走了，或者客戶自己經營不擅就倒閉了，這也是鴻海目前的兩難，想要客戶，缺產能；想要擴增產能，缺客戶。因此最優解就是跟傳統車企合作，使用傳統車企現有的車廠，改裝成電動車工廠，以此方式來迅速擴張產能，但這言下之意，就是要傳統車企交出自有的廠房，也形同自家的燃油車產能要下降，這讓很多傲慢的傳統車企退卻，因為他們仍活在燃油車自行研發引擎的浪漫泡泡中，你看看馬自達到現在還在浪費資金自行開發新的自然進氣引擎就知道，有多傲慢。
為了找到腦袋清醒的傳統車企合作，在今年四月份MIH執行長關潤，還特地去日本東京開一場鴻海電動車的說明會，並邀請各家日本傳統車企，目的就是要敲醒這些眼睛還帶著眼罩不認清電動車席捲全球事實的日本車企，在這場會議結束後，五月份也公佈了三菱要委託鴻海代工製作電動車，初期將在裕隆苗栗三義廠小量生產，預計明年在大洋洲市場上市，雖然三菱沒有讓出日本車廠給鴻海製作電動車，但至少已經願意先嘗試鴻海的CDMS了，另外也透漏了三菱的扶桑巴士，也可能採用鴻海的Model T電巴，預計在2027年於日本上路；至於在台灣的Model B，也就是納智傑的N5，也預計在第三季量產，預計今年年底交車，再加上北美版的Model C也是年底會在美洲上市，這也意味著，明年之後的元件及其他的產品類別有機會成為鴻海的第三隻大腳。
對於去年原本要成立汽車聯盟的本田、日產及三菱來講，目前三菱已經願意與鴻海合作，整個日本車市，就差本田跟日產沒有加入任何汽車聯盟，如果這兩家車廠在明年後看到三菱與鴻海成功的合作，並且改善三菱的財務結構，那麼本田與日產遲早也都會詢鴻海CDMS合作模式，最後在日本真正的形成一個新的汽車聯盟勢力，也讓鴻海成功的切入了日本的事業版圖，這就是鴻海進攻日本市場的野心，不僅AI產業靠夏普進攻日本市場，電動車則是拉攏本田、日產及三菱，企業在經營運營是以年來計算的，不是以月來計算的，所以投資人要有耐心的關注鴻海電動車的發展，才不是什麼如行如隔山，很多投資人就是按不住耐性，覺得企業在經營一個新的領域或轉型好像就是幾個月可以看到成果似的，就覺得股價應該要立刻馬上飆，這都是不正確的投資心態，投資人理當要以經營一家企業的心態做投資，這我在投資Unity時，也是這樣時常叮囑Unity的投資人，不過在鴻海中的優質投資人比較多且較理性，只要稍微提點一下應該都聽得懂，鴻海從2019年開始喊轉型，直到2024年發酵，好歹也是歷經了5年的時間，Unity從2024年年初喊轉型，到現在也才過一年多，就一堆投資人唉聲嘆氣，雖然今天不是談Unity，但投資人做投資時，要意識到一件事情，如果你沒有抱持著投資至少十年的決心去投資一家企業，巴菲特講十分鐘不該持有，我覺得太客氣了，我直接講白了，你是連那一毫秒鐘都不該持有這家公司的股票，因為，不是這家公司配不上你，就是你配不上這家公司。
接著是消費智能的部分，眾所周知，蘋果的智慧型手機一直是鴻海的第一隻大腳，但產能有八成是落在中國，蘋果手機的訂單光是鴻海就佔了將近六成，這也就是為什麼四月份的關稅戰發生時，蘋果會很緊張的跑去找川普談事情，畢竟蘋果最大的消費市場就在美國，光是美國就佔全球三成的市佔率，也就是說如果把對中國的關稅提高，就會提高蘋果的進口成本，那美國人想要買手機，就會貴到不想買，這對蘋果的獲利來講是個硬傷。
在郭董時代時，鴻海早已經在投資其他國家的產能，2007年開始投資越南，目前總投資高達32億美元，2009年開始投資墨西哥，總投資金額達14億美元，2010年開始投資巴西，總投資約2000萬美元，2015年開始投資印度，總投資達14億美元，2018年開始投資美國，總投資15億美元，其中可以看到越南是最早開始投資的，所以越南是鴻海在中國以外，第二大的生產基地，營收規模亦達到千億元台幣以上，可見鴻海早在十幾年以前就有預知到未來全球的經濟發展趨勢，這也就是為什麼鴻海在劉董接手後，常常會在法說會講說鴻海走向在地製造、區域製造的模式。
除了越南之外，鴻海近年來也開始擴大對印度、墨西哥及美國的投資，在印度的投資方向與越南都是集中在消費智能與電動車產業，在墨西哥與美國則是集中投資AI伺服器產業。
近期蘋果召開財務會議，並且也表明下半年後，Iphone主要產地會轉變為印度，這與先前鴻海在印度製造三萬隻蘋果手機的傳言不謀而合，只不過五月份開始，印度跟巴基斯坦突然開戰，也可能造成印度領空管制，限制的貨機的航班，影響到鴻海的產能與物流。但其實鴻海將Iphone規劃移至印度，也不代表中國產能就沒了，所以要是巴印戰爭導致印度產能無法提升，那也是把中國的產能調整回來而已，反正移到印度後的製作成本增加跟中國關稅的成本增加，也差不多是一回事，最終蘋果手機都會越來越貴，長期的趨勢來看就是如此。對投資人來講，就不用去擔心這些成本問題，鴻海是成本管控的高手，其實都有很多手段可以降低製作成本，比如將人力工廠轉換成燈塔工廠，就長期趨勢來講，是可以增加毛利跟產能的，另外鴻海也有數位孿生技術，更能提升產品良率，所以投資人不需要擔心這些短期的事件，我們要看到的是更長久的、更遙遠的未來。
今天的重點是在於法說會，我就把篇幅留到下一個章節，前言就別講太多了。接下來就帶各位來看今年四月份營收及第一季財務表現，本文僅針對鴻海進行分析與個人投資紀錄，不代表任何買賣推薦，請自行酌參。
二、第一季財報表現
鴻海的財報一直都很漂亮，各位就看看法說會鴻海解說的內容即可，我這邊文字摘要重點如下：
損益表
三率部分，
毛利率百分之6.11，年減百分之0.20，主因產品組合之影響。
營業利益率百分之2.83，年增百分之0.05，主要是費用率下降所致。因為營收成長百分之24，而費用僅增加百分之15。
淨利率百分之2.56，年增百分之0.9，主要因業外獲利大幅提升，其中，認列Sharp 獲利32億元，去年同期則認列損失105億元。以及轉投資評價受3月底股市上漲，認列評價利益等因素所致。EPS部份，第一季的EPS 3.03元，較前一年同期增加1.44元。
現金流量表
營業活動現金流出為511億元。較去年同期流入182億元相比，主要為存貨增加所致。存貨變動主因為客戶對新品拉貨動能提升，故配合客戶備料所致，但鴻海仍會秉持存貨穩健管理的原則進行管控。這個新品就是指iphone 16E，所以耗資的成本就會比較大，因此這一季度的營業淨現今比去年同期還要少是合理的。
自由現金流為淨流出949 億元，與去年同期相比，現金流出增加800億元，主要係因營業活動現金流出增加，及資本支出增加所致。
鴻海是一間現金非常雄厚的企業，就沒必要太耗費心思去看現金流量表。
接著來看第一季的表現，消費智能因為有ipone16E新品，讓以往第一季淡季的鴻海，在消費智能的表現變的強勁成長，雲端網路則是受惠於AI產業的強勁需求而成長，重點在於電腦終端，這部分連劉董都自己講在預期之外，我之前就講過鴻海有點刻意撇開電腦終端不談，以往電腦終端的供需狀況他們掌握的非常清晰，什麼時候需求落底，也都很清楚，所以我不相信AI PC的需求他們會不知道，我還是保留一樣的態度，他們在電腦終端這一塊相當保守，從預期的顯著成長到實際表現是強勁成長，這個預期的落差滿大的，因此就第二季及全年度展望來看，電腦終端產品類別仍然沒有上調，就代表他們要留超預期的空間給市場看。
如果你有看這週華碩的法說會，第二季PC業務是預期年增三成，結果鴻海第二季的電腦終端卻是持平，這個預期非常保守。
然後是看一下鴻海的全球布局，可以看到主要據點在於亞洲與美洲，所以你說中美貿易會對鴻海有什麼影響，基本上根本超小的好嗎？就以iphone來講，就算產能大部分在中國，但也已經在移出至印度，就算巴印戰爭影響了印度，越南也是有部分的產業可以支應，另外就是把中國的產能在調回來一些，去找一個最適當的、符合成本效應的參數就行了，這種事情就交給鴻海的CEO們去煩惱就好，還論不到那些華爾街、一堆分析師，還有散戶們來說三道四，有本事就去坐在劉董的位置看看你怎麼控管這些事情，你如果投資了，就選擇相信，沒投資，就閉嘴，常常看到很多達人神人沒有某檔股票，卻能把那檔股票講的津津樂道，如果邏輯正確就算了，但常常都是顛倒是非的分析，我也是醉了。
而這樣的全球布局也是很早就在做的事情，回顧我上面前言講的時間點就知道，除了最早期布局中國，後續有墨西哥、印度以及越南等，都是鴻海布局的重點，而為什麼在法說會上，劉董就講說他們早就知道有這個局面，理由很簡單，主要是全球通膨趨勢一直以來都在擴張，未來的原物料以及人事成本一定會上漲，你如果都一直仰賴跨國物流，只要關稅一調整，都會為企業的成本帶來不少的影響，所以他們早在四年前就開始在講區域製造、在地製造的概念，除了鴻海有這樣的思維，台積電也有意識到這個問題，因此你說美國川普拿槍架在台積電頭上讓台積電逼供的嗎？其實換個角度來講，台積電想要在美國買一塊土地建廠，如果沒有美國政府的支持，說有多難就有多難，因此美國川普想要台積電在美設廠，台積電想要在美國設廠，根本就是一個願打一個願挨。但台灣新聞有濃厚的政治色彩，就講的好像美國拿槍架在魏董的頭上一樣，你可能會覺得我講的不是事實，但我會跟你講，台灣的新聞絕大多數講的才不是事實。
AI伺服器將是鴻海的第二隻大腳，可以看到雲端網路產品幾乎快要跟上消費智能產品，鴻海表示AI伺服器在第二季之後，AI伺服器的占比會超過整體雲端網路產品的五成，而且這也不代表通用型伺服器賣不好，通常那些需要大型伺服器企業，比如亞馬遜、微軟、谷歌等，他們不是只是採購AI伺服器就不用通用型了，AI伺服器會去執行跟AI相關的任務，其餘的分析還是得靠通用型伺服器，所以AI伺服器需求越大，同樣的也帶動通用型伺服器的需求，鴻海通用伺服器又是市場的龍頭，所以根本就是AI與通用伺服器的雙龍頭企業！
後續輝達每年都會推出新世代的晶片，鴻海表示每一代都不會缺席，也就是說，你想要投資輝達，卻不想把資金換成美金，那除了台積電外，鴻海是你最好的選擇，輝達賺多少，就等於鴻海賺多少，因為輝達的伺服器在未來，會變得像蘋果的Iphone手機一樣，幾乎會是鴻海拿到訂單。
從去年，市場就質疑鴻海組裝代工AI伺服器成本高，拉低企業毛利，就在那想要打壓鴻海的股價，就一副要把鴻海弄死的樣子，他們其實在怎麼質疑，都無法改變鴻海繼續強大的事實，這次我認為的一個大亮點就是，鴻海在智慧製造進展終於提到數位孿生的應用，數位孿生是可以大幅幫助企業降低成本的強大軟實力技術，鴻海除了跟輝達的數位孿生技術合作外，另外也跟數位孿生世界第二的西門子有合作，所以鴻海為什麼在上一次的法說會中，會講說未來鴻海的毛利會越來越高，股東權益報酬率會回到12%，就是因為有數位孿生這技術的底氣在。
數位孿生不僅能幫助鴻海在AI產業的成本下降，在機器人、電動車、半導體等等，都是有幫助的，所以不能小看鴻海提到的數位孿生應用進展。
電動車的部分，鴻海的電動車有兩種服務，委託製造服務（CMS）和委託設計製造服務（CDMS）的模式，我們從這兩個模式可以看到，鴻海其實還有提供設計的服務，這也就是為什麼鴻海會說他們是從組裝代工的模式，進化成科技製造平台服務企業，所以你看半導體事業的進展有包含3D IC設計服務，以及AS IC設計服務，全台灣沒有幾家企業有這樣的能力，最常聽到的就是台積電的子公司－創意最具代表。
所以別小看鴻海只會組裝代工，還連帶設計能力，這也就代表可以提高企業產品的毛利，會大幅拉開跟二三線組裝代工廠的差距。讓他們看不倒鴻海的車尾燈，雖然現在早就看不到了。
最後問答環節，撇除關稅、貨幣避險、供應鏈的調整以及資本支出這些對鴻海來講跟不是問題的問題，挑三個問答來談談。如果有疑問的話也都歡迎留言。
Angela Hsiang KGI—分析師
我這邊想請問一下。第一個問題比較針對需求面跟供給面問一下，剛剛有提到因為關稅的原因，客戶在提前拉貨上或多或少有一些動作? 想請教董事長，哪些產品上有提前拉貨的現象? 這些產品我們會擔心下半年動能低於上半年的狀況?
劉揚偉 Young Liu 鴻海董事長
以第一季四大產品的表現來看，其中兩個產品類別，電腦終端以及消費智能產品的營收，相較於去年同期都有強勁或是顯著成長的表現，這的確是過去五年除了疫情導致生產出貨時程調整之外，少見兩個產品類別可以同時成長的情況。我認為這個現象應該就是受到關稅提前拉貨的影響。 從四月營收表現來看，消費智能產品拉貨動能還在持續，但第二季應該還是會逐漸進入傳統淡季；另外電腦終端產品在第二季表現也會相對持平。由於關稅政策還不明朗，而且市場景氣仍然有非常高的不確定性，我們會密切關注終端需求的變化。目前因為環境變化很大也很快，所以對於下半年抱持較為審慎的看法。 今年營運環境相對挑戰很大，但我相信在集團全球佈局的優勢下，我們反而可以充分發揮供應鏈韌性的優勢，所以下半年我認為我們仍有許多機會可以爭取更多的訂單。
K佬：消費智能產品對於鴻海來講，上半年以往傳統來講是淡季，以前上半年的蘋果都是出iphone SE系列手機，這是中低階的手機，基本上訂單都是給和碩的，機型結構比數字版的還要簡單，但今年不出SE，反而出了基於數字板結構的Iphone 16E，取代了以往的SE版，想當然對和碩來講就是不同等級的組裝技術，而且和碩也來不及通過蘋果的驗測，鴻海則是有數字版系列的產線，所以蘋果很容易就能夠交給鴻海去生產，因此今年對鴻海來講確實是一個小意外，另外是電腦終端的部分，除了劉董講的因關稅提前拉貨外，其實經過疫情後也第五年了，從去年開始就已經進入PC產業新的換機潮循環，這次的換機潮也不會太快就結束，因為是AI PC新品，會有很多人先觀望，這反而延長了換機潮的期程，這也就是為什麼華碩會講說他們要很積極且快速的搶到先機，你的品牌市場份額越高，就意味著以後有消費者真的要把老舊電腦換成AI PC時，勢必就會找口碑比較好的品牌，所以這就是為什麼我會認為鴻海不是裝傻不然就是真的太保守評估電腦終端的展望，我倒是認為今年電腦的市場會如華碩預期的非常暢旺。
Albert Hung JPMorgan—分析師
劉董、財務長你們好，我記得2019年第一次跟劉董見面的時候，劉董提點過Regional製造中心的趨勢。這幾年也不只是鴻海，而是整個產業趨勢，那剛剛財務長有提到我們今年CAPEX會增加，上一場同業的法說也有提到CAPEX會增加，那我想知道在整個產業的CAPEX不斷增加的情況下，那投資人會擔心說這部分是不是會造成ROIC的下降，那還是說現在的整個政經環境不同，現在的這個所謂Regional HUB是由客戶去驅動，所以他們也更願意去付更多的錢在不同的生產地，那這個是我第一個問題。
劉揚偉 Young Liu 鴻海董事長
我先回答第一個問題，我們的Business Model 都是以EMS電子製造代工為主，我們對客戶大概都是反映製造成本加上一個Markup，我們的客戶他要能夠去適應，那客戶願不願意承擔更多的MVA? 也跟大家說明下，我們大致上成本結構在原材料方面大概佔9成，工錢大概只佔了5、6%，所以這5、6%的增加對整個成本的影響是有限的。我覺得這主要是第一個我們客戶要做最後決定，第二個我覺得這是一個趨勢，客戶也可能不得不適應這個趨勢，最近提到美國因素也加速客戶做這樣調整的改變。
K佬：這個問題主要是想要了解，鴻海的品牌客戶會不會願意為了分散風險，針對區域製造的模式，願意承擔更多分散地點製作的成本。從劉董的回覆中，提到每一次的製作，原材料占九成，基本上就代表，鴻海只剩下一成的利潤，其中人力工錢占了5-6%，所以影響成本其實是很有限的。至於要不要花成本分散製造，最終決定權在於品牌客戶，劉董也強調，區域製造絕對是未來的趨勢，不接收多花成本來分散製造也難。至於利潤的部分，只要客戶願意共同承擔成本，基本上鴻海的利潤不會有影響，我們也看的出來客戶很需要鴻海，如果客戶單方面剝削鴻海，對這些客戶也沒好處，不如大家多分擔一點，一起賺更多錢，創造雙贏的局面才是好的方向。
Arthur Liao 富邦投顧—分析師
剛有聽到說有ASIC Server，公司在這上面是做level 10？這個客人是不是北美這些大型的CSP？另外，也是AI伺服器，有看到公司有投資在Houston，這個東西是否也是做AI Server 比較前端的組裝？我的想法是因為美國目前需要的是把這些製造拿回去美國，TSMC在美國可能未來會生產比較高階的晶片。是不是會讓那些客人把所有的高階晶片往亞利桑那這邊生產，然後直接在美國做比較前端的打板，這可能會在兩三年內就發生。以上請教。
劉揚偉 Young Liu 鴻海董事長
有關於在美國做甚麼，你的邏輯是正確的，在那邊的IC，當然在那邊做成Module、PCBA，組裝成Server，變成機櫃、變成L11。這個邏輯是對的，至於這個順序還有時間就看整個廠商、供應鏈ready的程度，所以那個方向大概是沒錯的。有關你說的ASIC，確實指的是CSP的客戶，你也知道CSP客戶他都有開發自己的ASIC，所指的就是CSP客戶的ASIC 會做到L10。
K佬：為什麼分析師要問ASIC Server的等級，這是為了能更了解鴻海的製造等級在哪，不然含糊的只講有涉略ASIC Server，結果只是負責其中小小的零組件，就會有沾到邊的意味在，很多不老實的中小企業常常就很喜歡搞這些話術，講到好像自己在整個產品供應鏈全包下來似的，結果只是負責生產螺絲而已。
以下是各等級的差異：
伺服器製造層次：伺服器製造可以分為多個層次，從最基礎的零件（Level 0）到最終的完整系統（Level 11或更高）。這些層次可能包括：
- L0-L3：基礎零件，如晶片、電容、電阻等。
- L4-L6：模組或電路板（PCBA，印刷電路板組裝）。
- L7-L9：伺服器子系統或部分組裝。
- L10：接近完成的伺服器，可能包括主機板、晶片、散熱系統等組裝，但還不是最終機櫃（Rack）或完整數據中心解決方案。
- L11：完整的機櫃或數據中心級系統整合。
在劉董的回答中，L10指的是鴻海幫CSP客戶把ASIC晶片整合到伺服器層次，可能是主機板或核心模組的組裝，但還沒到最終機櫃（L11）。這顯示鴻海在供應鏈中負責高技術含量的組裝工作。
三、4月份營收狀況
看完了第一季度的財報表現，應該都有明顯感受到我近兩三年一直講，鴻海最後會脫離上半年淡季的困境，現在連上半年都感受不到淡季，這就是成長股的威力，甩開景氣循環的束腹，鴻海接下來就會是一直年增年增增到你不要不要的，四月份營收達6413.66億元，年增25.54%，四個月累計下來還年增24.58%，劉董有講說，第一季是GB200開始大量量產，第二季就是大量出貨，所以第二季的營收相較去年營收，至少也有20%的成長，去年第二季總營收為1.551兆元，那今年第二季至少會賺1.862兆元。
我們再從去年個產品類別來交叉比對，去年第二季消費智能與雲端網路差1258.01億元，如果把1.550兆元加上去，就是說離1.862兆元就還差1856億元，我們從鴻海第二季的展望來看，除了消費智能跟電腦終端持平外，雲端網路及元件其他分別為強進成長(15%)及顯著成長(10-15%)，也就是說雲端網路約至少5731.08億元，元件及其他約為1077.01億元～1125.96億元，總計算起來預估今年第二季營收為1.691兆元，與上面預估的1.862兆元少了1710億元，也就是說消費智能跟電腦終端其中一個被保守低估了，從今年第一季本來預估來看，實際表現會好一個層級，加上針對華碩法說會對第二季PC的看法，我認為至少有略微成長的表現，因此把1710億元加到電腦終端，就能符合第二季預計賺到兩成的成長，這樣就會比較合理。
因此我會認為鴻海第二季的展望，電腦終端年對年從持平應調增為略為成長。
四、結論
鴻海在三月份有新聞報導，蘋果手機將在印度量產3000萬臺，規模算大的，但近期印巴發生戰爭，可能市場會藉機作為利空扼殺鴻海股票，但投資人不應該為此看空，鴻海消費智能主要的產線還是在中國，基本上就算真的會影響到印度的產能，那就相對的提高中國產能去做調整就好，這些事情都不需要你一個小小的投資人擔心。
如果你跟我一樣在4月份，已經在三年線完成了左側交易布局，那就是緊抱著，就算股價再回檔，頂多就是修正到三年線，如跌破三年線，那就是更要抱緊，你既然都在三年線買進，那就不應該在三年線甚至以下，嘴巴嚷嚷這說要停損而愚蠢賣出，投資永遠就是能買再便宜價就是儘量買，理智的人從不會在便宜價賣給別人，這是很明顯的錯誤，投資人應該避免犯錯，就如巴菲特說的投資兩個簡單原則，第一，不要賠錢，第二，不要忘記第一個原則。
這個月的分享內容，多了很久沒講的籌碼分析，因為外資的持股比例一直持續降低，創歷史紀錄，但股價卻沒有創新低，我依然保持非常看好的觀點，外資只要轉回買方，股價就會被急劇拉抬，現在股價140多元，外資持股比例卻只剩下33%，前兩年股價100元，持股比例卻是70%，也就是說外資如果買回原來的水平，股價沒有300元，天就會下紅雨給你看，你也不要覺得憑甚麼外資要買鴻海，外資持有台積電的持股比例都能高達七成，鴻海是全世界第一的專業電子代工服務企業，外資眼睛瞎也不會瞎一輩子，而且你就是可以趁他繼續當愚蠢的瞎子時，持續投入資金，這樣不是很好嗎？等到那一天他開眼了，跟瘋子一樣像炒作台積電來炒作鴻海，我告訴你，你鐵定是爽到要瘋掉，工作一輩子也賺不了這麼多錢，你只是簡單的把錢借給鴻海，結果他幫你賺更多錢，這麼爽的事情你哪裡找？但天下沒有白吃的飯，你需要付出的就是拿出時間去等待，這才是所謂的時間成本，花越多時間等待，等於你拿越多時間去投資是一樣的道理，才不是像那些愚蠢的投機客搞什麼殺進殺出，嘴巴嚷嚷的說要講求資金效率，到頭來，賠錢的效率倒是挺高的，我看到周遭這些現象從沒停止過，這也是挺逗趣的。
至於巴菲特在五月份最後一次主持的股東會，有提到說五年內大機率會有大幅修正，所以他讓波克夏持有大量現金，有很多投資人就慌慌張張的跟著降低持股比例，真的是看到影子亂開槍，你也思考一下你是誰他是誰，他是企業的董事長，背後身負波克夏全體股東的權益，他當然必須要非常慎重對待這些股東的資產，他也在股東會講過他不會拿股東的錢做蠢事，所以他才讓波克夏的現金比例拉高，而且他投資的主要市場是美國，你看看美國股市那些優質企業，有哪個淨值比低的，每一個都被炒作到估值過高，前幾年他就感嘆美國股市已經沒有一個值得投資的標的，最後才看上日本企業，你看看他投資的日本企業，淨值比都相當低，所以投資人要搞清楚一個人的底層邏輯，不是把他的作為無腦的套公式套到你身上，比如我就是滿倉持股，因為我投資的是淨值比低於兩倍的鴻海、Unity、華碩，我管他未來五年全球股市有什麼震盪，我投資的是企業，不是全球股市大盤，所以投資人要搞清楚自己的定位在哪，講白話一點，就是要了解自己需要的是什麼，不是在那邊誰講什麼就是什麼。
看到四月份的營收表現，我更能肯定我加碼時機加對了，有時候這也是要靠運氣，剛好三月底我想要籌資金學巴菲特等時機下手，結果剛好四月初下跌就來了，這真的需要運氣，剩下的就是靠實力，也就是你要有知識和正確的態度去執行別人愚蠢我貪婪這件事情，其實這樣的舉動我已經習以為常了，我只能說，你如果還沒有嘗試過下跌加碼的人，只要照著我的觀念去做一次，包準你一試成主顧，成為價值投資者的料。
最後對於鴻海的股價未來幻想，我還是一樣不變，鴻海三百辣！
再次聲明，本文為個人持股紀錄分享，無任何買賣推薦，請投資人自行評估投資風險，自負盈虧。
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