【談股市】三月份檢視持股鴻海現況(含法說會內容)

 

一、前言

鴻海2022年全年度營收達6.6兆元，創下歷史新高，雖然在經濟景氣不好的2023年全年度營收達6.1兆元，但每股盈餘達10.25元，比2022年的10.21元還好，更創下歷史新高，主要是來自業外營收，在去年的12月營收報告中，也有提到，鴻海有一次性的工程費用收益(NRE)，所以鴻海的整體收益2023年表現得比2022年亮眼，剛好也彌補了2023年第一季的夏普提前認列設備價值重新認定後的虧損。

鴻海從2021年到134元後，股價就一直坐落約略在100元至115元的範圍進行盤整，我之前就有講，這是很明顯地錨定效應，也就是說散戶很容易產生一個幻覺，100元進來買，115元在賣出去，中間賺個價差15元好開心好輕鬆好簡單，甚至還有Youtuber也在教學賺取鴻海價差好輕鬆好簡單，我講過，如果你連這種主力群創造出來的錨定效應你都看不出來，那講在多的分析都只是半仙。

為什麼我常講股價衝上去的時候，大部分散戶的手上一張股票都沒有，各位來到股市基本知識一定要有，別以為股票是無限張的，公司要資金周轉，就是向市場發行股票，你們這些大股東小股東就會拿錢去認購，公司就有資金了，公司有資金就可以拿來擴張自己的規模，增加自己的生產線等等，提升公司在產業中的競爭力、市占率等等，所以股票的張數是有限制的，當外資大量買進時，就代表一定有一堆人在賣股票，我就問你，難道是外資自己賣股票嗎？當然不是，是散戶賣出去的，尤其是成交量爆量，就代表著外資買多少張，散戶賣多少張，所以你不要看鴻海這周飆漲每個散戶都賺錢，我會跟你講一個現實就是，一堆散戶只能乾巴巴的看著鴻海漲，然後在酸溜溜一口嘴說跌回來100元要歐印，相信我，真的來的時候這些低劣等級的散戶大部分都跟狗一樣夾著尾巴跑第一，然後回頭汪汪叫、吠吠叫，罵罵咧咧地說爛公司、爛郭董都不護盤，這些都是事實，絕對沒有如有雷同純屬虛構這種事。

鴻海自從2019年喊著3+3轉型，直到現在也過了5年了，電動車也出來了，之前幾年電動車還沒量產，酸民們整天就只會酸「電動車咧？」，我常講，你做投資，不要等公司的產品爆發了、出來了，你才想要投資，因為股價通常都已經炒上去了，投資一定都是低檔布局，買在股價很便宜，甚至低於公司基本價值，並且耐心等待，那才是正確的作法，不要跟我說什麼動能交易也能賺錢什麼鬼的，你難道會跟我說吸毒也是正確的嗎？也不要跟我說誰適合怎樣的操作，難道你會跟我說誰適合吸毒嗎？有時候看到其他的達人、神人、部落格一副和和氣氣的樣子，不敢講短線的錯誤行為，我就覺得根本是害死人，所以我常講，市場為何充斥著許多的偽知識跟騙局，很多都是為了其他的目的，刷流量、賣書、賣課程等等，這些人扮演像佛一樣的假仙跟你說，「說不定你也適合短線喔」，聽起來好像很有前途，但如果換個說法，跟你講，說不定你適合吸毒喔，你難道還真的去吸嗎？腦袋要清楚一點，別是非不分，股市裏頭只有分對與錯，沒有誰適合短線或長線的說詞，那些鬼扯蛋的言論我一個都聽不下去。

前言的部分通常我都是以教育你的角度在談價值投資該有的心態，不會講太多公司基本面的東西，畢竟你如果沒有投資該有的態度，你懂在多的公司基本面，當股價隨便殺下去時，你就容易開始天昏地暗地自我幻想，以為外資、法人、主力知道了你散戶不知道的事情，所以才賣股票，一堆死散戶常常就會這樣自我幻想，然後看到鴻海新聞出現什麼Lordstown、什麼Fisker聲請破產，就在那邊以為鴻海電動車完蛋了、沒救了，會有這樣像神經病的幻覺，就是因為你心態不正常，就像曹操聽到呂伯奢半夜磨刀聲就把人家殺了一樣，殊不知人家是想要煮大餐招待曹操，然後曹操還為自己找藉口講什麼寧叫我付天下人，休叫天下人負我，不覺得聽起來很蠢嗎？整天疑神疑鬼，人類常常會疑神疑鬼就是因為知識不足，能力不足，才會天天幻想別人要狙擊你要害你，一個成功的人，對於這些事情都不足為懼，並且早有應對的策略，或者富有隨機應變的能力，你要能在股市面對百般種的陷阱跟騙局，就要具備穩健的投資心態，再來就是增加理財知識以及對公司基本面的了解，正所謂知己知彼，百戰不殆，這就是我為什麼常講，愚蠢的短線投機客永遠不懂價值投資者穩贏的優勢，講這麼多，沒聽懂或聽不下去的，就代表你還太嫩、還不行，只要鴻海殺到100元、殺到90元，你還是會像狗一樣夾著尾巴罵罵咧咧地叫，有聽懂的就恭喜，至少你投資心態對了，接下來就可以跟我進一步去了解公司的基本面了。

接著，就繼續來看一下鴻海今年二月的營收表現以及2023年第四季財報表現吧！本文僅針對鴻海進行分析與個人投資紀錄，不代表任何買賣推薦，請自行參考。

二、2023年第四季財報表現

2023年第四季的損益表表現，第四季營收新台幣 1.85 兆元，毛利率為6.12％，年增加0.46％，主要為產品組合優化及持續管控庫存所致。營業利益率百分之 2.64，年增0.39％，主要是毛利率提升。EPS 3.83 元，較前一年同期增加 0.95 元。可以看到本季營收是比去年少6%，但EPS卻比去年增加，主要來自業外收益很高，這就是我在前言講的，鴻海在去年12月分營收報告中有提到一次性的工程費用所貢獻的。

帳上現金 1.198 兆元，維持以往水準，鴻海的現今從來都不是問題，所以你只要聽到有韭菜講說鴻海會倒，可以把他話當耳邊風，然後請遠離這種智商有問題的人，近朱者赤近墨者黑，如果你跟他相處久了你也會變傻子。

淨現金 4,249 億元，年增達207%，主要係因存貨較前一年同期減少22%，有利於金流表現，現金周轉天數 38 天，較前一年減少 7 天，主要受惠於存貨週轉天數降低影響。

之前一直都有一些爛分析講說鴻海庫存太多導致公司營運有問題，還說什麼投資鴻海要小心，真的是小心你個頭，之前我也講過，鴻海是組裝代工廠，一定都要備料足夠才能夠接應訂單，所以當鴻海庫存稍微比較多的時候，通常也只是景氣下修而已，只要時間過了，庫存一定會調整到原來的水平，身為投資人不需要替公司擔心，尤其是像鴻海這種成本管理控管能力很強的公司，你如果真的很擔心，那你進去裡面工作毛遂自薦一下你來做庫存管理，或許會比較快，因此不需要在那邊自我幻想、杞人憂天。

負債比例則為57%，較前一年下降3%，主係因償還較多長短期借款所致。鴻海的負債比約坐落在55%到65%這個範圍，所以你也不需要自己在那邊幻想鴻海負債好高，是不是有倒閉風險，有很多負債都是為了擴大規模、增加競爭力，不要常常把那套無債一身輕的邏輯套用在經營企業的管理，甚至你自己的個人規劃理財，沒有負債才有問題，懂得怎麼活用資產活用負債，才是成功的人在做的事情，所以無債一身輕我會說是無債一生枉然，因為你不知道怎麼利用資源求進步。

現金流量表的部分，營業活動現金流入 4,456 億元，自由現金流為正的 3,338 億元。皆優於前一年表現，主要係因存貨水位降低，有利金流。另外，為了加速經營策略的執行，在 ICT 與新事業的資本支出都有增加，全年來到了 1,117億元，較前一年增加14%。

我認為這個擴張每年都會持續下去，因為鴻海不是只有在布局電動車，另外還有伺服器，其他的還有低軌道衛星、數位醫療以及機器人產業，鴻海會一直擴張下去，這也是為什麼鴻海在50周年慶會說將再迎接下一個50年，這也意味著50年後的鴻海會等於現在的兩個鴻海，如果台積電被大家譽為台灣護國神山企業，我敢說鴻海以後是台灣的護國神海企業，這也就是為什麼鴻海是我終身投資的股票。

最後來看一下2023年損益表的表現，這時你可能會問我，怎麼不看資產負債表，我講過，你如果想要買進股票，你是不是要清楚地明瞭你買的價位有沒有過於昂貴，這時候你就要看資產負債表，但是當你買進去了，接著就是每一季法說會去了解每個季度每個年度的損益表現，了解公司營運有沒有問題，如果帳面上數據有問題，公司怎麼去揭露實際狀況，把整個邏輯套起來，你才不會在那邊自我幻想股價跌到100元以下，是不是有主力知道了散戶不知道的事情而殺股票，做投資不要蠢成這個地步，非常瞎，記住，股價跟公司的價值是完全不同的事情，股價只是愚蠢的市場眾說紛紜跟謠言滿天飛的結果，公司的價值會顯現在資產負債表，是最科學最標準最有根據的度量尺，你如果做投資沒有標準，我也不知道你是怎麼決定在什麼價格買進股票的，瞎矇著去下單嗎？真的是賭徒一個。

鴻海2023年全年度營收為6.16 兆元，為歷史次高，且三率三升，EPS則為10.25元，創 16 年來新高。與 2022 年比較，營收衰退7%，主要是 ICT 市場需求趨緩所致。2023年就是經濟景氣不好的一個年度，鴻海還能三率三生的度過這個關卡，這已經是資優生的表現了，而且還是超越自己的資優生表現，不是那種原地踏步的資優生，意思就是鴻海不僅本身是績優股，而且還是「成長型」績優股！市場不是很喜歡炒作成長股嗎？那績優成長股不是更強大？我是不知道看衰鴻海的韭菜腦袋裡到底在想什麼，不過也不意外，不然怎麼會是酸民會是韭菜呢？

毛利率方面，年對年毛利率成長0.26%，主要受惠於有利的產品組合及存貨管控得宜，使得毛利率表現優於上一年。另外，營業利益率較前一年增加0.08%，主要因毛利率提升。費用率雖因為營收減少而上升，但因管控得宜，絕對金額減少了2%。全年淨利率2.31%，較前一年度增加了0.17%。

針對今年度的全年展望，由於生成式 AI 應用的增加，今年的展望從原先的中性，上調到”顯著”成長。

從四大產品類別當中的消費智能產品來看，在經歷去年的衰退後，隨著大環境回穩，今年的需求將相對平穩，因此我們認為今年的表現應該是大致持平的。

在雲端網路產品方面，就是 AI 伺服器特別強勁的需求，將會是今年最主要的成長動能。在客戶方面，除了 CSP 客戶(就是雲端伺服器供應端辣！比如亞馬遜、微軟、META都各自有數據中心)外，品牌客戶也開始積極發展 AI 伺服器。再加上通用伺服器業務已經觸底，今年應該會恢復成長。基於上述原因，今年整體伺服器的業務將會是強勁成長。

至於網通產品方面，雖然上半年仍在消化庫存，但不會影響這個產品類別的展望，以整個雲端網路產品來看，還是會強勁的成長。

在電腦終端產品方面，隨著 PC 產業逐漸走出谷底、需求可望回穩。但是，由於生成式AI相關的新應用、再加上新作業系統的世代更替可能會增加新的需求，預期這個產品類別今年的表現將會是約略持平。

最後，在元件及其他產品方面，將持續擴大在 ICT 產品上零組件的市佔率，再加上電動車市場的持續成長，預期在關鍵零組件和車用零組件的產品將會有強勁的成長。

之前有法人問過電動車產業的部分會不會歸類出一個類別，就目前看起來是暫時歸類在「元件及其他產品」，鴻海目標是在2025年，電動車營收能貢獻1兆元，等到明年的時候就要檢視公司有沒有達成目標，這是很艱難的挑戰！身為投資人我們要關注2025年，鴻海的狀況，是否能被電動車市場接受。不過就算電動車在2025年無法達到目標，鴻海還有AI伺服器保底，這個就是鴻海的護城河，因此投資鴻海可以說是進可攻退可守，根本也不需要擔心投資鴻海會讓投資人虧損，投資人投資股票會虧損都是因為自己愚昧的操作所致，所以不要自己追高就罵鴻海爛罵郭董罵劉董不護盤，這種酸溜溜的言語顯得特別蠢。

接下來是針對今年度第一季的展望，我講過鴻海上半年通常就是淡季，再加上去年第一季有鄭州廠疫情問題，使去年第一季基期較高，因此今年度第一季的表現能夠與去年第一季相當的話，我認為可以說是相當不錯的表現，因此不要看到現在1、2月份的營收年減月減就在那邊妄想鴻海完蛋了，市場上的散戶十之八九都喜歡看著月營收來臆測公司有沒有問題，我認為這些人先好好檢討自己投資知識有沒有問題才是。鴻海自我預期通常相當保守，所以整體來看，預期今年第一季年對年將會有略微衰退的表現。

再往四大產品類別來細看，消費智能產品方面，由於受到鄭州廠區疫情的關係，造成去年第一季基期較高的影響，所以整體表現相較於去年同期將會衰退。

在雲端網路產品方面，因為 AI 伺服器的強勁需求，第一季整體伺服器年對年將會是強勁成長，

其中又以 CSP 客戶的 AI 伺服器成長較快。所以在雲端網路產品方面，整體來說，相較於去年同期的表現是強勁的成長。

在電腦終端產品方面，受到 PC 市場需求尚未回溫的影響，預期將較去年同期約略持平。

最後，在元件及其他產品方面，由於第一季關鍵零組件及車用零組件出貨增加，整體相較於去年同期將會是顯著成長。

三、2024年二月份營收表現

接下來是看這兩個月的營收表現，鴻海在第一季時，前兩個月都會有過年年假，有時候是一月份過年，有時候是二月份過年，所以你不能只單看一個月，然後在那邊擔心年增年減的問題，兩個月要相加起來一起看。

所以跟2023年相比，年減17.67%，如果你不了解鴻海的基本面，基本上你就會跟韭菜一樣開始自我幻想，怎麼年減這麼多，是不是鴻海遭遇的了什麼不為人知的狀況，很多散戶都喜歡濫用自己腦袋的前葉額自我幻想，真的是天真又好笑，如果各位還有印象的話，在2022年第四季，鴻海鄭州廠疫情爆發，導致出貨遞延，所以第四季有一大部分營收跑到2023年1月份去了，因此今年度的前兩個月分營收根本不能跟去年同期比，你在做比較不能在不相同的環境條件下相比，這樣邏輯超級不正確。

所以不能跟2023年的前兩個月累計營收相比，因此，我們就跟鴻海開始進入轉型階段的2019年開始比，2024年前兩個月累計營收相較2019年年增28.67%，2024年前兩個月累計營收相較2020年年增50.25%，光是這種誇張的年增率就可以知道鴻海EPS最大化不是隨便說說的，2024年前兩個月累計營收相較2021年年減3.05%，2024年前兩個月累計營收相較2022年年減2.91%，所以今年第一季前兩個月的營收表現我認為一如往常，並且大概還可以看到鴻海的EPS最大化有點緊繃了，這就是為什麼鴻海要轉型，要切入不同的未來產業趨勢，包括電動車、機器人、AI、低軌道衛星、數位醫療等。如果這幾年不切入不同的產業領域，以後大概最好就只能是現在這種EPS最大化這樣的成績而已了。

EPS最大化是很重要的功夫，這也就是說未來電動車平台漸入佳境時，然後營收進入淡旺季循環時，也可以針對電動車平台進行EPS最大化，這是其他二線三線組裝代工廠做不到的事情。

未來還不只電動車平台，上有機器人、AI產業、低軌道衛星、數位醫療等，光這樣想，你覺得鴻海創造不出下一個50年嗎？鴻海這樣有誠信又富具規模的公司才不像其他中小企業喜歡隨便喊喊。

最後是月累積營收表現，可以看到「元件及其他產品」及「雲端網路產品」這兩個類別年對年成長明顯，相反地，「電腦終端產品」及「消費智能產品」相較去年差，你有看出端倪嗎？對，沒錯，就算第一季營收與去年同期相比是略為衰退的話，毛利率可能會是年增，因為「元件及其他產品」及「雲端網路產品」都是鴻海高毛利的產品，因此EPS不見得會輸去年同期很多，這就是鴻海的韌性，要營收多，就犧牲一點毛利，營收如果少，反而毛利漂亮，EPS都不會因為某一項而減少，這就是為什麼鴻海說他們開源節流很強的原因，這也是只有鴻海才做得到的事情！

因此根本不用擔心今年第一季營收年減對公司會有什麼影響，我也常講，就算年減，公司的淨值還是持續在增加，所以不要傻呼呼地以為年減公司就賠大錢了，會講鴻海賠錢的人，真的還是要多看點書，沒知識的人講出來的話常常會笑掉他人大牙。

四、結語

在這周的鴻海，外資像吃了興奮劑一樣拼命拉抬，並且突破三年線，我常講外資只要在三年線以下就是輸我輸的徹底，身為價值投資者不管在技術面上布局三年線以下，還是基本面上布局在淨值之下，絕對是穩贏的贏家，另外我也常講，外資拼命的殺鴻海股票，殺到庫存只剩下37.9%，他們就只剩兩條路可以走，一個是從此不參與鴻海股票交易，鴻海是全台灣第二大資本額的公司，你覺得外資可能不交易鴻海股票嗎？不可能啊，如果有人覺得外資不會買鴻海股票，真的是請你把自己的頭拿去浸豬籠。第二條路就是追高買回，而且這個追高還能幫忙抬轎，外資在鴻海有個特色，殺股票賣得很兇，但股價跌的幅度很小，買股票時隨便買個幾萬張，股價就飆上去了，原因很簡單，鴻海股價一直處在價值區附近，你覺得價值投資者跟存股族眼睛是瞎了嗎，他們只是不會跟韭菜散戶一樣在PTT或韭菜同學會上面吠吠叫，這些聰明的人都是想辦法在籌錢買股票，忙得很，哪有時間在網路上狗吠，所以我常講這兩個網路平台不要去看，只會讓你的智商持續下降而已。

然後來看看外資庫存比較，截至這周五3/15，外資庫存比例為39.9%，你在看看上一次同樣庫存比例是在去年9/20，那時候股價多少？才106元，現在多少？133元，這就是外資買賣交易在鴻海裏頭的特性。

這才是籌碼分析，一堆下三流的籌碼分析就在那邊講說什麼外本比、投本比多少以上就可以追進去，要不然就是什麼關鍵主力有買你就能跟著買，發明傳授這些邪門歪道的技巧，你自己去看看這些人想要你們做什麼，自己去好好思考這些利弊。這些人都是別有目的的，誰跟你在認真談投資啊！？

目前鴻海股價淨值比1.23倍，成交量爆天量，有些很爛的分析就會跟你說高檔爆量要快跑，真的是高你個大頭鬼，我是不曉得1.23倍是高檔在哪，你知道自稱AI龍頭的廣達現在股淨比幾倍嗎？5.47倍，你知道瑋創現在股淨比多少嗎？3.29倍，你知道英業達現在股淨比幾倍嗎？3.17倍，這樣你跟我講鴻海漲很多是高檔，簡直就是笑話了，投資人真的想要做投資，就要好好的學習正確的投資知識，不是整天看著股價妄想要賺價差，對於價值投資者來講，我們看的是淨值的價差，也就是公司實實在在賺到多少錢，我們就可以跟著賺多少錢，至於股價的價差，那些是愚蠢投機客自己送給我們價值投資者的獎勵，又不是我們叫他們送的，因此身為價值投資者不會沒事自主性去割韭菜，這就是為什麼價值投資者通常是成功的人，而推廣短線投機的就像是在賣搖頭丸的藥頭一樣可惡，教大家怎麼割韭菜，結果反而產生更多的韭菜、更多的輸家。這就是股市的慘酷現實，自己要搞清楚是在做投資還投機。

再次聲明，本文為個人持股紀錄分享，無任何買賣推薦，請投資人自行評估投資風險，自負盈虧。