【談股市】Unity最後左側布局價值投資篇Day19
昨天發了久違的影片，主要是要說明Unity即將達到Rule of 40的初期狀態，不過大多數人似乎沒什麼感覺，Rule of 40是評量Saas企業在初期是否具長期投資的重要指標，尤其對於損益表仍呈現虧損的企業，更是讓價值投資者眼睛為之一亮的寶藏，因為這種企業的股票，通常股價還處於最悲觀的時期，甚至有可能是歷史以來的低價位置。 而我推估2026年Q2可以達到Rule of 40的目標，但我可以老實跟各位說，這時候NonGAAP一定還不會轉虧為盈，不過淨虧損可以收斂到-0.73億美元，如果把weta提前攤提的0.39億美元加回去的話，實際上是收斂到-0.34億美元，我為什麼一直講提前攤提這件事情，原本Unity那6.51億美元的無形資產是要折舊攤提到2030年結束，如果照這樣的速度慢慢攤提，你很難看到Unity成長的速度，然而企業如果將折舊攤提提前減列的話，前面折舊攤提費用當然會增加，可是後面幾年就不會有折舊攤提費用，那麼在損益表很快就會呈現出獲利的成長性，這是一個懂財務操作的企業會做的事情。 因此Unity到了明年，每一季度的折舊攤提就只剩下0.03億美元，到了2028元就沒有折舊攤提費用了，所以到了明年，調整後EBITDA的利潤率會再更提高到30%以上，並且每一季度創新高。 就算到了2028年，我認為調整後EBITDA的利潤率還會再更高，但有些人認為我過度樂觀，尤其我講說2026年、2027年Vector的環比增長至少為15%，很多人嗤之以鼻覺得不信。 我說的這些Vector的環比增長表現，其實根本也不是我自己瞎猜的，這是在這次2025年Q4電話會議中Matthew自己講的，很多投資人都不喜歡花時間去聽電話會議的內容，就算我分享了中文版的，以現在大多數閱讀能力極低的文化之下，市場上大概有九成的散戶是看不下這麼多文字的內容，但是這些電話會議我每一次至少都能看的四到五次，所以這些人就會覺得我講2026年、2027年Vector的環比增長至少為15%是胡扯，殊不知實際上這是Unity自己講的。 而且就邏輯上來講，這樣的增長也合理，甚至我認為還過度保守，Unity會這麼保守也是因為董事會主席Jim Whitehurst堅持的原則，這是為了記取前任CEO John Riccitiello犯的錯誤，太迎合華爾街的胃口，而且Jim Whitehurst認為Unity...