【談股市】ETF泡沫化與真相

 

在投資的世界裡，過度就是不對的事情，文章開始前，請牢牢記住這句話。

今天文章要記錄ETF的泡沫化現象，這是自台灣股市出現以來，沒有的景象，從今年的3/19到3/29，投信就有莫名的巨大買盤進場，甚至3/29的投信買賣超爆歷史天量，高達599.4億元。

這天買超第一名的券商就是元大，各位也知道那一段時間00940最夯，鬧得沸沸揚揚，這ETF就是元大所發行的「元大台灣價值高息ETF」，規模破千億，光是3/29元大買超金額就高達 788.68億元。

早在去年雙十節，我在粉專有撰寫一小段專文探討ETF的泡沫化現象，如下：

ETF在這三年來已經上市39檔，過往在2016年2017年也上市很多檔 ETF，但那兩年主要是上市反向ETF以及國外成分股ETF，這種ETF通常不會影響到國內股市，我近幾個禮拜都有在暗示ETF可能氾濫以及泡沫化，稍微說明一下為什麼。

各位可以試想一下，假設今天一檔ETF主要前五大成分股為台積電、聯發科、聯電、日月光、鴻海，然後散戶們積極的加碼該檔ETF，這時候投信經理人收到加碼的資金後，就得按照公告的投資比率去下單ETF的成分股，這時候你就會發現某些股票常常會有投信連買的狀況，就代表某一檔ETF持續有投資人投注資金加碼。

那我們思考一下，如果有主力要炒作日月光時，散戶通常看到有股票在漲就會想追對吧，這時候就會有更多的投資人加碼ETF，因此日月光就會有三個主要買盤進注－某些主力、愛追高的散戶、ETF投信，所以日月光就會一直往上漲，漲得越快，除了散戶追得更兇之外，投信也追得更兇，你不要笑投信跟散戶一樣蠢，因為投信是被迫追高加碼的，客戶加碼ETF，這些資金就要被分配到成分股，所以投信會加碼的動力源頭其實還是散戶。

這現象其實就有實例了，那就是廣達英業達跟緯創，這就是為什麼前幾個月上漲的很兇的原因，投信也一直連買。

好了，世界上沒有這麼好康的事情，有生就有死，有死就有生，所以上面舉例上漲的日月光也會有下跌的一天，什麼時候下跌？那就是很安靜的某些主力開始藉由大利多倒貨時，當主力開始在跑的時候，股價就莫名其妙進入高價位的區間盤整，這時就會一堆人講說後面還有戲，那麼散戶跟投信就會一直加碼，但奇怪的事情是股價就沒有之前漲得這麼快了。

直到主力賣光後，加上沒多久公司的營收或者EPS沒有預期的好時，散戶群就開始分崩離析，甚至大盤、國際局勢、經濟不穩定時，股價就開始瓦解，只剩下散戶跟投信多踩多，所以你常常會看到投信常常殺低認賠，因為散戶對某檔ETF表現失望，就會換另外一檔ETF。

更有趣的事情是，假設很多ETF的成分股都有日月光時，散戶不管換哪一檔ETF都一樣績效不好，造成很多ETF火燒連環船，你不要以為ETF裏頭的散戶通通都是認真在做存股的，十之八九的散戶還是一樣那個殺低認賠的死樣子，所以ETF會因為散戶的賣壓，加上成分股的下跌，所有的效應疊加起來，下跌的速度是會很驚人的。航運三雄就是近兩年最標準的實際案例。

所以近期上市很多ETF，加上很多人都在推崇ETF，使的大盤在今年上半年有很穩定的買盤進場，我常常講，只要有某些金融產品過於熱情，泡沫絕對隨之增長，就好像我前年在講虛擬貨幣一樣，很多人還不信，我還說NFT根本不值錢，有人還跟我說哪裡不值錢，可以跟周杰倫牽手哪裡不值錢，還比喻跟買房子一樣值錢，我是滿臉問號這些人腦袋在想什麼。

美金去年十月漲很多的時候，很多銀行就開始推出美金定存，結果現在誰美金是有賺錢的？你只要去年十月進場換美金的，就是套牢，所以任何投資標的只要出現過熱的現象，就是不對，就算是績優股台積電，他漲到股價六百元淨值比達到六倍，那就是過熱就是投機。

因此，後續要關注ETF可能造成台灣加權指數大幅修正的可能，身為投資人就要好好把握這個泡沫被搓破的好機會，因為很多股票就會又跌到甜美價格位置！但什麼時候會發生？誰知道？

還是要吐槽一下ETF，某些無良的ETF會偷偷把垃圾股包裝進去，這就是為什麼巴菲特沒有很推崇ETF的原因，ETF這個觀念不是不好，不好的是來自於經理人對於股市的觀念到底正不正確。

好，再來是很多人都不知道投信的資金是哪裡來的，你以為是券商自己掏錢出來操盤嗎？怎麼可能資金是無中生有，投信是拿著散戶買ETF的資金去操盤的，所以散戶買進賣出會嚴重影響到投信的進出，也就是說當散戶對於股市很樂觀的時候，投信的買盤力道就會很強，散戶很悲觀的時候，你會常常看到投信莫名其妙殺低認賠，所以投信的原型就是散戶，以下新聞就跟你講明了投信的資金來源就是散戶。

所以在網路平台上很多達人神人網紅常常秀他們的籌碼分析，就說什麼可以用投本比去追買股票，我就不知道你跟單投信要幹嘛？你跟單投信就等於跟單散戶，是傻了嗎？

以上是ETF的氾濫現象，接著來看一下我在網路上常看到散戶對於ETF的幾個錯誤思維。

1.ETF不是基金。

2.ETF是交給專業的人幫忙投資。

3.買不同的ETF更高竿。

4.買ETF才能打贏大盤。

ETF的全名是Exchange Traded Fund，中文直些翻譯叫做可交易型基金，專業術語一點就稱作股票型基金，不管怎麼翻譯，他都是基金，因為ETF的原型就是基金。

什麼叫做基金，在美國早期的股票市場，根本也沒有所謂的基金，投資人要買股票就是只能買個股，券商就是提供一個合法的交易平台，但券商只憑藉收平台使用服務費，根本賺不了什麼錢，於是券商發明了一種新的服務，就是幫投資人買股票的服務，而且還可以幫忙操盤，那基金就問世了，也許剛開始基金是美意，因為投資人要了解一間公司的基本面真的要花很多時間，在以前需要付出勞動力賺錢的辛苦時代，加上資訊獲取不易，真的是很難靠投資賺錢，所以基金就是為了解決這個問題而問世的。

那券商就多了管理基金的相關服務費，為了能幫客戶賺錢，基金很多都是長期投資，沒事不會一直換股，直到後來，這些所謂的券商，也就是投行機構，越搞越大，就想到了可以讓基金以股票的形式上市，你知道目的是什麼嗎？奇怪，基金也是一籃子股票，就算上市轉為股票的型態，也是一籃子股票，你們都沒想過基金沒事上市轉型為股票要幹嘛嗎？

就是為了能抽更多服務費，因為股票就能頻繁交易，那麼ETF就能夠比基金更頻繁的抽換成分股，就能夠抽更多相關的手續費服務費管理費等等。這就是基金轉變成ETF的最大目的。

好，再來是，ETF的經理人難道就很專業？前文我也講了，基金的原意本是美德，宗旨就是幫客戶賺錢，所以投資的標的都是很謹慎的，但這些投行機構越玩越大，反正一堆死散戶也不看成分股有什麼，甚至還有人不知道台積電在幹嘛，所以偷偷包一些垃圾成分股，反正也沒人知道，那你買這些偷包垃圾投機股的ETF，你不覺得你像個盤子一樣嗎？還有ETF的成分股把紅茶店偷偷包進去，這種股票如果叫你去買這家公司個股你要不要，你就算不要，ETF還是捧著你的錢去買。

網路上很多達人神人網紅就還會分享不同的ETF可以互相搭配，我也是不知道搭配什麼意思的，看到這些投資行為，讓我回想起以前的廣告台詞「檸檬尬冬瓜～蹦出新滋味～」，不是阿，我就試問一下，兩個都包含台積電的ETF，你是互相搭配個什麼意思，搭配身體健康的嗎？ETF很多成分股都有重疊，你如果是台灣的ETF去搭配美國ETF或日本ETF或越南ETF或大陸ETF，那我覺得還合理，你搭配兩個都包含台積電的ETF，那你不如就買台積電不就好了？真的是滿滿的黑人問號。

最後是，一堆人會認為ETF可以打敗大盤，我講過，投資是你自己的事情，你時常想著要打敗誰誰誰，你是在焦慮什麼？你是投資報酬率輸給誰會死掉是嗎？總是想著要打敗什麼大盤打敗什麼波克夏，我是不曉得這種汲汲營營想要打敗大盤的投資人，是有多焦慮，這種人通常情緒都不太穩定，很容易就會追高殺低，完全不知道投資的本質是什麼，投資是專注自我的一種投影，你的投資報酬率就專屬於你自己，跟大盤有什麼關係？你知道大盤是什麼組成的嗎？是由一堆高市值高股本的績優公司，依照各自股價及不同的權重所組成的，那你打敗這些公司的股價變化要幹嘛？投資這件事情，股價本身就是虛幻的，你打敗人家的股價要幹嘛？如果你很在意股價，那就還說明你在投機，那你在投機，就不應該投資ETF了，講ETF可以打敗大盤這種話的人，整個是自己在打臉自己，自己還渾然不知。

投資ETF不是不好，文末我還是要乎應文章開頭講的，在投資的世界裡，過度極端就是不對，你在加權指數淨值比2倍以下的時候買ETF，並且長期持有，基本上你會是贏家，但是會少賺一些錢，因為被券商抽成，這也合理，你不願意花時間研究股票，要交給那些所謂看似專業的經理人去操盤，那也是一個願打一個願挨剛剛好而已，但至少你不要在大盤股價淨值比過高的情況把錢送券商吧！今天文章內容主要就是把ETF的真相跟現在充滿泡沫的現象抖出來並且記錄一下，希望文章內容對於ETF還懵懵懂懂手上確有ETF的投資人，可以了解自己在投資什麼。