【談股市】我的劍，留給能揮舞他的人

 

一年一度的尾聲又要到了，到這個時候很多人都會分享年報，說自己賺了多少賠了多少，在我這裡，我講過我不會做這種每個人都在做的事情，我從來都不盲從做事情的，這對我來講沒有意義，對閱讀我文章的人更沒有意義，畢竟我賺了幾百萬幾千萬的錢，你不知道能如何，知道又能如何？網路平台上那些無所謂的個人投資年報，看了根本是在浪費時間，我去年寫的是有關股市中的人性，今年我分享一些我的投資歷程和思路，以及對投資人們的建議。我想這才是最有分享的意義，也賦予這篇文章更多的價值所在。

最近十二月下旬我去了槓桿，拉高了現金部位，也在思考未來持股比例的問題，在此之前我的鴻海是最大主倉，佔了八成，兩成是Unity ，但現在正處在一個科技轉變的時代，在我2021年剛開始投資鴻海時，根本也沒有出現什麼AI產業，當時對我來講鴻海當然就是不二之選，但是自從ChatGPT問世後，接下來2026年以後的未來，人類世界的生產力將會改變，過往的生產力主軸是人力，未來則是算力。這個現象你不要說在台灣好像無感，其實在美國很多頂尖企業已經是在發生的事情了，尤其是亞馬遜。

今年我針對亞馬遜、谷歌、微軟、META 進行選股，後來是選擇亞馬遜作為我的第二美股，亞馬遜是一家已經致力於AI技術15年的大規模企業，AI需要算力，那麼就需要雲端，亞馬遜是雲端龍頭，怎麼選我都是選亞馬遜，亞馬遜是把AI應用發揮淋漓盡致的企業，尤其是他自家的物流及電商，幾乎都無人化了，在未來幾年內，他的獲利成長會進入爆發性階段，我正考慮把持股比例可能拉高到與鴻海持平，甚至超過鴻海。

但這有個缺點，那就是我原本鴻海的股息會減少，也就是我的現金流會減少，這也是我很需要斟酌的地方，我考慮的是未來我要提早退休時所需要的現金流，但是就邏輯上來講，這個世界科技的轉折點是「現在」，It is now，我就不要去考慮未來可能隨時改變，甚至可能沒有自己想像的那麼好或想像的那麼差，也就是說沒必要自己在那天馬行空，我現在看到的是亞馬遜的表現並沒有被市場重視，不管是本益比還是股價淨值比皆是如此，根本就像是兩年前被低估的鴻海，以及現在被低估的Unity。

接下來碰到的崩盤，我預計鴻海跟亞馬遜的持股比例加碼到拉平，Unity 仍保持不變，也就是說亞馬遜的持股計畫比之前我預期的更高，因為只要我每一次越了解亞馬遜時，讓我更認知到亞馬遜比鴻海還要更優秀，而且同樣都是被市場瞧不起的優質企業。

這是對我自己而言的第二次價值投資持股計畫，我的第一次是投資鴻海以及Unity，接著即將重倉將亞馬遜加入我的持股行列。

但我的投資方式不見得適合每一個投資人，如果各位還有印象，我另外還有一個備選股是台股華碩，所以如果要我建議投資人如何資金分配我的持股，假如你是剛出社會的小夥伴，也就是30歲以下，你們的資金不大，我會建議好好把握及重倉現在還沒飆漲的Unity，明年的Unity可以幫你存款不到新台幣一百萬的資金，也就是說美金不到31000元投資資本，很容易就可以突破三萬美金(兩百萬元台幣)這個小小的目標，但都還不算第一桶金，以現在通膨的時代，第一桶金至少需要6萬美金，當你第一桶金的目標達到了，就差不多是五年後的事情了。

如果你是個工作穩定的30歲壯年人，我會建議重倉像亞瑪遜這種軍艦級企業，你不需要什麼股息來增加你的現金流，你應該把心力放在工作上好好拼升遷，30歲你的年薪最好要達到百萬元以上，你該拼的是這個，不然你哪裡有本錢投入股市拚股息，你想要有豐厚的股息，你也要有那個本事，然後股票買了就放著讓亞馬遜幫你錢滾錢，運氣好的話，愚蠢的股市還能幫你炒作股價，讓你的投資資產進入跳躍式的躍增，讓你工作時更有底氣，不用常常低聲下氣地愚蠢的面對長官，今天哪個長官惹你不開心，你可以辭呈就砸到他臉上，大不了在去另外一家公司服務就好，這家公司沒有優秀的你，是他們的損失，別把自己跟公司綁在一起，當你覺得你非這家公司不可時，常常就是你人生走下坡的開始。

如果你是40歲以上的中年人了，你會有豐厚的資本，那鴻海以及華碩是你該重倉的選擇，讓你可以在50歲前提早退休，沒必要在公司看著愚蠢的長官常常做出無藥可救的指令和決策，絕大多數的企業常常停滯不成長就是有一堆不稱職的主管充斥在企業中，你的下半人生不應該浪費於此，你應該有更多可以賦予你人生意義的事情可以做。

除非你很熱愛你的工作，否則我不認為去為一家愚蠢至極的企業，奉獻你的生命是一件值得的事情，你到公司就是付出勞力跟時間換取金錢而已，沒有什麼比這個更現實的事情，你反而要早早退休去做你有興趣的工作，比如像我製作影片或寫文章分享投資知識，就是我未來退休想做的事情，「樂於分享」就是我人生的意義，不僅幫到需要幫助的人，也幫到我自己，所以退休不是要你天天坐吃等死，而是拿回你人生的主控權，為你自己賺錢，不是為某某公司老闆賺錢。很多人對於退休沒有任何準備，當你貿然退休時，你很容易失去方向迷失自我，我會建議如果你已經開始擬定提早退休計畫，你要開始培養興趣，以及退休後有什麼可以讓你產生心流的事情，最好這個事情是能夠幫助他人的，我會跟你說幫助他人的成就感絕對遠高於自己一個人爽，也就是我們中華民族常講的「獨樂樂不如眾樂樂」，這是身為中華民族的我們早就領會的事情。

以上是我對投資人的持股規劃建議，你就知道一個邏輯，當你資產很大的時候，你的邏輯思維要改變，你已經不需要衝什麼資產要年投報率達到百倍以上，你必須把你龐大的資產安置在巨大規模的企業，你的資產成長的絕對價值絕對是能滿足你的生活，而且目標是放在你不需要在為其他公司工作謀取金錢來應付生活開銷，相反地，當你資產小的時候，你再怎麼長時間放在巨大規模企業，你的資產絕對是以烏龜的速度在爬，所以要好好把握Unity這種好幾年才出現一次的中小規模龍頭企業，幫助你的小資產成長到中大資產，當目標達到6萬美金時，你就可以像我一樣，去調整持股比例，把大部份的資產投資在巨大型優質企業。

另外是，如果你是不想投資美股的，那麼你就以華碩替代Unity，華碩的配息全部再投資進去，因為華碩配息率高，你再投資進去可以提高複利的效果，再加上華碩的ROE比鴻海還高，對於你的資產成長速度來講，比較快能達到新台幣200萬的目標，當達到200萬後，你就可以調整持股比例，將鴻海的比例拉高超過華碩，五年後十年後大概也45歲了，過程中一定都要繼續買進，尤其要好好把握每一次崩盤的撿便宜黃金時刻，接著就可以開始擬定退休計畫了，我在2022年以及2025年三年線都有趁市場恐慌入市，我是最能保證這件事情是可行的成功者。

接著來帶各位看一下亞馬遜的基本面及未來股價的評估，可以看到截至今年Q3，可以看到近三年來，淨值已非常驚人的速度在成長，每年增長四到五成，未來亞馬遜會大量使用代理AI以及機器人取代更多人類不想做的工作，亞馬遜也評估未來每一年可以省下四十億美元的成本，所以在AI產業即將蓬勃發展的時代，亞馬遜淨值的年增成長速度會持續的增長，2024年淨值24元，我預期2025年淨值將達到40元，依照市場給予亞馬遜保守的淨值比7倍來算，今年亞馬遜股價合理價是280元，今天我打字是12/25，收盤價為232元，明顯是被低估的股價，Google以及微軟現在淨值比近10倍，亞馬遜的資產規模跟市場份額，甚至營收規模，遠高於Google以及微軟，亞馬遜淨值比至少都應該達到10倍，那麼股價照理講都應該可以達到400元，但是股市就是這樣，盲目的投資人非常多，這就跟我在投資鴻海一樣，規模小的廣達、緯創、英業達的淨值比都能炒作到五倍六倍，結果鴻海只被炒作到2.3倍就是極限了，但實際上站在企業經營者的角度，我不信廣達不知道鴻海才是老大，我不信緯創不知道鴻海才是老大，我不信英業達不知道鴻海才是老大，你如果在同行工作就知道，組裝代工廠在台灣誰才是老大，同樣的，我就不信Google跟微軟那些高管不知道亞馬遜是大象級企業，其實他們都心知肚明要趕快追上亞馬遜的腳步，亞馬遜早在15年前就開始研發AI，以前的AI叫作機器學習，亞馬遜更是最早將機器學習技術應用在他們的生態系產品的雲端企業。

所以剛剛計算2024年淨值24元，2025年淨值將達到40元，依照保守四成的成長速度，2026年淨值為56元，2027年為78.4元，2028年為109.76元，2029年為153.66元，2030年為215.12元，那麼股價保守估計到了2030年也會有1505元，你如果趁明年崩盤買在淨值比5倍的亞馬遜，也就是股價約200元，也差不多是明年三年線的位置，你只需要抱個五年，到了2030年7倍淨值比的亞馬遜股價1505元，那你的投資報酬率就達到7.53倍，我是不知道有什麼比這個更容易賺的價值投資方案了！

比較一下我原來的鴻海，財務長在今年法說會中有提到，目標未來ROE提升到12%，目前股價117元，預期第四季在賺個4元跑不掉，那今年的淨值約121元，明年則會是135.52元，2027年則是151.78元，2028年則是170元，2029年則是204元，2030年則是228.47元，現在鴻海的股價淨值比如果能回檔到1.5倍已經算是合裡的了，所以我就保守估算你如果買在200元，抱個五年，鴻海的股價淨值比通常達到2.3倍就很緊繃了，因此2030年最高股價保守估計是525元，你這樣投資報酬率大約也才2.62倍，就算讓你信貸、房貸、質借這些槓桿全開，了不起也才達到6倍，還多了更多風險，我個人是不敢槓桿全開，畢竟我太了解股市風險，我最多就是信貸全開而已，2024年股市就不知道哪裡來流行的風潮，一堆人開信貸、房貸、質借買一堆股票，結果在今年全斷頭，槓桿不是危險的東西，最危險的是人類自己，就我來講，我要開槓桿就是開在股市最悲觀的時期，2022年我開了一次槓桿毆印鴻海，今年3月我提前再開一次槓桿，也在四月崩盤時三年線殺近鴻海，這才是槓桿正確的使用方式，所以槓桿對我來講不是風險，而是加速我資產擴張的最佳利器，但是當我的資產破千萬時，槓桿反過來會是毀於一旦的恐怖工具，與其使用槓桿，我不如去依賴更強大的企業，站在巨人的肩膀上向前走一定比自己拿一堆武器向前走還安全，這就是為什麼巴菲特講說他們不依賴槓桿的原因，因為波克夏的規模太大了，開槓桿反而會毀於一旦！

以上就是為什麼我會選擇將亞馬遜的持股比例拉高與鴻海持平的原因，投資亞馬遜比我在鴻海開槓桿更安全更有效率，亞馬遜有非常完美的企業生態系，他的「魯拉帕魯薩效應」比鴻海還要強大，鴻海已經是全台灣「魯拉帕魯薩效應」最強的企業了，但我可以看到的是亞馬遜竟然比他更多更完整，並且還更利用機器人降低對人類的管理，降低對人類的管裡有兩大好處，一個是成本控管，一個是企業營運機密資訊安全控管，根本就不用怕機器人像人類一樣離職後，把資料外洩給其他同行，企業最難的管理就是對人類的管理，尤其企業規模越大，越難管，這也就是為什麼台灣很多規模很大的傳統產業都退化的原因，因為規模太大人太多太難管理，於是整個體系變得非常官僚，但台灣那些傳統產業如果懂得AI轉型，那就可以省下非常龐大的成本，裁員一堆在公司裝忙卻已經在偷偷退休的員工，這樣才有機會繼續走下去，可是現今來看根本不是如此，我只能講那些什麼鋼鐵航運塑膠產業，幾乎都沒救了，能不倒閉就已經是萬幸了，還有某塑膠企業轉型去做生醫，我也是不知道這到底是什麼搞笑轉型的邏輯，那些在工作崗位上安靜退休的員工還是依然在企業中浪費你的成本。

最後是我預期2026年會迎來修正，我們可以回顧台灣股市2024年的籌碼狀況，可以看到外資的庫存在整整2024年都沒有提升，都是藉由買賣調節在偷偷賣股，那時候也是一大堆中小型股瘋狂輪流漲停，我就講這現象就好像崩盤前常看到的現象，因為外資在這時候會把已經被炒作很高的優質企業股票慢慢賣出，賣出來的資金就跑去炒作其他中小型股，因此會出現類股輪漲的現象，這在2021年也是常見的現象，你投資經歷在久一點去看，2019年也是如此。股市永遠都是老把戲，我都看膩了，只是崩盤的藉口總是不一樣，但前兆都一樣，前兆就是散戶那愚蠢的貪婪行徑。

所以你在看看2024年散戶的融資，也是創當時歷史新高，外資就是在等崩盤的藉口，本來今年2月份的Deepseek橫空出世就想要當作崩盤藉口，來作為AI泡沫的理由，結果輝達死命抵抗，黃仁勳一直在媒體前面露臉解釋，讓華爾街殺不下去，最後終於才等到川普搞了個關稅戰，但我當時就說那只是他在嘴砲，對企業根本不會有立刻的基本面反應，那種就是假利空真崩盤，要能讓華爾街搞到崩盤不是出在利空是真是假的問題，而是開槓桿的愚蠢投資人有多少，只要越多開槓桿的蠢蛋浮現，隨便一個唬爛利空，華爾街都能殺你個片甲不留。

不信我們再看下一個。

2024年8月份，也有很大的跌幅，當時華爾街就說聯準會降息就是代表經濟衰退，這種顛倒是非將投資人智商踩在地上磨擦的低等邏輯，也可以殺個散戶片甲不留，原因就是散戶瘋狂開融資，那時候ETF很瘋狂，我還講說ETF一個開過一個，滿滿的ETF泡沫，散戶就是開融資開質借在買ETF，尤其是高股息類型的。

你再回頭去看2020年、2018年、2015年那些大幅修正跟崩盤，皆是如此，無關什麼技術分析，也無關什麼政治因素還是什麼科技泡沫，他們的底層邏輯都來自於人類的愚蠢，也就是在過份樂觀的氛圍擁抱槓桿，這就是為什麼我常常跟各位講，大家越樂觀，我就越悲觀，這就是為什麼我能夠做到反市場、逆市場操作，不是我有什麼神奇的技術分析操作，我只是太懂人性而已，你只要多看巴菲特跟查理蒙格的書籍，你便懂這個人類世界的荒唐愚蠢事情有多少，這也是查理蒙格的12個普通常識中，第一堂課就開宗明義地跟你講要「避免犯錯」，尤其是明顯的錯誤不能去犯，也是查理蒙格終生在履行的事情，只要躲過哪些明知道的錯誤，你怎麼輸？

今天這篇文章字很多，我並不想分享給那些只想賺投機財、短線財的賭徒跟投機客，越有價值的東西，他的內容自然就會豐富，查理蒙格說過「我的劍，留給能揮舞他的人」，他的劍很重，你從沒看過他相關的書籍是薄博的一本，我是一遍又一遍的閱讀他的書，我努力讓自己配得上他的知識、配得上他的劍，巴菲特在今年最後致股東的信中講過一句讓我最深刻的一句話「慎選英雄，活成你仰望的樣子」。

查理蒙格就是我的嚮往，所以我的劍，也不輕，但我願意分享給可以拿得起他的人，願蒙格的智慧能流傳永世！