【談股市】八月份檢視持股鴻海現況(含法說會內容)

 

一、前言

首先來看一下這周美股行情，因為台幣一直貶，造就加權指數被壓抑著，所以我們就要追溯源頭，也就是美元指數，這周美元指數再創波段新高，持續往上方年線走，不過現在的美元指數在技術面上是呈現空頭格局，因此我會認為這波的反彈將要結束，也可以看到月季線將要黃金交叉，這會造成美元指數進行回檔修正，而且高檔也出現背離了，所以如果股票有跌到甜美的價格就可以開始抓時機慢慢分批布局了。

再來是美國三大指數，在六約初【談股市】六月份檢視持股鴻海現況(含股東會內容)前言中，我已開始提醒，費半有背離的現象了，現在費半指數的位置也回到六月初的位置，倘若三年線在上方的話我還會很樂觀的跟各位講說好好把握小確幸，但現在並不是如此，你可以看到三年線還在下方有點遠的位置，那就表示下跌的空間還很多，如果你執意要現在進場，那你就得承受費半只是繼續向下修正的風險，那你所進場的個股就會有繼續修正的機會，不管美股還是台股都一樣。

那指的話，離三年線比較近，但MACD仍未有背離現象，所以跌破三年線的可能性非常大，在美股選股上你就不能去選股價已經高於三年線很多的股票，比如輝達，你如果不信的話就去追追看，保證套死你，淨值比快50倍，隨便修正一下都能讓你未實現損益-50%以上，不要連一點股票的風險意識都沒有，只會看漲說漲看跌說跌，你在三年線上追輝達跟我在三年線下加碼輝達，到底哪一個風險比較低，我想連幼稚園小朋友都看得懂。

道瓊指數也跟那指一樣，尚未出現背離，離三年線也特別遠，很多道瓊指數的成分股也漲很多了，比如像蘋果，我之前講說他淨值比48倍太貴了，現在已經從193元跌到174元，已經修正10%，你只要追高就是賠10%，蘋果每次進入修正期時，跌幅高達25%至30%，所以如果來到30％，大概就是股價135元的位置，我買在三年線是賺30%，追高的人是賠30%，那些達人神人部落客講的動能交易追高殺低法你還覺得能爆賺，你在股市裡大概也存活不了多久了。

再來看一下台灣加權指數，單純就技術面就是中短期走空了，因為月季線已經死亡交叉，來看一下籌碼面的部份，外資一直在賣股票下殺指數，然後在期貨放空套利，結果有一個族群很蠢的在期貨作多，那就是散戶，我一直強調期貨本身的用意是公司或大型機構在財務管理上為了保持現金流穩定，主要拿來避險或套利用的，散戶你是完全沒有任何勝算跟資格玩期貨的，不然我問你，你散戶有辦法賣股票殺指數嗎？你以為你用那下三流的技術分析敵的過外資嗎？在期貨用技術分析你也是找死而已，我講過，短線的世界，勝負的關鍵有二，第一個是資金，外資有本錢賣股票殺期貨，請問你有嗎？第二個是心機，你光是資金就輸外資一大截，更不用談二了，不要不相信，還在那邊嚷嚷叫著說哪個神人達人部落客都在教期貨很屌很神很厲害，那你有學到了嗎？他們那種叫做倖存者現象，他們會贏錢就是在贏你們這些傻戶的錢，在短線的世界裡不是你死就是我活，分享短線技術一點意義都沒有，因為，那不是正合遊戲，只有價值投資才是正合遊戲。

第二季鴻海法說會調降全年展望，外資像是拿到槍一樣，這周股價一直向下修正到快三年線的位置，但是身為價值投資者是實為興奮的，因為又有便宜可以撿，而韭菜傻戶則是罵郭董罵劉董罵鴻海爛，一把眼淚一把鼻涕就賣掉鴻海追創新高的廣達，這種情緒管理極差的投資人就是我前一篇文章寫的焦慮型的投資人往往造就出焦慮型的股價，你以為會漲停的廣達好棒棒嗎？既然會漲停那就會跌停，裏頭的投資人像極了精神病院的患者，時而開心時而悲傷，我就請問，你到底是在玩股票還是被股票玩，在股市的世界裡不要把自己活得這麼沒尊嚴。

我們就繼續來看一下第二季鴻海的財報表現吧！接著針對鴻海(電動車整合概念)進行一個分析與紀錄，不代表任何買賣推薦，請自行參考。

二、第二季法說會

鴻海第二季營收為新台幣1兆3,045億元，年減-14%，各位不要看到年減就好像鴻海要完蛋了，在去年第四季的法說會，鴻海就有強調過2022年因為疫情的關係，加上匯率，使鴻海在2022年的基期非常高，所以他們對2023年都相當保守，畢竟疫情結束了，再加上要調整庫存以及面對經濟修正的問題，今年一定不會比去年好，但我講過，去年鴻海是100分，今年如果拿95分，根本就不用嚴格去刁鑽鴻海怎麼少拿5分，一堆成績60分以下不及的個二線組裝代工廠你不去追究他們的問題，鴻海是資優生你偏要拿放大鏡吹毛求疵，投資人不要這麼神經質，搞清楚鴻海這個季度一樣是在持續成長，只是沒有去年成長的多而已。

三率的部分，第二季與去年同期相比，毛利率為6.41%，與去年持平，營業利益率為2.37%，年減0.57%，營業利益是營收扣除營業成本及營業費用的數據，鴻海是一間營運管理成本很成熟很穩定的公司，可以看一下每一季度每一年度的營業費用以及營業成本都相當穩定，所以這一季度營益率較低就是營收年減的原因，不過因為營益率的分子跟分母都有營收這個因子，所以營收影響上沒有營運成本跟營用費用這麼明顯，因此單就數學加減乘除來看，營收並不會影響營益率太多，邏輯上也很好懂，就是收支的概念，支出只要越少，淨收入就越高，這也就代表公司的管理能力非常強，而鴻海表示營收年減原因主要為因為持續投入3+3事業的資金略微增加，所以都是可以接受的，因此不要每次看到營收年減就在那邊鴻海要完蛋了，我只看到鴻海在成長。

淨利率則為2.53％，年增加0.32％，主要原因為業外損益年增142億元，公司表是業外獲利主要來自轉投資標的市價回升的利益、以及處分投資及不動產的收益。EPS為2.38元，較去年同期減少0.02元。

再來資產負債表。現金1.19兆元，維持以往水準，有很多無知的散戶都會覺得經濟景氣衰退，看到股價一直跌，也不檢查一下損益表上的帳上現金，就在那邊幻想公司要倒閉，鴻海一往現金都是在1.1至1.2兆元之間，這麼龐大的現金，你是要鴻海倒去那裏？那麼那些現今更少的二線組裝代工廠乾脆全部死一死算了，做投資還是要做點功課，不是整天看著K線圖自我幻想。

淨現金3,195億元，較去年增加56%，在前頭損益表中有提到處置不動產的收益，可以看到不動產的項目年增12%。

接著是關心庫存調整的部分，從去年第四季開始，存貨在鴻海優秀的管理能力下，上半年存貨累計減少1,802億元，從去年第四季的9,390億元降為7,588億元。接下來第三季將進入蘋果新產品發表，相關的備料都會視需要調整及掌控。 

再來看資產負債表的股東權益，這也是身為股東最關心的部分，可以看到每股淨值稍微減少，第二季為100.47元，這就很奇怪的，公司又沒有虧損，股利也在第一季就扣除了，那到底少了什麼，這時候就要檢視一下財報資料才是找出原因的最佳方式，絕對不是在那邊自我幻想，我們可以看到其他權益較上一季度又少了300億元，那也先別緊張，我們就來看一下什麼是其他權益合計，打開鴻海今年第二季財報第74頁，其他權益包含了「未實現評價損益」、「外幣換算」、「避險工具」，這些是什麼東西，就是鴻海在做投資的部分阿，你有沒有看到避險工具四個字，這是什麼，就是公司會去作期權分險風散的投資，我常講期貨是公司為了掌控現金流穩定，都會利用期貨來避險，那你散戶是有什麼毛病做期貨幹嘛？所以其他權益的部分是會隨著市場行情浮動而變的，各位也都看到我在前言分析目前股市暫時過高，所以到6/30為止，很多投資標的的市值都從六月初就在狂跌了，那麼鴻海的投資想當然會暫時衰退，我常常講對於價值投資者而言，股價都是短暫虛假的幻象，你不賣的話根本沒有認賠的問題，那你覺得鴻海的投資部門會很蠢的短線衝來衝去嗎？所以等這波股市小回檔修正完之後，你就會看到其他權益這一部份就會漲回來，那麼下半年鴻海的每股淨值就會隨著股市回升而增加，這樣懂嗎？

接著是檢討第二季的財報表現，劉董說是優於公司上一季度預期，劉董也在強調，前兩年是因為疫情的關係造成異常強勁的需求，接下來就是正常的供需循環，他言下之意就是上年度的基期很高，就算是這一年度的獲利表現市年減，那就是回到2019年沒有疫情的公司正常成長速度。

接著是第三季的展望，就是要進入下半年鴻海的旺季了，所以預期季增很正常，再來是我剛剛一直講鴻海去年因為疫情的關係，獲利基期很高，所以預期年減也很正常，外資就抓準年減這把槍，就在那邊沒腦子的賣鴻海，我說真的，他們真的是炒股炒到無藥可救。

來看一下四個產品領域的預期，在消費智能產品方面，因為蘋果下半年的新產品要發表，預期第三季將較上一季強勁成長。與去年同期相比，則因為基期較高，所以將會略為衰退。  

在雲端網路產品方面，隨著CSP及AI伺服器的需求持續增加，第三季CSP季對季將維持雙位數的成長，AI伺服器相關產品也有強勁成長，但是剩下的其他產品的需求還沒有看到明顯的回升。所以以整個雲端網路產品而言，季對季將大致持平，而年對年將有衰退的情況。  

在電腦終端產品方面，鴻海是市佔率第一的廠商，原本認為第二季PC產業的需求是谷底了，但PC產業需求仍持續放緩，所以預計會延續到下半年，第三季與上一季將會持平，與去年同期相比則會衰退。

在元件及其他產品方面，第三季包含連接器、精密元件、鏡頭模組、聲學產品等出貨都將會增加，所以季對季以及年對年均預計成長。 

最後是全年展望的部分，由年對年持平調降為略為衰退，主要是從第三季的雲端網路產品領域及電腦終端產品領域的需求，仍未有明顯復甦，鴻海是一間有什麼做什麼的公司，他不會像其他中小型公司喜歡說狂語放豪話，你如果要說鴻海太過保守，也都可以，巴菲特在經營波克夏從來都不會給未來指引，因為他認為，如果公司給自己太遠的目標，常常就會為了那個目標去犧牲其他的項目，對於公司經營的本質一點都沒有幫助，所以公司不需要去迎合那些投行機構所謂的市場行情，給予什麼財測目標，這一點鴻海做的比台積電好，鴻海只是依照邏輯來跟股東們講公司全年度的大方向，但是他不會跟你講說今年全年度營收會有多少，財測這種事情就是單純在迎合股市市場而已，講難聽點就是在跟著市場瞎起鬨炒股。

其他鴻海近期的海內外布局，各位就自己吸收自己整理，那個就沒什麼好講的了，你也不用自以為是地去擔心鴻海布句那個對不對布局這個對不對，如果你這麼行，那就去應徵鴻海高級管理層的職位工作可能還比較賺錢，我是實話實說。作為鴻海的股東就要有股東的樣子，你既然投資他就是要跟著他成長，如果你對鴻海布局什麼東西有這麼多意見，那你還投資鴻海幹嗎？這邏輯應該很清楚吧？不要常常做一些打自己嘴巴的事情，這就是我講的，邏輯不太正常的人，常常講出來的話跟做出來的事情都會鬧笑話。

法人問答的部分，我也覺得沒什麼重點，各位就自己去多聽幾次吧，這裡就不多撰述。

三、技術籌碼面

技術面很簡單，月季線死亡交叉，所以中短期偏空，但我很興奮，因為只要一堆不懂鴻海價值的爛投資人賤賣股票時，我就有便宜可以撿，這是身為價值投資者該有的態度，而這個態度也決定了你心態的高度。

來看一下近一個月的外資都在幹嘛，只有港商麥格里在做多，但也不是很聰明，就是標準的散戶操作，可以看到他大買的時機點就是站在所有均線之上，這周跌下來就不敢買了，簡直是笑死人的操作，如果跌破三年線他還殺低的話就不要太意外，這就是標準的追高殺低。

其他的外資近一個月都是在賣鴻海，有小摩買賣超-24547張，美商高盛買賣超-13555張，花旗環球買賣超-9423張，大摩買賣超-6083張，香港上海匯豐買賣超-5989張，新加玻瑞銀在這個時間區間沒有排進去，但可以看到他在7月初115元的位置大買，結果在8/15的107原位置全數認賠殺低，那天的主力賣超只有他賣掉上萬張，真搞不懂外資的神邏輯，就好像散戶的追高殺低邏輯一樣神，然後還會有很多達人神人部落客跟你說追高殺低可以爆賺的傳說，在那邊吹什麼鬼動能交易好棒棒，簡直是股市市場亂源。

再次聲明，本文為個人持股紀錄分享，無任何買賣推薦，請投資人自行評估投資風險，自負盈虧。