【談股市】八月份檢視持股鴻海現況(含第二季法說會內容)

 

一、前言

這個月有新聞報導，工業富聯斥資10億元在中國大陸河南鄭州設新總部，就會有電視節目還是名嘴在那邊講說因為中國查稅威脅工業富聯，讓工業富聯不得不妥協來迎合中國政府的威脅，結果鴻海官方打臉這個說詞。

我常常講，新聞或者電視節目一定不會是你吸取知識的正確管道，作為投資人，不要連公司講的話都不信，結果那些法人跟名嘴，還有奇奇怪怪的網路達人神人的話，你還當聖旨，這樣你在投資這條路肯定是失敗的。

在上週鴻海公布七月份營收時，我有稍微推估今年年營收至少達到6.8兆元，這個是在消費智能沒有AI手機的加持之下保守推算的，我在粉專有提到過，假如今年蘋果第一台AI手機問世並且受市場歡迎，那麼今年突破七兆元營收的可能性就會很大。

但今年蘋果AI手機還沒有問世之前，現階段已經有很多安卓AI手機在販售，大概就可以從他們目前的出貨行情得知，市場上的消費者們是不是對於手機，是不是肯吃AI賦能這道菜。

根據IDC調查顯示，今年第二季全球智慧手機出貨量成長6.5％；而另一間市調機構Counterpoint Research則表示，今年第二季全球智慧手機銷量和去年同期相比成長6％，是自2021年第二季度以來最高的年增幅度。

2024年第二季全球智慧型手機出貨量已連續第四個季度呈現年增。其中，GenAI智慧手機有望展現前所未見的成長速度，今年出貨量估年增364％，至2.342億支，市占率達19％。

這也就意味著鴻海的消費智能除了AI手機之外，一般的智慧型手機也能受惠，再怎麼說，今年鴻海的消費智能事業群的表現不會太差，我是認為今年年營收達七兆元的機會相當大，不意外的話也是全年度三率三升的表現。

鴻海是有明確需求才會增加產能的企業，八月份新聞報導鄭州大規模招工，兩周內至少聘近兩萬名員工，iphone16初期備貨量至少達9000萬支，各位要知道，前兩代的初期備貨量都沒有這麼高，大概至少8500萬支而已，可見蘋果對於新一代的AI手機產品有足夠的信心，這樣的強力拉貨，接著我們都可以期待鴻海在八月份九月份消費智能這一塊營收，有機會出現明顯成長的狀況。

在PC事業群，各位如果有在追蹤華碩的法說會，應該就會知道，AI PC市場行情大好，鴻海是負責PC組裝的龍頭，一定是最受惠的企業，所以根本也不用擔心AI PC的表現影響到鴻海，別再以為PC需求還在去年疲軟的狀態了，我講過，今年剛好就是PC換機潮，結果剛好AI PC問世，華碩也有提及，AI PC比一般高階 PC毛利高，這也就是說鴻海這一塊的毛利也會比以往高一些。

至於GB200的散熱問題，這次法說會都有講，但前言再寫下去，前言都不前言了，那廢話就不多說了，接著就來看鴻海今年七月份營收表現以及第二季的財務狀況，本文僅針對鴻海進行分析與個人投資紀錄，不代表任何買賣推薦，請自行酌參。

二、第二季財報表現

首先來看損益表，現在鴻海已經進入到第二成長曲線，我就會比較看重損益表，邏輯很簡單，企業在轉型期間，屬於防守狀態，所以股價的表現都會很低迷，投資人為了要能夠穩定投資的心態，勢必要讓自己了解自己是否投資處於在安全邊際的範圍，什麼叫做安全邊際，依照巴菲特的師傅葛拉漢定義，股價越是低於淨值時，安全邊際就越大，反之則亦然，所以各位想要投資轉型中的企業時，勢必要趁他安全邊際大的時候把倉位佈滿，而不是在那邊一張兩張耍個寶，等轉型成功飆漲上去的時候，你也只是賺幾萬塊而已，到別的股票跑你還是會憑實力賠光光，所以在企業轉型期間就是要比較看重資產損益表。

當企業轉型完成後開始進入獲利增速狀態，就可以關注損益表的獲利怎麼成長，讓你在股價上漲過程中，抱股更有信心，不然你很容易看著股價的漲跌過程情意迷亂的，不小心就提早下車了，這就是很多散戶抱不住股票的原因，不看基本面的下場，就是永遠只會吃到魚頭，我看根本就是只吃魚嘴巴而已，只吃魚嘴巴也真的是挺可悲的。

可以看到營業營收的表現比去年成長19%，就幾乎是兩成，我在粉專中也有提到說，光是上半年第二季營收都能成長兩成，那麼下半年是旺季，我就保守估計點也是成長兩成，去年下半年營收總共為3.4兆元，若年增兩成就是4.08兆元，今年上半年營收總共為2.8兆元，那麼今年總營收至少會來6.88兆元。

營業利益年增四成，並且創同期歷史新高，主要是因為毛利成長兩成，加上營業費用保持水平甚至有些許降低，後面待會可以看到各大事業群的營收佔比有改變，所以第二季毛利相對高很多，不是在那邊嘴什麼EPS只有2.53元，沒有驚喜，拜託，光是毛利就有很多細節在裡頭，等等後面再說明毛利背後，營收組成的變動。

資產負債表我就不帶各位看了，這種績優股公司，資產負債表沒有太大的問題，而且鴻海已經進入第二成長曲線階段，比較要關注的就是損益表，因為損益表比較能看得出成長的增速，對於資產負債表，就只剩下一個身為價值投資者該關注的，那就是淨值是否有穩定成長，如果某一季度有下滑，就要細看財報，是哪裡的資產被咬掉一部分，有沒有什麼嚴重的問題，但好在的事情是，通常這種績優企業，都不用太擔心，所以價值投資者就可以安心抱牢到永遠，不需要天天看著股價震盪在那邊窮擔心，也不需要整天在那邊覺得未實現損益的獲利回吐搞得你七上八下的，記住，股價絕對不是你投資的理由，既然不是理由，你就不需要每天都關心股價收多少，更不用擔心盤中股價怎麼震盪，專心過你的生活還比較實在。

今年第一季的淨值是107.47元，第二季是110.12元，穩定成長中，這樣的股票你還敢賣，我也不知道這些投資人到底有沒有懂什麼叫做投資的本質。

大企業的現金流一定沒問題，接下來就直接帶各位來看第二季的營收佔比有明顯變化，四大產品類別的第二季營收比重，消費智能產品占整體40%，雲端網路產品占32%，電腦終端產品占21%，元件及其他產品占7%。

去年同期四大產品類別的第一季營收比重，消費智能產品占整體49%，雲端網路產品占25%，電腦終端產品占20%，元件及其他產品占6%。

今年四大產品類別的第一季營收比重，消費智能產品占整體48%，雲端網路產品占28%，電腦終端產品占18%，元件及其他產品占6%。

很明顯的可以看到今年得雲端網路佔比提升很多，相對的消費智能的佔比降低很多，各位我們追蹤這麼久的鴻海，應該都要知道鴻海那些產品是高毛利低營收，哪些是低毛利高營收吧，雲端網路跟元件及其他就是屬於高毛利產品類別，消費智能及電腦終端就是相對低毛利的產品類別，這就是為什麼在第二季度的毛利會這麼高的原因。

最重要的重點是，在營收增加的情況下，明顯就是消費智能的營收沒有去年少，而是雲端網路類別的營收大幅增加，使得雲端網路的佔比提升，這就意味著鴻海下半年的營收表現真的會如法說會講的年增季增。

接著是對於第三季的展望，我這邊直接講整個下半年的表現，巫俊毅在法人問答時，有透漏下半年的表現會比去年下半年有年增的表現，今年第三季跟第四季也都會有季增跟年增的表現，截至目前為止上半年EPS為4.12元，去年下半年EPS為6.94元，巫俊毅雖然說今年下半年是年增的表現，那我就超級保守的估計下半年與去年約略持平EPS抓6.94元好了，這樣的話今年至少至少至少也有11.06元，根本穩穩地創歷史新高，依照鴻海至少五成的股息配發率，那明年的股息至少有5.6元，這樣的大利多，你敢看空鴻海？投資人不要常常因為股價的漲跌來衡量鴻海的未來，要搞清楚什麼叫做投資的本質。

最後來講一下產業發展，鴻海現階段第二成長曲線最明顯的就是AI、電動車這兩塊，而AI的部分其實不是僅侷限在伺服器，另外還包含手機跟電腦組裝。

首先來講一下電動車，鴻海在這一塊從原本的高調轉為低調，連市場都不太焦注在這一塊，但不代表鴻海放棄了，截至七月份為止，鴻海交付了電動車車輛達5400台以上，成績是贏特斯拉在台的銷售量額度，除了整車車輛的銷售量亮眼成績外，鴻海還已經開始量產出貨1200V的MOSFET車用電子元件，這個是屬於通用型的，也就是說鴻海開始在吞食原來1200V的MOSFET車用電子元件的市場，而且鴻海非常有優勢，因為最核心的原料SiC是鴻海自己自產自製的，全台灣只有鴻海有這樣的能力，國外SiC基板良率好的就是Wolfspeed，各位要知道，如果製作產品的原料被掐在國外企業手上，成本都很難降下來，鴻海藉由自製自產能量，就有辦法把自己自製的1200V的MOSFET車用電子元件賣得比其他廠商還便宜，鴻海就是一個市場行情的破壞神，光是這個優勢，未來在台灣電動車換車潮來臨時，鴻海會有非常大的優勢。這就是為什麼我之前一值很看好鴻海自行發展自製SiC基板這個技術。這就是半導體界講的「得基板者，得天下」啊！

最後是AI產業，鴻海在這一塊領域確實是稱霸，作為AI龍頭企業實在不為過，你可能會說，所謂AI龍頭應該是像OPENAI做演算法的企業，或者是輝達這種賣終端產品的企業才對呀，其實這樣子是錯的，凡是理想都很美，演算法就是理論上的計算，屬於軟體的範疇，但是空有軟體，你沒有可以駕馭得高規格硬體，理論再好也沒用，AI又不是這一兩年才發生的事情，AI早就發展很久了，更早期的名詞還叫做深度學習，再來是晶片設計，設計規設計，你要如何實現在量產上，這個技術也非常困難，好在在製造業有個電子代工技術的王者，名叫做鴻海，沒有鴻海一定就沒有輝達，如果這世界上沒有鴻海，現在也不會有GB200的產品擺在你眼前，大概只會看到新聞講說輝達發表一個硬體設計，計算量可達多少浮點，然後那些二三線組裝代工廠，可能還要搞到2026年甚至2027年才有辦法實現輝達的技術，所以在台灣做投資真的很幸福，這種這麼未來科技感的技術，龍頭企業竟然是出身在台灣，你就是好好的存股存好鴻海，一生便不愁吃穿，不需要在那邊買一堆奇奇怪怪的股票然後輸到每天煩惱下一餐，晚上還得吃安眠藥。

近期就有一些雜音跟你說鴻海的GB200散熱有問題，這周法說會鴻海就直接打臉所有的法人跟媒體，連大摩都不敢發問了，把這些投行機構跟媒體打臉打的腫歪歪的，鴻海針對這些子虛烏有的雜音說明，在新產品問世時，所有的規格跟技術都是非常新穎的，相對硬要製造的技術難度跟複雜度想當然會提高，在整個製程程序中，哪一些產品的設計可以更動但不影響需求規格的，當然都可以在做調整，這個在產品製造過程中都屬合情合理，所以並不是已經出貨的產品構性跟後面出過的產品構性有些許不同就代表先出貨的有問題，這個其實在汽車業也有同樣的事情，只是大家給他一個名詞，那就是所謂的小改款，一個新世代的車子出來之後，總會有一些可以在調整的細節，但在怎麼小改款，最終車子的馬力扭力前後樑設計等等這些需求規格，就是不會變動，這樣你敢說小改款前的車子都是有問題的車子嗎？不是吧？同理，鴻海先出貨給客戶的產品，客戶針對產品回饋一些意見，鴻海在回頭不管是對製作程序還是產品購型做小小的調整，說穿了就跟汽車的小改款是大同小異的意思，所以各位在投資鴻海千千萬萬不要聽法人和媒體在那唱雙簧鬼扯蛋，過去也看過太多次鬼扯蛋的案例了，這就是為什麼我會講說，你應該要花一小時好好地聽聽鴻海法說會講些什麼，否則你只會被新聞跟法人牽著鼻子走，我就講難聽點，你終究是投資鴻海還是投資新聞跟法人啊？你就這樣去想，那你就應該要知道該聽誰的，如果你連鴻海講什麼都不信，那請問你投資鴻海幹嘛？投資人不要連這麼簡單的邏輯都不會。

三、七月份營收狀況

分享完了對於第二季的法說會，接續幾個月投資人的關注點，就是要驗證接下來營收是否年增，我講過，接下來的鴻海每個月的營收，都會讓你年增到不要不要的，鴻海法說會也透漏下半年不管第三季還是第四季都是呈現季年雙增的表現，可以看到七月份營收年增將近22%，這只是下半年開始的第一個月，後面還有五個月，除了第三季有蘋果AI手機的拉貨潮，第四季還有GB200的出貨，我只能說，除了滿滿的期待跟驚喜之外，還是滿滿的期待跟驚喜。

對於第三季的營運表現，也如同法說會講的季增年增，那麼第四季季增年增也是不意外。

七月份的營收就簡單看到這邊，因為很明顯的已經看到營收已經在穩定年增兩成，這個就是轉型後的成果。

四、結論

我對於鴻海全年度的保守推估，全年度營收至少6.8兆元，EPS至少11.06元，這些都是依照法說會的說詞用最保守的底線來推估的，光是這樣子就可以創歷史新高了，我寫結論的當下是8/15禮拜四，也就是說是開完棒棒好法說會禮拜三的隔天，結果禮拜四的股價是收黑，你就知道這市場有多愚蠢有多不認真，你如果認真地聽法說會，你會發現很多法人有多不認真，鴻海在說明財報的過程中，也不好好聽，然後還問一樣的重複問題，而且是負面問題，尤其是問那個GB200延遲問題的人，我是不知道他在法說會是睡著了嗎？巫都講說這些是雜音，GB200照樣依規劃在今年第四季出貨，結果你還繼續問GB200延遲出貨要怎麼應對，這個底層邏輯我大概都可以推敲，就是拼命想找鴻海有沒有洞可以挖，然後隔天就有藉口可以名正言順放空鴻海殺股價，所以你說法人發布的報告能看嗎？十之八九都不能看，你該相信的是鴻海親自發布的消息，而非法人或新聞散波的各種假消息。

今年第二季，鴻海資產規模成長到3,966,849,068元，淨值達到110.12元，這一季度成長了2.65元 ，下半年預計至少賺6.94元，那麼今年年底前淨值就會成長到117.06元，如果按照這樣的穩定約兩成的成長速度，今年共賺11元，接下來2025年賺13.2元、2026年賺15.84元、2027年賺19元、2028年賺22.8元，從2025年到2028年這四年就共賺70.84元，淨值就會成長到187.9元，那你現在買在180元到190元之間的股價位置，你所投入的資金就必須在這四年是保證不會使用的資金，四年過後你往後的人生就是一筆穩定的被動收入，你不要嫌四年很長，我跟你講，你要一個穩定不賠錢的收入是說有多難就有多難，你去創業試試看，你去投資房資收租金試試看，看有沒有人會在你的房子裡自殺或者種麻藥，其實投資股票是最沒有風險，只要善用你的時間，就能夠化解你自己的投資風險，剩下的時間，到你年老入棺材前，都是企業在幫你賺錢，你每年就是穩定領利息，想拿來消費娛樂也可以，想要投入再加碼增加複利效應也可以，反正怎麼樣你都是贏家，投資就是這麼簡單，什麼短線爆賺的傳說我一個都不信，我只相信慢慢致富這件事情！

再次聲明，本文為個人持股紀錄分享，無任何買賣推薦，請投資人自行評估投資風險，自負盈虧。