【談股市】品牌電腦華碩、宏碁、微星、技嘉同產業比較
一、前言
上一篇文章分享我第二持股首選為華碩，當時考量為避免篇幅太大，就不放同產業比較，今天這篇文章主要說明我當初在確認龍頭股的時候，所做的同產業比較，這是一個DOUBLE CHECK的動作，這一定要做，為什麼？
因為同產業中除了龍頭股外，其他二線三線的同業，通常在股市中發行的股本較小，容易受到市場主力及法人炒作，股價短期間很容易飆升，但那種股票常常怎麼飆上去最後就怎麼跌下來，所以，當你在價值投資龍頭股的時候，心態就很重要，很多弱到不行的散戶，常常自己在價值投資龍頭股時半途而廢，因為看到自己股票不漲，其他同產業二線三線的企業股票在飆漲，就開始懷疑自己買錯股票，然後就殺低認賠去追高買二線三線的企業股票，這就是散戶常常犯的愚蠢錯誤行為。
為了避免這樣的行為發生，就要有穩定的投資心態，跟各位講一下人性的天性有多蠢，就是，「人常常因為無知而害怕」，然而，當你知道事實的真相時，便不容易害怕，所以當你知道其他同產業的競爭力有多弱時，你就不會蠢到去拋棄績優股龍頭股跑去買那些二線三線的企業股票，那如果你還買了，我覺得你也是沒救了，當個韭菜也是剛好而已。
「知己知彼，百戰不殆」，當你了解的自己投資的績優股跟同產業其他企業的基本面時，你自然就成為一名價值投資者，投資著龍頭股，成為該企業名副其實的股東，切記，身為價值投資者，不要眼裡總是股價股價股價的，股價不就是報價系統罷了，與公司的價值完全無關，在股價的變化中是充滿騙局的，但公司的基本價值是實實在在的會計數據，是一門數學，是一門科學，你想要穩定賺錢，就是要做有依據的事情，不要被市場的奇怪交易招式給騙去，什麼動能交易什麼瘋狗流什麼期貨選擇權爆賺的傳說，我一個都不信，不想當奇怪的神棍道士在那邊鬼畫符一堆壓力線支撐線，就跟著我念一遍「什麼短線爆賺的傳說我一個都不信！」
正文開始前先警示，本篇文章單純個人記錄之用，無任何推薦及買賣，基於無私公開分享，投資人都能輕易讀取本篇文章，故投資人請勿盲目跟單，須充分了解自己的投資理財風險，你們所有的損益均與我無關，賺得不用算我的，賠的理當也不應算我的。
二、同業基本面比較
華碩屬於電腦品牌企業，主要營收為PC跟筆電，尤其是商用，因此在比較同產業時，別把非品牌企業的公司納近來比較，比如鴻海也有組裝PC跟筆電，但鴻海是幫很多品牌企業組裝代工，所以鴻海就不可以拿來跟華碩比較。
因此同產業的電腦品牌企業就有宏碁、微星及技嘉，接下來就開始進行基本面比較。
首先來比較規模，你不管在比較什麼產業，想要選龍頭，就是規模越大越好，道理很簡單，假設你家前面有鹽酥雞店跟一間麥當勞，結果鹽酥雞常常就是大排長龍，每月營收還贏那間麥當勞，鹽酥雞店的成本還可以找到很低價格的雞肉原料，毛利率比麥當勞高兩倍，我就試問一下你會覺得鹽酥雞店賺的會比麥當勞還多嗎，麥當勞是全球到處都有，你家前面的鹽酥雞不過就是一間路邊攤，如果你還蠢到覺得鹽酥雞店可以贏過整個麥當勞企業，我覺得你可去撞牆。
所以我在投資鴻海的時候，常常都會看到新聞講說什麼，大陸立訊還是台灣的和碩廣達英業達緯創搶了鴻海的單，講的好像鴻海競爭輸了一屁股一樣，各位在看待公司企業競爭能力的時候，千萬不要忘了規模這件事情，在企業經爭的世界裡，規模就是一切，大者恆大，強者恆強，符合達爾文的進化論原則，就是弱肉強食。
而企業規模要看什麼，就是先看資產負債表裡頭的總資產，這四家總資產比較，華碩4801億元，宏碁2087億元，微星905.2億元，技嘉821.5億元，你問你家幼稚園小朋友，哪個企業規模比較大，他一定會很聰明的跟你講華碩，但新聞跟韭菜會說技嘉股價比較會飆，是技嘉規模比較大，那你覺得呢？
再來是負債，華碩負債2211億元，宏碁負債1284億元，微星403.4億元，技嘉442.2億元，有些很菜的人就會講說，華碩欠好多錢，投資華碩風險很高。真的是高你個大頭鬼，一間企業如果不懂得活化資產去借錢負債經營公司，那就準備被其他同產業比過去，所以不要把以前時代講的什麼無債一身輕拿出來講，不管是經營公司還是個人的理財規劃，無債是一生撿角。
在負債來看就是要比負債比，負債比就是總負債在總資產裡的占比，看下圖，可以看到宏碁負債比是最大的，所以你說華碩負債很多風險很高，就說明講這種話的人有多菜，其實風險最高的才是宏碁，不過宏碁在經歷十幾年的景氣循環還能屹立不搖，就說明了品牌電腦這個企業，負債比最高就不要超過宏碁，基本上都能穩定經營，看看華碩負債比在同業之間，可能還有機會是最低的，技嘉的負債比近年還有逐年攀升的跡象，如果有在投資技嘉的，就要去了解原因是什麼。
最後是攸關身為股東要關心的，也就是股東權益，先來看股本，華碩股本74.28億元，宏碁股本304.28億元，微星股本84.49億元，技嘉股本63.57億元。各位要知道，不是資產規模大的企業，股本一定就大，股本取決於公司要發行上市股票時，當初訂定發行多少的股票而定，所以發行股數越少股本就小，股本大小的特性在股市交易過程中會比較明顯，股本小，容易被炒作，股價震盪較高，尤其是股本小市值小的股票，但是華碩市股本小市值大，因為華碩資產很大，所以市值就很大，因此你會看到它的股價是屬於百元股，主力或法人想要炒作，也是要拿出一定額度的資金，所以你會看到華碩股價也是長年在區間盤整，躺在那邊死不動，一堆韭菜就會像看待鴻海一樣罵罵叫，罵華碩都不會漲，一些自作聰明的還會說可以在區間底部買進，上緣賣出賺價差，等到股價往上飆的時候，這些人常常手上一張股票都沒有。
所以在股東權益中我們大概知道縱使華碩股本不是最大的，也不會因此造成華碩的股價震盪會過於劇烈。
再來是股東權益，華碩2590億元，宏碁803.4億元，微星501.8億元，技嘉379.3億元，身為股東，當你在做投資的時候，你就是持有股東權益一部分的資產，請時時刻刻記住這些淨資產就是你身為股東的權益。股東權益去除以股本中含有的流通股數，就會等於每個股票的價值，也就是所謂的每股淨值。華碩每股淨值322.87元，宏碁24.86元，微星59.4元，技嘉58.95元，截至4/19的收盤股價，華碩股價413.5元，宏碁股價43.8元，微星股價154元，技嘉股價292.5元，最後看一下股價淨值比，華碩1.28倍，宏碁1.76倍，微星2.59倍，技嘉4.96倍，你是願意用比淨值貴1.28倍來投資品牌電腦龍頭華碩，還是用4.96倍來投資被市場嚴重炒作的技嘉呢？如果你回答技嘉，我想你在日常生活不是盤子就是傻子，詐騙集團的騙術可能還會相信，電話聽到詐騙集團妹子的聲音就神魂顛倒。
好，這樣同業比較就結束了，你可能會問我，為什麼只看資產負債表，不看一下損益表跟現金流量表嗎？
我試問你一下，你家前面的麥當勞店面跟鹽酥雞路邊攤，你會去在意誰的營收高誰的毛利率高嗎？光是規模來比，麥當勞就輾壓鹽酥雞了，這樣你懂吧？成功的人是把事情簡單化，只有失敗的人常常喜歡把事情複雜化，你如果真的要在同產業比較的過程中比較損益表跟現金流量表，那也是在企業規模相當的條件下比較，比如面板業的群創跟友達，你在比較這兩間的時候就必須要看到損益表跟現金流量表了。這個邏輯跟道理都很簡單明瞭。
接下來就了解一下華碩這個品牌在市場上的競爭力。
三、華碩市場競爭力
華碩在市場上的競爭力相當強勁。以下是華碩在台灣市場和全球市場的份額：
1.台灣市場：
根據市調機構IDC的統計，2022年第三季，華碩的商用筆電和商用桌機在台灣市場的份額分別為39.9%和42.8%，都穩居業界第一。
華碩的電競筆電在2022年第三季的市場份額為41.3%，並在9月份因開學季帶動買氣，市場份額更達到42.9%。
2022年整年，華碩在台灣PC市場（包含筆電與桌機）的出貨量為82.5萬台，位居第一。
2.全球市場：
華碩的全球市場份額在2023年為7.1%。
在電競筆電市場，華碩在2019年12月份的全球市佔成績為19.1%，奪下電競筆電市場冠軍。
以上數據顯示，華碩在台灣市場和全球市場都有相當強的競爭力。在台灣市場，華碩的商用筆電、商用桌機和電競筆電的市場份額都位居第一。在全球市場，華碩的電競筆電也有很高的市場份額。這些都顯示出華碩的產品在市場上的競爭力。
四、華碩曾經遭遇困難
1.華碩在2018年的每股盈餘 (EPS) 僅有5.7元，這主要是由於以下幾個原因：
- 業內外損失：華碩在2018年認列了逾百億元的業內外損失，這導致全年度的毛利率及營業利益率分別下滑至10.6％及0.8％。
- 手機事業的一次性停部門損益費用：在2018年第四季，華碩的獲利方面受到手機事業一舉提列高達62億元的一次性停部門損益費用的影響，由盈轉虧。
- 單季營收下滑：華碩在2018年第四季的單季品牌營收為880.99億元，季減6％、年減15％。
- 毛利率及營業利益率大幅走衰：華碩在2018年第四季的毛利率及營業利益率亦大幅走衰，分別為4.1％及-7.2％。
以上這些因素都導致華碩在2018年的EPS下滑至5.7元，這是自2010年以來的新低點。
再詳細說明一下華碩在2018年認列了逾百億元的業內外損失，這主要包括以下幾個部分：
- 歐盟罰款：華碩在2018年因違反歐盟的競爭法規而被罰款，被歐洲聯盟重罰6千350萬歐元，約新台幣22億5千678萬元。
- 舊手機機種業務的一次性停業部門虧損：華碩在2018年提列了舊手機機種業務的一次性停業部門虧損，在2018年第四季認列逾67億元的手機事業營運虧損。
- 子公司亞旭電腦的虧損：華碩的子公司亞旭電腦在2018年出現虧損，主要是因轉型物聯網、車聯網及5G等新技術開發費用增加，截至2018年第一季為止，累計虧損達36.18億元。
以上這些業內外損失導致華碩2018年的全年度毛利率及營業利益率分別下滑至10.6％及0.8％，稅後淨利年減73％、跌至42.35億元，稅後EPS減至5.7元，為2010年以來新低點。
尤其在2018年的第四季，華碩在認列逾67億元的手機事業營運虧損後，更出現自2009年第三季以來的首度單季虧損，稅後淨損28.19億元，每股淨損3.8元。
這些業內外損失對華碩當時的財報表現造成了重大影響。然而，華碩仍然通過了擬將分派每股現金股利15元的提案，貫徹其自2017年啟動集團轉型時，承諾會維持兩年發放至少15元股利的政策。這就是維護股東權益的企業該有的樣子。
2.華碩近年在2022年第四季和2023年第一季的盈餘虧損原因如下：
2022年第四季：
終端需求急速反轉，且經銷通路下單收斂，雙重壓力下，第4季度出現38.23億元稅後虧損。
營業利益也因通路庫存偏高，旺季促銷不如預期，提列較高銷貨折讓而陷入49.72億元損失。
累計2022年全年華碩因庫存提列備抵損失高達200億元。
2023年第一季：
PC市場需求低迷，衝擊華碩在第一季營收年減20%，每股虧損2.3元。
消費終端需求低迷，通路進貨量也減少，同時持續消耗手上的庫存。
基於上述，就是單純的遭受景氣循環低需求的衝擊所導致，這是每個企業都會碰到的狀況，但時間也過去了，華碩仍然屹立不搖，這也證明了華碩是一家有穿褲子的企業，投資人就是要再潮水退了，才能更清楚看到一個企業的真面目。
從這小章節我整理的內容，就能了解從2008年，在2018年、2022年、2023年這三年來分別遭遇困難的細節，至今華碩仍是台灣品牌電腦企業第一，屹立不搖，這種企業就是值得價值投資的企業。
五、華碩轉型歷程
華碩經歷過三次主要的轉型：
- 智慧製造升級：華碩在2009年決定專注於品牌發展，並在2013年智慧化成為製造業趨勢後，開始強化智慧製造的能力。華碩在內部成立超過200人的AI團隊，並將AI賦能到產線上。此外，華碩也將觸角延伸到供應鏈，透過華碩智慧製造解決方案的導入，提升供應鏈管理效益。
- 推出台智雲服務平台：2019年是華碩發展雲端相關技術與事業的關鍵年份。華碩在雲端領域早有布局，並在2019年協助國研院國網中心打造台灣超級電腦「台灣杉二號」，進一步累積出AI與雲端整合的專業能量。之後，華碩將此能量具體化，投資成立台灣智慧雲端（台智雲），這是一個完全符合雲原生理念與架構實作的公有雲服務商。
- 強化雲端資安品質：除了各種加值服務外，資安也是製造業導入智慧化系統的重點議題。華碩長期經營雲端事業，對資安的重視程度非常高。華碩在內部成立了資訊安全委員會，並在華碩內部成立數位安全處，以強化資安機制。
以上就是華碩的三次主要轉型，這些轉型都是為了讓華碩能夠更好地適應市場的變化，並持續提升其競爭力。
為了能夠保持市場的競爭優勢，就來看一下華碩有沒有營收獲利的續航能力，也就是成長引擎是什麼。
六、華碩成長引擎
華碩現階段的成長引擎主要有以下幾個方向：
AI PC：華碩訂下全力衝刺AI PC的營運目標，並立下要成為AI PC的領導者。華碩在AI有全方位的解決方案，對使用者體驗會大幅提升，華碩AI PC可達成不需聯網就發揮功能。華碩明年PC將呈現成長，並且整體獲利是多重成長引擎。
AI伺服器：華碩伺服器在3Q有4成的年增，未來幾年仍將朝5年5倍成長的目的；今年AI伺服器的營收占比約低個位數，明年為中個位數，2025年可達2位數。
AIoT與5G生態圈：華碩積極發展AIoT與5G生態圈，著眼於智慧醫療、智慧製造等產業布局，發展「第三成長引擎」。
NUC事業部：華碩在今年正式交接Intel NUC新一代運算單元業務，負責未來產品設計開發；華碩也成立NUC事業部，擴大華碩在工業和商用及製造生產的研發和市占能力。
這些都是華碩的成長引擎，華碩將透過這些方向來推動公司的成長和發展。華碩的創新策略以設計思維為驅動核心，在原有的核心事業上，結合投資併購、深層產學合作及策略聯盟等方式，積極拓展新事業領域，創造企業的永續競爭力。華碩的未來營運將進入強勁成長期，預估營收有年增雙位數百分比，獲利增幅遠大於業績。華碩的成長引擎將帶動公司的營運動能，並為台灣的產業帶來巨大的機會。
七、結語
本篇文章內容除了分享品牌電腦華碩、宏碁、微星、技嘉同產業的基本面比較外，也彙整了過往華碩一些我想關注的資訊，基本上都是看過2022年、2023年法說會的內容摘自而來的，所以華碩這家企業就符合了我價值投資的條件檢查清單：
查理蒙格說，你做每一件事情，都要有所謂的檢查清單，很多散戶在買股票都是憑感覺憑直覺，看股價就幻想股價說明一切，卻完全不懂公司的基本面，我也是不知道在投資什麼，當你了解的公司的基本面之後，就是在自己能承受的風險買進，並且持有，然後耐心等待看著公司成長，每一季檢視公司法說會，營運方針有沒有符合你要的，而不是股價跌破五日線、十日線、月線、季線就賣，公司不會因為股價跌停就營收變差啊！腦袋思維要清楚點，別被股價這種表面假象給騙走，股價這種東西就是報價系統上呈現的數字而已，你今天喊一百元，有人願意用一百元跟你交易，那報價系統就會呈現一百元，所以跟公司營運好壞根本無關，說穿了股價就是市場上流言蜚語和八卦的結果罷了。
今天這篇文章資料內容偏長，後續會陸續再分享華碩相關資訊，最後再次聲明，本文為個人投資紀錄分享，無任何買賣推薦，請投資人自行評估投資風險，自負盈虧。
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