【談股市】2024年Unity第一季財報概況

 

一、致股東們的信(中譯)

第一季財務表現

第一季度的收入為4.6億美元，較去年同期下降8%，主要受我們的投資組合選擇驅動。我們策略性投資組合的收入為4.26億美元，較去年同期增長2%。這與我們對策略性投資組合的收入預期4.15至4.2億美元相比較。第一季度，我們策略性投資組合中的創建解決方案的收入為1.33億美元，較去年同期增長17%，主要由訂閱和策略性合作夥伴的增長驅動。我們的核心訂閱（不包括中國）較去年同期增長13%。第一季度，我們策略性投資組合中的成長解決方案的收入為2.94億美元，較去年同期下降4%。我們正在進步加強我們的調解平台和廣告網絡的表現，通過更好地利用我們的數據來提高我們的模型的效率。在第一季度，我們非策略性投資組合的收入為3400萬美元，由於我們的投資組合重置，較去年同期下降59%，其中包括退出非策略性業務。我們預期我們非策略性業務的收入將繼續下降，並在今年年底降至個位數。第一季度的GAAP淨損失為2.91億美元。本季度的淨損失包括2.12億美元的重組成本和6100萬美元的可轉換債券回購相關收益。排除這些費用，第一季度的GAAP淨損失本來會是1.41億美元。這與去年同期的GAAP淨損失2.54億美元相比，其中包括了1400萬美元的重組費用。第一季度的調整後EBITDA為7900萬美元，與去年同期的調整後EBITDA（排除了上季度解釋的客戶信用）的2900萬美元相比，年增5000萬美元，這得益於我們執行的投資組合和成本行動。

備註：整個公司的創建解決方案收入和成長解決方案收入分別為1.64億美元和2.97億美元。

本季公司營運發展重點

在一個技術跟遊戲玩家習慣不斷改變的遊戲產業中，遊戲開發者們需面臨眾多挑戰。

有了Unity 6，我們的目標是讓開發者能夠處理更大、更複雜的場景，直接在編輯器中開發和測試多平台遊戲，通過支援移動網頁平台來觸及更多玩家，並創建動態的AI和XR體驗，所有這些都具有改進的速度和運行時性能。

客戶反饋是積極的。AI正在成為開發者的一個關鍵工具，使開發更快、更有效率。我們繼續學習和投資以改進Unity Muse和Unity Sentis。

我們計劃將Unity Muse完全整合到編輯器中 - 開始於Sprite、Texture和Behavior，然後是Chat和Animate，使開發者更容易利用這些功能。開發者也將能夠將其他AI工具帶入編輯器，擴展我們的Asset Store。

越來越多的工作室正在與Unity合作以推動他們的廣告收入。

在過去的一個季度，我們宣布Unity Ads和ironSource Ads將開始對AdMob調解進行競標。我們預期在未來幾個季度將看到我們的產品提供和數據來源的額外改進，因為我們提高了我們的貨幣化表現。

展望未來，我們看到開發者有機會利用我們在混合現實和空間計算方面的能力，與像Apple Vision Pro和Meta Quest 3這樣的設備一起使用。

一些關鍵的混合現實遊戲正在用Unity製作，如Resolution Games的Demeo Battles和Angry Birds VR: Isle of Pigs，以及Nosebleed Interactive的Arcade Paradise VR。

此外，Apple Vision Pro的第一週必玩的Apple Arcade遊戲中有50%是用Unity製作的。當我們將我們的實時3D能力帶到工業領域時，工業領域的機會令人興奮。關鍵的使用案例包含數位孿生、人機界面、培訓和指導以及銷售和營銷。我們相信，我們與Capgemini的合作將以非常有意義的方式擴大我們的覆蓋範圍和規模。

上個季度，我們與包括Mazda在內的新的策略性合作夥伴達成了合作，以啟用他們的人機界面開發和車載資訊娛樂集成，並與Gucci合作在虛擬空間中創建身臨其境的體驗。

指引

對於第二季度，我們預計策略性收入將為4.2至4.25億美元，較去年同期下降6%至7%。

我們預計整個公司的調整後EBITDA為7500萬至8000萬美元。對於全年，我們確認我們的策略性收入指導為17.6至18億美元，這將代表較去年同期增長2%至4%，以及整個公司的調整後EBITDA為4億至4.25億美元。

我們預計在2024年底時，調整後EBITDA的利潤率將超過25%。

在創建業務方面，我們預計下半年的收入增長主要來自遊戲訂閱，行業的持續增長，多人遊戲的增長以及LiveOps和協作服務的持續進步。

在成長業務方面，我們預期增長將來自進一步的產品增強，包括豐富的數據利用，這些都是為了改進我們的模型並為我們的客戶產生更強的廣告投資報酬率(ROAS)。我們預計在第二季度末，稀釋後的股份將為4.78億股，並在財政年度末為4.92億股。

二、基本面分析

稍微簡要說明一下第一季的表現，2024年第一季度的總收入有所下降，數字從去年同期的5.036億美元降至4.6038億美元。

下降歸因於Create Solutions收入的減少，此前與Wètar FX Limited的訂閱協議終止以及雲和託管服務的使用量減少。由於廣告市場競爭加劇，Grow Solutions的收入也有所下降。

該公司的淨虧損從2023年第一季度的2.537億美元擴大至2024年第一季度的2.9148億美元。由於裁員後員工離職成本巨大，運營費用激增，總運營支出達到6.9092億美元，而去年同期爲5.9338億美元。

Unity的收入成本略有下降，這主要是由於攤銷費用和託管成本降低。該公司2024年第一季度的有效稅率反映了重組工作帶來的稅收優惠，這減少了對估值補貼的需求。

Unity Software正專注於其戰略產品組合，其中包括Unity引擎、雲和貨幣化解決方案，並正在縮小對新業務的投資。該公司還減少了員工和辦公室佔地面積，導致了可觀的員工離職成本。

Unity的未來計劃包括過渡首席執行官職位和留住高級管理人員，這對於公司的運營和成功至關重要。

接著是在電話會議中幾個重點，第一個是Unity將在夏季推出新的服務項目－CoreState，James Moon Whitehurst並沒有透漏太多，他也不想先曝光這個新項目，但大概有說明，主要是協助遊戲開發者怎麼引導遊戲玩家快速的學習遊戲的遊玩方式，各位要知道，這件事情對於一款遊戲要怎麼吸引人跨出第一步遊玩至關重要，就好像你在逛書店的時候，厚厚的一本書，是不是你想要讀的內容，你通常會看一下書本前面的前言或摘要，要不然你買了，結果讀到一半根本不是你想看的書，所以書賣得好不好，前言或摘要要寫的簡單明瞭。推出一款新遊戲也是如此，遊戲剛開始都有新手教學，如果教學過於複雜冗長，玩家很快就棄坑了，因此這項創新的服務，在我看來，宗旨在於如何快速地讓玩家上手愛上遊戲開發者開發的遊戲，玩家越多，就會為遊戲開發者帶來更多的營利，那麼Unity就能跟著營利，是一個身為遊戲開發引擎企業的Unity與遊戲開發者之間雙贏的局面。

第二個就是，Unity以往只想著要怎麼賺錢，不管是短期還是長期，就是想賺錢，畢竟跟市場喊說要轉虧為盈，所以一昧地想盡各種方法增加營收成長性，但過去兩年在前CEO John Riccitiello的收購以及多角化策略下，營收縱使增長，卻也帶來營運成本增長，對於轉虧為盈不僅沒有幫助，當遇到經濟修正的2023年，更是欲振乏力，之前也帶各位看過，營運成本還加劇，導致John Riccitiello執行錯誤的runtime fee策略，因為想賺錢想瘋了，最後引咎辭職。我說真的，應該是董事會施壓趕跑他了。所以現在的臨時CEO James Moon Whitehurst的理念則是站在遊戲開發者的立場，他認為Unity應該要為遊戲開發者這些客戶著想，只要專注於如何為他們帶來更多的價值，那麼Unity就可以獲得更多的價值，是一個雙贏的局面。

第三個是對於Uniy 6的期待，預計今年年底正式推出，現在在官網已經推出體驗版本，Unity 6幾個優點簡單說明如下：

• 效能提升：Unity 6 引入了 GPU Resident Drawer、GPU Occlusion Culling、和 Spatial-Temporal Post-Processing (STP) 等功能，這些功能可以大幅提升遊戲的渲染效能。例如，GPU Resident Drawer 可以讓開發者在不需要進行複雜的手動優化的情況下，有效地渲染更大、更豐富的世界。
• 視覺品質提升：Unity 6 新增了自適應體積探測（Adaptive Probe Volumes）功能，可以打造出更為沉浸、自然的光線照明效果。此外，透過 Speed Tree 技術，能夠用以增強樹葉的細節呈現。
• AI 工具：Unity 6 加入了 Muse 和 Sentis 兩項 AI 工具，這些工具可以幫助開發者探索新的創意可能性。
• 跨平台支援：Unity 6 的全新 WebGPU graphics backend，能夠強化遊戲在不同裝置與頁面上的適應性，讓遊戲能夠在瀏覽器、應用程式自身的網頁畫面等地方進行遊玩

最後第四個是談到也有貨幣化解決方案的公司Applovin這間公司，在貨幣化方面，這間公司的營收成長表現非常好，而Unity表示與他們之間還是有差異性，並不能直接比較，這樣基準就不對了。

Unity講的是正確的，Applovin在2022年曾經說要收購Unity，各位要知道，Unity的資本規模是大於Applovin，怎麼可能小公司要併吞大公司，我當時就認為Applovin根本就在發狂語，但Applovin會有這樣的思維也很正常，先講一下什麼叫做貨幣化解決方案，遊戲開發者完成遊戲製作後，尤其是手機遊戲，假設是免費遊戲，常常就會置入一些廣告，而對於遊戲開發者來講，要製作置入廣告的方式跟獲利兌現是非常麻煩的事情，所以Unity跟Applovin就有開發平台可以協助解決這個問題，好，Unity本身就有遊戲開發引擎，對於遊戲開發者來講，他就一條龍的使用Unity的遊戲開發引擎，不僅能開發遊戲，還可以處理置入廣告的問題，總不會有人傻到用Unity的遊戲開發引擎開發遊戲，結果置入廣告解決問題卻找Applovin吧，這就是Applovin頭疼的地方，因為Applovin沒有遊戲開發引擎。你也別妄想Applovin要自己研發遊戲引擎，那是非常耗時耗資金的，而且市面上落後於Unity排名後的眾多由開發引擎競爭非常激烈，你要Applovin跟菜鳥一樣切進去這個市場，簡直是找死，倒不如花錢收購一個現成的比較快，當然要收購就收購市佔率大的Unity。不過這事情也沒發生，這就好像，廣達嚷嚷叫著說要收購鴻海或者聯電要收購台積電一樣的蠢。

接著要怎麼看待今年的Unity，我在前一季財報的分享有說過，今年2024年是拚轉型的年度，財報表現一定不會很好，甚至可能很差，像第一季就有很多一次性的營運成本發生，這些都不會是常態，所以今年就是持續追蹤Unity的財報表現即可，以Unity的現金跟市場份額，現在就是要挑戰有沒有穿褲子的重要時刻，只要撐過去了，我認為Unity這種特殊的利基市場龍頭企業，未來的股東權益報酬率會相當可觀，但就是要長時間去挑戰，好的企業不怕爛CEO，最差的狀況都發生完了，剩下的就是美好的前景。

再次聲明，本文為個人持股紀錄分享，無任何買賣推薦，請投資人自行評估投資風險，自負盈虧。