【談股市】金融股母公司合併財報解讀
金融股財報表分析：
一、前言
國泰金的第二季法說會以往都是在八月下旬，繼上一篇金融股財報表的文章已經是一個月以前的事情了，稍微有點拖延，因為我主要投資重點還是在鴻海以及UNITY，金融股是備案中的備案，所以在金融股的分享會非常薄弱，但我會把我所關注的重點一五一十地呈現出來，而且投資金融股不難，所以只要了解了我所分享的三個財報解讀的章節內容，基本上你就是在淨值比1倍以下的時候用力加碼，其他的就只是等著每年領股息而已，還有就是關注每一季的法說會內容，你如果看不懂法說會內容，就可以看我分享的專文，慢慢地你看懂了之後，你就會有自己的想法了，金融股算是價值投資中基本的一環，當然啦，也可以搞得很複雜，比如銀行有沒放款給沒信用的人、團隊是以長期經營還是短期獲利為導向等等，但你只要選擇龍頭企業，這些很多可能的影響因子，自然都不用多慮，這就是我為什麼一直強調價值投資就是要選擇龍頭股，因為讓你可以事半功倍的進行投資，不用擔心這個擔心那個，讓你的投資心態更穩定。
今天這一篇會非常的簡單，因為就是母公司的合併財報，把銀行跟壽險的財報都認列在母公司中，因此在財報的項目分類就沒有這麼複雜，本篇同樣也是拿國泰金今年第一季的財報為例。
二、資產負債表
資產
從資產的項目中，可以看到最重的成分是「按攤銷後成本衡量之債務工具投資」佔比是36.7%。
如果你回過頭看我在銀行股財報那篇文章，也會有「按攤銷後成本衡量之債務工具投資」，這就是一樣的東西，但在壽險股則是叫做「按攤銷後成本衡量之金融資產」，雖然名稱不太一樣，但實際上是一樣的意思。這個項目主要就是以收取長期債券的利息為主要目的，就可以看出國泰金是以長期經營為導向的穩定金融企業。
再來第二多的是「透過損益按公允價值衡量之金融資產」佔比14.8%，這個項目在銀行及壽險財報都有，他跟第三多的「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產」佔比7.27%，會分這兩個項目，主要是看這些投資的金融資產到底是什麼目的，簡單講就是分類，那分類的邏輯就是，先嚴格分類「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產」，不屬於「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產」則都丟到「透過損益按公允價值衡量之金融資產」，而分類的評估在會計規則上有一定的原則，對於我們一般的投資人來講不太重要，只不過你要知道，他們都有「按公允價值衡量」這個字眼，這代表著他們投資的股票跟債券，未實現損益有部分會認列到損益表中的EPS中，所以當股市很好的時候，這些金融股常常都會有獲利虛胖的假象，這就是為什麼我會比較建議金融股最好都是在淨值比1的位置買進較恰當，而且最好是經濟景氣差的時候，或者是股市被大幅修正時，最好配上金融企業遭遇不好的事件，更能展現這個企業是否抗壓，藉此來認定是否合適投資。
這樣的看法邏輯，主要是希望可以看到沒有被短期的績效給膨脹的金融企業，基本上金融企業是要以長期成長為導向的，但你可以去觀察，那種中小金融股，通常在景氣不好的時候，就完全打回原形，一點成長的趨勢都沒有，比如下圖最近股價漲勢兇猛的開發金淨值比河流圖，你會看到都是在景氣好的時候，淨值才有提升，就代表是未實現損益被認列到EPS的關係，相反地，景氣不好，淨值就打回原形，因為未實現損益不但回吐，甚至還虧損，虧損也會認列到EPS裡頭。
再看看金融雙龍頭的國泰金跟富邦金淨值比河流圖，應該肉眼都可以看的出來跟開發金的差異吧？
所以這就是為什麼我說要選擇存金融股就是選國泰金或者富邦金，你只要擇一就好，不要去發揮你那奇怪的囤貨或者收集的癖好，好像覺得兩個都要買，你兩個都要買的話，你最好兩家的法說會你都要聽，你就最好有這麼多的時間的精神可以兼顧，還有財報表也要看，你也看到金融股不僅是母公司合併財報要看，旗下最重要的銀行及壽險股財報也都要看，投資一間就要看三份財報，兩家就要看六份財報，你如果能力許可，我沒話講，不然的話我認為選擇一家集中投資即可，在個人的理財規劃上也比較容易。
負債
主要是「存款及匯款」以及「營業及負債準備」等兩項目，「存款及匯款」可以看到以存款為主，畢竟就是來自於銀行裡頭存款客戶的資金，這個就沒什麼好說的。
「營業及負債準備」這部分就是準備金的意思，在壽險股的財報就會有這一部份，主要是履行一些保險業務所準備的資金，所以可以看到責任準備金非常多。
整個總負債的項目，就比較直觀簡單，所以沒什麼好談的，基本上就是投資人要有一個觀念，金融企業就是一個買空賣空的產業，負債非常高，基本上佔總資產九成以上，所以你不能用一般電子科技類股的負債比來檢視金融股，金融股的負債比沒有九成以上才奇怪。
三、損益表
損益表的話，也都相較銀行及壽險簡單，本業的部分就是著重在營業收入跟營業成本，你會看到金融產業沒什麼研發費用，這也是很正常，所以在本業的部分就是要比較關注營收的表現，但不要去追究每月的營收，金融股的營收表現只要每季關注就好，甚至年營收是否有成長，這才是致關重要。
業外收入盡量佔比不要太高，畢竟金融企業還是要專注於本業，如果本業沒有搞定，那業外怎麼表現都沒有意義，基本上業外出現什麼狀況，金融產業都很容易做切割，這是他們很在行的事情，就不需要投資人來操煩。
四、結論
今天這篇大概就為金融股相關的財報解讀作結束，還是再次強調，投資金融股很簡單，淨值比1倍就大額資金放膽下去存，從股東權益報酬率來看，平均一年會有8-10%的投資報酬率，是很穩定的存股標的，但缺點就是不會被炒作，畢竟金融產業再怎麼樣，也是買空放空而已，所以不會有什麼未來性前瞻性的發展跟話題，因此不要妄想金融股會變成飆股。
基於金融股只是一個穩定的存股標的，就不會是我的投資首選，只能是備選，我仍然喜歡投資有前瞻性的電子科技企業，畢竟人類的科技文明會因為需求而繼續發展下去，除非說，像現在股市這麼熱絡，大盤指數被炒作到淨值比2.5倍以上，就代表很多個股被炒作到天價去，這時候就可以選擇可能還在淨值比1倍以下的金融股，但今年的狀況是，就算想要投資金融股，也都沒有1倍金融股可以選擇了，所以要我開始進場金融股可能是很久的事情了，不過這是對於我個人投資的順序去看的，對於那些不一定都看得懂電子科技發展到底是什麼的投資人，甚至根本也不了解半導體是什麼，如果是這樣，那金融股就是一個相對比較無腦的選擇，你只要長期持有，並且每年穩定加碼至少30萬元，十年後你的身價要達上千萬也是很基本的水準，所以存金融股不難，難就難在，你到底有沒有心存股而已，很多散戶很沒有耐心，看到金融股股價都不漲，或者景氣不好跌回來，就憤恨賣出，這樣就是輸給自己，投資其實不難，如果你很有耐心，投資就是一個穩賺不賠的輕鬆活，但這世界的人類被資訊發達的世代渲染到，什麼都要速食，所以反而耐心成為了一個稀有寶物，如果你平常就是一個很有耐心的人，那恭喜你，你在存金融股這一方面照理講會非常得心應手。
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